確立牛市思維 盡享投資大餐

2006年中國(guó)的滬深股市可謂牛氣十足，自年初開盤到12月8日收盤時(shí)，其漲幅漲已冠蓋全球。其中深證成指以96.35%的漲幅位列榜首，上證指數(shù)則以79.97%緊隨其后。

牛熊轉(zhuǎn)折再現(xiàn)生機(jī)，財(cái)富效應(yīng)比比皆是

中國(guó)內(nèi)地的股票市場(chǎng)之所以能夠擺脫長(zhǎng)達(dá)四年的漫漫熊市而在漲幅上傲視群雄，主要起因是得益于從2005年年中實(shí)施的股權(quán)分置改革，并在其逐步的完成當(dāng)中和人民幣升值，以及實(shí)體經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)中得以表現(xiàn)。

中國(guó)A股市場(chǎng)從2001年6月見(jiàn)頂以來(lái)，展開了整整4年的調(diào)整行情。上證指數(shù)從2001年6月14日的2245點(diǎn)，下跌到2005年6月8日的998點(diǎn)，下跌了1247點(diǎn)，下跌幅度55%。如果扣除這4年間新上市股票對(duì)指數(shù)的影響，2005年低點(diǎn)時(shí)指數(shù)實(shí)際不足800點(diǎn)，調(diào)整幅度超過(guò)三分之二。在經(jīng)歷如此慘烈的下跌之后，中國(guó)的證券市場(chǎng)來(lái)到了一個(gè)關(guān)鍵的十字路口，如何判斷中國(guó)A股市場(chǎng)的未來(lái)發(fā)展方向，成了當(dāng)時(shí)擺在政策決策者和市場(chǎng)投資人面前的一個(gè)重大問(wèn)題。

適時(shí)推行的股權(quán)分置改革為股指脫離下降通道帶來(lái)了一劑強(qiáng)心劑。“股改開弓沒(méi)有回頭箭”表達(dá)了中國(guó)政府對(duì)股改的決心。通過(guò)股權(quán)分置改革解決了困擾中國(guó)資本市場(chǎng)多年的制度性難題，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)也提升了各個(gè)行業(yè)上市公司的利潤(rùn)，A股股指一路走高，使證券市場(chǎng)發(fā)生了根本性的大逆轉(zhuǎn)，尤其是從2006年年初始截至11月深滬指數(shù)分別大開10根和9根月陽(yáng)線，一年之間直逼歷史高點(diǎn)，不少股票更是連連翻番。如：將轉(zhuǎn)型為網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)和增值服務(wù)的公司鵬博士（600804.sh）漲幅高達(dá)413.5%，列兩市第一，借股改重組轉(zhuǎn)型的s×st大盈（600844.sh）漲幅達(dá)406.5%，受國(guó)際大宗商品價(jià)格上漲影響的有色金屬股馳宏鋅鍺（600497.sh）上漲268.7%，包括一些長(zhǎng)期滯漲大盤藍(lán)籌股如中國(guó)石化（600028.sh）也漲154.9%，使機(jī)構(gòu)投資者和廣大股民在充分地享受國(guó)家經(jīng)濟(jì)改革開放所帶來(lái)成果的同時(shí)，投資收益全面豐收，股市成了名符其實(shí)的財(cái)富發(fā)動(dòng)機(jī)。

2007牛指再現(xiàn)，2245必定突破

2007年乃至今后2～4年的滬深股市已經(jīng)進(jìn)入一個(gè)嶄新的環(huán)境，中國(guó)的資本市場(chǎng)正處于良性的運(yùn)轉(zhuǎn)周期，滬深股指在今后的運(yùn)轉(zhuǎn)過(guò)程中必將新高頻爆。對(duì)此筆者信心十足。

