迎接中國信托業的春天

如前所述，信托業在當前主要的發達國家，已獲得了相當程度的發展，并成為現代金融業的一個重要組成部分。在全球范圍內，信托業的發展水平已成為市場經濟發達的一個重要標志。

我國信托業自改革開放以來，其間經歷了五次整頓，而今正迎來新一輪戰略發展機遇期。適應全球化競爭、中國經濟轉型，一個嶄新的信托業即將展現在我們面前。面對新問題、老問題、內在動力、外在壓力，我國信托業唯有在宏觀行業環境、中觀產業方向、微觀企業實力三個層面齊頭并進，大力改革與創新，堅持健康、持續的發展道路，才能真正穩固根基、生生不患，奠定金融支柱的行業地位。

構建信托業良好的外部環境

國際經驗表明，信托業同其他金融行業一樣，只有在良好的法制環境、市場環境、行業環境條件下，充分、有序參與到市場競爭中，加強自身規范和管理，才能實現健康、可持續發展。

首先，信托業的發展與法制建設緊密相關，需不斷完善我國信托業的法律體系，縱觀信托業務發達的國家，如英、美、日等，無不有健全的信托法制作為基礎，除了有一般的信托法外，還有根據不同信托品種而制定的信托特別法，每一種信托業務都有與之相對應的法律依據。這是信托業在歷史上從無到有，從不規范到規范并得以迅速發展的根本前提，沒有明確的信托制度，信托在財產管理業務方面所具有的優勢和應用方面所具有的彈性，實質上無從運作和利用。

2001年以來，我國先后頒布了《信托法》、《信托投資公司管理辦法》和《信托投資公司資金信托業務管理暫行辦法》等重要法律文件和規定，標志著我國信托公司規范發展的政策平臺已日趨完善。我國銀監會自成立以來，在制定規章制度上也做了大量的工作。目前，關于規范集合資金信托業務的辦法。信托公司的信息披露和集合資金信托業務信息披露的規定、房地產信托業務管理辦法、信托公司內部控制、公司治理方面的指引和評價辦法以及分類監管的辦法等已相繼形成正式文件并對外發布。此外，銀監會還積極配合有關部門研究信托登記、信托會計與信托稅收等方面制度的建設工作，這些都對我國信托公司的經營與發展起到了推動作用。

但同時，我們也應意識到，法律的完善是一個持續的過程，隨著我國信托業的快速發展，與《信托法》相關的配套制度應更加細化、完整、科學、規范。例如，在金融工具和金融渠道創新以及我國信托市場準入機制兩個方面，就亟待相關配套法律法規的出臺，以推動我國信托業增長方式的根本轉變。

特別是我國信托市場的準入機制，只有打破地區、部門的限制與壟斷，設立統一的市場準入條件，鼓勵各種資本的積極介入，形成充分的市場競爭，我國信托業才能步入良性發展軌道。

第二，有了法律基礎，還必須加強監管、規范發展，建立科學有序的信托市場。近年來，隨著信托業務的興起，依據信托原理或依照信托公司的經營模式開展經營活動的現象逐步增加，信托制度以其特有的活力影響著我國的資產管理活動與資產管理市場，但在此過程中，由于我國目前金融體系仍采用分業經營模式，同時信托業又未完全獨立出來，因此，一方面，沒有專門的政策對其加以扶植、保護，使其在相同業務競爭中處于劣勢地位；另一方面，不同體系下管理標準不統一、監管分割，也造成了一定程度上的市場競爭混亂。解決這些問題，我國當前信托業的監管應強調在人民銀行、證監會、保監會等監管部門之間的協調統一，既避免片面監管，不遺留監管漏洞，也避免各監管部門政出多門，使信托公司無所適從，無法開展業務。

此外，在監管的內容方面，應從機構管理、資信管理、資本金管理、高級管理人員管理、財務管理、資產負債比例管理等多方面人手，構建一套對信托投資公司管理及時、有效的監管系統。同時，以《信托法》和新修改的《信托投資公司管理辦法》為依據，將一些成熟信托品種加以規范化、程序化，以條例形式推出具體管理辦法。

第三，信托形象有待重塑，社會信托意識需要普及。發達國家的信托觀念根深蒂固，這是發達國家信托業發達的主要原因。事實上信托業的發展基礎首先是受信于民。我國近年來信托業的幾起幾落已使信托業的信用和形象受到嚴重損失，一定程度上影響了我國信托業的發展。因此，當前我國現有的信托公司在經過整頓、重新洗牌后，一方面應強化自身的管理，提高服務質量，重塑信托形象；另一方面還須加強傳播推廣，重視信托理財的宣傳，轉變個人理財觀念，以不斷創新的信托品種來滿足居民理財日漸多樣化的選擇，提高全民的信托意識，為我國的經濟發展做出貢獻。

第四，行業協會還須加強，以促進行業自律和溝通，我國信托業的強大離不開行業協會的引導和推動，通過行業協會，一方面需加強行業自律，制定行業規范，培養專業化、職業化信托人才，發揮信托機構與業務主管部門之間的橋梁紐帶作用，維護和促進信托業的健康規范發展；另一方面，通過行業協會，加強同行業之間的信息交流與業務溝通，加強與世界信托業的合作、交往，推進我國信托業的現代化、國際化進程。

