溯本求源說信托

編者按：

2007年是中國金融業全面開放的第一年，也是中國金融業蓬勃發展的一年。從股票、基金到銀行、保險，熱點接連不斷，變化一日千里。與此同時，不僅金融業之間的聯合、滲透越來越緊密，而且金融業在服務個人投資理財、社會投資理財以及推動其他產業超速發展方面發揮的作用越來越強大。

今天要和大家介紹的信托業雖然在我國金融體系中的地位還未凸現，但它是中國未來最具潛質、最有前景的行業之一，而這些正是由于它自身的屬性，功能所決定的，并被歷史經驗所證明的。

“信托是一項偉大的金融制度和最具創新活力的金融平臺。”中國金融業的強大離不開中國信托業的強大。

信托的概念、功能

■ 受人之托、代人理財，信托的基本內涵

信托的定義，依照中國信托法第二條的規定，是指委托人基于對受托人的信任，將其財產權委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的，進行管理或者處分的行為。

簡而言之，信托作為一種財產管理制度，是由財產所有人將財產移轉或設定于管理人，使管理人為一定之人的利益或目的，管理或處分財產。它是一種以資財為核心、信任為基礎、委托為方式的財產管理制度，涉及委托人、受托人、受益人三方之間的關系。

形象地表述，例如張三有一筆錢財，自己無暇經營，但為了資助其子女上學，他便可把錢財委托給信托公司管理，在信托期間內，其子女便可從受托人——信托公司那里得到收益作為上學的費用。在這個信托關系中，張三是委托人，信托公司是受托人，其子女是受益人。

進一步解析信托的定義，有四個方面的主要含義或要素不容忽視：

第一，委托人信任受托人。委托人對受托人的信任，是信托關系成立的基礎。

第二，委托人將財產權委托給受托人。信托是一種以信托財產為中心的法律關系，信托財產是成立信托的第一要素，沒有特定的信托財產，信托就無法成立。所以，委托人在信托受托人的基礎上，必須將其財產權委托給受托人。

第三，受托人以自己的名義管理、處分信托財產。委托人將信托財產委托給受托人后，對信托財產沒有直接控制權，受托人完全以自己的名義對信托財產進行管理或者處分，不需要借助于委托人、受益人的名義，這是信托的一個重要特征。

第四，受托人為受益人的最大利益管理信托事務。正是因為受托人受到委托人的信任，一旦受托人接受信托，就應當忠誠、謹慎、盡職地處理信托事務，管理、處分信托財產，即所謂的受人之托，忠入主事。對于違背這種信任的受托人，信托法規定了嚴格的責任。

信托的種類很多，例如，按信托業務中委托物的不同，可分為資金信托(金錢形式)和財產信托(非貨幣形式)；按服務對象劃分，信托可分為個人信托和法人信托；按信托目的劃分，有民事信托和商事信托；按照受益對象劃分，信托可分為私益信托和公益信托，等等。

從概念理論變為實際的業務運作，信托得以發生有賴于以下關系要素的相互作用，它們是：信托行為、信托目的、信托主體(信托當事人)、信托客體、信托報酬、信托結束。

◆ 信托行為是指以信托為目的的法律行為。或者說是合法地設定信托的行為。

◆ 信托目的是指委托人通過信托行為所要達到的目的。

◆ 信托主體(信托當事人)是指完成信托行為的行為主體，即上述所提到的委托人、受托人以及受益人。

a委托人：是為了一定的目的將其財產以信托的方式，委托給受托人經營的人。委托人應當是具有完全民事行為能力的自然人、法人或者依法成立的其他組織。

b受托人：是接受信托財產，按約定的信托合同，對信托財產進行經營的人。受托人應當是具有完全民事行為能力的自然人、法人。

c受益人：是在信托中享有信托受益權的人。受益人可以是自然人、法人或者依法成立的其他組織。

委托人可以是受益人，也可以是同一信托的唯一受益人。受托人可以是受益人，但不得是同一信托的唯一受益人。

◆ 信托客體是指信托關系的標的物，即信托財產。

◆ 信托報酬是指受托人承辦信托業務所取得的報酬，通常是按信托財產或信托收益的一定比率計算的。

◆ 信托結束是指信托行為的終止。

2007年以來，我國股市異常火爆，隨之在全國范圍內掀起了一波又一波股票投資、基金投資的熱潮。那么，信托與大家所熟悉的證券(包括股票、債券)投資有什么不同呢?我們可從以下三個方面的比較中有一個基本認知：

