監(jiān)管收費與銀行資本結(jié)構(gòu)：一個代理模型

摘要：文章運用代理理論對我國目前銀行監(jiān)管收費制度對銀行資本結(jié)構(gòu)的影響進行了分析，結(jié)果顯示在固定的機構(gòu)監(jiān)管費率條件下銀行具有減少股權(quán)融資，增加負債融資，提高資產(chǎn)負債率的激勵，這與我國及國際上推行的資本監(jiān)管要求存在一定的沖突，因此，文章建議對目前的銀行監(jiān)管收費制度進行改革，機構(gòu)監(jiān)管費率的確定應(yīng)充分考慮銀行的資本充足率。

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行；監(jiān)管收費；資本結(jié)構(gòu)；代理成本

一、 引言

經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會（以下簡稱“銀監(jiān)會”）2004年8月30日下發(fā)了《關(guān)于收取銀行業(yè)機構(gòu)監(jiān)管費和業(yè)務(wù)監(jiān)管費的通知》，決定從2004年起對納入銀監(jiān)會監(jiān)管范圍的各類銀行業(yè)金融機構(gòu)收取機構(gòu)監(jiān)管費和業(yè)務(wù)監(jiān)管費。收費標(biāo)準(zhǔn)為：機構(gòu)監(jiān)管費按銀行業(yè)金融機構(gòu)上年末實收資本的0.08%收取，外資銀行分行按銀監(jiān)會核定的營運資金的0.08%收取；業(yè)務(wù)監(jiān)管費按銀行業(yè)金融機構(gòu)上年末資產(chǎn)總額分檔定率累加計收。本文認為，機構(gòu)監(jiān)管費采用按實收資本的固定比率計收的辦法，意味著銀行實收資本越多，機構(gòu)監(jiān)管費支出越多，為此，銀行具有提高債務(wù)比率、降低資本比率的激勵。這與銀監(jiān)會提出的資本監(jiān)管要求發(fā)生沖突。

對于資本結(jié)構(gòu)問題，Modigliani and Miller（1958）在他們關(guān)于“資本成本、公司財務(wù)和投資理論”的開創(chuàng)性論文中證明，在沒有破產(chǎn)成本和利息支付不能抵稅的條件下，公司價值不依賴于資本結(jié)構(gòu)，即“資本結(jié)構(gòu)無關(guān)論”，也就是著名的M-M定理。此后，關(guān)于資本結(jié)構(gòu)的研究基本上以M-M定理為基礎(chǔ)，從稅收（Miller，1977）、代理成本（Jensen and Meckling，1976）、非對稱信息（Ross，1977和Myers and Majluf，1984）、產(chǎn)品/投入市場相互作用（Brander and Lewis，1986）和公司控制（Harris and Raviv，1988）等不同的角度，放棄M-M定理中的一些假設(shè)，得出最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。本文在Jensen and Meckling（1976）的研究的基礎(chǔ)上，建立一個代理模型，研究當(dāng)前我國銀行監(jiān)管收費對銀行資本結(jié)構(gòu)的影響，得出要改革銀行監(jiān)管收費制度的結(jié)論。

二、 一個代理模型

Jensen and Meckling（1976）提出了代理成本（agency costs）的概念，指出在給定企業(yè)規(guī)模下企業(yè)所有權(quán)結(jié)構(gòu)由外部融資的總代理成本決定，即在外部融資的總代理成本最小時企業(yè)所有權(quán)結(jié)構(gòu)最優(yōu)。在這部分，本文將運用Jensen and Meckling（1976）的框架，分析監(jiān)管收費對銀行資本結(jié)構(gòu)的影響。

