“十五”以來我國工業固定資產投資的效益分析

摘 要：“十五”以來我國出現了宏觀投資的低效率與微觀投資的高效益并存的局面，一定程度上可以解釋國家決策部門和地方政府、企業對于一些行業產能過剩理解的巨大分歧。本文認為，在現有的生產要素市場產權不明晰且定價機制扭曲的環境條件下，企業投資的高利潤率一定程度上是建立在對要素價格掠奪和社會財富轉移基礎上的，企業的私人成本不能反映真實的社會成本。因此，政府把重心放在對企業生產經營的社會管制方面，以科學的發展觀調整和改善工業投資的基本格局，通過控制資本過高的不合理利潤率，迫使其承擔應有的社會職責，就顯得非常必要。

關鍵詞：固定資產；投資；效益分析

中圖分類號：830-591文獻標識碼：A

文章編號：1000-176X（2007）11-0053-06

工業固定資產投資是以貨幣形式表現的、在一定時期內工業領域建造和購置固定資產的工作量以及與此有關的費用的總稱，其形成主體是用于工業生產經營的、具有一定生產能力的固定資產，表現為土地、廠房、設備、工具器具等。這些資產在使用上具有長期性、不能移動性、專用性等經濟特征。工業固定資產投資的效益，主要體現在直接效益和間接效益兩個方面。前者主要體現在固定資產形成效率，以及拉動投資品市場需求所形成的宏觀經濟效益；后者則主要體現在投資形成生產能力，對工業產業結構、企業競爭行為、產業績效以及資源

環境帶來的影響。

一、我國全社會和工業固定資產投資增長及投資效益分析

在貿易平衡的國家，社會總產出的使用從大類上分為投資和消費兩個領域。消費是為了滿足人們生活需要的，屬于直接滿足人們生活目的部分；投資是指人們通過建設和購置資本品、中間投入的材料，以及存貨等形式形成的部分。作為生產的手段，投資的目的是為了更多地生產消費品，滿足人們日益增長的消費需求。然而，由于投資對消費在國民收入中的此消彼長關系，過高的投資率容易形成投資對消費的擠出效應；其次，高投資率一般是與高資本有機構成密切相關的，其直接體現是重化工業增長速度超過消費品工業增長，并且由于重化工業較長的產業鏈，形成了錯綜復雜的產業鏈分工關系；此外，由于工業投資品行業的發展，對能源、原材料等基礎產業的產品形成了較大的需求，在價格上漲的刺激下，易于形成過于樂觀的大規模在建投資。

1-我國全社會固定資產投資率及資本—產出比

改革開放初期到2001年，我國的固定資產投資率一直維持在30%—35%之間，積累和消費保持了比較合理的比例關系；2002年下半年開始，我國開始步入重化工業高速增長時期，投資率由2002年的36-1%迅速上升到2006年的52-2%，平均每年上升超過4個點。這是一個非常明顯的變化時期。

由于我國固定資產投資主要依靠外延的基本建設的方式，表現為各種工商業新建、擴建和改建項目遍地開花，房地產項目在全國蔓延，導致投資效果低下。反映固定資產投資效果系數的資本—產出比資本—產出比是某時期的固定資產投資額與當期的國民收入增加值的比值，它是固定資產投資效果系數的倒數。1996年前還介于1—3之間，1997—1999年迅速則上升于3—6之間，2000年之后我國的資本—產出比趨于穩定，但基本介于3—4之間，與1996年之前相比投資效果水平出現大幅度下降。

投資效果的另外一個重要的衡量指標是固定資產交付使用率。2002年之前，我國的固定資產交付使用率基本上維持在70%左右；但是隨著其后我國固定資產投資規模的迅速擴大，固定資產交付使用率急劇下降，2003—2006年分別為62-6%、58-8%、60-2%和57-1%，呈逐年下降的趨勢，而且與2002年之前相比，平均下降了10%左右（見表1）。

