金融控股公司發展現狀及優劣勢研究

[摘要] 近年來隨著我國市場經濟體制的不斷深化，各類金融控股公司迅速發展壯大，金融控股公司的發展雖然使我國金融行業的規模經濟效應得到極大提高，但金融風險也隨之加劇。本文從我國金融控股公司的現狀入手，系統分析了金融控股公司這種組織形式的優劣勢，以期對我國金融控股公司的健康、持續發展有所幫助。

[關鍵詞] 金融控股公司優劣勢監管體制

金融控股公司從運營方面講，本質上就是指金融行業的混業經營。按照現行的法律體系，我國金融行業實行的是“分業經營、分業管理”的運作模式，但是根據WTO的協議，我國政府承諾：在加入WTO的2年后，允許外資銀行辦理中國企業的人民幣業務，5年后允許外資銀行辦理居民的人民幣業務；對外國非壽險服務，4年后允許向外國和中國客戶提供所有企業和個人非壽險服務，中外合資壽險公司的外資比例限定在50%以內，5年后允許向外國人和中國居民提供團體險和養老金/年金險服務；外資可持有基金管理公司部分股權，3年后，允許設立中外合資證券公司，外資股權不超過三分之一，5年后外資股權不超過49%，可從事A股承銷、B股和H股以及政府和公司債券的承銷和交易等。因此，中國的金融業必須在 WTO的框架下融入全球金融市場，要想在國際金融市場上發展壯大，混業經營將是中國金融業的必然選擇。

一、我國金融控股公司發展現狀

雖然我國政府在金融控股公司的法律身份上還不是十分明確。但隨著我國經濟的不斷發展以及金融市場的客觀需要，我國已經存在著事實意義上的金融控股公司。我國的金融控股公司產生時間不長，主要有以下三類：一是有企業集團投資形成的實業資本控股機構，如山東電力、海爾集團、招商局等；二是由銀行類金融企業控股其他金融機構而形成的控股公司，這類公司通常通過海外注冊非銀行子公司，然后利用資本運作手段控股該公司，從而形成大的金融控股公司，例如中銀國際、國際金融有限公司等；三是由非銀行金融機構組建的金融控股公司，如中信集團、光大集團、平安集團等。此外，一些地方政府正在通過控股地方城市商業銀行、信托公司、證券公司進行重組以組建金融控股公司。

盡管我國已經出現了多種組織形式上的金融控股公司，但金融控股公司的發展現狀與國際發達國家相比還相去甚遠，只能說是金融控股公司的雛形。同時，我國的金融控股公司還面臨著許多發展壯大的阻力和危機。

首先，金融控股公司混業經營缺乏相關的政策和法律支持。目前我國政府對金融行業采取嚴格的分業經營政策，并且在我國的法律、政策中無規范金融控股公司的基本法律條文和政策法規。

其次，金融市場不夠完善，金融控股公司運營存在一定的風險。金融控股公司運營的實質是混業經營，從國外成熟的理論及實踐上看，混業經營存在以下兩種方式的風險聚集：一是混業經營中實體經濟中的風險向金融業轉移。20世紀30年代的經濟危機就是比較典型的例子，當時在實體經濟體系中出現了嚴重的生產過剩，從而導致了嚴重的金融危機。美國政府認為混業經營是導致此次危機的罪魁禍首，于是才促成美國1933年的《格拉斯——斯蒂格爾法》，將商業銀行和證券業務嚴格分離。二是金融業本身的虛擬資本運營帶來的風險疊加。社會進入后工業時代，第三產業金融服務業得到了蓬勃的發展，公司的經濟規模迅速擴大，股份經濟、資本市場迅猛發展，通過股權或資本運營的手段來擴大生產規模的方式越來越被廣泛運用，從而使資本市場的發展相對脫離實體經濟而獨立形成一個運行系統。因此除實體經濟風險向金融轉移以外，金融市場自身的風險也不斷的疊加。

第三，我國的監管體制有待完善。目前，我國政府沒有一家專門的監管機構對金融控股公司實施專業監管，導致監管各方協調不一致，或者監管各方都對公司行為不承擔責任。其次，金融控股公司的本質要求其追求規模經濟、范圍效益、協同效益，其具有大型化、國際化、業務多元化的特點，因此金融控股公司出現對監管機構就提出了較高層次的要求。最后，金融控股公司的混業經營加劇了信息的不對稱，加之我國會計制度在各行業的差別，資金的重復計算、高財務杠桿、關聯交易等問題的出現對我國現行的分業監管體制帶來了極大的挑戰。