明確信托業未來的發展方向

大力發展我國的信托業，需要清醒地認識當前我國信托業面對的市場競爭環境，擁有哪些優勢條件以及不利條件，行業的癥結何在?正確的發展道路、可選擇的發展模式是什么?在對行業未來發展方向的判斷過程中，我們始終應以國際視角、全局視角審視，把握核心元素、大膽突破傳統模式。

■ 我國信托業當前所處的競爭環境

伴隨《信托法》、《信托投資公司管理辦法》和《信托投資公司資金信托業務管理暫行辦法》的頒布和實施，以及信托機構重新登記工作的完成，我國信托投資公司徹底告別業務范圍混亂不清的歷史，從以信貸、實業和證券為主營業務和主要收入來源的模式，轉向以“受入之托，代人理財”為主營業務，以收取手續費、傭金和分享信托受益為主要收入來源的金融機構。

根據《信托投資公司管理辦法》的規定，信托公司的業務范圍可劃分為五大類：第一類，信托業務。包括資金信托、動產信托、不動產信托、投資基金業務；第二類，投資基金業務。包括發起、設立投資基金和發起設立投資基金管理公司；第三類，投資銀行業務。包括企業資產重組、購并、項目融資、公司理財、財務顧問等中介業務，發起、管理投資基金，還清企業債的承銷業務；第四類，中間業務。包括代保管業務、使用見證、信貸調查及經濟咨詢業務；第五類，自有資金的投資、貸款、擔保等業務。

然而，在這些業務中，除了信托機構同業之間的競爭外，更為嚴峻的是，信托投資公司還分別面臨來自于商業銀行、證券公司、基金管理公司等其他金融機構的挑戰。

◆ 資金信托業務方面。在此領域競爭程度最為激烈，競爭對手最為集中。雖然從理論上講，信托投資公司不僅可以選擇證券投資，還可以運用信貸、拆借、項目投資等多種途徑進行組合管理，但是，由于業務范圍的固定性與市場的非專屬性，信托投資公司在資金信托業務方面面臨著商業銀行、證券公司和基金管理公司的激烈競爭。

商業銀行業務主要是指委托存貸款和投資證券、投資基金，其中委托存貸款是商業銀行的傳統業務，其在資金網絡、信譽、服務手段等方面占有明顯優勢。根據《證券投資基金管理暫行辦法》，托管證券投資基金資產是商業銀行的專有業務，其他機構無權介入。而信托公司則要受制于分支機構和結算職能。因此在一定時期內，商業銀行在委托貸款和基金資產托管市場將居于主導地位。

證券公司對信托公司資金信托產生嚴峻挑戰的主要是其委托資產管理業務。從發達國家經驗看，投資銀行最主要的利潤來源之一便是委托資產管理。伴隨我國證券市場的完善和發展，證券公司的委托資產管理業務迅速增加。面對巨大的需求，我國已正式頒布相關法規，允許證券公司設立專職從事于委托資產管理業務的控股子公司。伴隨證券公司此項業務向規模化、規范化發展，將對信托公司的資金信托業務產生強烈沖擊。

基金管理業務是重要的信托業務，也是最具發展前途的資金信托業務之一。根據中國人民銀行[2002]第5號令，對《信托投資公司管理辦法》的修訂，對信托公司開展基金業務做了重大突破，在第二十條中明確規定：信托投資公司“受托經營法律、行政法規允許從事的投資基金業務，作為投資基金或者基金管理公司的發起人從事投資基金業務。”此規定使信托公司具備了基金管理公司的職能，充分體現了回歸信托本業的宗旨。按照國際上對基金的劃分，可分為證券投資基金、產業投資基金和風險(創業)投資基金，而目前，在我國真正具有可操作性或已形成一定規模和影響的只局限于證券投資基金。由于我國采取的發展機構投資者的戰略，基金管理業發展迅速，截至2001年底，我國的封閉式證券投資基金共48只，專業的證券投資基金管理公司10家，3支開放式基金已面向社會公開發行。這些業已存在的基金管理公司就證券投資基金管理而言，無論從人才、資金和管理上都具有很明顯的優勢，而其在產生后的四年間，在政策扶持下，已基本確定了其在證券投資基金管理主導的地位。這必將對資金及信托市場產生一定沖擊，使信托投資公司在證券投資基金管理業務的競爭中處于劣勢。

◆ 投資銀行業務方面。按照《信托投資公司管理辦法》規定，信托投資公司的主營業務之一便是包括投資銀行業務，而且國際上一些著名信托機構投資銀行業務收入構成其主要利潤來源。但我國信托投資公司由于歷史因素，傳統的投資銀行業務領域中面臨證券公司和專業企業咨詢公司的有力競爭。上市公司股票發行承銷、國債、企業債券承銷業務，特別是擬上市企業資產的重組、購并及財務顧問等中介業務，均為證券公司的傳統業務。信托公司過去雖也不同程度地介入過一些此類業務，但專業化程度和涉及范圍均存在較大差距。