◆ 資金運用的范圍不同。我國《信托投資公司管理辦法》規定，信托投資公司管理、運用信托財產時，可以依照信托合同采取出租、出售、貸款、投資(包括證券投資)、同業拆放等方式。而直接進行證券投資要么投資股票，要么投資債券。由于信托運用資金方便，因此得到很多投資人的青睞。

◆ 資金作用的機理不同。投資人投資信托產品，比如，信托資金用于股權投資，信托資金就作為股本進入公司，享有相應的權利義務；如果投資人通過股票投資獲得股權，雖然享有股東的權利義務，但是多數情況，購買的股票價格遠高于每股凈資產，也就是說，投資人獲得同樣的權利義務通過買股票的方式往往要多花很多錢，從這個角度來說，證券市場是價值放大的“虛擬經濟’。

◆ 風險不一。信托產品往往直接和項目結合在一起，不像證券市場那樣價格波動大。但是證券發行目前有比較成熟的方法，其中債券有固定回報，不像信托產品風險自擔。

■ 安全獨立，私密靈活，信托的優越特性

與類似的法律制度相比較，信托是一項更為有效的進行財產轉移與管理的制度設計。在國外的實踐中，信托顯示了自己獨特的優越性，主要表現在以下幾個方面：

◆ 獨立而安全。

信托一經有效成立，信托財產即從委托人、受托人和受益人的自有財產中分離出來，而成為一獨立運作的財產。委托人一旦將財產交付信托，便喪失對該財產的所有權；受托人雖取得信托財產的所有權，但這僅是形式上、名義上的所有權，因為其不能享有信托利益；受益人固然享有受益權，但這主要是一種信托利益的請求權，在信托存續期間，其不得行使對信托財產的所有權。即便信托終止后，信托人也可通過信托條款將信托財產本金歸屬于自己或第三人。

信托財產的獨立性主要表現在以下三個方面：

(1)信托財產與受托人(信托機構)的固有財產相區別。因此，受托人解散、被撤消或破產，信托財產不屬于其清算或破產的財產。

(2)信托財產與委托人或收益人的其他財產相區別。受益人(可以是委托人自己)對信托財產的享有不因委托人破產或發生債務而失去，同時信托財產也不因受益人的債務而被處理掉。

(3)不同委托人的信托財產或同一委托人的不同類別的信托財產相區別。這是為了保障每一個委托人的利益，不致使一委托人獲得不當之利而使其他委托人蒙受損失，保障同一委托人的不同類別的信托財產的利益，不致使一種信托財產受損失而危及他的其他信托財產。

綜上，信托財產的獨立性決定了它的安全性，它可保障委托人的財產不受政治、經濟、外匯管制、債權訴訟、子女或收益人管理不善等因素影響，免于財產被沒收。信托財產的債權人對信托財產不得請求強制執行或拍賣；再者，信托財產不屬于受托人破產財產的范圍，另外，信托財產的債權，不得主張與不屬于信托財產的債務抵銷。

◆ 彈性而靈活。

信托設計可依據委托人的不同要求和目的來設計，信托如同一個法人，可延續至身故為止，也可隨時要求終止；可將信托的財產重新分配，也可更換受益人，可作任何投資其中包括不動產買賣，可將原資本財產重新分配，也可更換受益人，可將原資本部分提出，且可因政治變化的需求轉移至另一國家。

信托契約保有適度的彈性，可確保受托人隨外在環境的變遷，仍能為受益人謀求最佳的福利。

◆ 合理節稅。

遺產的移轉在很多國家均須課征遺產稅，如美國、加拿大、香港、英國等，稅率一般都在50％左右，而且此稅必須在財產移轉前付清。因此，財產所有人避免被課稅最理想的方式便是——成立信托，透過信托的設立，信托財產不受信托人的死亡影響，并可在合法管道下，省下可觀的費用。

此外，在世界上很多國家成立信托還可減輕甚至豁免下列稅務負擔：(1)所得稅；(2)資本利得稅；(3)贈與稅，(4)財產稅。

◆ 繼承安排。

信托是安排財產繼承的有效方法，可讓委托人依照心愿，預先安排資產分配與各家庭成員、親友、慈善團體及其它機構。在一些有繼承限制的國家，信托可幫助委托人彈性安排資產繼承，委托人的財富更毋須受到復雜冗長的遺囑認證程序影響，讓委托人指定的受益人能盡快繼承應得資產。

