東方財富 超越者的本領

成功突圍之后的東方財富網會成為分眾傳媒的下一個獵物嗎？

2007年5月29日，上海富豪環球東亞酒店，東方財富網創始人兼CEO其實的手和分眾傳媒CEO江南春的手再次握在了一起。雖然這距離2006年11月東方財富網成為分眾傳媒客戶才半年的時間，但距離其實上一次出現在媒體面前的時間則已經超過了5年。

其實很簡單

其實原名沈軍，1970年10月出生于上海。1989年，沈軍進入上海交通大學攻讀塑性成型專業。期間沈軍創辦了上海交大社會實踐中心，并擔任第一任總經理。

1991年，尚在讀書時期的沈軍即投身股市。1993年大學畢業后，沈軍加入中國國際期貨經紀有限公司。1994年，沈軍開始以筆名“其實”在上海證券報等報刊上發表期貨評論方面的文章。其實取自“期貨市場”之義、“Choose”之音。

兩年后，沈軍參與創辦上海世基投資顧問投資有限公司。世基投資是全國首批具有證券投資咨詢業務資格的證券投資咨詢機構之一。創辦世基過程中，沈軍負責把《四川金融投資報》拿到上海來發行，并一舉創下了發行量超百萬份的記錄。1998年，沈軍成為中國首批注冊證券分析師之一。

期間，沈軍繼續以筆名“其實”在各大證券媒體發表互聯網等行業的證券分析文章，影響力漸起。江南春當時就是“其實”的讀者之一。

2000年，其實成為許小年著名的千點論的堅定支持者之一。2000年末，看淡中國股市的其實淡出媒體視線之后，參與創辦了久聯證券（航空證券的前身之一），任總經理助理、研發部經理兼網上交易籌備小組負責人。同時，其實個人還創辦了益邦投資。

2003年6月轉讓益邦投資之后，其實開始籌辦東方財富網。 當時證券之星、和訊、金融界、全景等證券財經類網站已經存在好幾年了，并且也還都積累了一定的影響力。

后來者

“從表面上來看，這些玩家幾乎都獲得了資本的支持，似乎已給后來者構筑起了進入壁壘。”面對來自身邊人的擔憂，其實覺得事情并非如此。“漫長的熊市已經消磨了很多先入市的財經證券網站的斗志。”

同時由于在預期的時間內沒有獲得長足的發展，證券之星們已經不得不通過人事調整來化解內部矛盾。跟中國絕大多數新興行業不同的是，2004年證券之星們的主要創業者和管理層已經不是同一批人。

例如，金融界請來了寧君當CEO、董事長一職則由其主要投資人－IDGVC合伙人熊曉鴿出任。“我們還是傾向于由企業主要創始人來承擔主要管理職責。”熊曉鴿坦誠，“請職業經理人出山，只不過是一種次優選擇。”盡管如此，IDGVC還是盡可能地通過一些制度安排（比如股票和期權機制的設計），促使寧君能夠以一種創業者的心態帶領金融界前進。

金融界的上市在一定程度上證明IDGVC的選擇是正確的。“不過除了上市的一瞬間外，金融界很難被當作一個成功標本來解讀。”其實的“證據”包括，金融界的市值長期低于1億美元，股票價格也很少有機會超過其發行價。

類似的案例至少還包括掌上靈通。

到目前為止，金融界和掌上靈通的故事在一定程度上證明，創業者掌舵的管理團隊在協調企業內部關系、適應中國復雜的環境等關鍵問題上的表現要優于職業經理人主導的管理團隊。

但是對于當時的其實而言，金融界們上市后的表現還只是后話。其實的自信更多地來自于中國互聯網市場和證券市場發展的非均衡性。2000年以來隨著帶寬成本的不斷降低，中國網民數量呈現出幾何級數增加的趨勢；受長期熊市的影響，同時期內我國股民人群卻增長無幾。

這就意味著盡管東方財富網晚來了幾年，但是目標市場—網民和股民的交集跟幾年前相比并沒有太多本質上的差別。

財散人聚

但是想要真正說服合作伙伴相信東方財富網的前途是光明的，其實還需要付出切實的努力。

合理的股權結構安排是基礎。

東方財富網最初的注冊資本300萬元人民幣，全部都來自于其實個人的積蓄。創辦東方財富網之初，其實就和其他四位共同創始人約定，1年后，這些創始人可以按照原始價格從他手中自愿購買一定數量的股份。

“通過這種安排，就把合作伙伴的風險降低到了最小程度。”同時，由于對后來者的持股比例設置了一定的幅度限制，因此盡管其實向東方財富網發展所需的人才尤其是技術人才陸續轉讓甚至贈送了部分股份，但是到目前為止，他仍然是東方財富網的絕對單一大股東。