其中較為重要的客觀原因之一是企業的重組、購并等中介業務經常與證券市場緊密關聯、即最終目標往往是股票的發行和上市公司的重組，顯然證券公司更具優勢。與此同時，伴隨我國資本市場的發展和完善以及改革的深層要求，國內出現了一批專業化、高水平的企業發展咨詢公司，從企業經營目標到專業隊伍建設，完全按各類投資銀行業務的發展規律構架，效率高、成本低、運轉靈活、針對性強，此外，伴隨中國加入世貿組織，許多國際著名的投資銀行機構和咨詢公司也看中這片廣闊的市場，紛紛搶灘登陸，分割市場分額，甚至出現了國內信托機構請麥肯錫這樣的境外公司為其制定發展規劃的案例，可見，這塊市場利潤之高、競爭之激烈。

綜上所述，在證券投資領域中的資金信托和投資銀行業務，信托公司與商業銀行、證券公司、基金管理公司從事著同質的業務，客戶資源和市場定位具有趨同性，這使得我國信托業的市場競爭局面較為復雜，其中充滿了很多變數，而我國信托機構要應對來自業內、業外，國內、國外的各種挑戰，惟有首先做到自強，突出自己的特色和優勢，才能從別人的“紅海”中走出來，開創屬于自己的“藍海”。

■我國信托業面對的挑戰與機遇

由以上分析可以看出，我國信托業面對的最大挑戰在于與其他金融機構在同類業務競爭中處于相對弱勢。我國大部分信托公司與其它金融機構如銀行、證券、保險等相比，業務規模小、專業力量弱、進入時間晚、政策支持有限，因此，差距也較為明顯，行業地位低、話語權薄弱，如果不能及時轉變戰略思想，明確核心業務定位及相應的經營方針、發展模式、市場策略等，很難有出頭之日。

但另一方面，我們也應看到我國信托業本身具有的優勢條件及難得的發展機遇，其中最突出的一點就是總量規模的控制性與信托機構相對稀缺并存。我國信托機構自改革開放以來，最高峰時達一千余家。經過最近一次的重組整合之后，只保留了四十多家，從數量上有了大幅度縮減，從業態的影響以及對社會經濟發展的影響度上表面看似乎有所減弱，但與之相伴而至的是信托機構作為一類可以提供多元化金融產品和服務的金融機構同時具有了資源的稀缺性質。按照中國人民銀行[2001]第5號令，《信托投資公司管理辦法》第十二條規定：未經中國人民銀行批準，任何單位和個人不得經營信托業，任何經營單位不得在其名稱中使用“信托投資”字樣。面對中國巨大的市場需求，現存的信托機構無疑面臨著一次空前難得的發展機遇。

此外，分業管理的專業性與信托業務多元化并存也為我國信托業創造了良好的發展條件。我國目前采取分業經營的金融體制，在對信托業規范管理的同時，也對信托業“金融超市”的特色帶來一定約束，但分業經營的管理模式對銀行、證券、保險等行業也同樣具有約束效應。相比之下，信托業由于其經營范圍的廣泛性、產品種類的多樣性、經營手段的靈活性和服務功能的獨特性，可以對不同種類的市場需求和服務對象，通過信托品種的創新設計、組合運用，對信托財產和自有資金采取出租、出售、貸款、投資、同業拆放、融資、租賃等多種方式，全方位滿足各類市場需求，具有極明顯的綜合優勢。

■ 集中職能定位，突出我國伯托業的核心優勢

如上所述，處于一個業務界限非常模糊的市場競爭環境中，我國信托業最大的困境在于自身定位不明確、比較優勢不突出，而擺脫這一困境，首先要回歸信托業的本質，明確其主要職能，發揮其特有價值。

借鑒發達國家信托業的一般特征，結合我國經濟發展對信托業的客觀要求，以及已經頒布的《中華人民共和國信托法》和《信托投資公司管理辦法》的有關規定，我國信托業應更加明確并集中定位于以下幾個方面的基本職能：

◆ 財產事務管理職能。這是信托的基本職能，又稱為社會理財職能，是指信托受委托人之任，為之經營、管理或處理財產事務的職能，即“受人之托，為人管業，代人理財”。現代信托業務，無論是金錢信托，還是實物信托，都是信托對其這一職能的具體運用。根據這一職能，信托投資公司應擁有開辦信托業務、提供專項服務的經營權力，借以充分發揮為財產所有者經營、管理、運作、處理各種資產的作用。如開辦各種投資信托、財產信托等。中國信托業的發展也必須根植于此職能。信托業的財務管理職能在中國能否充分發揮，未來中國信托業能否在此職能上下功夫、做文章，直接關系到中國信托業的前途和命運，即是說，中國信托業的主要職能定位應是財務管理，否則，背棄財務管理而偏重其他功能的發揮，要么發展道路越來越窄，要么重蹈頻頻整治的覆轍。