首先，我們要習(xí)慣于站在國(guó)際大環(huán)境的形勢(shì)中俯看中國(guó)股市，克服以習(xí)慣性的老眼光來(lái)看今天的股指而產(chǎn)生的“恐高癥”。國(guó)際上人們把中國(guó)和俄羅斯、巴西、印度并稱為金磚四國(guó)，新興市場(chǎng)的發(fā)展已得到世界矚目，整個(gè)世界非常看好中國(guó)的發(fā)展。就像安邦集團(tuán)《戰(zhàn)略觀察》指出：有理由相信，中國(guó)本輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期可能會(huì)達(dá)到甚至超過(guò)日本經(jīng)濟(jì)最長(zhǎng)的9年增長(zhǎng)周期。如果以10年為一個(gè)增長(zhǎng)周期來(lái)計(jì)算，考慮到前三年連續(xù)超過(guò)10%的高速增長(zhǎng)，這一輪增長(zhǎng)周期很有可能持續(xù)到2013年。在這種大環(huán)境下，難道我們還有什么理由去懷疑代表經(jīng)濟(jì)晴雨表的股票投資市場(chǎng)的發(fā)展嗎？看好中國(guó)，投資中國(guó)，已是大勢(shì)所趨。正如投資大師羅杰斯所說(shuō)：“中國(guó)正在創(chuàng)造歷史。這正是兩百年前美國(guó)的證券交易所走過(guò)的路。將來(lái)有一天，我要在中國(guó)大量投資，因此了解它的現(xiàn)狀十分重要。新中國(guó)成立前，中國(guó)有著亞洲最大的證券交易所。如果我沒(méi)預(yù)測(cè)錯(cuò)的話，將來(lái)還會(huì)有這么一天。……一個(gè)開放的市場(chǎng)才是發(fā)展并值得投資的市場(chǎng)。也許我們明年很快就能迎來(lái)QFII額度放開的好消息，因?yàn)檫@是大勢(shì)所趨”。摩根大通最近發(fā)布策略報(bào)告，稱“投資中國(guó)股市的全球股票基金尚未飽和，境外資金將繼續(xù)流入中國(guó)股市。大多數(shù)情況下，看似利空的政策消息將為投資者趁低吸納提供有利時(shí)機(jī)。相信這也可以解釋為什么每有大跌就會(huì)出現(xiàn)接盤”。他們的信心不僅僅來(lái)源于經(jīng)驗(yàn)，更源于看好中國(guó)未來(lái)的發(fā)展。

其次，人民幣持續(xù)升值為股指走高提供了強(qiáng)勁動(dòng)力。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，一個(gè)國(guó)家的本幣升值也是推動(dòng)股票指數(shù)逐步走高的一個(gè)重要因素，如日本在1971年到1989年日元升值3倍，日本股市漲了20倍，韓國(guó)在1985年到1990年韓元升值30%，韓國(guó)股市則漲了5倍；而我國(guó)正處于一個(gè)人民幣升值上升周期。以十一月份為例，人民幣匯率中間價(jià)已相繼突破了7.88、7.87、7.86、7.85和7.84五大關(guān)口，在29日創(chuàng)下7.8394匯改以來(lái)的新高，而按照11月以來(lái)人民幣匯率升值幅度已高達(dá)398個(gè)基點(diǎn)。同時(shí)，由于人民幣的升值已經(jīng)出現(xiàn)人民幣比港元“更值錢”的倒掛現(xiàn)象。目前股市的大漲，已證明人民幣升值的推動(dòng)力十分驚人。今后，只要人民幣升值預(yù)期不發(fā)生變化，國(guó)際資本持續(xù)流入我國(guó)股票市場(chǎng)的動(dòng)力就不會(huì)減小，它對(duì)于股市的影響，就會(huì)大于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與公司業(yè)績(jī)因素帶來(lái)的影響，從而助推下一輪大牛市的產(chǎn)生。

再者，中國(guó)股市市場(chǎng)的容量正在日益擴(kuò)大。且不說(shuō)近期流入新興市場(chǎng)的資金有近半進(jìn)入我國(guó)市場(chǎng)，就看A股市場(chǎng)本身的籌資能力已是今非昔比。根據(jù)《金融時(shí)報(bào)》統(tǒng)計(jì)，截止10月底，中國(guó)證交所籌集額已達(dá)431億美元，高出美國(guó)三大交易所同期共同籌資383億美元，以及倫敦證交所籌資213億英鎊（約合405億美元）。工商銀行的上市更是成了世界最大的IPO，以籌資能力，中國(guó)證交所恐怕已笑傲全球。預(yù)計(jì)到2010年A股市場(chǎng)的總市值和自由流通市值可能分別達(dá)到2萬(wàn)億美元和6 000億美元，是目前的三倍左右，隨著規(guī)模的發(fā)展壯大，中國(guó)股市的抗風(fēng)險(xiǎn)能力也將相應(yīng)增強(qiáng)。

