我國(guó)私募基金的發(fā)展現(xiàn)狀及規(guī)范化建議

[摘要] 文章通過對(duì)我國(guó)的私募基金的發(fā)展現(xiàn)狀和存在的問題進(jìn)行研究分析，提出了若干規(guī)范化建議。

[關(guān)鍵詞] 私募基金發(fā)展現(xiàn)狀規(guī)范化

一、私募基金的定義

投資基金按募集方式不同劃分，分為公募基金和私募基金。公募基金是指向社會(huì)不特定公眾公開募集的投資基金，而所謂私募基金，又稱向特定對(duì)象募集的基金，是指通過非公開方式面向少數(shù)機(jī)構(gòu)投資者和富有的個(gè)人投資者募集資金而設(shè)立的基金，它的銷售和贖回都是基金管理人通過私下與投資者協(xié)商進(jìn)行。私募基金是世界上一些經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)，為閑置資金或過剩資本尋找投資機(jī)會(huì)，并謀求高利潤(rùn)的融資方式之一，是基金管理人或基金發(fā)起人利用自己的信息優(yōu)勢(shì)和人才優(yōu)勢(shì)，向特定具有一定規(guī)模的機(jī)構(gòu)投資者或自然人籌集資金，用于證券市場(chǎng)投資獲取收益，并根據(jù)確定好的原則進(jìn)行利益分配和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)。

二、我國(guó)私募基金的發(fā)展現(xiàn)狀

我國(guó)的私募基金產(chǎn)生于20世紀(jì)90年代，隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展而異軍突起，雖然發(fā)展迅速并形成了一定的規(guī)模，但由于缺乏相應(yīng)的法律地位和政策性支持，其運(yùn)行和發(fā)展始終以地下或半地下的方式進(jìn)行。我國(guó)私募基金的發(fā)展大致經(jīng)歷了四個(gè)階段：

1993年至1995年，是我國(guó)證券市場(chǎng)私募基金的萌芽階段，這期間，證券公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)從經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)走向承銷業(yè)務(wù)，大客戶將資金交由證券公司代理委托投資，與證券公司之間逐漸形成了不規(guī)范的信托關(guān)系，私募基金初具雛形。

1996年至1998年是我國(guó)證券市場(chǎng)私募基金的形成階段，此階段上市公司將從股市募集來的閑置資金委托證券公司進(jìn)行投資，眾多的咨詢公司，投資顧問公司以委托理財(cái)?shù)姆绞皆O(shè)立、運(yùn)作私募基金，私募基金逐漸成形，開始初步發(fā)展。

1999年至2000年是我國(guó)證券市場(chǎng)私募基金的發(fā)展階段。此期間，綜合類券商經(jīng)批準(zhǔn)可以從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，股票市場(chǎng)的較高收益使得大批上市公司更改募集資金的投向，私募基金的數(shù)量和規(guī)模迅速增長(zhǎng)，但更多地是以操縱股價(jià)等違規(guī)操作手法獲利。

2001年至今是我國(guó)證券市場(chǎng)私募基金的分化調(diào)整階段，股市持續(xù)低迷使得大批私募基金因虧損而出局，在優(yōu)勝劣汰之后，私募基金正逐步走向規(guī)范。政策層面也有所松動(dòng)，開始逐步允許信托公司證券公司、基金管理公司等有限度地開展私募基金業(yè)務(wù)。

據(jù)調(diào)查估算，1996年我國(guó)的私募基金初具規(guī)模，達(dá)到950億～1110億元，1997年～2001年私募基金每年凈增加1000多億元，2001年達(dá)到頂峰7600億～8800億元。2002年以后，由于證券市場(chǎng)行情不景氣，私募基金規(guī)模有所收縮，但總規(guī)模仍在6000億～7000億元之間。中國(guó)社科院金融研究中心副主任王國(guó)剛推斷，中國(guó)私募基金規(guī)模可能在8000億～9000億元，這樣龐大的私募基金甚至是公募基金都無法與之相比的。

三、現(xiàn)階段我國(guó)私募基金存在的問題規(guī)范化建議

對(duì)私募基金而言，一方面，我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展需要它，市場(chǎng)的發(fā)展不能沒有它；另一方面，它又是一柄“雙刃劍”，成為引發(fā)當(dāng)前我國(guó)證券市場(chǎng)眾多糾紛和激發(fā)各種異常風(fēng)險(xiǎn)的重要源泉。而私募基金的規(guī)范化既是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過程中不可或缺的投資方式，也是我國(guó)社會(huì)發(fā)展的客觀需求：