◆ 融資職能，在貨幣信用經濟條件下，個人財產的相當大部分必然以貨幣形態得以表現，對這部分財產的管理必然伴隨著貨幣資金的融通過程。因此，財產管理職能的發揮必然在某種程度上表現為融資職能。與銀行間接融資和資本市場的直接融資服務相區別，信托機構在融投資中提供的是一攬子金融服務，架構委托人、受托人、受益人、投資項目的多邊信用關系，可以是融資、融物和直接融資、間接融資的混合運用，信托融投資是商業信用關系，而不是銀行信用關系。借鑒日本把信托規定為融通長期資金的金融機構，在我國，利用信托的這一職能，信托投資公司可以為基礎設施建設，引進國外先進的技術和設備等融資。

◆ 社會投資職能。通過開辦信托業務參與社會投資行為是信托業的重要職能。信托機構開辦投資業務是世界上許多國家的普遍做法，信托業務的開拓和延伸，必然伴隨著投資行為的出現。只有信托業在享有投資權和具有相適應的投資方式的條件下，其代人理財職能的發揮方能建立在可靠的基礎上。

◆ 服務職能。信托投資公司作為委托人與受益人的中介，對其提供信任、信息與咨詢服務，協調和處理經濟過程中各個環節上的各種經濟關系是信托業的特有職能。因此，經濟咨詢、財務顧問。資信調查、投資咨詢、擔保見證等應構成信托的特有業務。信托在金融領域中利用這一職能，運用多種業務方式和多種融資渠道，可以起協調經濟關系和促進經濟發展的積極作用。

◆ 為社會公益服務的職能。在當前主要發達國家，辦學基金、慈善機構一般都由信托機構代理經營。隨著我國經濟的逐步發展，社會公益需求正逐步上升。近年出現的扶貧基金、殘疾人基金、養老統籌基金等可以由信托經營，并且依照國際發展經驗，很可能成為主流運營模式。

發揮我國信托業的特有優勢，在路徑上應首先突出其基本職能，在明確核心定位的基礎上，依據市場需求及資源配比情況，逐漸開發其他職能，同時在這個過程中，要特別注意發揮信托制度設計的整體優勢以及靈活安全的特性，為客戶提供綜合、個性化的解決方案和高含金量的服務。

■ 洞悉行業規律，明確我國信托業的發展原則

遵循行業內在規律，市場化、產業化、現代化、國際化是我國信托業未來的總體方向，而針對行業當前的現狀和處境，對內急需加強產品創新、人才培育、科學管理等；對外要具備更廣闊的視野，積極融入國際金融體系，與其他金融機構、產業領域開展緊密型的戰略合作，使信托特有的功能作用在更大的舞臺上得以發揮。其具體的發展原則可歸納為以下幾個方面：

◆ 遵循市場化原則。信托業的發展和業務品種的開發應當遵循市場化原則，以市場的需求為前提。過去，信托公司與銀行、證券公司爭奪業務，卻荒廢了自己的本業，其中的一個重要原因是信托實踐超前，信托公司遍地開花，超出市場需求，沒有足夠的信托業務可做。為了生存，信托公司必然鋌而走險，弄虛作假，超范圍經營。隨著經濟的發展，社會財富積累程度提高，個人和各類組織的投資理財需求增強，信托生存發展的基本條件已經具備。然而，可供信托公司管理之財畢竟有限，社會對信托的認識和接受也有一個培養、轉變的過程。無論監管部門，還是信托公司自身，都應當結合市場的需求，推動信托業的發展。

◆ 充分利用信托的靈活性，積極推進產品業務創新，信托的靈活性為信托業的創新提供了巨大的空間，我國目前的信托業務除證券投資信托外，還主要局限于法人信托，隨著市場經濟的發展，個人將擁有越來越多的財富，財富增長與效能管理之間的沖突將會越來越大。信托不失為解決這一沖突的最好的制度設計。而法人信托市場在我國尚局限于法人資金信托，從當前發達國家信托業的現實看，可開展的業務品種還有發行附擔保公司債信托、財產信托、表決權信托、企業改組時股票、債券的集中保管、企業創立、改組、合并、解散和清算信托、商務管理信托、人壽保險信托等。

◆ 大力培養專業人才，制訂長遠人才戰略。信托業是高智能的專業化服務行業，需要一大批專業人才的集體協作才能支撐起信托業。信托業從業人員從事的業務專業性強，涉及面廣，只有具備一定知識、技能和經驗積累，精通國內經濟與國際市場的專業人才才能勝任。因此，人才是信托業的生命所在，是為信托業贏得聲譽、吸引客戶的基本要素。我國信托業的發展，既要樹立社會形象，又要開拓信托市場；既要立足干國內市場，又要迎接國際挑戰。把培養人才放在首要的戰略位置，擁有一大批能夠在國內外市場縱橫馳騁的高素質人才，是競爭取勝的根本。

◆ 內控與外治，實現穩健經營與發展。信托業要特別注意防范風險，因此要建立科學的決策機制與嚴謹的風險預警制度。組建經營決策委員會專門進行經營決策安排。構建多層次風險防火墻，建立分級風險防范機制。要始終把“誠實守信、穩健經營”作為信托業的經營風格特色，這也是信托業健康、穩妥、優質、高效發展的一大法寶。

