上調(diào)印花稅給中國(guó)股市帶來(lái)了什么

特大利空午夜偷襲中國(guó)股市

2007年5月30日凌晨，一條震撼中國(guó)的重磅新聞，出現(xiàn)在中國(guó)的三大門戶網(wǎng)站上。這條新聞是：證券交易印花稅稅率由現(xiàn)行1‰調(diào)整為3‰。

這條對(duì)中國(guó)股市極具殺傷力的爆炸性新聞，不僅未首播在5月29日晚七點(diǎn)的中央電視臺(tái)的《新聞聯(lián)播》中，連當(dāng)天出版的《中國(guó)證券報(bào)》，以及直屬證監(jiān)會(huì)的三大證券報(bào)，都沒來(lái)得及在第一時(shí)間作出報(bào)道。

這條新聞來(lái)得是如此突然，如此反常，就在前幾天，我們還多次聽到財(cái)政部的“辟謠”：財(cái)政部近期無(wú)上調(diào)證券交易印花稅的計(jì)劃。

此言至今余音在耳。

隨后，網(wǎng)上又傳言說(shuō)要征收“資本利得稅”，還越傳越盛。財(cái)政部又進(jìn)行“辟謠”了。

如果“資本利得稅”來(lái)了，中國(guó)股市連中長(zhǎng)期牛市都不存在了。中國(guó)股市將從牛轉(zhuǎn)熊，至少五六年的大熊市又來(lái)了。

上調(diào)首日：財(cái)政部多收16億，股市損失1萬(wàn)2千億

讓我們來(lái)看看中國(guó)股市是如何解讀下面這條新聞的：

盡管證券交易印花稅稅率由現(xiàn)行1‰調(diào)整為3‰，調(diào)幅很大，漲幅為300％，如果再加上買入賣出的雙向進(jìn)行，完成一交易的成本增加的幅度達(dá)到了600％，可即便如此，畢竟也不過(guò)3‰。對(duì)證券交易的影響并不算大。可問(wèn)題是，此作法被普遍解讀為證監(jiān)會(huì)重拳出擊中國(guó)股市的一個(gè)強(qiáng)烈的信號(hào)。

于是，股指從5月29日的最高點(diǎn)4335點(diǎn)，一路下滑至最低點(diǎn)3858點(diǎn)，一日接連擊穿五個(gè)整數(shù)關(guān)，跌幅高達(dá)477點(diǎn)。后由于權(quán)重股發(fā)動(dòng)抵抗，到收市，該日中國(guó)股市仍大跌283點(diǎn)，900多只個(gè)股跌停，創(chuàng)下了2007年中國(guó)股市暴跌之最，其跌幅甚至超過(guò)了震動(dòng)全球的中國(guó)股市的“2.27慘案”。

B股跌幅更深。滬深B股雙雙大幅下挫，跌幅居然超過(guò)了9％。個(gè)股大面積跌停。

5月30日，上證B股指數(shù)以302．61點(diǎn)，跳空30點(diǎn)大幅低開，經(jīng)過(guò)短暫上行后，股指開始一路下挫，收盤報(bào)302．95點(diǎn)。

深證B股指數(shù)當(dāng)日?qǐng)?bào)收于680.66點(diǎn)，跌幅也達(dá)到8.56％。

滬市當(dāng)日僅有1只B股上漲，4家平盤，50家下跌，其中49只個(gè)股跌停。深市除ST股票外，也有超過(guò)30只個(gè)股跌停。

盤點(diǎn)這一天的中國(guó)股市，證券交易印花稅稅率上調(diào)的首日，4000多億的天量成交，使得印花稅收入達(dá)到約24.44億元。新稅率的執(zhí)行使得印花稅增加逾16億元。

財(cái)政部多收了16億，可這一天中國(guó)股市市值損失了1萬(wàn)2千億。

2007年5月30日：中國(guó)股市總戶數(shù)“1億日”

2007年5月30日注定將會(huì)成為中國(guó)股市歷史上一個(gè)特別值得紀(jì)念的日子，一個(gè)里程碑式的日子。這一天，中國(guó)股市的開戶總戶數(shù)歷史性地突破了1億戶，達(dá)到了10027萬(wàn)戶。在中國(guó)股市歷史上，2007年5月30日已成為“1億日”。