二、我國金融行業分業經營存在的問題

1.我國金融業的分業經營與國際金融市場制度安排背道而馳

從西方發達國家成熟的經驗看，金融業的混業經營在制度安排上具有非常深厚的市場經濟底蘊，是金融市場內部化的產物。以美國金融業為例，美國經濟學界將1929年的金融危機歸咎于混業經營，從而導致了美國1933年《格拉斯——斯蒂格爾法》的出臺，但隨著20世紀七八十年代，新技術革命和金融創新浪潮的不斷涌起，以及政府對混業經營認識程度的不斷深化，金融當局紛紛對金融體制進行了重大調整和改革，其中重要內容是重新實行金融行業的混業經營。1999年，美國通過《金融服務現代法案》以建立金融控股公司的組織形式實現混業經營，《金融服務現代法案》的出臺標志著美國金融業乃至全球金融業由嚴格的分業經營重新回到了混業經營，從而使全球金融業的發展步入了一個新的起點。隨著中國加入WTO后，我國金融業在5年的保護期內有限度開放，5年后對世界全面放開金融市場，國外銀行多數是“金融百貨公司”和“金融超市”。而我國的金融行業在法律和政策法規方面仍然實行著嚴格的分業經營，這無疑是與國際潮流背道而馳，無疑使中國的金融行業在未來的競爭中處于天然的劣勢地位。

2.分業經營不利用整合金融資本，實現金融行業的效益最大化

任何一個企業經營的最終目的都是實現效益最大化。在金融行業分業經營的制度安排下，各個專業機構的經營范圍狹小，受益品種單一，不能充分發揮占有的資源價值，從而使整個金融行業的效率低下。從目前我國金融行業的主體商業銀行的具體實踐來看，由于獲利渠道只有傳統的存貸款業務，致使國有商業銀行的經濟資本增加值普遍低于國際平均水平。同時單一的資金出口（貸款），使銀行的資金風險過于集中，從而使經營風險急劇加劇，導致各大銀行不良貸款率偏高，存貸差過大，盈利能力不足等弊病。

3.不利于金融產品的創新

隨著全球經濟的不斷發展和完善，作為第三產業的金融服務業在各國國民經濟中的地位不斷的加強，跟據貨幣基金組織2004年發布的統計數據來看，發達國家的金融服務業對GDP的貢獻達到了40%，而我國的數據顯示金融服務業對GDP的貢獻不足20%。其中關鍵一點就是因為我國的金融產品缺乏，金融產品單一。在分業經營的制度安排下，各種金融業務互相割裂，金融創新缺乏必要的土壤，在此種環境下很難實現資金市場與資本市場的融合，很難實現金融創新為實體經濟服務，很難發揮金融資本的自身擴張和合理流動。

三、金融控股公司混業經營的優劣分析

根據現代經濟學的主流認識，任何一種組織的產生都是對市場的一種替代，組織的產生以比市場更有效率為前提，否則組織就不可能生存。因此金融控股公司的產生也必然是為了實現比市場調配金融資源更有效率。由此我們將對金融控股公司的優劣勢進行分析，以對我國金融控股公司的發展提供良好的理論借鑒。

1.金融控股公司的優勢分析

(1)金融控股公司的規模經濟效應和范圍經濟效益顯著。金融產品的同質性和以銀行業為主體的金融產業的外延效應為金融控股公司取得規模經濟性和范圍經濟性奠定了基礎。我們知道，當某種特定產品的生產規模增大時，由于平均成本降低而帶來的收益增加是規模經濟；當在同一組織內部對不同產品進行于以前同樣的投入時，由于平均成本降低而帶來的收益增加是范圍經濟。金融控股公司的產生使金融行業的網絡共享、客戶、信息方面優勢互補得以實現，從而降低了整個行業的交易成本，提高了金融行業的運行效率。

(2)金融控股公司這種新型的組織形式能夠使傳統的銀行業提高行業效率，拓寬盈利來源，增加行業收益。首先，金融控股公司的多元化經營使銀行能夠及時地根據金融市場的變化調節自身的經營活動，同時能夠根據客戶的不同需求，為客戶量身訂造出多種金融產品組合，從而發揮總體優勢，提高服務效率，降低經營成本。其次，金融控股公司的混業經營使銀行可以從事新增投資業務，對企業提供包括投資在內的全方位金融服務，既利于企業的發展，又有利于建立起密切的銀企關系，增進銀企綜合競爭能力，使銀行在經濟發展中發揮更大的作用。此外，金融控股公司的混業經營能夠優化銀行資產，降低非系統風險，使商業銀行的經營更加穩定。