◆ 積極推行國際化戰略，加快融入國際金融市場，國際化戰略包括機構的國際化和信托業務的國際化，我國信托業應積極與國際金融機構建立戰略聯盟，讓他們參股或成立合資的信托機構，或合作開展信托業務，其立足點以國內為主，時機成熟時走出國門，開拓國際市場。在經營管理上與國際接軌，應注重制度創新，盡快建立符合中國特色的信托模式，加緊培養和吸納高素質的國際經濟、金融等專業人才，嚴格執行國際慣例，在境外，可考慮首先在香港、紐約等國際金融中心設立業務機構，健全國際業務網絡，拓展國際業務領域。此外，還應擴大經營規模，降低經營成本，提高國際競爭力，注重國際業務的多邊化發展，通過“走出去、引進來”實現信托業的跨國經營。

◆ 加強與其他金融機構的戰略合作。信托機構與其他金融機構的戰略合作也可視為我國金融混業發展時代的到來提前做好準備。信托業與銀行、證券業的合作具有天然優勢，要想大規模銷售信托品種，尤其是銷售個人信托品種，利用銀行或證券信托業的網點代理銷售是最好的，不僅銷售范圍大、銷售成本低，而且體現了信托業方便客戶、服務客戶的思想。信托和保險結合的空間也極其廣闊，當前可以研究為信托業務提供收益保險，把信托不能承諾的收益改由以保險的形式向投資者承諾。這樣不僅可以開發新的業務品種，而且能夠避開“信托投資公司不能承諾回報”的約束。

◆ 促進產業資本和金融資本的深度融合，針對我國轉軌經濟的特殊要求，支持企業改制，需要大力開展信托投資業務。其主要的功能有：發揮資本連接的紐帶作用，促進產業資本的擴張，優化資源配置，盤活不良資產；提供財務管理服務，進一步提高資金利用效率；協調勞資關系，提供各種職工信托服務，促進職工企業歸屬感，在更高層次上激勵職工的勞動積極性。立足于結構調整，我國信托業需尋找那些在未來的調整中將成為主導因素的企業、項目或產品，通過為他們提供全方位服務，可以為企業融資提供擔保，在企業治理結構上提供解決方案等等，幫助其提升價值而收益，即努力成為行業整合的戰略投資者。

◆ 針對我國金融業發展滯后的現實，大力開展特色理財服務。運用信托、信貸、拆借、項目投資、投資銀行等多種途徑對資產進行組合管理與運用，能夠產生組合投資、規避風險、保值增值等多重效果，這是其他類型金融機構所不能比的。開展形式多樣的特色信托，如證券信托、債券、信托、產業投資信托，引導個人和企業閑置資金轉化為投資，通過收益和風險的合理組合，開發針對不同層次的特色理財服務，必然具有廣闊的市場潛力。

■ 選擇發展模式，推進我國信托業可持續發展

展望未來的市場趨勢和政策趨勢，業內專家分析指出，我國信托業未來的發展模式有兩種路徑可供選擇：其一是走專業化經營之路，重塑信托功能，強化核心業務；其二是走混業發展道路，將信托業務更深層次地融入到其他金融機構中，發揮綜合性優勢。

選擇第一種模式，應認清信托公司的本源業務模式主要有兩大類：基金化、規模性資產管理類業務和嚴格私募化的項目融資類業務。結合中國信托業的整體現狀和信托公司當前的實際情況，從中長期趨勢分析，專業化信托公司今后的核心業務結構應主要由產業投資基金業務，資產證券化業務和規模性資產管理業務三部分組成。

在產業投資基金業務方面，目前信托公司普遍采用以多元化投資、綜合性經營為經營模式，以項目融資為主要交易結構，以債權性貸款為主要運用方式，以“預期收益”支出與貸款利息差額為主要盈利來源的業務模式。但從中長期而言，這種方式不僅無法構成信托公司的核心盈利模式，而且還會逐漸形成信托公司致命的風險隱患，因此，信托公司應盡快根據自身特點和資源優勢，確定重點領域或行業為主要投資標的，并據此配置相關人力資源和專業結構，在某個領域逐漸形成專屬優勢，同時徹底摒棄傳統的項目融資貸款業務模式，全面采用基金產品的設計原理和運作、管理流程，實現產品的標準化、品牌化、系列化，真正實現投資風險的市場化、投資方向的組合化、投資管理分工的專業化，迅速做大總體規模，并積極探索建立產品的流動性機制，最終實現產品的公募化和上市交易、流通。

在資產證券化業務方面，以中國建設銀行和國家開發銀行推出的信貸資產證券化產品為標志，中國的資產證券化業務已經進入實質性操作階段，又由于中國當前的法律體系現狀，將特殊目的信托SPT作為目前惟一的選擇模式，這無疑給信托公司帶來了空前的發展機遇和市場機遇。除已經推出的信貸資產證券化業務之外，其他形態的資產證券化業務也必將接踵而來，2005年中金公司推出的中國聯通CDMA收益權資產管理計劃就已經證實了這一點，所以說中國的資產證券化市場對信托公司而言孕育著巨大的市場商機和盈利來源。但是目前的信托公司需清醒認識到的是，在這一龐大的市場空間面前，還有眾多的競爭對手，證券公司、基金公司、保險公司、商業銀行，無一不實力雄厚、虎視眈眈，因此，信托公司不僅要充分發揮和運用制度優勢和政策優勢，更要練好內功，全面提升自身的資產管理能力和投資管理能力。同時，相關的政策扶持也是極為重要的因素。