這表明，今年17歲的中國(guó)股市已到了弱冠之年，再過(guò)一年，他就該享有完全的民事能力了，他就該享有完全的中華人民共和國(guó)公民所享有的所有的公民權(quán)利了。

這表明，中國(guó)股市已深入并滲透到中國(guó)人的經(jīng)濟(jì)生活之中，已具有了非常深厚的群眾基礎(chǔ)，中國(guó)股市已成為13億中國(guó)老百姓非常重要的資本市場(chǎng)。

這一天，中國(guó)股市的總市值創(chuàng)記錄地達(dá)到了18萬(wàn)億元人民幣，已與中國(guó)城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄總額等值，與中國(guó)2006年國(guó)民生產(chǎn)總值相當(dāng)接近。

這個(gè)規(guī)模很大嗎?

如果與美國(guó)股市相比，很小很小。美國(guó)股市的規(guī)模超過(guò)了其年國(guó)民生產(chǎn)總值的五倍。

人數(shù)很多嗎? 這象征著中國(guó)“全民炒股”時(shí)代的到來(lái)嗎?

否。

且不說(shuō)“全民炒股”是對(duì)是錯(cuò)，是吉是兇。由于中國(guó)股市分成了滬市與深市，所以1億戶實(shí)際上僅為5000萬(wàn)戶，而且其中有大量的歷史上的假賬戶，這些假賬戶的產(chǎn)生是因?yàn)楫?dāng)年許多證券公司為了申購(gòu)新股而創(chuàng)設(shè)的，后來(lái)大量閑置，成了死戶。所以實(shí)際的數(shù)字遠(yuǎn)比這個(gè)要少。據(jù)業(yè)內(nèi)測(cè)算，交易活躍的賬戶不過(guò)3000萬(wàn)戶。

所以，中國(guó)股市離“全民炒股”還很遠(yuǎn)很遠(yuǎn)，討論這個(gè)問(wèn)題還有點(diǎn)兒早。

可我們還沒有來(lái)得及紀(jì)念這個(gè)不尋常的日子，我們卻跌入一場(chǎng)突然襲來(lái)的風(fēng)暴。

這條新聞是：上調(diào)證券交易印花稅。

該發(fā)生的，不該發(fā)生的，都在這一天發(fā)生了。

這一天，中國(guó)股市的開戶數(shù)突破了1億戶。而這1億戶中99%是散戶，是中小投資人。機(jī)構(gòu)總數(shù)不到1%。中國(guó)股市70%的資金是散戶們的資金，是我們的爺爺奶奶爸爸媽媽，我們的兄弟姐妹，他們拿著自己一生的積蓄，自己好不容易積攢下的那點(diǎn)兒血汗錢，他們不忍心讓自己的那丁點(diǎn)兒積蓄，在銀行被負(fù)利率和負(fù)利率時(shí)代的利息稅一點(diǎn)點(diǎn)蠶食，這才投資股市，讓自己的財(cái)產(chǎn)增值保值，分享一點(diǎn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的紅利。

這一天，中國(guó)股市上演生死時(shí)速，股市暴跌，老股民奪命狂奔，新股民舍命去堵槍眼。

這就是中國(guó)股市總戶數(shù)“1億日”。

歷次印花稅相應(yīng)調(diào)整后大盤走勢(shì)

說(shuō)到此處，讓我們來(lái)看一下證券交易印花稅歷次變動(dòng)，都曾經(jīng)如何影響著中國(guó)股市的走向。看看是否中國(guó)股市誤讀了上調(diào)證券交易印花稅對(duì)中國(guó)股市的影響。

1992年6月12日，國(guó)家稅務(wù)總局和原國(guó)家體改委聯(lián)合發(fā)文明確按3‰的稅率繳納印花稅，雖然當(dāng)天指數(shù)并沒有反應(yīng)劇烈，但隨后指數(shù)在盤整一個(gè)月后即掉頭向下，一路從1100多點(diǎn)跌到300多點(diǎn)，跌幅超過(guò)70%。

