運用現金流量進行企業財務狀況分析

企業的各項活動均離不開現金，無論是采購、銷售、生產等經營環節，還是投資興建新項目、向股東分配利潤，以及償還債務本金和利息，都需要大量的現金，離開了現金，企業的各項活動就無法展開。現金流量作為企業經營活動的血液和潤滑劑，是保證企業經營活動正常運行的必要條件。現金流量信息日益受到人們的關注，以現金流量為基礎進行企業財務狀況分析不易受眾多人為因素的影響，得出的結論也較為準確。下面，我們從以下幾方面運用現金流量進行企業財務狀況分析。

一、戰略分析

由于外部信息使用者不能直接或完全得到企業的內部信息，他們要想較為準確地對企業的財務狀況進行分析，就必須像企業管理者一樣了解企業所在行業的經濟特征，而且應很好地把握企業的競爭戰略。企業的經營戰略分析屬于定性分析，是進行企業財務狀況分析的基本的首要步驟。它有助于評估企業當前盈利能力的可持續性，還能夠在預測企業未來業績時，做出合理的假設。

現金流量在很大程度上影響企業的財務狀況。對現金流量的分析因企業而異，也因行業而異，這要看企業在哪個行業中經營。分析時要判斷預期的行業增長率、預期的經營能力、技術發展等等。當一個企業跨行業經營時，還應當

分析幾個行業間的相互影響，或者是否依賴于另一個或幾個經濟因素。

二、會計分析

股份公司的典型特點是所有權與經營權的分離。會計報表是所有者了解企業財務狀況的重要渠道。在每個會計期間，企業一般提供三種財務報告:首先，表明企業資產及其來源的資產負債表;其次，反映企業一定期間經營業績的利潤表;再次，概括企業現金流量的現金流量表。這些報表附有腳注、公告信息和管理部門的陳述。

會計分析旨在評估會計對企業基本經營現實的反映程度，是對會計靈活性的確認，評價企業會計政策和會計披露的適當性，來揭示一個企業的會計系統反映其經濟狀況的真實程度。分析時的一個重要技巧是可以通過現金流量信息來識別和消除會計歪曲，以有助于提高下一個財務分析步驟的可靠性。

在進行會計分析時，我們應當對用于衡量企業成功要素及風險的會計政策和會計估計進行確認和評估。同時，盡管會計準則要求企業一定程度的最低披露，但企業的管理層對此也會有更多的選擇。因此，披露質量也是衡量企業會計質量的重要尺度。

三、財務分析

財務分析的目標是運用財務數據評價企業當前和過去的業績，并評估其經營的可持續性。本文主要運用了現金流量分析和比率分析。現金流量分析側重于評價企業的流動性和財務彈性，比率分析側重于評價企業的產品市場業績和財務政策。

1.經營活動現金流量分析

一般而言，處于正常生產經營期間的企業，經營活動對企業現金流量的變化應占較大的比重。經營活動中的購、產、銷等經濟業務的協調發展是企業維持正常生產經營的必要條件，這些業務要保持良性循環，必然會引起大量的現金流入或流出，因而成為引起現金流量變動的主要原因。

對企業來說，如果經營活動的現金流入量大于現金流出量，說明經營活動的現金自適應能力較強，通過經營活動收取的現金，不僅能夠滿足經營本身的需要，而且剩余的部分還可以用于再投資或償債。因此，經營活動現金凈流量大于零，是企業在沒有舉借新債的情況下進行再投資和償還債務的前提，體現企業穩定的經營活動對投資和理財的支持能力，也體現企業的成長和支付能力較好。

如果經營活動的現金流入量小于現金流出量，反映經營活動的現金自適應能力較差，經營不僅不能支持投資或償債，而且還要借助于收回投資或舉借新債所取得現金才能維持正常的經營。形成這個情況的主要原因，可能是銷售貨款的回籠不及時，或存貨大量積壓無法變現。所有這些情況，都說明企業管理上出現了問題。并且，如果企業經營活動的現金自適應能力較差，不能自我適應因而更不能償還債務，必須向外籌資來償債的話，則說明企業己經陷入了財務困境，很難籌措到新的資金。

2.投資活動現金流量分析

投資活動無疑也是企業的重要財務事項，從中不僅可以顯示企業投資能力，也可以表明企業的發展能力。從企業長遠發展的角度看，投資活動的凈現金流量一般以負值為正常。說明企業能夠不斷擴大經營規模，產生新的利潤增長點。

現金流量中投資活動不僅包括對外投資，還包括對內進行的長期資產投資。所以，通過對投資活動引起的現金流量進行分析，可以直接了解企業在年度內是否進行了廠房、設備的擴建、更新或改良等行為，是否購買了股票和債券，是否通過處理長期資產而取得了現金等。

3.籌資活動現金流量分析

籌資活動也是企業的重要財務事項之一，對企業生產經營活動和財務狀況將會產生重大影響。企業有哪些資金籌資渠道，是否通過發行債券或股票取得資金，用現金償還多少債務，投資者有沒有收回其投入的資本等，這些信息都可以直接從現金流量中反映出來。

對于大多數企業來說，籌資的最大來源是借款。債務融資一般認為是可取的，因為債務利息可以減稅。但是，如果企業舉債過度會增加破產風險。所以，籌資活動產生的現金凈流量并非越大越好，應結合投資活動凈現金流量，以分析企業當期的現金來源和投資是否合理。

