企業財務預警的模糊綜合評價方法

一、引言

財務預警模型是經濟領域正在探索的課題。目前已有一些評價方法，如傳統財務評價法、一元判別法、F分數模型、多元線性判別法等，但都存在一定的局限性。模糊綜合評價方法是目前多指標綜合評價實踐中應用最廣的方法之一。從哲學意義上看，模糊綜合評價技術是一種認識手段，一種定量認識客觀實際的手段，它能夠使我們從紛雜的現象中把握事物的整體水平；從統計學意義上談，它是一種統計新方法。與回歸分析、指數分析、時間序列分析等統計方法分支一樣，是統計方法體系中的一個重要分支，且被廣泛應用于社會現象的定量綜合評價實踐中去，如經濟效益綜合評價等等。因此，本文將模糊綜合評價模型引用到財務預警中。

二、國內外研究現狀

近年來，財務預警的理論研究與相關的實踐活動都有了很大的發展，已有的方法不斷得到改進，新的財務預警模型不斷出現，將財務預警模型的應用推到新的高度。

1、國外研究現狀在國外，財務預警研究首推Fitzpatrick(1932)開展的單變量破產預測研究。他發現，出現財務困境的公司和正常公司的財務比率相比，有顯著不同，從而認為企業的財務比率能夠反應企業財務狀況，并對企業未來具有預測作用。他以19家企業為樣本，運用單個財務比率，將樣本化分為破產與非破產兩組。Fitzpatrick發現，判別能力最高的是凈利潤／股東權益和股東權益／負債。最早運用統計學方法研究財務失敗問題的是美國的比佛(Beaver，1966)。最早運用多變量分析法探討公司財務預警問題的是另一位美國學者奧特蘭(Atelan，1968)。他將若干變量合并入一個函數方程，首創了“Z分數模型”。Aharony，Jones和Swary(1980)提出了一個基于市場收益率方差的破產預測模型。他們發現在正式的破產公告日之前的4年內，破產公司股票的市場收益率方差較之于一般公司存在差異。在接近破產公告日時，破產公司的股票的市場收益率方差有變大的傾向。

2、國內研究現狀在國內，近年來我國逐步開始了企業財務預警的研究。吳世農、盧賢義等以我國上市公司為研究對象，選取了70家處于財務危機的公司和70家財務正常的公司為樣本，應用Fisher線性判定分析、多元線性回歸分析和Logistic回歸分析三種方法，分別建立三種預測財務危機的模型，研究結果表明，三種模型都能在財務困境發生前發出相對準確的預測；而相對同一信息集，Logistlic預測模型的誤判率最低，財務危機發生前的第1年的誤判率僅為6.47％。陳靜(1999)利用1998年的27家ST公司和27家非ST公司，使用了1995-1997年的財務數據，進行了單變量分析和二類線性判定分析。張玲(2000)以120家公司為研究對象，使用其中60家公司的財務數據估計二類線性判別模型，并使用另外60家公司進行模型檢驗，發現模型具有超前4年的預測能力。周首華等對Z分數模型加以改造，于1996年提出了財務失敗預測的新模型－F分數模型。我國還有一些專家教授對財務預警管理也發表了不同的見解，但并沒有對財務預警進行系統的研究。

三、財務預警指標體系的構建

1、財務預警指標的選取原則 財務預警指標的選擇是關系到模型成敗的重要問題。盡管己有研究者都試圖證明自己所使用的變量優于其他研究結果，但目前尚無一致的結論。在預警變量的選擇上，不但要考慮數據的可獲得性，還要考慮所有入選變量之間的關系，使得每一個解釋變量都相互獨立。總的來說，選擇企業財務危機預警指標主要遵循以下原則：(1)科學性原則。企業財務危機預警指標體系的構建要根據財務管理理論分析現象和原因，進行科學設計，使指標體系能夠對各主要原因做出科學合理的描述。(2)全面性原則。為保證預警綜合評價的客觀準確，在初步建立指標體系時應盡可能地選取可以概括反映企業財務狀況的指標，以便最終確定指標時有篩選余地。(3)可操作性原則。選取的預警指標不僅應符合企業財務預警的目的，更應有數據支持。也就是說，評價指標的數據應該容易取得，否則建立的指標體系只能束之高閣，無助于指導實際工作。