而1997年5月12日，證券交易印花稅率由3‰提高到5‰，更是在當(dāng)天就形成大牛市的頂峰，此后股指下跌500點(diǎn)，跌幅超過(guò)30%。

令人回味的是，與之相對(duì)應(yīng)，印花稅的每一次下調(diào)，都伴隨著大盤的波段走牛。

1991年10月，為了刺激低迷的股市，深市將印花稅率調(diào)整到3‰。大牛市行情從這里啟動(dòng)，半年后上證指數(shù)從180點(diǎn)飆升至1992年5月的1429點(diǎn)，升幅高達(dá)694%。

1999年6月1日為了活躍B股市場(chǎng)，國(guó)家稅務(wù)總局再次將B股交易稅率降低為3‰，上證B指一個(gè)月內(nèi)從38點(diǎn)拉升至62.5點(diǎn)，漲幅高達(dá)50%多。B股至此步入牛市行情中。

2001年11月16日印花稅率再度調(diào)低至2‰，股市產(chǎn)生一波100多點(diǎn)的波段行情，11月16日這天正是這輪波段行情的啟動(dòng)點(diǎn)。

從這些史料看，每一次印花稅率的上調(diào)或下調(diào)，都深刻地影響著中國(guó)股市的中長(zhǎng)期走勢(shì)。絕非僅僅影響證券交易的成本。

印花稅率上調(diào)的第二個(gè)交易日

5月31日，印花稅率上調(diào)的第二個(gè)交易日，在5月29日大跌281點(diǎn)后，滬市早間再度大跌195點(diǎn)后企穩(wěn)回升，盤中曾沖高182點(diǎn)，尾市以上漲56點(diǎn)高收。

這一天，看上去股市似乎在止跌回穩(wěn)。股市僅乎上演了v形反轉(zhuǎn)。但清點(diǎn)一下個(gè)股，你就會(huì)發(fā)現(xiàn)，不是那么回事。那天，上漲的家數(shù)為237只，下跌的家數(shù)為612只，而且近170家個(gè)股依然封于跌停板上。

這天的大盤似乎在反彈，其實(shí)是一種很兇險(xiǎn)的“只長(zhǎng)點(diǎn)子不長(zhǎng)錢”的“二八”現(xiàn)象重演，即20%的個(gè)股在漲，80%的個(gè)股在跌。實(shí)際上，市場(chǎng)主力在拉高銀行股和權(quán)重股，使大盤虛假翻紅，以掩護(hù)主力出逃。

56點(diǎn)的上漲，幾乎均為銀行股的貢獻(xiàn)。

2007年以來(lái)，超級(jí)航母的銀行股根本就沒漲，中國(guó)股市幾乎已經(jīng)消滅了10元以下的股票，可惟獨(dú)中國(guó)銀行、工商銀行、中國(guó)聯(lián)通還在五六元上晃蕩，這對(duì)于大盤藍(lán)籌的銀行股很不公平，現(xiàn)在“壓住龍頭漲個(gè)股”的銀行股，終于可以伸伸腰了。

這天，銀行股整體啟動(dòng)，大盤的點(diǎn)子除中石化外，幾乎一大半來(lái)自銀行股，銀行股不但全部為紅，華夏銀行、招商銀行的漲幅都超過(guò)了8％，而銀行股的啟動(dòng)，又掩護(hù)了各路主力的順利出逃。

第三日：六一兒童節(jié)

真讓人難以想象，中國(guó)股市的2007年的六一兒童節(jié)是這樣度過(guò)的。

5月31日剛剛出現(xiàn)小幅虛假反彈的滬深股市，6月1日雙雙重挫。與此同時(shí)，兩市再現(xiàn)普跌態(tài)勢(shì)，個(gè)股再度出現(xiàn)大面積跌停。