2-我國工業固定資產投資增長及工業資本—產出比變化

1984—1988年，中國經歷了工業基本建設投資失控的階段；經過1989—1990年的低潮，到鄧小平南巡講話，工業投資又經歷了1991—1994年的高速增長時期；1995—2002年中國工業處于生產過剩和通貨緊縮環境當中，工業投資增長幅度基本上處于低位徘徊狀態；直到2002年下半年之后由于重化工業、房地產業等高速發動，出現了2003年的激增，2004—2005年又出現了連續兩年36%左右的投資增長，2006年又在2005年高位投資額的基礎上增長26%，達到4-8萬億元，占全社會固定資產投資總額的43%。

我國工業投資最近幾年的迅猛增長，主要表現在采礦業和制造業的同步增長上。根據2004—2006年城鎮工業固定資產投資統計數據，2004—2006年我國城鎮工業投資年平均增長31-8%。其中采礦業增長最快，達到40%；制造業為34-2%；電力、燃氣、水的生產供應業增長較慢，為21-8%。在采礦業當中，煤炭開采和洗選業達到46-4%，而黑色金屬、有色金屬和非金屬采礦業的投資增長均在60%—70%之間。對于采礦大省來說，采礦業投入呈超前趨勢，主要是受國際礦石價格飆升、國內電煤需求緊張以及制造業生產能力擴張帶來的對工業原料產品需求擴張所吸引、拉動。制造業當中，食品工業、紡織工業、橡膠工業、塑料工業、冶金工業、裝備制造業投資拉動明顯，這些行業固定資產投資年平均增長速度大部分超過了40%。制造業的發展對能源工業產生了巨大的需求壓力，但由于煤炭、石油儲藏和開采條件，以及生態環境限制，我國基礎工業產品供給基本上處于供不應求的狀況，石油、鐵礦石、有色金屬礦大量依賴進口，拉動了國際市場原料價格的持續上漲。

由于我國工業投資增長基本上是建立在外延擴張方式上的，投資增長并沒有帶來相應的投資效率增長，2000年以來我國工業投資效率呈不斷下降的趨勢。與全社會資本—產出比水平相比，我國工業的數值始終處于較低水平，顯示工業投資較之全社會投資，特別是比重越來越高的房地產投資，仍然處于一個相對有效率的部分。

二、工業固定資產投資對工業生產能力和生態環境的影響

工業固定資產投資對工業生產的影響，主要體現在工業固定資產投資形成工業生產能力上，且生產能力的計量受到專門技術的影響。實際上，當企業和行業出現產能不足時，理論上只能通過工業固定資產投資增加生產能力。

1-工業固定資產投資與工業生產能力利用程度的相互影響

工業生產能力在理論上實際上是一個很難嚴格界定的概念。按照《新帕爾格雷夫經濟學大辭典》的定義，生產能力是假定在一定的技術條件下，企業以一定的固定資本與勞動力的組合所形成的產出能力。由于固定資本和勞動力的配置可以發生變化，所以生產能力實際上是一個可變量。例如，即使機器設備一定，增加人力配置可以提高產能；或者，改變機器設備的運轉強度、運轉速度，都可以提高生產能力。產能的這種變動性的幅度，與生產要素投入中的固定資本所占的比重有關。一定的固定資產在理論上存在著一個最佳的長期產量，經濟學上把這個產量定義為工業生產能力，它一般是一個區間。

工業固定資產投資與工業新增生產能力存在著密切的關系。工業固定資產一般分為新建、擴建、改建、遷建、恢復等。其中新建、擴建和改建都可以增加工業生產能力，而遷建和恢復則只起到簡單再生產的作用。

新增工業生產能力是作為工業固定資產投資的效益指標出現的，表現為一定的產出所能達到的最大產能，或者在既定產能條件下的最小投資。新增生產能力的數量一般按設計能力計算，即在設計文件中規定的在正常情況下能夠達到的生產能力，而不論投產后的實際產量如何，表現為產品年產能力、處理原料能力、設備數量或容量、建筑物容積容量面積或長度等。

2002年下半年以來我國重化工業投資快速增長，生產能力迅速擴張。然而由于體制機制不完善，經濟增長方式粗放，部分行業盲目投資，低水平擴張，導致2003年以來我國在鋼鐵、電解鋁、鐵合金、焦炭、電石、銅冶煉等高耗能、高污染的行業生產能力不同程度地出現過剩現象，水泥、平板玻璃、電力、煤炭、紡織行業也存在潛在的產能過剩問題（見表2）。