2、財務指標的選取按照上述指標選取的原則，即全面性原則、科學性和可比性、可操作性原則、經濟性相結合原則，經咨詢有關專家，對影響評價指標逐一進行分析和篩選，最終形成一套由若干有效指標組成的具有普遍意義的綜合評價指標體系。這些指標主要反映企業財務狀況的四個方面，即償債能力、經營能力、盈利能力和成長能力。并篩選了15個指標，作為構建系統、科學的三層結構綜合評價指標體系。

3、指標權重的確定權重也稱權數或加權系數，它體現了各項指標的相對重要程度。在多指標評價中，合理地分配權重是量化評估的關鍵。因為權重體現了評價決策者的引導意圖和價值觀念，它起到了突出重點的作用，從一定意義上講，權重對評價結果的影響更大，同時權重的設定不僅影響到某一評價指標的評價結果，而且還影響到其他指標的評價結果。如由于各評價指標間的權重數值相互制約，相加之和等于1，當某個指標的權重設定較大時，則意味著另一些指標的權重較小，當對權重數值進行改變，就可能引起被評價項目風險因素的重要順序發生變化，造成決策變更。確定指標權重的方法有很多，如專家調查法(Del-phi)、層次分析法、主成分分析法和熵權法等。專家調查法和層次分析法屬于主觀賦權法，而主成分分析法和熵權法屬于客觀賦權法。客觀賦權法確定各指標問權重系數，決策或評價結果雖具有較強的數學理論依據，在大多數情況下精度較高，但未考慮決策者的意向，有時會與實際情況相悖，而且對所得結果難以給予明確的解釋。專家調查法，是把在評價問題或決策問題中所要考慮的各因素，由調查人事先制定出表格，然后根據研究問題的具體內容，在本專業內聘請閱歷高、專業知識豐富并且有實際工作經驗的專家就各因素的重要程度發表意見，填入調查表。最后，由調查人員匯總，計算出各因素重要程度系數。這種方法具有一定的優勢，如評價過程簡單、評價時間短，并且能深入地聽取專家各方面的意見。因此，本文采用專家調查法。

四、模糊綜合評價的構建

模糊綜合評價方法是模糊數學中應用的比較廣泛的一種方法。在對某一事務進行評價，是由多方面的因素所決定的，因而要對每一個因素進行評價，在對每一個因素作出一個單獨評語的基礎上，如何考慮所有因素而作一個綜合評語，這就是一個綜合評價問題。對于企業的財務危機狀況，其影響因素具有極大的復雜性，造成對系統描述的模糊性，運用模糊手段來處理模糊性問題，將會使評價結果更真實、更合理。模糊綜合評價模型的建立須經過以下步驟：(1)確定評價對象集、因素集和評語集。

V=(v1，v2，v3，v4)=(優，良，一般，差)

其中，90分以上為優，89-80分為良，74-65分為一般，65分以下為差。

(2)建立m個評價因素的權重分配向量A。

權重系數是評價論域中各個因素重要程度的定量描述，可以認為是評價論域中的各個因素相對于“重要”的隸屬度，因此具有相對意義。同時，權重系數對于綜合評價系統來說是至關重要的，它的確定也是很值得研究的一個問題，有許多有效的方法己經被人們創造出來。確定權重常用的方法有主觀賦權法和客觀賦權法，根據前面的分析，本文采用主觀賦權法中的專家調查法。其具體步驟如下：

①通過專家k的分析，確定各個評價因素的重要程度，形成如下的表格：

2、二級模糊綜合評價 二級模糊綜合評價是對處于第一層次的一級指標對評價對象的影響進行綜合。二級模糊綜合評價的評判矩陣為=[b₁，b₂，b₃，b₄]，即根據表上述合成運算結果，得到第二層模糊評價矩陣B，再根據公式B=AoR=[b₁，b₂，b₃，b₄]，求出二級模糊綜合評價集，并得出最終的評價結果。

六、結論

由實例的結果可以看出，其準確率已達到令人滿意的程度。運用專家打分法確定權重、模糊數學中隸屬函數的理論確定分級，既全面反映專家和決策者的主觀意見，又不失評價結果的客觀性，評價過程簡單、評價時間短，能深入地聽取專家各方面的意見。