上市公司利潤操縱動機、方式與途徑以及防范

利潤操縱一般是指上市公司為了某種目的或出于某種動機而對本公司實現利潤情況。運用各種手段進行人為調節的一種行為。為治理上市公司利潤操縱行為、維護上市公司形象和廣大投資者利益，我們有必要對上市公司利潤操縱行為進行全面透視分析，并提出相應的治理對策。

一、上市公司利潤操縱的動機

1、取得上市資格。根據《公司法》的規定，股份有限公司向社會公眾發行的股票不得低于公司總股本的25％，近三年必須連續盈利，股票才能上市；股票發行價格的確定也和盈利能力有關。因此，企業為了順利地上市并募集到盡量多的資金，往往要進行利潤操縱。目前，在新股額度有限的情況下，大型國有企業往往將部分資產剝離出來折合發起人股。在發行新股前，將這部分資產虛擬為一個會計實體，并假設其已經存在了三個或三個以上的會計期間，然后從原有會計實體中剝離出一部分收入和費用，并使該會計實體在各期間的利潤符合上市公司要求。同時，上市公司要想募集更多資金唯有提高發行價格，于是許多上市公司又在每股收益上大做文章。在以歷史收益為計算依據的政策下，有些上市公司或是通過關聯交易獲取巨額收益；或是虛增剝離資產收益。在以預測收益為依據的政策下，有些上市公司提供虛假預測，任意撥高預測盈利水平，最終以績優股的形象出現在投資者面前。

2、提升考核業績。企業業績的考核，直接影響著企業管理人員職務的提升和獎金、福利等。而利潤則是企業業績考核的最重要的指標之一。因此，上市公司經營管理人員從自身利益出發，想方設法包裝公司利潤，提升公司業績。

3、美化公司形象。證券市場是展現公司形象的重要舞臺，上市公司為了贏得投資者的青睞，常常公布一些良好的業績預期，以吸引投資者的關注。當實際盈利與預期目標相差甚遠時，為維護公司的聲譽與形象，使公司在市場競爭中處于有利地位，便利用會計的技術處理來彌補利潤“缺口”。

4、擴大融資能力。上市公司的盈利能力也直接影響其在銀行信貸和商業信用方面的實力，并關系其融資。因此，為獲得信貸和商業信用，經營業績欠佳、財務狀況不健全的企業，難免要對其會計報表修飾打扮一番。

5、獲取配股資格。上市公司取得配股資格實際上就是獲得從證券市場中再次融資的機會，通過配股既可以降低財務費用，又可以投入新項目，形成新的利潤增長點。但是上市公司的配股行為卻受到了較為嚴歷的政策約束。根據證監會頒布實施的《上市公司新股發行管理辦法》，上市公司獲得配股資格須最近三年加權平均凈資產收益率不低于6％。上市公司視此為“生命線”，不惜使用各種手段粉飾經營業績，使自己保持或重新獲得配股資格。

6、避免股票被摘牌。根據《證券發行與交易管理條例》的規定，上市公司如果連續三年虧損，其股票將被停牌，限期不能扭虧為盈公司的股票將被終止上市。公司取得發行額度并獲得上市相當不易，若被摘牌，對上市公司而言意味著一種稀缺資源的白白浪費，所以上市公司為了免除摘牌，在賬務處理上使用各種花招進行利潤操縱。

二、上市公司利潤操縱的方式與途徑

上市公司對財務報表包裝方式可謂“八仙過海，各顯神通”，其中有些是很明顯的，而有一些卻比較隱蔽。這些方式主要有以下幾種：

1、利用資產重組調節利潤。資產重組是企業為了優化資本結構、調整產業結構、完成戰略轉移等目的而實施的資產轉換和股權轉換。然而，在一些上市公司中，資產重組卻被用作利潤操縱的重要的手段。在資產重組中，不少上市公司利用股權轉讓、資產置換、對外購并、對外轉讓資產等方式改善經營業績。有的上市公司對一些重大問題采用了不恰當的會計處理方法，如本應采用購售法卻采用權益合并法將購并日前的利潤合并起來；有的主要依靠資產重組取得一次性收益；那些凈資產收益率不到6％的公司或虧損公司則把非上市公司的利潤轉移到上市公司，從而使公司業績大幅飚升。

2、利用關聯交易操縱利潤。關聯交易是指在關聯方發生的轉移資源和義務的事項，而不論其是否收取價款。關聯方交易主要包括母子公司間存貨購銷、資產置換、受托經營、資金往來、費用分攤等。由于上市公司內部治理結構的不完善，上市公司中“一股獨大”現象較為普遍，使得控股公司可任意左右上市公司間的關聯方交易。關聯方利用協議定價而交換資產、分攤費用、轉移利潤，是某些上市公司利潤操縱的常用手段。

