牛市與監管

股市高漲期應更注重維護市場的公平與透明

期待中的一季度經濟數據在4月19日公布。滬深股市在一天的深幅震蕩后恢復上揚走勢，至本周二（4月24日）已經輕松跨過3700點。近期以來，我們注意到一種非正常輿情：股市3000點左右時，常有人議及市場可能出現泡沫。此后，指數節節上升，各種公開場合談市場風險和泡沫卻成了忌諱。甚至有人在媒體上以“泡沫聲絕”為由，論證起高點位的高度合理性和必然性，還有人張開懷抱放言“萬點已為時不遠”。

我們認為，市場指數由市場無形之手左右，或漲或跌均應冷靜對待，主張以有形之手或打或托均非正途。但如此市場可能出現泡沫，而泡沫有自我擴張的強大動力，本來是基本常識；且近期來每天數以萬計新開戶股民多為散戶、多為中低收入群亦為現實。不應忌言股市高風險。

此外還必須看到，在市況高漲之時，一些人們并不陌生的灰色行為，如內幕交易、市場操縱、財務造假等，正有甚囂塵上之勢。這不僅進一步加劇了市場風險，而且在本質上是對其他投資者的非法掠奪。廣大投資者應需對此保持警惕。市場監管者則應高度關注交易的公平和透明，對股市運行中明顯涉嫌內幕交易、市場操縱等違法行為嚴查狠打，以儆效尤。

以近期議論最多的杭蕭鋼構（上海交易所代碼：600447）為例。因自稱接獲輾轉來自安哥拉的總價344億元人民幣的巨額訂單，這只股票連續大幅上漲。查詢交易記錄，可知“神秘資金”大批進場買入杭蕭鋼構是2月12日，此后連續兩天漲停，而直至2月15日，公司才就大單簽署做出正式公告。這顯然屬于涉嫌內幕交易的市場異動。按國際慣例，監管部門應立即對此前的異動進行立案調查。但直至該只股票連拉十余個漲停，市場議論紛紛后，監管部門才于4月9日宣布立案，顯然行動較為遲緩。

杭蕭鋼構的大單交易真偽，是市場質疑的另一焦點。以外匯儲備僅65億美元左右的安哥拉，竟發出總價約合43億美元的訂單，如此交易的真實性及可執行性令人生疑。以中央電視臺“經濟半小時”節目為例，為弄清真相，不惜為此請葡文翻譯出馬，向安哥拉當地打了16個電話進行采訪，在電視上集中播出。在媒體排除萬難展開調查的同時，公眾也期待著監管者有較大作為，最終使市場了解真相。

近期類似的涉嫌違規事件不止杭蕭鋼構案一例。例如國內某些基金管理人出現內外勾結的“老鼠倉”，市場吹哨人已經行動，有待稽查利劍出手。

對市場上的違法違規，要嚴查更要嚴防。為防止內幕交易，最重要的是厲行對內部人行為的約束與自我約束。堅守防止利益沖突準則是第一位的，亦即明文規定，哪些可能知道內幕信息的人不可以從事哪類股票交易，或者根本不可從事股票交易。在中國的政府部門、監管機關、金融機構、交易所、證券媒體，這類規則并不缺少，有些規定相當完善。而這些規定是否執行，既有賴于個人自覺，也有賴于有效制度安排與管理層嚴格督查。

當前新一輪牛市到來，往昔規則的執行力度在某些機構顯呈松弛之勢。我們已經看到，當前部分身處利益沖突崗位者沉迷于股市交易不能自拔，有些單位已經達到下午3點前圍觀看盤無法正常工作的程度，不僅道德自律蕩然無存，亦涉嫌公然違規。更有甚者，一些人借內幕消息炒股獲利后，還每常洋洋自得，四處炫耀。面對有此無視規則的現狀，管理層應及時發出警告喝止之聲，更應厲行合規性檢查。

“股市有風險，投資需謹慎”——這是寫在許多證券交易營業部門前的箴言。當前股市火爆引致證券營業部人頭攢動之時，如此箴言必須響亮。

同時，指數上下自有其道， 但保障投資者公平的參與機會，正是監管部門的首要職責。維持市場的健康運行與發展，莫此為甚。