◆ 絕對保密，

當委托人的資產已轉移至受托人名下，大多數的法定管轄區域均無關于公開披露的規定，而且信托契約無須向任何政府機構登記，亦不公開供公眾人士查詢，因此受益人的個人數據及利益均絕對保密，直至信托終止為止。此外，信托通常具有可充當公司股東之用，更可進一步隱藏公司實益擁有人的身份。

◆ 資產保障，

在法律許可的情況下，成立信托可使委托人的資產獲得長期保障，此資產在法律上登記于受托人或指定人名下，而非委托人居住或設籍的國家，因此亦可保障委托人的資產免受債權人索償。

◆ 資產統籌及管理。

信托可幫助其委托人將遍布全球的資產歸納入同一個架構之下，簡化資產管理及統一財務匯報。

◆ 公益目的。

有些特殊的家庭，希望設立慈善基金，而達成此目的最理想的方式即是成立信托。

■ 拓寬渠道，促進投資，信托的行業特質

在我國，信托業雖然剛剛起步，但已經在宏觀經濟以及中觀產業層面開始發揮重要作用，對我國的實業領域、金融市場、貨幣市場具有巨大的推動、促進作用，是不可或缺的投資工具。

第一，信托拓寬了投資者投資渠道。對于投資者來說，存款或購買債券較為穩妥，但收益率較低；投資于股票有可能獲得較高收益，但對于投資經驗不足的投資者來說，投資股市的風險也很大，而且在資金量有限的情況下，很難做到組合投資、分散風險。此外，股市變幻莫測，投資者缺乏投資經驗，加上信息條件的限制，難以在股市中獲得很好的投資收益。信托作為一種新型的投資工具，把眾多投資者的資金匯集起來進行組合投資，由專家來管理和運作，經營穩定，收益可觀，可以專門為投資者設計間接投資工具，投資領域可以組合資本市場，貨幣市場和實業投資領域，大大拓寬了投資者的投資渠道。信托之所以在許多國家受到投資者的歡迎，發展如此迅速，都與信托作為一種投資工具所具有的獨特優勢有關。

第二，信托通過把儲蓄轉化為投資，促進了產業發展和經濟增長。信托吸收社會上的閑散資金，為企業籌集資金創造了良好的融資環境，實際上起到了把儲蓄資金轉化為生產資金的作用。這種把儲蓄轉化為投資的機制為產業發展和經濟增長提供了重要的資金來源，特別是對于某些基礎設施建設項目，個人投資者因為資金規模的限制無法參與，但通過信托方式，匯集大量的個人資金投資于實業項目，不僅增加了個人投資的渠道，同時也為基礎設施融資提供了新的來源。而且，隨著信托的發展壯大，這種作用將越來越大。

第三，信托促進金融市場的發展和證券市場的完善，作為信托重點投資的市場之一，信托的發展有利于證券市場的穩定。信托由專家來經營管理，他們精通專業知識，投資經驗豐富，信息資料齊備，分析手段先進，投資行為相對理性，客觀上能起到穩定市場的作用。同時，信托一般注重資本的長期增長，多采取長期的投資行為，不會在證券市場上頻繁進出，能減少證券市場的波動。

第四，信托有利于貨幣市場的發展。我國《信托投資公司管理辦法》規定信托投資公司可以參與同業拆借，信托投資公司管理運用資產的方式可以采用貸款方式，信托投資公司可以用自有資產進行擔保，這些業務不僅僅是銀行業務的重復，而是對于中國貨幣市場的補充。商業銀行作為貨幣市場的主要參與者，有其運作的規模效應，但同時也限制了它的靈活性。信托雖沒有商業銀行的資金優勢、網絡優勢，但其可以直接聯系資本市場和實業投資領域，自有其業務靈活性，對于企業的不同的融資需求和理財需求能夠設計個性化的方案，豐富貨幣市場的金融產品。