1.法律上明確私募基金的性質(zhì)、法律地位和運(yùn)作模式，對(duì)私募基金管理人的資格和要求、資金來源、募集資金信息的傳播途徑等做出明確規(guī)定。私募基金的管理人應(yīng)具備要求的準(zhǔn)備金、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、人才和營(yíng)業(yè)硬件設(shè)施等市場(chǎng)準(zhǔn)入條件，并且，管理人的資格應(yīng)該是競(jìng)爭(zhēng)性的，而不能是壟斷性的，設(shè)立私募基金時(shí)應(yīng)向證券監(jiān)管部門備案。要求在基金契約中對(duì)主要合伙人和普通合伙人的權(quán)利和義務(wù)做出明確規(guī)定，提醒私募基金將保持基金管理的獨(dú)立性與健全基金內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)有機(jī)地結(jié)合起來。要求私募基金的投資者和管理人簽訂合法、透明的委托協(xié)議，投資者作為有限合伙人，承擔(dān)有限責(zé)任，而基金管理人負(fù)責(zé)基金的投資運(yùn)作，同時(shí)對(duì)基金資產(chǎn)承擔(dān)無限責(zé)任。

2.建立健全的基金評(píng)級(jí)體系。國(guó)外諸多成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)表明，合理完善的基金評(píng)級(jí)體系是基金業(yè)規(guī)范發(fā)展的重要配套措施。在私募基金存在的情況下，需要一個(gè)獨(dú)立公正的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)基金經(jīng)理人的準(zhǔn)確評(píng)價(jià)作為投資者選擇基金經(jīng)理人的參考。此外，目前我國(guó)業(yè)界對(duì)公募基金的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)主要是以基金凈值來對(duì)基金的運(yùn)作能力進(jìn)行排名，對(duì)于流動(dòng)性、安全性等指標(biāo)重視不夠。在這種制度設(shè)計(jì)下，公募基金經(jīng)常采取對(duì)個(gè)股進(jìn)行控盤式操作的方法來片面提升所管理基金的單位凈值，而不是在風(fēng)險(xiǎn)和收益的結(jié)合中，尋找最佳平衡點(diǎn)。所以，要對(duì)私募基金進(jìn)行準(zhǔn)確的評(píng)價(jià)，基金評(píng)級(jí)體系的創(chuàng)新就勢(shì)在必然。

3.培養(yǎng)高素質(zhì)的私募基金管理人才。在國(guó)外，由于私募基金合理的激勵(lì)和利潤(rùn)分配機(jī)制，一旦運(yùn)作成功管理人將獲得極大的收益，因此吸引了大量的投資精英加盟。而相比之下，我國(guó)私募基金管理人的綜合素質(zhì)相差較大，大多數(shù)沒有國(guó)際金融市場(chǎng)的親身搏擊經(jīng)歷，缺乏隨機(jī)應(yīng)變的管理和敏銳的市場(chǎng)洞察力，很多仍采用內(nèi)幕交易、跟莊操作等固有的投資模式，致使到目前仍未樹立自己的投資特點(diǎn)和品牌，其操作水平的市場(chǎng)認(rèn)同度還不夠。因此，盡快培育一批綜合素質(zhì)高的基金管理人才可極大提升我國(guó)私募基金的管理水平。

4.強(qiáng)化信息披露和風(fēng)險(xiǎn)揭示。嚴(yán)格私募基金的信息披露和風(fēng)險(xiǎn)揭示是控制私募基金風(fēng)險(xiǎn)的重要手段。私募基金雖然沒有義務(wù)向社會(huì)披露有關(guān)信息，但向基金的投資者和監(jiān)管部門披露信息是其義不容辭的責(zé)任。在設(shè)立私募基金時(shí)，應(yīng)向投資者充分揭示其存在的風(fēng)險(xiǎn)，基金設(shè)立之后，應(yīng)該定期向投資者報(bào)告基金投資情況及資產(chǎn)狀況，并定期將這些信息向監(jiān)管部門披露，以便投資者與監(jiān)管部門及時(shí)了解其運(yùn)作情況及風(fēng)險(xiǎn)狀況，采取必要的措施以最大限度地控制風(fēng)險(xiǎn)。

參考文獻(xiàn)：

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