考慮到廠房、設備、工具器具等固定資產重置更新的情況，生產能力利用狀況與工業固定資產投資之間存在著一個重要的函數關系。這種函數關系的變量主要是產能利用情況的不同，導致行業中企業平均生產成本結構及其成本水平發生變化，從而對企業利潤產生影響，而對未來時期盈利狀況的預期，是決定企業投資的關鍵因素。根據一般的分析，生產能力利用狀況直接影響企業的利潤水平，從而直接影響企業投資的決策。然而在我國的現實中，在許多行業，卻出現了產能過剩與固定資產投資高速增長、居高不下并存的局面。表現為行業供給普遍過剩狀況下，企業仍然不斷投資進入，以致國家不斷出臺抑制政策仍無效果，這在世界上屬于一種特殊的現象。

我國工業固定資產投資居高不下，不僅存在于產能不足、市場供不應求行業，而且存在于一些嚴重產能過剩的行業。從中國的實際情況來看，我國的產能過剩主要存在兩個特征：一是多數出現在資本密集型的重化工業領域，如鋼鐵、電力、石化、汽車、建筑材料等國民經濟重化工業領域，與新一輪的以重化工業為主導的經濟增長周期存在密切關系；二是政府投資或政府主導下的投資占有相當比重，多數產能行業相當部分是由建設項目中央部分審批、中央企業在行業投資中居于主導地位，一些甚至屬于“有保有壓”政策下的鼓勵項目。

2-工業固定資產投資對生態環境的影響

工業固定資產對生態環境的影響，主要表現在兩個方面：（1）工業項目建設過程中，由于大量消耗土地、建筑材料、電力等資源，以及建設過程中形成的大量噪音、可吸入顆粒物、建筑垃圾等形成的對生態環境的不利影響；（2）最重要的，是工業固定資產投資形成的工業生產能力直接排放大量的工業污染物，以及過度開發自然資源對生態環境造成的破壞。

伴隨著工業固定資產投資的不斷增長，我國工業污染呈不斷惡化的趨勢。我國工業投資的大量增長以及對電力的大量需求，導致其水泥廠和發電站的二氧化碳排放量急劇增加。由于固定資產建設過程中需要消耗大量在生產過程中會釋放大量二氧化碳的水泥，致使我國水泥生產能力驚人，目前生產能力已經占了世界的44%。根據荷蘭環境評估局發布的一份報告稱，中國已經超過美國，成為世界上最大的二氧化碳排放國。

盡管我國的工業污染問題有西方國家將制造業以“外包”的方式轉移的原因，但中國各地區不顧環境后果、甚至以犧牲環境為代價發展經濟，盲目地、不切實際地引入大量外商直接投資，這是導致我國工業污染問題日益加劇的根本原因。改變工業經濟增長模式，實施工業的科學發展，是今后工業投資政策中必須考慮的問題。

三、宏觀投資的低效率和微觀投資的高效益并存

一方面說固定資產投資的宏觀效率低下，另一方面來自微觀經濟的效益數據卻不斷好轉，導致大量的針對決策部門政策的質疑。應當怎樣解釋這個現象呢？

1-中國工業投資的微觀經濟效益情況

中國工業投資的宏觀效益不理想的狀況，與企業微觀經濟效益普遍較好的局面，形成了非常鮮明的對照。這種對比可以在一定程度上解釋，工業投資效率好于全社會投資效率的情況，也可以解釋為什么政府決策部門認為產能過剩的行業^[4]，企業則認為投資效益好而持續投資，造成更為嚴重的產能過剩，大大出乎中央政府的意料。

根據宋國清、盧峰等人對改革開放以來中國工業資本回報率演變的測算^[5]，我國工業企業固定資產回報率指標從1978年到1997年20年間是逐步下降的，回報率從28%左右下降到6-1%；但這種情形從1998年的6-2%之后開始出現逆轉，以后逐年上升約1-75個百分點，到2006年為20-3%。這個回報率即使與日本、美國制造業相比也是偏高的。2005年日本制造業資本稅前利潤率為12-2%，我國工業為14-4%，比日本高出2-1個百分點；美國制造業2001年遭受“9·11”和經濟不景氣雙重打擊，工業資本稅前利潤率從20%左右4-5%，然后得益于靈活的企業制度和勞動力市場，以及外包對供應鏈和產業結構的重組作用，2005年美國制造業的資本稅前利潤率達到21-4%，比中國工業資本回報率高出7個百分點。

