中國外匯儲備研究

[摘要] 中國的外匯儲備近幾年強勁增長，中國的外匯儲備是不是過多？本文通過研究，闡述外匯儲備的適度規模范圍，大額的外匯儲備給中國帶來的利弊，大額外匯儲備如何管理等問題。

[關鍵詞] 外匯儲備規模

一、概述

國際儲備包括，一國的黃金儲備、外匯儲備、在IMF的儲備頭寸和特別提款權。對于中國來說，外匯儲備占國際儲備的絕大部分，所以，用來描述國際儲備的模型同樣適用于外匯儲備。

二、與外匯儲備有關的各種指標體系

1.外匯儲備/進口

根據美國經濟學家特里芬指出，一國的儲備對進口的比例一般以40%為適度，低于30%就需采取調節措施，最低不能小于20%。如果按特里芬提出的全年儲備對進口額的比例計算，約為25%左右，即一國的儲備量應以滿足3個月的進口額為宜。中國在1989年以前的比例是遠遠小于這個數字的，這說明那時中國的外匯儲備不能保證進口支付。但是自從1990年以后，中國的這一比例遠遠高于標準比例，有的甚至超過了進口額。

2.外匯儲備/外債

該指標反映一國外匯儲備對全部外債的清償能力。該比例在30%～50%之間最為合理，通常取40%左右的水平。中國在1993年以前是基本上小于30%，而從1994年以后，中國都大于50%。

外匯儲備與短期外債之比。這是衡量一國快速償債能力的重要指標，國際上一般用儲備與短期債務的比例來檢測預防性需求，它也是債務國對外融資舉債的重要保證，它以1位警戒線。中國的這一比例中國的這一比例在1988年以前是小于100%的，這說明當時中國的外債清償能力是嚴重不足的。在1989年以后，這一比例就遠遠大于100%，這有利于中國對外借款和增強債權人的信心。

3.利潤匯出比率

每年，外國投資者都要將投資經營的一部分利潤匯出。根據我國的實際情況，外商直接投資企業的利潤匯出比例，通常為外商直接投資余額的 10%～15%。

三、我國適度外匯儲備規模模型的實證分析

根據我國學者武劍構造的模型指綜合考慮進口用匯、外債、貨幣供應量、利潤匯出，這四方面的因素，來分析外匯儲備的適度規模。

OFR= FR=α1×M＋α2×D＋α3×FDI+A

其中:OFR—外匯儲備的最優規模

FR—對外匯儲備的基本需求，α1×M —進口用匯，α2×D—外債用匯，α3×FDI—外國直接投資的累計余額，A—國家干預外匯市場的用匯需求。

α1—維持正常進口的時間(以年為單位)，α2—外債還本付息比例，α3—外國直接投資企業匯出利潤比例。

根據中國近年來的實際情況并參照國際慣例：

20%≤α1≤30%；8%≤α2≤12%；8%≤α3≤12%；50≤A≤100；Imp，Deb，FDI 取當年數值。

來源

表最有外匯儲備的合理規模（單位：億美元）

武建認為，中國的外匯儲備明顯偏大，大于最優外匯儲備的范圍。

四、中國大額外匯儲備的利弊

中國外匯儲備作用是，龐大的外匯儲備可以起到調解短期國際收支不平衡，并可防止金融市場波動，增強國家清償能力、提高國內人民幣信心、應付可能的金融風險、維護國家經濟金融安全有著重要的作用。

中國大額外匯儲備的成本是，犧牲了自己國民消費和投資的機會向外國(主要是美國)提供低息融資，充當了他國用匯的現金流，放棄了在中國的高投資資本收益率來換回了外國國債或其它債券的低回報率。對人民幣升值產生巨大的壓力，引起通貨膨脹。

五、我國外匯儲備的管理

1.擴大內需和提高外匯儲備的投資收益

國家可以放開我國緊缺資源的物資進口配額，降低進口稅率，鼓勵大量進口緊缺資源物資；擴大進口先進技術、先進設備的免稅范圍，鼓勵企業大量進行技術改造，加大石油和礦產等戰略物資的進口。制定中國對外投資發展戰略，鼓勵出口創匯。

2.調整我國外匯儲備的幣種結構和資產結構

我國的外匯儲備幣種結構是以美元為主，但在資產方面要擴大投資項目，不僅僅是美國國債，也可嘗試其它收益性高的中長期債券。

3.調整中國貨幣的匯率制度

提高中國貨幣競爭力和人民幣匯率制度改善是我國外匯管理的關鍵因素。

4.對貿易結匯的管理

放松經常項目中對企業和個人外匯管理，增加售匯數量，滿足企業和個人的用匯、促進對外經濟貿易。

參考文獻：

[1]李鴻飛:我國國際收支“雙順差”現象思考.國際貿易問題，2004年6期

[2]王國林:我國外匯儲備規模研究.當代財經，2003 年第 2 期

[3]武劍:我國外匯儲備規模的分析與界定.經濟研究，1998 年第 6 期