信托的起源、發展

■“遺囑托孤”、“信托遺贈”，世界信托的起源

從世界范圍看，原始的信托行為起源于數千年前古埃及的遺囑托孤。公元前2000年左右，古埃及就有人設立遺囑，讓他的妻子繼承自己的遺產，并為兒女指定監護人，還設有立遺囑的見證人。這種以遺囑方式委托他人處理財產并使繼承人受益的做法是現今發現的一種最早的信托行為。

信托的概念源于《羅馬法》中的“信托遺贈”制度。《羅馬法》是在羅馬帝國末期，由國王奧格斯德士所創。《羅馬法》中規定：在按遺囑劃分財產時，可以把遺囑直接授予繼承人，若繼承人無力或無權承受時，可以按信托遺贈制度，把財產委托或轉讓給第三者處理。《羅馬法》創立了一種遺產信托，這種制度是從處理羅馬以外的人的繼承問題開始的，后逐漸成為一種通行的制度，古羅馬的“信托遺贈’已形成了一個比較完整的信托概念，并且首次以法律的形式加以確定。然而，此時的信托完全是一種無償的民事信托，并不具有經濟上的意義，還沒有形成一種有目的的事業經營，其信托財產主要是實物、土地。

后來，大約在公元5世紀，隨著商業的發展，歐洲一些國家出現了一種專門從事代客買賣和辦理其他事務，并收取一定傭金的專門組織，商業信托開始出現。

■ “駔儈”、“柜房”、“牙行”，中國伯托的雛形

中國信托的起源與西方一樣，可以追溯到私有制的形成時期。因為只要擁有私人財產，就必然會產生財產的繼承、管理和處置等問題，也會出現委托他人經營、管理、保管財產的情況。

早在漢代，就有為他人說合牲畜交易的“駔儈”。這可以看作是中國信托事業的有形起始階段。以后歷代均有此類機構。南北朝時，由于戰亂，許多富商大賈和官宦之家，競相將金銀財寶委托給僧尼保管，并委托其放高利貸。唐玄宗時，長安(今西安)、廣州等地商賈云集，西域各地商人往來絡繹不絕，在都市中出現了一種專門代客保管錢財的商鋪，稱為“柜坊”，或“寄附鋪”，類似于現在的保管箱業務。柜坊業從唐代一直延續到北宋，才逐漸衰落，至元代而絕。明清至近代有“牙行”、“行店”、“行紀”等，都是為買賣雙方說合交易、評定價格、提供服務場所，從中抽取傭金。牙行制度一直到中華人民共和國成立后，才逐漸退出歷史舞臺。

■ 世界信托業發展及借鑒

現代信托業務發源于英國，由于其特殊的制度功能，迅速被其它國家引進并得到發展壯大，成為金融資本市場不可或缺的部分，目前發展得比較好且富有制度特色的主要有英國、美國和日本，下面分別介紹：

◆ 具有強烈傳統色彩的英國信托業。

英國是信托業的鼻祖。信托在英國起源以后，一直穩步發展，但始終沒有脫離其本色，歷史上英國人就習慣于死后將財產捐獻給社會，以弘揚宗教精神，現實制度上英國也對公益性質的信托采用稅收優惠政策以鼓勵人們將財產捐獻于公益事業，信托本身的設計可以使人們通過公益信托發現其特定的價值觀。因此，英國的公益信托十分發達。從信托方式(受托人)來看，英國的信托是作為非營業信托發展起來的，即由個人充當受托人并以無償為原則，這從英國的發展史上可以發現，至今這一特色仍未改變。以贏利為目的的信托即信托公司直到1899年公司法公布后方予以承認。這是由于英國人長期處于基督教的榮譽感和傳統的良心觀念的熏陶，比較注重個人間的信賴，因此在英國充當信托的受托人被視為一種莫大的社會榮譽，受托人實際上也通常由社會地位比較高的牧師、律師或值得他人信賴的人擔任。英國的營業信托主要集中在銀行和保險公司，大多采用兼營的方式，專營的比例很小。據統計，當今英國有信托投資公司240家，總資產約為200億英鎊。投資信托和單位信托是英國法人信托的兩項主要業務。英國信托的主要目的是用于家庭領域或轉移財產，因此英國的主要信托業務為民事信托。總之，信托在英國帶有其強烈的傳統色彩，經過幾百年的發展，其制度成熟，規模很大，信托的觀念根深蒂固。