(3)金融控股公司可以通過資本的調度和不同期限的計劃發展，實現各個控股公司在各金融行業中的利潤分配，從而形成更大的競爭力，各控股子公司之間還可以通過簽訂合作協議，實現多個銷售渠道的資源共享。

2.金融控股公司混業經營的劣勢分析

從目前我國金融控股公司的三種形式上看，混業經營還存在一定的弊端，這些弊端的產生一方面是金融控股公司自身的痼疾，另一方面是由于沒有形成外在的制度環境而造成金融控股公司的經營混亂。

(1)金融控股公司的本質是混業經營。混業經營往往導致公司四面出擊，一哄而上，盲目的擴大規模，而自身的管理能力沒有跟上，導致金融主體決策滯后，企業內部官僚作風盛行，分子公司相互推諉扯皮，造成系統運行的不暢。

(2)金融控股公司由于公司規模龐大，組織機構復雜，企業內部的信息存在著普遍的不對稱，由此極有可能造成較為嚴重的委托——代理問題，甚至造成系統性的金融危機。

(3)金融控股公司的多元化經營在管理上面臨不少難題。控股公司機構的擴大，如果沒有合理的安排和統籌管理，各個控股子公司就會產生內耗，混業經營的規模經濟和范圍經濟就不可能產生，很可能是規模的不經濟和范圍的不經濟。

四、我國金融控股公司健康發展應采取的措施

1.完善我國關于金融控股公司混業經營的法律體系，金融控股公司雖然在我國已經存在，但其法律地位仍未明確

我國現行的金融法規主要是以《中國人民銀行法》、《商業銀行法》、《證券法》、《保險法》和《信托法》等法律、法規及部門規章組成的法律群，但是這些法律、法規之中對于金融控股公司既無明文規定，亦無明文禁止。這樣在我國現有的金融法律框架中，就存在一條法律的灰色地帶，這條灰色地帶的存在使金融控股公司的監督缺位且制度設計失靈。

2.盡快明確監管部門，不斷完善監管體制，避免出現監管的空白地帶

金融控股公司提供的是綜合性金融服務，因此不能單獨將其劃歸與某個單一的金融監管部門進行管理。而必需重新設立同時具備銀行、證券、保險等方面監管能力的專業部門進行管理和監督。

3.引入全面風險預警機制

金融控股公司自身只能部分規避金融行業的系統風險，但其滋生的風險卻無法通過金融控股公司進行消化。例如，資本金重復計算、控股公司內部管理交易帶來的風險傳遞、由于信息不對稱帶來的道德風險、及逆向選擇問題等都需要我們通過建立全面的風險預警機制加以規范。建立全面的風險預警機制首先要建立，金融控股公司內部放火強制度。所謂放火強是指為防止金融機構跨行業經營后所產生之利益沖突及不當聯結行為，因此應當在制度上規定金融控股公司所屬的銀行、證券、和保險等各子公司的資金和業務等比例限制；規定金融控股公司定期披露內部交易、關聯交易、對外交易的強制性披露；完善金融控股集團公司與控股子公司的財務核算體制，以及推行各控股子公司財務危機急預案制等方式建立全面的風險預警機制。

4.確立行之有效的事前、事后監控體制

首先，對于金融控股公司的準入，要充分借鑒國際上通行標準及成功的經驗完善我國金融控股公司的市場注入制度，市場的準入市防范金融風險的第一道閘門，做好了此項事前監控工作，會為以后的發展提供強有力的保障作用。其次要注意監管方式的選擇，要從過去的只注重合規性監管轉向合規性與風險性并重；要從過去的單純外部監管轉向內外部并重；要從過去法律、法規條文的監管轉向實際經營情況的監管。此外，還要成立專門的審計部門定期對金融控股公司的財務情況、資金使用情況進行審計調查。

5.加強控股公司的內部管理體制，完善控股公司集團的法人治理結構

由于金融控股公司的規模巨大，業務范圍廣泛，如果沒有良好的公司內部管理，不可能發揮各個控股子公司的協同效應。在內部管理上，首先要完善集團公司的三會制度（董事會、監事會、股東會），以達到決策的相互制衡和監督。其次，控股公司應當通過控制子公司董事會，推舉董事長，并通過子公司董事會確定子公司的高層經營管理者，同時子公司的董事長或高層管理人員應為集團公司的三會成員，以便及時參加并制定貫徹集團公司的各項重大決策。

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