在規模性資產管理業務方面，目前企業年金基金、保險資金、社保基金、公益基金以及社會閑散的巨額“風險厭惡型”的民間資金等諸多大規模或超大規模的資產都亟須專業理財機構對其進行專業化規劃、整合、處置、運用和增值保值。信托公司應針對該類資產的特有屬性和規律，盡快摸索建立起一套與之相適應的資產管理和運用機制，突出安全性和風險可控性，兼顧收益性，特別應以境內外貨幣市場、資本市場和金融領域作為重點投資領域。

選擇第二種模式，即國際上比較流行且較為成熟的混業經營道路，我國信托業可考慮以下四種存在方式，

首先是金融控股集團中的下屬于公司。相對于“一步到位”的混業模式，金融控股集團更符合我國的國情。在金融控股公司的框架下，原來的分業監管仍然有效，這更有利于監管水平的提高和資本市場的完善。我國已經存在若干形式的金融控股公司，而對中信信托與中信集團、平安信托與平安集團、上海國投與上海國投集團等此類具有特定制度優勢的信托公司而言，選擇金融控股模式就顯得極為自然。

其次是全能銀行中的中間業務部。商業銀行視角的混業經營，亦即商業銀行的全能銀行化，是指商業銀行全面提供銀行信貸、證券、保險、信托等各類金融業務，并通過持股、行使委托投票權等方式涉足實業，盡管從目前我國的具體國情判斷，選擇一步到位的全能銀行模式條件還不十分成熟，但金融業的綜合化經營已經在“十一五”規劃中明確提出，商業銀行轉換單一的經營模式，大力提升中間業務比例，增強盈利能力已經是十分緊迫的任務。從2006年多家商業銀行開展的銀信連接理財業務迅猛發展的態勢看，商業銀行運用信托原理和平臺不僅具有可行性而且具有急迫性。而對一些規模較小、實力較弱，又與商業銀行保持較密切業務關系的信托公司，在政策允許的條件下，吸收合并為銀行的專業資產管理部門或理財部門，還是具有較大可能性的。

再次是同業整合后的信托銀行。上世紀90年代末，日本正式啟動“大爆炸”式的金融改革，實施了“金融體系改革一攬子法”，放寬了銀行、證券和保險等行業的業務限制，廢除了銀行不能直接經營證券、保險的禁令，允許各金融機構跨行業經營各種金融業務。而日本的信托業選擇了信托銀行的特有模式。雖然日本信托銀行以資產管理等信托業務為主，但也可以開展銀行負債業務、房地產咨詢業務以及證券代理業務等。如我國借鑒日本信托銀行模式，則可以考慮在現有40多家信托公司的基礎，以市場化原則為主，主管部門加以適當規劃和引導，通過業內整合、購并、重組，在全國成立3至5家規模較大、實力較強、運作規范的全國性的信托銀行，進而一方面順應混業經營的潮流；另一方面也使我國的信托業態模式進一步與國際接軌。

最后是獨立翻牌為產業投資基金管理公司。目前，我國產業投資基金領域，無論是法律環境，還是實際操作機構均處在嚴重空白和缺失狀態，而融資結構的失衡與經濟建設的需求，又迫切呼喚規范的、有規模的產業基金面世。2005年11月下旬，在國家尚未出臺《產業投資基金管理辦法》的情況下，經國家發改委批復同意設立渤海產業投資基金，該基金是由國務院特批在天津濱海新區進行試點的全國第一只產業投資基金。這昭示著該領域的堅冰已經開始被打破，而信托型的產業投資基金必將顯示出其巨大無比的優勢。完全可以預期，近幾年來一些始終以產業基金模式銳意創新，不斷摸索專業化經營的信托公司，完全有可能在相應配套的法律法規出臺后，利用業已形成的先發優勢，整體轉制為專業產業投資基金管理公司，構成我國一類全新的金融機構業態。

專業與混業，以及兩種模式中的不同業務、不同組織形式，它們彼此之間并不沖突，選擇何種模式，一方面要看相關市場環境與政策環境的成熟程度，把握好正確的進入時機；另一方面與各個信托機構原有的歷史背景、資源特征、核心能力、戰略方向等有關，結合自身優勢選擇最合適自己的發展模式是最重要的。此外，專業與混業，或者說專業化發展與綜合化發展的“兩極趨勢”，也是所有行業發展到一定階段的必然產物，同時這兩者也是辨證的關系，專精是規模擴張的基礎，規模擴大之后可有雄厚資本兼并、整合更多的專業資源和機構，進一步鞏固自身實力。

全面提升信托機構桉心競爭力

企業強大則行業強大，行業強大則經濟強大，經濟強大則國力強大。調整產業結構、轉變經濟增長方式，大力發展我國的金融信托業，最終還要落到信托企業核心競爭力的全面提升上，其中又可分為對外加強商業盈利模式的設計、產品服務方式的創新；對內加強組織制度、業務流程管理，構建核心團隊、制定長遠的經營方略等。