上面的數據是我國工業平均回報情況。如果考慮到國有企業和私營企業的效益情況，則更具有比較意義。按照宋國清、盧峰等人的測算，2001—2005年日本制造業回報率簡單平均值為9-8%，我國國有企業為9-7%；而同期我國私營企業和三資企業利潤率簡單平均值分別為14-9%和14-22%，比日本同一指標高出3—4成。盡管與美國制造業的利潤水平還不能相比，但我國私營企業追趕的步伐更為明顯。宋國清、盧峰等人的數據顯示，2001—2005年美國制造業的年平均回報率為17-2%，而同期我國私營企業為13-9%，相差19-2%；2005年美國制造業和我國私營企業的利潤率分別為21-4%和17-3%%，相差仍約為19-2%。

考慮到目前我國地方招商引資的決心都很大，而且對于一些二、三線及以下城市和地區而言，從區外引進私營工業投資者是他們最可行的選擇。如果這些固定資產投資的絕大部分都可以獲得較高的經濟效益，而且又得到地方政府在經濟政策、社會地位等多方面的關照，從而形成了政府和企業齊心抓工業、上項目的情況，則來自中央方面的關停過剩生產能力的壓力自然被消于無形。

2-來自市場方面的刺激工業投資增長因素

由于外部環境的變化，經常會導致企業生產產品的市場需求及其價格發生變化。當行業市場需求上升，出現了產能不足的情況時，產品價格會上升，從而刺激企業擴大投資增加生產能力；當行業市場需求下降，從而出現產能過剩的情況下，由于產品價格下降，企業一般會減少投資，如關閉工廠、變賣資產等，或者至多把投資局限在重置更新的范圍。這樣會導致市場供給減少，價格逐步回升。

當前影響我國工業品市場需求因素主要來自以下三個方面：

（1）住房和汽車市場需求的拉動。我國住房市場的啟動于1998年，在此之前，我國住房主要由單位提供福利分房。1998年我國實行全面住房制度改革，旨在用住房貨幣化分配全面替代實物分配。由此，大量的城鎮人口及城市改造、房屋拆遷造成的被動購房者大量涌向市場，而住房消費信貸制度無疑刺激了住房需求的實現。2000年以來，在地方政府和房地產開發企業的推動下，我國房地產投資每年以30%以上的速度增加，一方面拉動了建筑用鋼材、水泥、玻璃等建筑材料工業的發展；另一方面，土地拍賣和房地產企業投機行為刺激了大量投資和投機性購房，反過來又推動了房價的持續上漲，由此引發“房地產投資↑→房價↑→房地產投資↑→房價↑”的惡性循環。

中國加入我WTO之后，中國汽車需求量和保有量出現了加速增長的趨勢。2006年我國汽車國內汽車購買超過了550萬輛，同比增長超過30%。研究表明，我國居民收入提高、汽車價格的下降和消費環境的改善等三大因素，是推動中國汽車市場規模的持續擴大的主要力量。

（2）“中國因素”推動的出口市場需求增長。“中國因素”主要體現在偏低的勞動力成本、超低地價的土地供給、對勞動安全和環境保護管理職能的缺失，以及遠低于以購買力平價衡量的超低匯率。這些因素決定了只要是在中國土地上生產的產品，不管其技術含量和品牌如何，由于其折算成外幣的超低價格，必將會獲得世界出口市場。但這種低價出口的代價是巨大的，表現為我國大量應得利益通過低價交換的形式轉移到了外國經銷商和消費者手中^[2]。由于生產條件上的諸多低成本因素，歐美國家的大量工廠開始向中國轉移，國內資本也大量投資于出口型制造業，由此推動各地大量建設的外向型工業開發區熱潮高燒不退。