上證綜指當(dāng)日跳高11點(diǎn)，以4120.63點(diǎn)開盤，并震蕩上行至4181.28點(diǎn)的全天高點(diǎn)。下午開盤后不久，股指一路下瀉，并一度跌破4000點(diǎn)。當(dāng)日滬指收盤勉勉強(qiáng)強(qiáng)收?qǐng)?bào)在4000.74點(diǎn)，下跌108點(diǎn)，跌幅達(dá)2.65％，全天振幅則達(dá)到5.21％。

深證成指當(dāng)日?qǐng)?bào)收于12432.69點(diǎn)，下跌超過(guò)500點(diǎn)，跌幅高達(dá)3.95％。

從表面上看，大盤的指數(shù)跌得并不多，不過(guò)108點(diǎn)，收在了4000點(diǎn)上，可對(duì)個(gè)股的殺傷力幾乎超過(guò)了2007年跌得最慘的5月29日。

這天，深滬兩市A股（加上100多只ST股）近900只個(gè)股跌停，真是血流成河，橫尸遍野。不過(guò)短短3天，許多個(gè)股的跌幅已超過(guò)了30％。可大盤僅僅下跌了300多點(diǎn)，才不過(guò)8％，你可以想象，市場(chǎng)各路主力的出逃多么的成功。

能不能讓中國(guó)股市的泡沫自然破滅一次？

不過(guò)三天，中國(guó)股市跌幅如此之深，一輪為期至少兩三個(gè)月的中期調(diào)整，已經(jīng)可以確認(rèn)。中國(guó)股市將考驗(yàn)3500點(diǎn)的支撐位。并很可能反復(fù)筑底，低位橫盤。

也許，有人會(huì)說(shuō)，那是由于中國(guó)股市泡沫的泛起，使中國(guó)股市處在高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)。這樣做是為了保障中國(guó)股市的健康發(fā)展。曾經(jīng)將中國(guó)股市一棍打入六年大熊市的海龜們又回來(lái)了。

那么，好，讓我們來(lái)看看被那些唱空中國(guó)股市的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們經(jīng)常用作范本的美國(guó)是怎樣對(duì)待美國(guó)股市泡沫的泛起的，又如何保障美國(guó)股市的健康發(fā)展的。

1996年作為美聯(lián)儲(chǔ)主席的格林斯潘面對(duì)美國(guó)股市的持續(xù)高漲，“泡沫的泛起”，他除了說(shuō)一句“美國(guó)股市已出現(xiàn)非理性繁榮”之外，并沒有采取任何刺破泡沫的猛烈的貨幣政策，也從未采用過(guò)財(cái)政政策對(duì)股市施以重拳。

看看那一段歷史，美國(guó)的政府是如此小心翼翼地呵護(hù)著美國(guó)股市。直到四年后的2000年，美國(guó)股市的泡沫自然破滅。政府的責(zé)任不是去刺穿泡沫，而是盡可能地減少因泡沫破滅給投資人所帶來(lái)的傷害。

這應(yīng)引發(fā)我們兩點(diǎn)思考：第一，為什么大權(quán)在握、一言九鼎的格林斯潘，看到了股市的“泡沫的泛起”，而不去刺破它？第二，盡管美國(guó)股市四年后出現(xiàn)了泡沫破滅，但美國(guó)的股民鬧事了嗎?美國(guó)的社會(huì)動(dòng)亂了嗎?美國(guó)的經(jīng)濟(jì)衰退了嗎?美國(guó)的資本市場(chǎng)今天不是依然健康、依然強(qiáng)大嗎?

股市崩盤是誰(shuí)的浮世圖

此次突然出臺(tái)大幅度上調(diào)證券交易印花稅，是唱空中國(guó)股市派的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們的勝利。讀一讀他們的文章，你就會(huì)發(fā)現(xiàn)，他們總是在拿美國(guó)股市1929年的大崩盤來(lái)嚇唬我們。那是他們手中的一根井繩。那是他們手中的浮世圖。

80年前的美國(guó)人讓蛇咬了一口，他們便天天拿著根井繩來(lái)嚇中國(guó)人，讓我們遠(yuǎn)離大自然，讓我們不要去野外，不要去水田，不要去有青草的地方，這是不是太過(guò)份了?