◆ 富于現代商業氣息的美國信托業。

應該說信托的真正興旺是在美國。美國的信托制度及其觀念是同英國一脈相承的，但并沒有囿于觀念。美國一方面繼承了公民個人間以信任為基礎，以無償為原則的非營業信托；另一方面一開始就創造性地以公司組織形式大范圍地開展營業信托，并以其為主。美國最早成立的信托機構是1822年的“紐約農民火災保險的貸款公司”最初經營不動產抵押貸款和承保房屋家具火災保險。后經紐約洲特許，增設經營以遺囑或契約為依據的動產和不動產信托，此后信托業務日益發展，便放棄保險而專營信托，并改名為“農民放款信托公司”，這標志著營業信托自此在美國獲得合法地位。隨后美國專業信托公司如雨后春筍般紛紛成立。

隨著現代化產業的發展，財產的形式開始多樣化，逐漸使信托公司具備了金融機構的性質，接受貨幣和有價證券的委托，從事投資和融資活動，實行長期金融職能。19世紀下半葉，美國面臨大規模的工業化進程，急需資金，此間信托公司積極參與籌集資金，承銷股票和債券的活動。1906年美國頒布的“信托公司準備法”和1913年的“聯邦儲備銀行法”使得信托公司在法律上具備了金融機構的性質，隨即與銀行開始了競爭。“二次大戰”后美國的資本市場急速擴大，有價證券的發行量不斷上升，信托投資業得到了大規模的發展。此后，銀行開始大量從事信托業務，美國的信托業就形成了銀行兼營信托業的格局，全美14000多家銀行中，有4500家銀行兼營信托業務。到1970年，美國的信托財產總計達2885億美元，占全部商業銀行總資產5049億美元的57.1％。凡是規模較大的銀行，都設有信托部。如美國花旗銀行信托部信托資本總值在1971年時就達142億美元。70年代后，美國的信托業繼續獲得高速發展，著名的美國摩根擔保信托公司在1974年擁有170億美元的信托資本總值，到1980年時已達到361億美元。80年代以來，美國銀行的資產規模增長速度遠低于各種信托基金，且商業銀行的資產中信托資產又占了大部分，因此信托資產的總數是相當龐大的。除銀行兼營的信托機構外，專業的信托機構在美國也相當強大。目前，美國的銀行和信托機構之間相互兼營對方業務，伹在銀行的信托部和銀行部之間業務實行嚴格的分開，本著各自的經營目標，獨立經營，獨立核算。

◆ 注重本土創新能力的日本信托業。

日本是最早從制度上引進信托的大陸法系國家。日本的信托源自美國，具有美國信托制度的一些特征，但又獨具特色。1887～1897年，日本經濟依賴紡織輕工獲得了發展，甲午戰爭以后，日本認識到發展重工業的必要性和信托作為籌資手段的重要性。1902年日本興業銀行模仿美國首次開辦了信托業務，主要是配合公司籌資的附抵押公司債信托業務。其后各銀行紛紛仿效，而同時專營私人財產信托業務的公司也迅猛發展。19ll～1921年十年間，這類公司的數量呈跳躍式上升，而運作極不規范，并造成了經濟上的混亂。日本政府遂于1922年制定了《信托法》，次年又制定了《信托業法》，從此日本的信托業走上了正軌并獲得了高速發展。其間，隨著環境的不斷變化，信托業務也經歷了數次調整，比較重要的是1943年“二次大戰”期間，出于戰時管制的需要，信托公司被合并到銀行，變成了銀行的信托部，即銀行開始經營信托業務。二戰后為了解決信托業的困境，又允許信托公司改制為銀行。50年代日本政府對信托業和銀行業重新確立了分業經營的模式，這就是著名的“長期與短期金融分離”的方針。目前日本的信托業務主要由以信托業務為主兼營少量銀行業務的信托銀行經營，而其信托業務和銀行業務嚴格分開。由于信托業務的迅速開展，信托銀行的資金量占主要金融機構的自給量比例逐漸增長。1960年，信托銀行的資金量占主要金融機構資金量的8.4％，1970年底上升為11.3％，1981年底又上升為13.2％。