（3）工業投資品市場需求的拉動。工業開發區建設，加上中國1998住房制度改革之后形成的房地產開發行業高利潤，以及為上述住宅建設和開發區建設配套的城市基礎設施改造，在相當長時期形成了對土地、建筑安裝工程、建筑材料、技術裝備等的持續需求，從而帶動了鋼鐵、有色金屬、水泥、裝備制造業等重化行業的投資高速增長，投資過熱的現象十分嚴重。2006年，我國工業固定資產投資完成33 150-53億元，在全部城鎮固定資產投資中占到了43%。在工業內部，采礦業和制造業投資增長迅速，而電力、燃氣、自來水等基礎設施投資增長速度明顯下降。采礦業投資當中，煤炭開采及洗選業、石油和天然氣開采業兩個行業的投資占據了絕大部分，延續了2005年的高速增長勢頭。我國采礦業投入呈超前趨勢，主要是受國際礦石價格飆升和國內制造業生產能力擴張帶來的需求擴張所吸引、拉動；而煤炭投資的增長一方面是由于電煤日趨緊張導致價格高漲的刺激，另一方面，國家加大了對于煤炭安全生產的投入力度和政策扶持，促進了煤炭投入增加。

3-影響投資成本和投資收益的因素分析

從企業投資的利潤函數分析，初次分配中高利潤、低工資的局面和企業自身的逐利動機共同推動了投資和出口的高速增長^[3]。這種格局必將長期帶來產能過剩、產業逆向選擇等不良后果。

（1）土地獲得和地租水平。目前我國工業用地的出讓方式主要以協議出讓為主。為了招商引資和地方經濟的發展，以及各自政府政績的考慮，各地方政府普遍采取了吸引投資競相壓價的策略，出現了許多工業用地協議出讓價格遠遠低于工業用地開發成本價格，甚至出現零地價、“負地價”的現象。由于土地出讓程序的不透明，工業地價與商業和住宅土地價格存在較大差距。在2004年以前，浙江省工業用地出讓價格除溫州、義烏等個別城市以外，絕大部分地方低于土地征用和開發成本，只有市場交易價格的2/3不到，甚至更低。而且一些區域在招商引資的激烈競爭中，降低工業用地出讓價格，返還出讓金，甚至以零地價出讓工業用地，從而大大降低了企業的生產成本和進入壁壘，這是導致產能過剩的一個原因。

（2）工資水平和勞動保護。改革開放以來，我國開始出現了勞動所得占GDP比重下降的趨勢。從1983年開始，由于勞動對于資本的弱勢地位，勞動收入在GDP中的比重出現大幅下降。媒體新近披露了麥當勞、肯德基、必勝客等企業在華違規用工，受到廣泛關注。中國長期受就業率迷惑，擔憂提高工資將導致出口競爭力降低而影響存量就業，這種顧慮使低工資政策得以“正當”。這固然增加了廠商盈利的空間，但低工資也致一些勞工為生存而就業，無力提高技能，甚至不能支付后代的教育費用，人力資本得不到改善。此外，工會組織的薄弱不利于工人通過斗爭等手段從企業獲得應得收入。

（3）原材料價格變動。在我國，工業用原料主要是農產品、礦石、鋼鐵、有色金屬、石油天然氣等，這些原料除農產品來自分散的農戶，其余主要來自國內大型國有企業和國外供應商。由于農產品種植成本上升，我國農產品價格呈上漲趨勢；而在國有企業和國外大型供應商賣方壟斷的情況下，技術含量低下、原材料消耗型的下游企業很容易面對上游的不斷提價；因外部市場競爭異常激烈，企業制成品價格上調十分困難，這必然導致企業利潤水平的持續下降。

（4）產品質量監管。一直以來，我國一些中小企業和民營企業是生產低劣工業品的主角。中小企業和民營企業的規模相對較小、技術水平較低，質量管理體系不健全，缺少開拓市場的有效手段，更多地倚重價格競爭。同時，一些中小企業缺乏社會責任，在生產經營活動中，不嚴格執行國家安全生產和質量技術檢驗檢疫的等法律法規，致使在市場中充斥了大量不合格產品，這也是我國工業品生產過剩的一個重要特征。根據2007年第1季度產品質量國家監督抽查結果，在3 652家企業生產的69類4 097種產品（不涉及出口產品）中，產品抽樣合格率為80-5%。其中，產品抽樣合格率為90%以上的有19類，80%—89-9%的有21類，70%—79-9%的有13類，60%—69-9%的有7類，抽樣合格率為60%以下的有9類。抽查大、中、小型企業的產品抽樣合格率分別為92-6%、84%、72-7%。