（1）利用關聯購銷業務操縱利潤。上市公司或者高價向關聯方銷售產品或者低價取得關聯方的原料、勞務，從而輕易達到增加收入、降低成本的目的。

（2）利用關聯企業間的托管經營調節利潤。目前，由于我國證券市場還缺乏托管經營方面的法規及操作規范，托管經營就成為上市公司利潤操縱的方式之一。上市公司將不良資產委托給母公司經營，定期收取回報，這既可回避不良資產的虧損，又可獲得利潤；或者是母公司將穩定、高獲利能力的資產以低收益的形式由上市公司托管直接計入上市公司的利潤。

（3）關聯企業收取資金占用費。按照有關法規規定，企業之間是不允許相互拆借資金的，但實際上關聯企業間的資金拆借現象非常普遍。如上市公司利用對關聯企業進行長期債權投資，按高于非關聯交易的比率收取固定回報，為企業創造了超額利潤。

（4）轉嫁費用負擔。上市公司和關聯企業之間存在著密切的關系，當上市公司利潤不足時，關聯企業就出現承擔上市公司應承擔的管理費、廣告費、管理人員的工資費用等，從而達到轉移費用、提高上市公司利潤水平的目的。

另外，還有合作投資等等形式。

3、利用會計政策、會計核算方法的變更操縱利潤。會計政策是企業進行會計核算，并最終產生會計報表所應遵循的原則和方法。會計核算的一般原則是要求企業在一般情況下不得隨意變更會計政策和會計處理方法，以保持會計信息的一致性和可比性，但有些會計政策、會計核算方法則有一定的靈活性，由企業根據自身的情況加以選擇采用。正是由于會計政策的選擇具有靈活性，所以企業可以根據自身需要調整會計政策，改變會計核算方法。由于會計核算方法的變化會影響企業的利潤，它已成為一些上市公司利潤操縱的一種手段。例如：

（1）改變折舊政策。延長固定資產折舊年限（即降低折舊率），本期折舊費用減少，相應減少了本期的成本費用從而增加了本期的賬面利潤，同時還可以高估資產價值。對固定資產占總資產比重大的企業折舊政策的調整對當期利潤影響重大，可成為某些上市公司操縱利潤的重要手段。

（2）變更存貨發出的計價方法。銷售成本是根據存貨的發出來計算的，公司可根據具體情況采用先進先出法、加權平均法、移動平均法、后進先出法和個別計價法。由于使用不同的計價方法，直接影響本期銷售成本的大小，進而影響著主營業務利潤的大小。因此，變更銷售成本計價方法也是上市公司調整利潤常用的一種方法。

4、巧用會計政策，蓄水調節利潤。例如：一些上市公司形式上按會計制度規定運用預計資產損失和計提減值準備等方式，實際上具有很強的目的性和傾向性，有的甚至將其視為操縱盈虧的“蓄水池”。很多上市公司根據需要將其認為的壞賬、跌價損失、減值損失計提各類準備金，至于來年其認為不是壞賬、不是損失，那自然又可以確認來年的收益了。特別是ST、PT公司為了下年度的“保牌”或避免“摘帽”，索性在當年大提資產減值準備，一次性虧個夠，然后在下年度沖回一部分減值準備就能“扭虧為盈”。

5、利用利息資本化操縱利潤。按照會計制度的規定，企業為在建工程和固定資產等長期資產而支付長期借款、應付債券等負債的利息費用，可以資本化；如果資產已經交付使用，即使未辦理工程決算，利息資本化也應予停止。但一些上市公司在進行利息處理時，以某項資產還處于試生產階段為借口，年年利息資本化，以虛增資產和利潤。

6、利用潛虧掛賬，實現利潤“增值”。一些上市公司為了虛增資產和利潤，通常對那些超過使用期限而無生產經營能力的固定資產、滯銷毀損的存貨、三年以上的應收賬款、超過受益期限的待攤費用及長期待攤費用等不良資產，不愿進行處理，使其長期掛賬。根據配比原則，這些不良資產要在一定期間內成為利潤的抵減項。反過來，對于三年以上的應付賬款，上市公司一般都非常積極地進行處理。

三、上市公司利潤操縱行為的防范

為了使我國的資本市場更加健康地發展，必須加大對上市公司虛假會計信息的治理力度。那么如何防范利潤操縱行為呢？筆者認為，防范上市公司的利潤操縱行為是一項系統工程，應從以下幾方面對上市公司及其它市場主體進行綜合治理：