相應地，在由4人組成的東方財富網董事會上，其實不僅出任董事長一職，而且有權指定其他2名董事人選。

獨特的股權結構和董事會構成，為其實按照自己對財經證券媒體的理解去經營東方財富網奠定了相當穩固的基礎。

事實上，通過股權等層面的安排，東方財富網的員工規模在不到4年的時間內就從最初的5個人發展到了400多人。

新聞不過夜

2005年4月29日，星期五，經國務院同意，中國證監會發布了《關于上市公司股權分置改革試點有關問題的通知》，標志著股權分置改革試點工作正式啟動。股權分置改革將終結1992年以來我國證券市場上國家股、法人股、公眾股、外資股四種股權形式并存的局面。

只是由于星期五的原因，國內絕大多數媒體都錯過了及時報道中國證券市場上這一具有標志性意義的歷史事件的機會。事實上，中國證監會選擇星期五來發布重大消息以期通過隨后的休息日來燙平公眾激烈反應的做法，一直以來似乎都收到了預期的良好效果。

但是這一次，中國證監會的良苦用心在東方財富網身上卻失靈了。東方財富網不僅及時轉載了相關消息，而且由于獨此一家財經網站在節假日還有人值守，因此東方財富網的論壇吸引了眾多股民關注的目光。

由于正逢“五一”長假，等到其他證券財經網站緩過神來的時候，已經是1個星期以后的事情了。原因很簡單，很多財經網站雖然還都處于初創期，但卻像大企業一樣過起了朝九晚五的生活。

“漫漫熊市當中，這倒也正常。”其實對于這一現象的直接體驗，來自于2003年年中其為證券之星提供無線平臺服務時的觀察，“許多財經網站居然連個值班的編輯都沒有”。

“必須改變傳統媒體的作息時間，才能真正充分發揮網絡媒體及時迅速的潛在優勢”。2004年3月18日上線以來，東方財富網每時每刻都有編輯在關注證券財經領域的重大新聞，并將其及時上傳到網站供網民瀏覽評判。

除了證券財經方面的正規內容外，細心的網民還會在東方財富網首頁的底部發現一些涉及人類最基本需求的文章。“這不過是虛晃一槍。”時隔1年之后，其實亮出了當初東方財富網做出這一決定的底牌，“我們這樣做是要讓那些競爭對手誤以為東方財富網迅速增加的流量主要來自于這類帶些顏色的內容”。

不幸的是，后來還真就有財經網站走得比較遠，例如和訊甚至跟大眾門戶網易當年一樣搞起了“同城約會”。真不知道，和訊們在看到下面的文字后會做何感想：“東方財富網只配備了一名兼職編輯，用于每天從3大門戶摘編20篇~30篇文章來填充其首頁底部的內容。”

黑洞效應

盡管其實篤信中國證券市場一定會在2008年前迎來大牛市，但是創辦之初，東方財富網還是做好了虧損3年的準備。

其實的戰略邏輯是先做好內容；依靠內容吸引流量；在此基礎上打響品牌；最后才是賺取收入和上市。

除了努力按照股民的需求設置財經、股票、基金、期貨、債券等15個頻道外，一個頗能說明其實堅持內容優先戰略的細節是，2004年一個技術人員從外面找來了一個建網站的單子，“一個月就能夠給東方財富網帶來十多萬元人民幣的收入”，但其實還是堅決地把這樁生意擋在了公司門外，理由是“不能破壞東方財富網做內容的氛圍”。

與此同時，東方財富網還積極深入“敵后”爭奪地盤。其實手中的武器就是廣告。僅僅2004年，東方財富網就先后在全景、上海證券報、證券之星等二十多家證券財經網站大肆刊登廣告，廣告投放總額在100萬元人民幣左右。其中，東方財富網還一次性在全景、上海證券報等網站預定了2年的廣告位。

不過東方財富網本身并沒有采用這種在其實看來有些“飲血止渴”味道的做法。2006年，東方財富網拒絕的來自同行網站刊登廣告的總價值超過了500萬元人民幣。

在正確的內容戰略和廣告策略的配合下，東方財富網就像一個具有強大磁力的黑洞不斷吸引優質內容和廣大股民匯集于此。創辦第二年，東方財富網就一躍成為中國訪問量第一的財經類網站，并不斷拉大與競爭對手之間的差距。目前東方財富網頁面日流量更是突破了一點五億，超過其后三家競爭對手的頁面日流量之總和。