（5）環境污染管制。環境污染管制是企業進入的項重要障礙，但是目前一些地方重GDP增長、輕環境保護，環境保護機制不完善，環境管理體制未完全理順，環境管理效率低下。幾乎所有的城市都采取“工業立市”，把工業作為地區經濟的支柱產業，采取“零地價”、減免稅等多種手段，大大降低了工業項目投資風險和進入壁壘。這樣就造成了幾乎所有的城市都成為“工業城市”的景象，這種“改變中國”的行為嚴重破壞了中國的環境。發達國家上百年工業化過程中分階段出現的環境問題，在我國近20多年來集中出現，呈現結構型、復合型、壓縮型的特點。環境污染和生態破壞造成了巨大經濟損失，危害群眾健康，影響社會穩定和環境安全。

總之，我國工業出口市場、房地產投資拉動的建筑材料（包括鋼材）市場、汽車市場，已及由此拉動的工業基礎原料和能源需求的增長，是我國工業品市場需求增長的主要引力。這些市場除了汽車市場外，大都是由于我國生產要素扭曲給企業帶來的高利潤刺激的結果，其投資和增長雖然有利于整個經濟增長，但對我國資源與環境有著巨大負面影響。私營經濟盡管富有活力，但如果考慮到不少企業的高利潤水平是建立在炒賣地皮、偷逃稅款、國有資產流失、榨取工人剩余價值、損害環境等方面，那么政府徹底拋棄與私人投資者共同創造的GDP目標，而把重心放在對企業生產經營的社會管制方面，就顯得非常迫切了。

四、提高我國工業宏觀投資效益的政策建議

總體來看，中國當前的固定資產投資過熱和產能過剩并存現象，是在私人經濟和外商投資經濟所占比重不斷擴大的情況下發生的。由于參照了計劃經濟時期的一些政策和管理方式，例如工業用地出讓價格普遍低于征地費用，導致地方政府普遍壓低甚至大量拖欠農村集體經濟組織的征地補償費，而投資者普遍由此獲得了偏高的投入—產出比，使得工業產出的分配向投資者嚴重傾斜；加之國有企業向社會分配利潤的制度性缺失、各地區長期實行的壓低工人工資政策、耕地保護失控、工業污染和生態惡化嚴重，使得工業增長與人民生活水平提高嚴重不協調。

理論界對于解決產能過剩的對策研究大部分是著眼于宏觀研究的提出的。由于不能給政府政策提供必要的支持，導致主管部門在調控中只能根據經濟景氣進行直接管理。因此，從根源上說，造成當前的工業固定資產投資過熱和產能過剩并存現象的原因，關鍵是生產要素定價偏低，企業生產的社會成本偏高，資本對生產要素和社會成果的占有日益擴大的趨勢明顯；加之生產資本日益向私人集中，使得即使在產能嚴重過剩的情況下，外商和私人資本仍能夠獲得極高的投資回報。因此，解決工業固定資產投資失控和產能過剩問題必須從切實降低工業投資的不合理利潤做起。

因此，必須重新梳理我國工業投資和工業發展的思路，以科學的發展觀調整和改善工業投資的基本格局。第一，在切實保護耕地、水資源和生態環境的基礎上推動工業投資，實現資源環境與工業發發展的平衡，實現工業集約增長和循環經濟。第二，調整投資結構，通過產業政策禁止和關停損害環境和民生的工業投資，加大節能和減排的管理力度，實行一票否決制度，大力發展高技術產業，促進地區工業產業機構升級。第三，振興和扶植地方國有、集體工業企業，形成真正多種經濟成分并存和競爭的混合經濟結構，規范其分配形式，實現共同致富。第四，大幅度提高法定工資標準和勞動者休假、住房、培訓等勞動條件和勞動待遇，積極扶植代表工人利益的工會組織，抑制各類資本對勞動者的剝削，實現勞資關系的合理化。第五，推進大型國有企業分配、社會保障、公共產品供給等方面的體制改革，以降低居民的“謹慎型”儲蓄，抑制住房和土地等資產價格的不合法上漲，刺激消費。

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（責任編輯：孟 耀）