現(xiàn)在，讓我們來(lái)研究一下股市崩盤的規(guī)律和股市崩盤對(duì)經(jīng)濟(jì)的傷害。

我們先說(shuō)股市泡沫的泛起。

有股市就會(huì)有泡沫，沒有泡沫便沒有股市，這就像啤酒，像香檳，是啤酒就會(huì)有泡沫，是香檳就會(huì)有泡沫，沒有泡沫的啤酒還是啤酒嗎? 沒有泡沫的香檳還是香檳嗎?泡沫恰恰是啤酒的魅力所在。沒有泡沫的啤酒，你肯哪怕是品嘗一口嗎?

美國(guó)百年股市，曾發(fā)生過(guò)10次大崩盤。從1900年到2000年的100年間，美國(guó)股市經(jīng)歷了10次大崩盤，平均間隔10年一個(gè)輪回，這是股市自身的規(guī)律。其實(shí)股市的大崩盤就是股市的一次價(jià)值回歸，沒有什么可怕的。

更重要的是，從周期性分析，100年10次大崩盤，平均10年一次，但不是一個(gè)均衡的分布，前50年經(jīng)歷了8次，平均五到六年一次，近50年僅2次。平均25年才一次。

股市崩盤的頻率在遞減，一個(gè)重要的原因是各種金融工具、衍生產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新，以及投資者規(guī)模擴(kuò)大、個(gè)人與機(jī)構(gòu)投資者結(jié)構(gòu)合理以及投資理念成熟，大大降低了市場(chǎng)的波動(dòng)性，避免了一次性的危機(jī)的釋放(崩盤)。

從這個(gè)時(shí)間周期看，股市崩盤是可控可調(diào)的，并沒有那么可怕。

美國(guó)人總結(jié)離我們最近的，上世紀(jì)90年代初的股市大崩盤，既指出原因是“網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)泡沫”，同時(shí)又指出“泡沫的作用”，此次“網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)泡沫”使美國(guó)科技信息產(chǎn)業(yè)因此而獲得了寶貴的以千億計(jì)的資金注入，完成了產(chǎn)業(yè)升級(jí)和新經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型。

90年代初的股市大崩盤，是網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)泡沫的破滅所帶來(lái)的股市大崩盤，聽上去可怕，實(shí)際上卻并非如此。甚至恰恰相反。

20世紀(jì)最后十年恰恰是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的黃金10年，20世紀(jì)最后10年恰恰是美國(guó)經(jīng)濟(jì)在上個(gè)世紀(jì)最輝煌的黃金10年，是美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速最快、就業(yè)率最高、通脹率最低的10年，股市大崩盤重創(chuàng)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)嗎？美國(guó)的民眾上街鬧事了嗎？

這一時(shí)期掌管美國(guó)經(jīng)濟(jì)的美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘，并沒有因?yàn)楣墒械谋辣P被問(wèn)責(zé)而引咎辭職，相反，美國(guó)的總統(tǒng)在換，四年一屆，八年一換，換了一個(gè)又一個(gè)，美聯(lián)儲(chǔ)主席不換。格林斯潘是個(gè)不倒翁。美國(guó)的股民們擁護(hù)他，美國(guó)經(jīng)濟(jì)離不了他。美國(guó)的總統(tǒng)需要他的聰明睿智。

我們期望并呼喚中國(guó)的格林斯潘，2006年成為經(jīng)濟(jì)年度人物的中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席尚福林會(huì)成為中國(guó)的格林斯潘嗎?我們希望并等待著。

出世才17年的中國(guó)股市，已發(fā)生過(guò)許多次的大崩盤，好不了一兩年便會(huì)大崩盤，就會(huì)有一個(gè)長(zhǎng)達(dá)五六年的大熊市出現(xiàn)，可多次發(fā)生的大崩盤，沒有一次是因?yàn)楣墒械呐菽匀黄茰缍辣P的。

中國(guó)股市所有的崩盤都離不了一批亂開虎狼藥的庸醫(yī)的因素，我們能讓中國(guó)股市的泡沫自然破滅一次嗎?

請(qǐng)愛惜中國(guó)股市來(lái)之不易的牛市行情。