■ 在商業運營上，探索高收益領域的贏利模式

雖然信托投資公司的經營范圍和業務門類十分廣泛，但其贏利手段基本可劃分為兩大類：第一類是投資收益類；第二類是中介服務類。而投資收益類業務應是目前信托公司的核心贏利手段。伴隨信托投資公司重新登記工作的完成，各信托公司實收資本規模均有較大幅度的增加。流動性資產比例大大提高，整體資產質量普遍得以提升。與此同時，集合資金信托業務的開展，也為信托公司提供了一個較為穩定和廣闊的融資平臺。依托如此巨大的資金優勢，信托公司首先應在充分論證和防范風險的前提下，對電子、通訊、汽車制造、環保等朝陽行業的優質項目進行重點投資，在市場化選擇的原則下，獲取高回報，其次對高科技企業、金融機構(包括新型股份制銀行、大型證券公司、汽車金融服務公司、基金管理公司、保險類公司、擔保公司)、能源石化企業、信息工程企業以及優質擬上市企業等高成長性的企業進行較大規模的股權投資，在獲取高收益的同時，掌握和熟悉相關的行業發展趨勢和企業運行規律，迅速培養和形成一支高素質、專業化的項目投資經理和信托執行經理，真正具備專家理財的水平，充分體現專業理財機構的功能；再次應重點突出國際化發展的戰略，全面拓展與外資在各個領域全方位合作的機遇，特別是與世界五百強中的大型跨國集團進行緊密型的合作，借船出海，優勢互補，實現超常發展。

信托資金的運用應在上述投資架構的平臺之上，充分依托信托產品的創新和信托業務手段的組合，要逐步由單一傭金型資金信托模式逐步過渡為共同受益型的資金信托模式，共享信托財產運用和管理產生的信托收益。這不僅能夠有效的化解信托公司的隱形風險，解決收益與風險失衡的弊端，而且能夠進一步獲得委托人的信任和市場的認可，迅速擴大信托資金規模，同時也提高了信托公司專業能力和理財水平，特別是項目投資和項目管理的能力，進而真正形成信托投資公司穩定的、高水平的主導利潤來源和核心贏利手段。

在重視實業領域投資的同時，信托投資公司還應充分發揮熟悉資本市場投資的特殊優勢，調整投資理念，適應新形勢的變化，與信托業務、投資銀行業務和財務咨詢業務密切組合，對證券市場上具備行業優勢、成長潛力大、管理規范的優質企業，以長期投資的理念進行投資持有，共享伴隨中國經濟高增長的宏觀背景下資本市場成長的果實。

■ 在產品結構上，為客戶提供立體化信托服務

信托投資公司信托規模的增加、不能單純依賴資金信托規模的擴大，而應大力拓展規范意義上的資產管理類信托業務。通過組合運用投資、貸款、融資租賃、擔保等業務手段，搭建具有較高科技含量的信托制度平臺，通過個性化設計和產品創新，對國有資產管理、國有企業改制、重組購并、破產清算、債務托管、管理層收購、員工持股計劃、企業上市、國有股份管理、附擔保公司債等諸多領域進行信托化安排和設計，進而在不斷推出創新信托產品的同時，超常規擴張信托資產規模，規避諸多市場風險，同時也衍生和帶動了諸如投資銀行業務、融資顧問業務、財務咨詢業務、信用見證業務等一系列中介業務，使信托公司不僅大大增加了低風險的信托管理傭金收入和中介咨詢收入，使之成為信托公司贏利手段中的重要組成部分，逐步形成信托公司因制度優勢而特有的專屬業務，創出該業務領域中信托公司的品牌效應，而且通過上述業務的開展，又進一步為直接投資業務拓展市場，發現機遇，開發潛在客戶和優質投資項目，進而形成兩大類業務互動的良性循環，使信托投資公司在“一法兩規”政策框架內，能夠最大限度發揮其特有的資金優勢和制度優勢，充分體現其各項職能，逐步形成信托投資公司高品質、高穩定、專屬性的商業模式，為客戶提供立體化、高收益的信托服務。

■ 在組織管理上，積極推進企業制度創新

推進產權制度改革，建立現代企業制度是信托投資公司發展的基礎。產權單元化及政企不分等體制性缺陷曾使我國信托投資公司的發展徘徊不前。為從根本上解決這種長期困擾我國金融業發展的體制性弊端，必須加快以產權多元化、多樣化為代表的現代企業制度的建設步伐，吸收社會各種經濟成分加盟，并在此基礎上形成產權清晰、責權利統一的公司治理機制。