最后，從市場(chǎng)本身因素看。一是市盈率：當(dāng)年滬指站上2245點(diǎn)時(shí)，股市的市盈率高達(dá)72倍左右，而今股指重上歷史高點(diǎn)，市場(chǎng)的市盈率只在24倍左右，也就意味著股票市場(chǎng)在未來(lái)24個(gè)月的總體增速達(dá)到20%以上，指數(shù)未來(lái)的上漲空間還有20-30%左右，滬指越過(guò)2245點(diǎn)并以此作為新起點(diǎn)將成為不爭(zhēng)的事實(shí)，并將挑戰(zhàn)3000點(diǎn)大關(guān)。二是上市公司價(jià)值重估。從現(xiàn)有數(shù)據(jù)基本可以肯定，2005年不少行業(yè)的業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)折點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，2006年預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)20%以上，同時(shí)，像中國(guó)銀行、工商銀行、大秦鐵路等藍(lán)籌公司的上市也為證券市場(chǎng)整體上市公司的盈利帶來(lái)業(yè)績(jī)保證。三是資金。越來(lái)越多的資金正在不斷涌入股市。央行數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)居民10月儲(chǔ)蓄較上月減少近800億，其中不少直接進(jìn)入股市，另在四季度偏股型基金的發(fā)行中，在上海還出現(xiàn)當(dāng)年排隊(duì)搶購(gòu)買房的情形來(lái)購(gòu)買基金等理財(cái)產(chǎn)品，新增1 500億的資金將在這個(gè)冬季大量建倉(cāng)股市。QFII額度未來(lái)將提升5倍達(dá)到400億美元。巨大的資金儲(chǔ)備為股市的長(zhǎng)期走牛奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。四是制度的保障。隨著股權(quán)分置改革的接近尾聲，困擾市場(chǎng)發(fā)展的制度性障礙正在逐步得到消除，全流通意味各方利益趨于一致，大股東為使利益最大化，必須順應(yīng)趨勢(shì)，在股指不斷創(chuàng)出最大高點(diǎn)過(guò)程中才能實(shí)現(xiàn)真正全流通。所以，非流通股對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)的實(shí)質(zhì)性壓力卻尚未開始體現(xiàn)，這些壓力的真正到來(lái)之時(shí)才是對(duì)中國(guó)股市發(fā)展的真正考驗(yàn)。現(xiàn)在還沒(méi)到這種時(shí)候，因此，股指的高點(diǎn)顯然不在2245。

確立長(zhǎng)牛思維，突出投資主線

當(dāng)前，中國(guó)股市強(qiáng)勢(shì)盡顯，熊牛轉(zhuǎn)變已經(jīng)完成。有人已將2006年的股市形象地比喻為2002年的房市，這可是投資的大好時(shí)機(jī)呀！當(dāng)然，對(duì)股市發(fā)展運(yùn)行的把握不能只看一時(shí)一處的漲跌而得意忘形或驚慌失措，只有放眼長(zhǎng)遠(yuǎn)，胸懷全局，才能做出準(zhǔn)確的判斷。在剛結(jié)束的第五屆中國(guó)證券投資基金國(guó)際論壇上，證監(jiān)會(huì)主席尚福林明確指出：鼓勵(lì)和支持社會(huì)資金投資資本市場(chǎng)。因此，適時(shí)拋開熊市思維，大膽投資股市將是你財(cái)富速增的好方法。

在投資形式上，你可根據(jù)各自的具體情況包括資金狀況、投資經(jīng)歷和風(fēng)險(xiǎn)喜好程度，分別選擇直接參與股市、委托專家理財(cái)和購(gòu)買股票基金三種方法入手。對(duì)于直接投資炒股者，應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持“確立牛市思維，突出投資主線”的原則，在策略上堅(jiān)持價(jià)值投資，精選優(yōu)質(zhì)個(gè)股，在具體操作方法上將沿著“業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，制度變革，政策受益，重大利好”四個(gè)方面布局。

在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主線，積極關(guān)注業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)的“消費(fèi)+服務(wù)”類行業(yè)，大盤藍(lán)籌股中的300板塊的個(gè)股和“國(guó)”字號(hào)優(yōu)質(zhì)上市公司，如中國(guó)銀行、工商銀行等，它們?cè)诠芍钙谪浲瞥銮吧蠞q的機(jī)率依然很大。并可適當(dāng)關(guān)注新上市的大盤藍(lán)籌股。

在制度變革主線，則重點(diǎn)關(guān)注人民幣升值板塊，如金融、房地產(chǎn)、航空等，以及有望整體上市、資產(chǎn)注入、股權(quán)激勵(lì)、融資融券等制度變革中受益的公司。

在政策受益主線，長(zhǎng)期跟蹤受“十一五”計(jì)劃扶持的行業(yè)。如鐵路、物流、國(guó)防軍工、航天科技。還包括新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和稅收變革推行所帶來(lái)的個(gè)股操作機(jī)會(huì)，如交叉持有法人股、公允價(jià)值重估以及酒類消費(fèi)。

在重大利好主線，經(jīng)常留意重大事件和轉(zhuǎn)型重組利好，如北京奧運(yùn)、渤海開發(fā)區(qū)、3G牌照的發(fā)放，以及包括ST在內(nèi)的真正重組類個(gè)股。

中國(guó)股票市場(chǎng)的歷史終于改寫，上證綜合指數(shù)于12月14日成功突破歷史高點(diǎn)，2 245點(diǎn)已成為歷史。

（作者單位：易道投資機(jī)構(gòu)）