此外，在分析籌資活動產生的現金流量時還應注意債務的構成。債務是短期還是長期?債務的利率是多少？

財務杠桿可以定義為企業債務資本總額與資本化總額的比例。當企業的債務資本總額與資本化總額的比率較高時，被認為財務杠桿較高。而當企業在資本結構中的負債為零時，不存在財務杠桿。

傳統財務理論認為財務杠桿增加了企業的風險。由于貸款者對于企業的仔細審查，往往稀釋了股東的控制權利。而且，無論任何時候企業現金流量不足以償還債務，企業將被迫破產或重組。進而言之，在破產或重組之時，企業將不得不出售一些寧愿持有的資產。因此，企業財務杠桿越高，風險越大。但是，負債具有一項企業渴望的優點，即負債所支付的利息可以抵稅，而支付的股利則不能。財務理論認為，每一家企業都存在一個債務資本與權益資本的最佳組合，稱之為最佳資本結構。

所以，企業既不會全部由權益資本構成，也不會全部由債務資本構成。確切地說，它們是內部資本和外部資本的混合體。而企業任何時候都不會處于最佳資本結構。實際上，企業不斷對財務結構做出調整，以努力適應不斷變化的經濟條件和市場條件。

4.現金流量揭示企業的發展階段

經營活動、投資活動、籌資活動的現金流量反映了不同性質現金流入流出的情況，單獨分析可以剖析各項現金流的細節，結合起來分析還可以把握企業的總體發展狀況。每種現金流量凈額都有正負兩種可能，三種現金流的正負結合就反映了企業的一種現狀。

5.比率分析

企業無論是盈利能力、償債能力還是發展能力，最終都會體現為當前現金流入的能力及未來的現金流出，而投資者和債權人對未來現金流入現值的預期也是其進行決策的主要參照物。目前的財務報告雖然包括現金流量表，但由于現金流量表出現較晚，對其信息的利用缺乏完善的體系和分析方法，所以不能對報表使用者的決策起到應有的作用。

因此，理想的企業綜合評價體系應是以權責發生制為基礎產生的財務比率指標結合收付實現制為基礎產生的相應的現金流量表財務比率指標，并結合定性分析，來全面分析企業財務狀況。

（1)盈利能力分析指標

企業是一個以盈利為目的的經濟組織，加強自身經營管理效率，提高自身價值，通過各種手段和方法做大利潤，是企業的根本目標。因此，企業盈利能力分析就顯得格外重要。

通常的評價企業盈利水平的指標有很多，如主營業務收入、凈利潤等，通過查看企業的報表就能獲悉。但是，僅僅只關注這些絕對的數據，并不能得出企業盈利能力高低的結論。如某企業的主營業務收入和凈利潤都很高，但通過了解其成本或應收賬款等情況，在主營業務收入和凈利潤中可以轉化為企業可自由支配的現金和現金等價物的部分卻很少，這些收入和利潤就只能停留在企業的賬面而不能作為實際收入或利潤。

(2)償債能力分析指標

在現代市場經濟中，無論是企業債權人、股東、企業管理者或其他信息使用者，都日益關注企業現金流量及創造現金的能力。銀行及貸款者必須考慮企業是否有能力在經營中獲取現金以償還貸款的利息和本金，賒銷商關心企業能否按時歸還貸款，股東關心是否能定期得到現金紅利，企業管理者關心企業的生存和發展。根據資產負債表所確定的流動性比率雖然也能反映流動性，但有很大的局限性。比如，作為流動資產主要成分的存貨并不能很快轉變為可償債的現金。真正能用于償還債務的是現金流量，現金流量和債務的比較可以更好地反映企業償還債務的能力，所以，企業價值的一個方面是企業的償債能力質量的分析，具體指標如下:

①現金到期債務比：即經營現金凈流量與一年內到期的債務的比值。這種債務是不能展期的，必須到期償還。這種不能展期的債務，是需要現金來作保障的。

②現金流動負債比：即經營現金凈流量與流動負債的比值。該指標反映了企業當期的營業現金流量償付短期負債的能力。現金流動負債比越大，企業經營現金凈流量越高，就越能保障企業按時償還到期債務。

③現金債務總額比：即經營現金凈流量與債務總額的比值。現金負債總額比是企業經營現金凈流量對企業總體債務的保障程度的體現，此比率越高，企業償還債務的能力越強。

(3)成長性與財務彈性分析指標

成長性反映了企業經營管理業績的增長情況，對企業的持續性發展有借鑒意義，企業的目標管理的重要依據也是要參考企業歷年來經營管理的業績的增減情況。成長性指標是對企業財務情況的縱向比較，有利于長期評價企業的狀況。財務彈性即企業適應經濟環境變化和利用投資機會的能力。具體指標如下：

a.經營活動現金凈流量增長率：即本年與上年經營活動現金流量之差與上年經營活動現金凈流量的比值。對于現金存量較多、現金凈流量為正值的企業，說明其處于成熟期，企業價值穩定增值。對于現金存量較少、現金凈流量連續為負值的企業，企業可能處于初生期或破產期，企業面臨夭折或死亡日機會較大。

b.現金自給率：即近三年經營現金凈流量平均數與近三年購買固定資產、無形資產和存貨所平均支付的現金的比值。該比率反映了企業用經營獲得的現金滿足擴充所需資金的能力。