首先，應根據現代公司治理結構的基本要求及信托投資公司的業務特點，完善、規范信托投資公司的組織結構：(1)公司設置股東會。股東會由全體股東組成，是公司的最高權力機構，享受法定及公司章程規定的權利；(2)公司設置董事會。董事會由股東會選舉產生，對股東會負責。董事會可按照股東會的決議設立相關的專門委員會協助董事會工作，(3)公司設置監事會。監事會是公司的監督機關，擁有對公司財務上的檢查權以及對董事或經理業務執行活動是否得當的監督權。監事會由股東會選舉產生，并對股東會負責；(4)公司設置首席執行官(以下簡稱CEO)及其領導下的執行委員會。其主要負責主持公司的經營管理工作，CEO由董事會聘任或解聘并對董事會負責。公司根據需要分別設置工作崗位，以求入崗匹配，人事相宜，共同保證公司業務活動的正常進行，根據工作需要，公司應設置CEO辦公室協助CEO工作；(5)根據我國信托業務范圍的有關規定，公司可根據具體情況設置職能工作部門，在信托新業務定位開創初期，可設立信托業務部、托管業務部、投資銀行業務部、市場營銷部、投資部、基金部、研發部等具體業務部門以及總務部、財務部、稽核部、人力資源部、信息技術部及法律事務部等輔助工作部門。

第二，信托公司應加強重大經營活動的操作程序設計。具體而言，就是根據公司章程或內部管理制度規定，確定何種規模的經營活動為重大經營活動，在此規模以上的經營活動必須遵從確定的操作程序；(1)信托部、投資銀行部等業務部門在實際工作應注意收集、整理有關項目信息，對于有價值的信息資料應分類建檔并指派專人跟蹤事態的發展；(2)經過調查及評估后認為有價值的經營項目，業務部門可提出立項申請。立項申請由業務部門負責人提出，報送分管經理(總裁)批準；(3)立項申請經分管經理(總裁)批準后，業務部門即著手項目的可行性研究工作，并將形成的可研報告報送公司研發部門及分管經理批準；(4)可研報告獲有關部門通過后，業務部門即將項目正式立項建檔，確定項目經理及工作小組，并擬定項目操作方案；(5)業務部門同研發部門共同商討確定具體的項目操作方案；(6)經董事會執行委員會討論通過的項目操作方案由業務部組織實施，由CEO辦公室負責部門間的協調工作；(7)業務部同法律部共同組織有關文件的制作、報批工作；(8)營銷部門根據總裁辦下發的指令進行有關資金的籌集活動，并把所籌資金匯入指定賬戶；(9)項目經理根據已審定的操作方案進行資金的運用回收工作。公司稽核、托管部門根據規定，對項目的運作情況進行監督；(10)在整個項目運作完成之后，項目經理應對整個工作情況做出書面的總結報告，并在經理辦公會上進行總結，有關資料將歸入相應檔案。

■ 在核心資源上，構建高素質的專業團隊

一般情況下，信托機構在其發展壯大的過程中，面對接踵而來的制約因素基本分為三個階段：第一階段是信托資金的籌集問題，第二階段是信托資產的投向問題，第三階段是信托資金的管理、回報和兌付問題，針對這些發展過程中不可避免的“瓶頸”問題，信托公司要實現可持續發展，增強核心競爭力，必須建立起四支高素質的專業人才團隊：

◆ 建設高素質的管理團隊。按照通行的定律，公司的核心業務80％的利潤，實際上是由20％的高管或專業人員承擔和完成的，一支經過專門訓練、具備良好的心理素質、完美的人格品質、靈敏的市場嗅覺、綜合的業務能力的職業經理隊伍將是公司興衰的重中之重，

◆ 建設高素質的理財團隊。信托機構生存的支點是委托人對信托投資公司的信任，這種信任不僅是道德上的信任，因為信托機制的建立需要信托財產完整的存續和良好的回報來維系。因此《信托法》中將誠實、信用、謹慎、有效作為信托機構的基本義務和原則，而信托公司的天職必然，也只能是：受人之托、忠入主事、代人理財、助人致富。這就要求信托機構具有一大批精通政策法規、掌握投資技巧、了解市場動態、熟悉投資對象的理財專家，進而使信托投資公司真正具備專家理財的水準和能力。高素質的理財隊伍的建立和理財特色的形成也是公司核心競爭力的重要組成部分。

◆ 建設高素質的研發團隊。現代金融是風險高度集中的行業，這一特征使得金融業成為一個知識、信息、技術高度密集和快速更新的行業。特別對信托機構而言，金融創新已成為其發展壯大的能動性要素，是公司成敗的關鍵，這種作用在知識經濟時代尤為突出。公司要不惜重金廣攬人才，全方位運用最前沿的金融工具創新信托業務，要迅速建立一整套包括產品設計研究、市場開發研究、資本運營研究、網絡信息收集研究、技術開發研究、公司制度研究、戰略決策研究、企業形象研究、企業文化研究、公共關系研究等在內的研究創新體系，確保公司適應迅速變化的外部、內部環境，保持旺盛的生命力，實現可持續發展。

◆ 建設高素質的營銷團隊。實現公司產品與市場需求的緊密對接，必須擁有一批精干高效的營銷專業人才。高水平的營銷人才應具有先進的營銷理念、高超的營銷技巧、現代的營銷手段、廣泛的營銷渠道、豐富的營銷載體以及堅韌頑強的意志品質。與之對應的是先進的激勵機制和系統的培訓體系。