東方財富網每個用戶的每日頁面訪問量現已超過15頁，超過了老牌門戶網站新浪，足見其用戶黏度之高。東方財富網人氣極旺的博客、股吧、論壇，更是成了網友交流投資心得的好去處，“日發貼量已經超過50萬，僅互動區日瀏覽量就突破了5000萬”。

全球權威的第三方數據ALEXA顯示，東方財富網在全球網站中的排名已經進入前80名，最高達70名。在全球中文網站排名中，東方財富網已經進入前10名。

分眾再伸手

“跟國內其他一些財經網站十幾年的歷程相比，東方財富網還很年輕，但東方財富網在資源整合方面已做得相當深入和深刻，其收入結構非常多元化，商業模式也很成熟，很有可能會超越前一代網站。”在2007年年初攜手門戶網站新浪未果之際，江南春率領分眾傳媒加快了布局垂直型網站的速度：先是在3月30日宣布跟新型房地產門戶購房者網站結成戰略合作伙伴關系；兩個月后，又攜手東方財富網高調亮相。

“受惠于中國經濟持續高速增長和人均收入水平的不斷提高，房產、汽車、理財等領域最有可能培育出跟大眾門戶網站相抗衡的垂直型網站。”言語之間，江南春對于垂直型網站的理解絲毫不遜色于其實、于彥順等掌門人。

江南春的判斷得到了好耶廣告網絡首席執行官朱海龍的認同。2007年4月，分眾傳媒剛剛完成對好耶的收購工作。朱海龍表示，目前來看，門戶網站還在穩步增長過程中，但其增速已經放緩。“2007年垂直型網站將有較大的發展，垂直網站對門戶網站廣告收入的蠶食也不可避免。”目前，好耶服務的企業客戶中已經有一部份開始關注垂直網站的重要性，其廣告預算比例也有相應的調整。

細心的人們或許會發現，繼購房者網站、東方財富網之后，來自汽車行業的垂直型網站—易車的廣告詞也已經開始頻頻出現在分眾的樓宇液晶顯示屏上。

盡管如此，自詡為“后期收購型投資者”的江南春，在其實等人面前提及“收購”一詞時還是表現得相當謹慎。“合作”替代了“收購”。

但是此番東方財富網跟分眾傳媒結成的戰略合作伙伴關系，會不會又是江南春上演先培養感情再伺機收購好戲的前奏呢？要知道，好耶就是被江南春以這種方式收至帳下的。

跟好耶不同的是，東方財富網、購房者網站到目前為止都還是由其實、于彥順等創業者絕對控股的企業。而且，其實等人毫不諱言自己把眼光直接瞄準了納斯達克。

越過VC

跟大多數中國新興企業一樣，東方財富網也曾有自己的融資計劃。

2006年，其實對東方財富網的估值是1600萬美元~2000萬美元。但是在當年8月，金融界以800萬美元的價格收購證券之星后，東方財富網的融資計劃不得不暫時擱淺。因為VC們往往會質疑，“擁有10年歷史并且曾經獲得過高盛等巨額投資支持的證券之星也不過賣了800萬美元，創建不到3年的東方財富網價格憑什么是人家的2倍？”

當時，其實還不能舉出什么過硬的證據使得VC們相信東方財富網就那么值錢。但是到了2007年，其實談及融資時的口吻就顯得相當有底氣，“現在就算是出上10倍的價碼，我們也不一定會讓VC進來”。

其實的語氣幾乎跟東方財富網一樣處于直線上升狀態：2007年到目前為止的5個月時間里東方財富網已經實現了300萬美元的利潤。事實上，2006年還處于虧損狀態的東方財富網，已經公開把2007年的盈利目標定在了800萬美元以上，并且預計2008年仍將有100%以上的增長。

目前，東方財富網收入主要由廣告、機構服務、個人服務（軟件）三方面組成，“幾乎各占三分之一”。其實預計2007年東方財富網將實現1300萬美元以上的營業收入。“東方財富網依靠自身收入就可以實現快速成長。”

這種情形使得其實現在更喜歡花時間跟投資銀行家在一起，因為“東方財富網即將在今年全線啟動IPO計劃”。另一方面，東方財富網的快速發展也已經引起了投行的極大興趣。

5月29日，高盛(亞洲)中國股票資本部門主管兼執行董事廉潔就出現在了東方財富網和分眾傳媒戰略合作發布會現場。廉潔甚至表示，“高盛觀察和跟蹤東方財富網已經有些日子了。”

高盛亞洲是分眾傳媒第三輪融資時的主要投資人和上市時的主承銷商及賬簿管理人。