居安思危，謹(jǐn)防資本泡沫風(fēng)險(xiǎn)

上世紀(jì)八十年代末九十年代初，日本經(jīng)濟(jì)泡沫進(jìn)入極盛時(shí)期，金錢(qián)膨脹，到處都是花不完的錢(qián)。目前，中國(guó)與當(dāng)年的日本有很多相似的情景：一方面本幣匯率持續(xù)上升，外貿(mào)順差擴(kuò)大。外匯儲(chǔ)備劇增；另一方面經(jīng)濟(jì)增速不減，股市和房地產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)瘋漲，貸款規(guī)模不斷擴(kuò)大，居民消費(fèi)指數(shù)也開(kāi)始攀升。現(xiàn)在，人們有一個(gè)共同的感覺(jué)，除了工資漲得慢之外，幾乎所有的物資資本和金融資本都在漲價(jià)，都在膨脹、發(fā)泡之中一。

對(duì)于這一泡沫化的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，很多專(zhuān)家都提出過(guò)警告，要居安思危，避免重走日本經(jīng)濟(jì)泡沫破滅的老路。但也有一些學(xué)者提出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)不同于日本“泡沫”，不會(huì)出現(xiàn)“泡沫破滅”的風(fēng)險(xiǎn)。特別是國(guó)內(nèi)股市經(jīng)歷過(guò)“泡沫論”討論之后，陽(yáng)線(xiàn)依然一路上揚(yáng)，更加驗(yàn)證了有人所持的泡沫“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)”的觀點(diǎn)。有些人甚至明確表示要與泡沫共舞、與泡沫共贏。這種時(shí)泡沫膨脹的心態(tài)與日本人在泡沫破滅之前的心態(tài)也十分相似。

對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我們當(dāng)然要有信心。但也必須看到經(jīng)濟(jì)中一些不穩(wěn)定、不健康、不協(xié)調(diào)和不可持續(xù)因素的逐步累積，其潛在的風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視。包括資本泡沫風(fēng)險(xiǎn)，不會(huì)因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)與日本有所不同，我們就可以高枕無(wú)憂(yōu)，就一定能夠避免不出現(xiàn)“泡沫破滅”的風(fēng)險(xiǎn)。這種說(shuō)法是沒(méi)有依據(jù)的、不可信的。其理由是：

第一，在經(jīng)濟(jì)全球化日趨發(fā)展的條件下，各國(guó)經(jīng)濟(jì)體都不是盡善盡莢的，包括成熟經(jīng)濟(jì)體的美國(guó)、日本、韓國(guó)、新加坡等，都難以避免經(jīng)濟(jì)停滯或金融危機(jī)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)體就能被善其身?就能擁有避免風(fēng)險(xiǎn)的天然“免疫力”?更何況中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處在市場(chǎng)化體制的改革之中，體制改變中的潛在風(fēng)撿更不可小視。

第二，目前中國(guó)商業(yè)銀行已經(jīng)有許多是上市公司了。非常依賴(lài)股票市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)的價(jià)格上漲，而很多房地產(chǎn)商在掏空銀行貸款之后，又成了股市中的“牛勝”，開(kāi)始大肆“圈錢(qián)”，樓市、股市和銀行的資金鏈融合在一起，造成資本價(jià)格過(guò)于膨脹，這種增長(zhǎng)實(shí)際上是不可靠的，隨時(shí)有可能逆轉(zhuǎn)。當(dāng)年日本泡沫破滅，就因?yàn)闃鞘匈Y金鏈斷裂，帶動(dòng)了股市災(zāi)難、銀行倒閉。這是值得我們高度警惕的。

第三，盡管我國(guó)有比較嚴(yán)格的外匯管制，但境外“熱錢(qián)”沖擊國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)也不是沒(méi)有可能。據(jù)瑞士銀財(cái)集團(tuán)亞太首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家的統(tǒng)計(jì)分析，目前境外“熱錢(qián)”在中國(guó)的流動(dòng)速度并不比日奉、韓國(guó)和印度低，而且有不少進(jìn)入中國(guó)的樓市、股市。我們必須十分關(guān)注這些不懷好毒的“熱錢(qián)”在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)“剪羊毛”，防止興風(fēng)作浪。

第四，靠國(guó)家的全面調(diào)控可以延長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)繁榮的周期，但要化解泡沫風(fēng)險(xiǎn)則作用有限。用格林斯潘的話(huà)說(shuō)： “人類(lèi)從來(lái)沒(méi)有找到過(guò)對(duì)抗泡沫的辦法”。因?yàn)楫?dāng)政府看到經(jīng)濟(jì)過(guò)熱時(shí)，實(shí)際上已經(jīng)到了過(guò)熱的慣性階段，再靠政府的緊縮政策調(diào)控資本泡沫往往是滯后的。而各種偶然的、不確定因素都有可能引爆泡沫風(fēng)險(xiǎn)。

總的來(lái)說(shuō)，中國(guó)是一個(gè)擁有13億人口的國(guó)家，中國(guó)人民還不富裕。中國(guó)經(jīng)濟(jì)需要快速發(fā)展。是需要實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期繁榮，一旦發(fā)生責(zé)本“泡沫破滅”的金融危機(jī)。中國(guó)實(shí)在承受不起。世界經(jīng)濟(jì)也套受極大的拖連。所以，我們一定要吸取日本的教訓(xùn)，居安思危，未雨綢繆，樹(shù)立起憂(yōu)患意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，采取戰(zhàn)略性、前瞻性的防范措施，確保中國(guó)經(jīng)濟(jì)的安全和可持續(xù)發(fā)展。