日本的信托幾乎都是以營業信托的方式發展。日本國民個人的財富總量雖然很大，但非營業信托至今在日本仍然很罕見，主要是因為日本引進信托之初，日本經濟的發展急需資金，國民并不富裕，引進信托的目的主要是為了利用信托的長期金融職能，而并不偏重作為個人的理財手段，其后也長期忽視開創民事領域的信托品種。日本在其信托制度的引進過程中針對國情作了不少創新，著名的如“貸款信托”等，這使得日本的信托業十分活躍，是大陸法系國家中比較成功的。日本的信托基本上是根據《信托業法》的規定，按照準許信托公司經營的信托財產的種類劃分的。其種類分為七種：第一，貨幣信托，第二，有價證券信托。第三，貨幣債權信托，第四，動產信托；第五，土地及其附著物信托，第六，土地權和租借權信托；第七，綜合信托。日本的信托公司不能經營上述第一到第五種財產以外的東西。從《信托法》看，著作權、專利權、礦業權、漁業權等無形財產可以信托。但《信托業法》出于防止信托公司搞投機或承攬有危險性的財產危害經營基礎的目的，從保護受益人的角度出發，限制承攬上述無形財產。

從世界信托業的發展經驗看，一國的文化傳統、經濟社會背景以及法律、法規體系對本國信托業的形成及演變具有重要影響。因此，大力開拓具有中國特色的信托業，不能忽視我國的文化價值理念、經濟發展階段、社會運行體制，我國的信托業應有機融入我國經濟社會發展的主脈絡、主方向之中，在轉變經濟增長方式、優化產業發展結構、創新商業發展模式等方面扮演重要角色。

◆ 發達國家信托業的發展動向及借鑒

進入20世紀80年代之后，隨著世界經濟一體化和資本經營的國際化進程加快以及眾多國家對金融管制的放寬，發達國家信托業的制度和業務也發生了很大的變化，出現了一些新的動向，主要表現為多元化、同業化，以及國際化等。

● 信托職能的多元化。信托的基本職能是財產管理，包括對個人、法人、團體等各類有形及無形財產的管理和處理。發達國家在繼續強調信托的管理基本職能的同時，對信托的其他職能愈加重視。如融資職能，日本的信托銀行加大了吸收社會游資的力度，成立了國內大眾的重要的儲蓄機構，投資職能，除將所吸收的資金用于中長期貸款業務，還為產業部門提供設備資金，為個人購買住宅提供融通資金等，金融職能，在傳統的代理證券業務、代收款項業務的基礎上，一些發達國家的信托機構將金融服務推廣到納稅、保險、保管、租賃、會計、經紀人及投資咨詢服務等領域。信托職能的多元化，使信托投資滲透到國家的一切經濟生活之中。

● 信托機構與其他金融機構的同性化。無論是美國還是日本，銀行兼營信托業務和信托機構從事銀行業務十分普遍，盡管在銀行內部或信托機構內部，銀行與信托的兩個部門是明確分開的，但信托所提供的金融產品和金融服務，卻與銀行所提供的無明顯區別。相反，在美國銀行的幾乎每一家分支機構都開展信托業務，銀行把信托業務和其他銀行產品分件交易，重新組合，以向客戶提供更新的金融服務也日益成為時尚。此外，信托機構與證券行業的關系也日益密切，兩者之間在同一業務范圍的競爭也相當普遍。在日本，信托機構分擔證券業務的傾向明顯，證券投資信托業務日益擴大，在一定程度上適應了國民儲蓄形式逐漸從存款和信托轉向證券的趨勢。不少國家在信托機構經營證券業務方面，幾乎沒有法律上的限制。

● 信托投資業務的國際化。70年代中后期，發達國家的經濟出現了衰退跡象，國內金融業競爭激烈，盈利水平下降，于是積極開拓國際新業務，使金融國際化的進程大大加快了。1984年5月，美國與日本達成協議，允許美國及其他西方國家銀行參與日本的信托業務。不久，美國花旗銀行、摩根信托公司、紐約化學銀行、英國巴克萊銀行、瑞士聯合銀行等被批準在日本開展信托業務。與此同時，西方國家也允許日本的銀行到其國內經營信托業務。信托投資業務的國際化，刺激了各國同行業新業務的開發，各國信托業的經營經驗日益成為共享的財富，同時信托業的國際競爭也日益加劇。

