風生水起的國際金融石油市場

需要重視的是，原油期貨熱的背后，實質是一場由國家主導的全球能源博弈的大棋局。日本、印度、阿聯酋、俄羅斯等亞太國家對建立石油期貨市場情有獨鐘，更多是著眼于增強對國際石油市場交易規則的影響力，謀求區域性甚至全球性的原油定價中心地位。

持續上漲的國際油價終于回落。1月18日，紐約原油期貨價格盤中一度跌破50美元/桶，國際輿論普遍認為高油價似已告一段落。

回顧過去的5年，伴隨國際石油價格的大幅波動，阿聯酋、日本、印度、俄羅斯等都在加緊建設自己的原油期貨市場，企望借助期貨市場更多分享價格話語權。阿聯酋正與美國紐約商品交易所合作在迪拜上市中東原油合約。

迪拜商業交易所將成為中東地區首家能源期貨交易所。迪拜新能源交易品種的上市，將為原油交易提供新的基準價格。東京工業品交易所、新加坡交易所正與美國紐約商品交易所合作上市新的原油期貨合約。憑借電子交易優勢，英國倫敦洲際交易所試圖把更多的場內和場外交易納入自己的交易平臺。日本正在探討與印度等國的原油期貨市場合作。

2003年：國際金融石油

市場的轉折點

金融石油市場孕育于20世紀70年代。傳統金融石油市場的主要參與者是石油公司、石油消費者、煉油商、貿易公司等，參與的目的是運用套期保值分散風險，并非追逐高額投資利潤。當時，銀行和對沖基金已開始參與石油市場，但規模很小，并沒形成氣候。

20世紀80年代以來，金融石油市場逐步發展，石油期貨及衍生品層出不窮，裂變不斷升級。以美國紐約商品交易所和英國倫敦洲際交易所原油期貨為主導的國際石油定價體系確立以后，石油工業的定價權逐步讓渡給了投資基金。

2003年是國際金融石油市場的明顯轉折點。由于世界經濟強勁增長，能源消費大幅增加，原油剩余產能下降，主要產油區局勢動蕩，石油輸出國組織推動高油價政策等，國際石油市場出現不平衡跡象，油價一度節節升高，投資基金從中發現了有利可圖的機會。各類對沖基金、養老基金、機構投資基金和散戶投資者異常活躍，市場規模迅速擴張，引人關注。據統計，2003年1月—2006年11月，美國紐約商品交易所的西得克薩斯中質油期貨和期權未平倉位數量翻了一番，達到204萬單。英國倫敦洲際交易所布倫特原油期貨合同月均25萬單以上。金融行業大規模介入石油市場，使石油由一種單純的套期保值工具發展成為新興的金融投資載體，石油與其他商品一樣已成為投資基金追逐利潤的對象。

石油市場金融化極大地完善了石油市場。石油期貨市場不是以實物作為石油貿易的前提條件，進入市場的門檻較低，市場信息充分，這也是由投資基金的逐利性決定的，投資基金的敏感性加速了市場信息的傳播，市場流動更快捷。金融期貨市場采用電子交易和結算系統，市場運作效率明顯提高。市場主體增加促使成交率更高，成交速度更快；市場“價格發現”功能更強大。

金融石油市場造成了實物石油貿易與契約石油貿易脫節，這既是金融石油市場的特點，也是可能產生弊端的根源。目前全球實際石油交易量為8500萬桶左右/天，而石油期貨交易量是實物交易量的10倍以上。有限的石油產量和石油消費量與巨額期貨交易額之間的差距，增加了石油貿易的潛在風險，投資者可能根據市場供需關系趨緊囤積庫存，加劇了供求關系的失衡，推動價格進一步攀升的情況；也可能會出現因金融市場異常敏感，甚至出現過度反應，加大價格波動的情況。這就對如何防范國際金融石油市場的風險提出了新的要求。

中國應適時推出

石油期貨交易

通過分析過去5年的有關數據，國際金融業界有這樣一個共識：石油市場的供求關系是金融市場的基礎，當石油供求關系出現偏差時，投機資本會推波助瀾，但不會造成價格的長時間扭曲。在國際金融市場上，大規模基金很少平行交易，大多為逆向操作，投機行為的這種雙向性和獨立性特點，決定了金融市場本身對價格波動不構成實質性影響。而且，活躍的交易本身對穩定價格具有積極的意義。

因此，防范金融石油市場的風險，關鍵是要著力維持國際石油市場供求關系的平衡。擴大原油開采、加工冶煉投資，確保石油上下游環節的能力能滿足對石油不斷攀升的需求。增加石油儲備以應對緊急情況，著力健全市場定價機制。

西方一些老牌的能源交易所積極拓展亞太市場，力求牽制亞太國家形成獨立的石油交易機制和價格標準。

我國是世界重要石油生產國，也是石油主要消費國之一，但目前我國在國際石油市場格局中沒有相應的地位，石油定價話語權很小，與我國的原油開采能力、原油產量和消費需求等很不相稱。如果能在上海期貨交易所石油衍生品期貨交易的基礎上，適時推出原油期貨交易，對充分利用我國信息資源和規則優勢，及時掌握國際石油市場供需關系，提升我國在國際石油市場格局中的戰略地位無疑是極有益處的。