1． 代理關(guān)系和代理成本。Jensen and Meckling（1976）認為，代理關(guān)系（Agency Relationship）是一種合約，在這種合約中一個或多個人（委托人）雇用他人（代理人）代表他們?nèi)ネ瓿梢恍┓?wù)，包括授權(quán)代理人行使一些決策權(quán)。如果關(guān)系雙方都是效用最大化者，那么代理人并不總是以委托人的最大利益行事，由此產(chǎn)生了代理成本問題。代理成本是委托人的監(jiān)督成本、代理人的約束成本和剩余損失的總和。委托人的監(jiān)督成本是指委托人對代理人進行監(jiān)督，以限制代理人偏離委托人目標(biāo)的行為所產(chǎn)生的成本。代理人的約束成本是指代理人為保證其不會從事有損委托人的行為所花費的資源，或為保證如果他從事了有損委托人的行為，委托人將獲得補償所花費的資源。剩余損失是指代理人的決策與最大化委托人福利的決策之間的分歧所產(chǎn)生的委托人福利減少的貨幣等值。

2． 分析。

（1）銀行外部融資的代理成本。在一家銀行中，通常資金來源由股東和債權(quán)人（存款人）提供，而實際控制銀行的是銀行經(jīng)理（行長），由此導(dǎo)致所有權(quán)和控制權(quán)的分離?？梢姡蓶|、債權(quán)人和銀行經(jīng)理之間的關(guān)系是一種典型的代理關(guān)系，與此同時也產(chǎn)生了代理成本。在Jensen and Meckling（1976）的分析框架中，他們定義了三種所有權(quán)：內(nèi)部股權(quán)、外部股權(quán)和債務(wù)，并指出外部融資的代理成本包括外部股權(quán)的代理成本和債務(wù)的代理成本。外部股權(quán)的代理成本包括股東的監(jiān)督成本、經(jīng)理的約束成本和在公司投資決策方面由外部股權(quán)引起的機會財富損失，在給定企業(yè)規(guī)模和外部融資規(guī)模時它是外部融資中股權(quán)比率的增函數(shù)。債務(wù)的代理成本包括在公司投資決策方面由債務(wù)影響引起的機會財富損失、債券持有人的監(jiān)督成本和所有者－經(jīng)理的約束成本、破產(chǎn)和重組成本，在給定企業(yè)規(guī)模和外部融資規(guī)模時它是外部融資中股權(quán)比率的減函數(shù)。

因此，要想消除監(jiān)管收費對銀行提高資產(chǎn)負債率的激勵，機構(gòu)監(jiān)管費率的設(shè)定必須考慮銀行的資產(chǎn)負債率水平（或資本充足率），而且機構(gòu)監(jiān)管費率應(yīng)是銀行資產(chǎn)負債率的增函數(shù)。

三、 結(jié)論

上述模型證明，在固定的機構(gòu)監(jiān)管費率的條件下，銀行具有減少股權(quán)融資，提高資產(chǎn)負債率的激勵，這與我國及國際上的資本監(jiān)管要求存在一定的沖突。因此，本文認為，我國對目前的銀行監(jiān)管收費制度應(yīng)該改革，機構(gòu)監(jiān)管費率的確定應(yīng)充分考慮銀行的資產(chǎn)負債率或資本充足率，對資本充足率較高的銀行，實行較低的機構(gòu)監(jiān)管費率，以減少銀行提高資產(chǎn)負債率的激勵。

參考文獻：

1．Brander，J．A．a(chǎn)nd T．R．Lewis．Oligopoly and financial structure：the limited liability effect．American Economic Review，1986，（76）：956-970．

2．Harris，M．a(chǎn)nd A．Raviv．Corporate control contests and capital structure．Journal of Financial Economics，1988，（20）：55-86．

3．Jensen，M．C．a(chǎn)nd W．Meckling．Theory of the firm：managerial behavior，agency costs and capital structure．Journal of Financial Economics，1976，（3）：305-360.

4．Miller，M．H．．Debt and taxes．Journal of Finance，1977，（32）：261-275．

5．Modigliani，F(xiàn)．a(chǎn)nd M．H．Miller．The cost of capital，corporate finance，and the theory of investment．American Economic Review，1958，（48）：261-297．

6．Myers，S．a(chǎn)nd N．S．Majluf．Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors do not have．Journal of Financial Economics，1984，（13）：187-221．

7．Ross，S．A．．The determination of financial structure：the incentive—signaling approach．Bell Journal of Economics，1977，（8）：23-40．

作者簡介：周文，管理學(xué)博士，就職于中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會廣東監(jiān)管局。

收稿日期：2007-09-15。

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