● 信托品種日益創新。從國外的實踐看，信托品種一直隨著社會環境的變遷而不斷創新。從信托的利用者看，早期信托的主要利用者是個人，但發展到現代，公司企業早已是信托的重要利用者。早期信托曾被視為富人的專利，而今信托早已走進尋常百姓家，成為中小資產者投資理財的工具，退休養老的手段。從信托的應用領域看，早期信托主要應用于家庭和民事領域，但發展到現代，已被應用于社會生活的各個領域。現代信托，不僅在家事領域被用作傳繼和積累家產、管理遺產、照顧遺族生活、保護隱私等等，在商事領域還被用作中小投資者的投資工具(投資基金)、方便企業融資的手段(公司債信托、動產信托、貸款信托)、經營企業的方式(表決權信托、商務管理信托)等等；不僅在社會公益領域廣為運用(公益信托)，而且也廣泛用于社會福利領域(年金信托)，甚至在政治領域被用作一種防范權錢交易、維護政治清廉的工具(全權信托)。

● 電子化交易。隨著互聯網時代的到來，發達國家的信托公司紛紛開設了網上服務，像電子銀行、B對B電子商務、網絡銀行等。通過因特網，這些信托公司能為顧客提供金融調研、在線個人理財工具、利率、股市查詢以及金融信息等。展望未來的發達國家金融信托業務，它們將把注意力更多地集中于客戶的需求，維持與客戶的關系，提供電子化高技術的產品和服務以滿足客戶需求。

● 信托財產日益集中，并購重組頻繁。發達國家的信托業在不斷發展的過程中越來越集中。如英國的法人信托主要集中在四大家銀行手中，西德三大銀行(德意志銀行、德累斯頓銀行和商業銀行)為首的私營信貸銀行在德國銀行體系中占據絕對強大的地位，操縱了大部分存款與信托業務；日本的信托業一直集中在主要的七家信托銀行手中；美國芝加哥大陸伊利諾斯國民銀行和信托公司資產總額達到423億美元，居美國全部商業銀行前列的約100家銀行的信托財產，持有了銀行全部信托財產的五分之四，美國的信托業務基本上由大的商業銀行設立的信托部所壟斷。近年來，發達國家的信托業有通過并購重組走向更加集中的趨勢，如東京三菱銀行和三菱信托銀行合并，合并后總資產達87萬億日元，成為世界第五大銀行。2000年1月1日，TD銀行完成了對CT財團的收購，建立了道明財務集團。

● 信托向商業化、金融化發展，公益信托也日益受到重視。信托制度的高度靈活性和彈性空間為信托的發展留下了廣闊的空間。早期的信托主要表現為一種家庭財產的授予與安排的民事信托，而信托的現代化發展則將它與商業有機聯合起來，并因此使得信托更加富有生命力。如英國的“單位信托”實際上是一種大眾化的投資手段；日本的“貸款信托”則是日本獨創的一種信托新品種。除了上述兩種商業信托之外，信托在商業事務中還有更為廣闊的運用，如附擔保公司債信托、設備信托、表決權信托。而且，信托機構不僅接受土地、房屋等有形財產的委托而進行財產管理，而且接受金錢、有價證券的委托，從事投資和融資活動，信托機構又具備了金融機構的性質，發揮了中長期的金融功能，開始對國民經濟的發展產生重大影響，發揮更大作用。信托金融化和商業化，是現代信托的兩大典型特征。正因此，信托業與銀行業、證券業、保險業一起構成了現代金融業的四大支柱。另外，在西方發達國家，辦學基金、慈善機構一般都由信托機構代理經營，公益信托也日益受到重視。

● 養老金信托呈逐年增長的趨勢。在政府的推動下，西方國家的職業年金計劃得到了迅速發展，目前，經合組織(OECD)國家已有1/3的雇員自愿參加了補充養老保險。美國、英國等西方發達國家，養老基金占GDP的比例高達70％左右，尤其是美國，其企業年金滾存積累額已經超過6萬億美元。像養老基金這種公共性很強的資產，由于“信托方式”是理念上對其進行管理和運營的最合適形式，因此，隨著養老基金的增長，發達國家的養老金信托呈逐年增長的趨勢。到2000年末，日本養老金信托在各種信托財產中所占的比例已達到13％。

與發達國家的信托業相比，我國信托業目前功能、品種較為單一，交易手段還很傳統，業務領域并不十分廣泛；同時在與其他金融服務融合時，既未體現出獨特優勢，也未顯現出綜合效應，處于比較尷尬的位置；此外，我國信托市場并未完全開放，改革也未完全到位，在借鑒發達國家管理、運營經驗和引入關鍵資源、資本方面，具有一定的限制性，同時也阻礙了其現代化的發展進程。