1、完善會計準則、會計制度及相關的法規建設。上市公司通常利用會計準則、會計制度的靈活性、可選擇性及沒有進行嚴格規范的“漏洞”區域進行利潤操縱，為此，治理上市公司利潤操縱行為的首要任務是完善會計準則，規范會計制度，減少利潤操縱的可乘之機。要借鑒證券市場比較發達國家的經驗，加快具體會計準則的出臺及會計制度的完善，尤其要對收入、費用的確認、計量及會計報表要素的合理確認給予明確具體的規范說明，嚴格限制會計核算方法的選擇范圍及條件，增加會計方法處理的一致性。在堅持原則性的前提下，會計準則及會計制度也要根據具體會計環境的不同，保持必要的靈活性。在完善會計環境的同時，還要加強相關的法規建設，特別是《會計法》、《公司法》、《證券法》的修訂與完善。

2、增加操縱成本，加大懲罰力度。首先，要盡快建立民事賠償等相關法律法規，通過利潤操縱者的經濟賠償維護廣大投資者的權益，提高利潤操縱者被發現的可能性和受到懲處的力度。其次，引進訴訟制，使利潤操縱者行為一旦敗露，將面臨巨額的賠償金額。再次，盡快構建有效的市場退出機制，對有利潤操縱行為的上市公司立即摘牌，對相關中介機構堅決取締，對利潤操縱者不僅追究其民事責任，還要追究其刑事責任。這樣，既可以使蒙受損失的投資者得到補償，又能給造假者形成實在的經濟壓力，從而抑制其違法造假的沖動。

3、加強對中介機構的外部監管。目前我國的會計師事務所及相關的中介機構普遍存在著責任心不強、風險意識淡薄、執業工作粗糙等問題，因此，要想保證中介機構對上市公司的監督質量，首先中介機構自身要本著對廣大投資者負責的態度，不斷提高自己的職業道德素質和執業水平；其次，作為中介機構的主管部門（如財政部門、證券管理部門、行業協會等）要真正擔負起約束中介機構行為的責任；第三，一旦中介機構出現有違職業道德或失職行為，作為管理部門，應加大處罰力度，決不能姑息遷就。

4、增強注冊會計師（CPA）審計的獨立性，培育中介機構的公信度。獨立性是CPA審計的靈魂。上市公司利潤操縱事件的頻繁出現，一個重要原因就是CPA在審計過程中的獨立性得不到保證。強化會計師事務所等中介機構的獨立性，是培育其社會公信度、提高上市場公司會計信息質量的重要環節。因此：一要借鑒美國《薩賓納斯——奧克斯萊法案》的做法，禁止CPA上市公司提供會計咨詢服務等非審計業務，合理安排會計師事務所等中介機構的從業范圍，防范CPA審計的道德風險；二要改革會計師事務所等中介機構的體制，變有限責任制為合伙制，實施合伙人財產登記制度，建立健全職業保險制度，確保利潤操縱下受害人得到民事賠償；三要改革CPA審計的聘任制度，上市公司定期向證監會或證交所交納審計費用，再由后者聘任注冊會計師對前者的財務會計報告進行審計，并定期實行強制輪換制度。

5、規范政府行為，強化政府監管。首先，應使政府真正實現“政企分離”，政府只能為企業的生存和發展創造一個公平競爭的環境，官員不能在上市公司中兼職，政府不能參與上市公司的具體經營活動；其次，打造“信用政府”形象，把誠信納入地區、部門考核的政績指標體系，反對地方保護，杜絕“官出數字，數字出官”的浮夸之風；再次，進一步強化證券監管組織工作，證監會、國資委、財政部、審計署、銀監會、央行等部門密切配合，統一行動，形成治理利潤操縱的監管合力。

6、加強證券市場的行業自律，不斷完善證券市場監管體制。證券市場的健康發展應該走政府監管與行業自律結合的道路?！蹲C券法》提出：“在國家對證券發行、交易活動實行集中統一監督管理的前提下，依法設立證券業協會，實行自律性管理?！弊C券業協會的自律性管理可以幫助國家證券監管部門克服因信息不對稱而存在的高額監管成本和低效監管力度問題，同時協會作為監管部門與會員間的連接紐帶，便于雙方的溝通和交流，使證券市場由他律變為自律。

我們期望上市公司及從事證券中介業務的廣大從業人員，“誠信為本，操守為重，堅持準則，不做假賬”，遵守本行業公認的業務標準和道德規范，為證券市場提供更加優質的服務。各級監管部門繼續貫徹“法制、監管、自律、規范”的八字方針，努力提高監督管水平，把防范證券市場利潤操縱及市場風險的各項措施貫穿到監管工作和市場運行的每個環節，保障證券市場的健康，規范發展。

（作者單位：中國聯通有限公司南昌分公司）