功能多元化、產品豐富化、金融混業發展、業務國際化、交易電子化、多領域滲透等等，代表了全球經濟一體化環境下世界信托業的主流方向，我國信托業唯有加快改革步伐，謀求跨越式、大踏步發展才能在全球競爭體系中占據有利位置。

■ 中國信托業歷史進程及反思

中國現代信托業的發展可以追溯到20世紀初。1918年浙江興業銀行開辦具有信托性質的出租保管箱業務；1919年聚興城銀行上海分行成立信托部；1922年上海商業儲蓄銀行將保管部改為信托部并開辦個人信托存款業務。這是我國最早經營信托業務的三家金融機構，標志著中國現代信托業的開始。

新中國成立后，由于在計劃經濟體制下，信托存在的客觀條件消失，到50年代中期信托業務全部停辦。

1979年以中國國際信托投資公司的成立為標志，中國的信托業得到恢復。從1979年中國國際信托投資公司成立至今，信托業在20多年的發展過程中，為中國的經濟建設做出了非常大的貢獻，但也由于種種原因，中國信托業的發展歷經曲折、幾經調整。

中國信托業的第一次整頓發生在1982年。當時的基建投入規模過大，其中尤以信托貸款方式的進入為甚。為了加強對信托投資業務的管理和改良基建投資行為，中國人民銀行決定對信托行業進行整頓。

第二次整頓是在1985年，起因是1984年以前大量使用信托方式進行信貸活動，而信托資金來源卻不明朗，容易造成金融信貸過快增長而造成失控。因此，中國人民銀行發布《金融信托投資機構管理暫行規定》，明確規定信托資金來源。

第三次整頓發生在1988年，此前信托投資公司數量飛速膨脹，“三亂”(亂集資、亂拆借、亂貸款)現象嚴重，國務院決定整肅金融環境。

第四次整頓是在1995年，原因主要是信托公司存在高息攬存等違規行為。主要事件為“中農信1994年被關閉，”“中銀信”被廣發行接管。此次整頓促成四大國有銀行與信托脫鉤。

第五次整頓發生在1999年。1999年3月，國務院宣布中國信托業第五次清理整頓開始，原則為“信托為本、分業經營、規模經營、分類處置”。始于1998年廣東國投破產案的第五次整頓被認為是信托業的一次根本性變革。在這次清理整頓中，《信托法》、《信托投資公司管理辦法》和《信托投資公司資金信托業務管理暫行辦法》相繼頒布和實施，監管層本著“堅決把信托辦成真正的信托，不讓有問題的公司留下來”的態度，將眾多規模小、資不抵債的公司撤消，原有的239家信托公司最終被批準重新登記的只有60家左右。

伴隨著第五次信托投資公司的清理整頓和“一法兩則”的出臺，大多數信托機構在股本結構、企業模式、內控機制、管理體制等方面按照現代企業管理要求和市場化標準進行了重大調整，一些觀念超前、機制靈活的信托投資公司通過制定成熟的發展戰略，開始正規的市場化、產業化運作。

然而，作為一個整體而獨立行業來看，我國信托業雖然歷經五次整頓，但目前在整個金融體系中仍舊處于弱勢地位，遠遠未發揮出其“金融支柱”的作用。這其中有很多關鍵問題有待解決，如宏觀層面，我國信托業在分業監管下的競爭規則統一問題、我國信托業的產業獨立性問題、信托業在我國金融體系中的功能定位問題、信托公司的市場準入問題等等還有待深入研究、大力改進；中觀層面，信托公司在處理與地方政府關系、上級主管單位關系、國有大股東關系時，還有很多行政性因素阻礙其市場機制的發揮，阻礙行業健康、持續發展；微觀層面，信托公司在產品設計、核心業務定位、盈利模式構建、公司治理規范、信息披露等方面已暴露出較為明顯的問題。

以上這些問題也是我們今天需要重點反思和突破的癥結所在，融入全球經濟、金融、產業的大循環系統之中，唯有首先突破自身瓶頸，甩掉包袱、輕裝上陣，遵從行業規律、把握行業趨勢，用“創新”的方式，改變傳統落后的運行軌跡與發展模式。