新基因

中國生命科學市場的商機終于變得觸手可及

楊志投資了六家公司，僅僅一年半之后的2007年初，這六家公司里的一家已經在英國倫敦主板上市，另兩家正在準備分別登陸美國和中國的交易所，還有一家則在與人進行著收購談判。

速度如此之快的投資產出，對于任何一個風險投資家來說，楊志的成績都令人艷羨。當然，他們也注意到了楊志的投資對象。這六家公司都處于同一個行業——生命科學。

楊志是百奧維達中國創業投資公司(BioVeda Capital)的董事合伙人，其第一期基金的成功令其興奮不已。作為中國首個專注于投資生命科學的風險投資公司，百奧維達證明了自己對中國生命科學市場前景的判斷：雖然運作尚未達到規范，知識產權保護需要增強，但是隨著中國研發能力的提高，和國人對健康狀況日漸重視，在今后很長一段時期內，這都會是一個增長迅速的市場。

李勵達(John Lechleiter)顯然也贊同楊志的這個判斷。2007年6月4日，這位禮來公司總裁兼首席運營官在上海宣布設立一支2500萬美元的亞洲風險投資基金——這是國外大型藥企設立的第一支重點投資于中國的風險投資基金，其中有1000萬美元投入了百奧維達。“我們之所以在中國投資，正是我們看到在中國有很多科技人才、資源的優勢，所以我們愿意在中國投資，讓更多科學家來參與禮來的共同建設，使我們禮來公司實現長久的目標。”李勵達表示。

李勵達并非虛言，其他國際制藥巨頭也在和禮來一起關注中國生命科學市場。在百奧維達第二期規模約為一億美元的基金中，有限合伙人(即只投入資金，不參與管理的投資人)中還包括另一家楊志拒絕透露名稱的跨國藥企，“公司規模只會比禮來大”。

對照美國的情況來看，做出這樣的判斷并不難。在美國，隨著生物技術對化學工藝的取代，包括醫療設備、健康護理、生物科技等板塊的生命科學(Life Science)產業已經成為資本爆發的又一熱點。據統計，2006年第三季度，美國生命科學類風險投資總額首次超過了IT行業，成為第一大投資行業。而普華永道的分析則顯示，2007年第一季度，美國生物科技行業的投資在各行業中名列第一，在醫療設備行業的投資則達到有史以來的新高。

相比之下，中國市場才剛剛起步。比起互聯網行業，生命科技企業需要的投入更大、成長周期更長、風險更高，尤其在新藥研發方面，知識產權保護不利可能會讓大量投入付之東流。同時，生命科技領域投資的門檻高，而大部分投資人都缺少相應的專業背景。這使得目前的國內生命科技行業還未成為海外熱錢大規模涌入的熱地，本土創投基金反而成為其中的一個亮點。在安普生物、皓天生物、微芯生物等項目的第一輪融資中，都有深圳創新、上海創投、北京科技風投等本土創投的身影。

“我們現在談一個(生命科學類)項目的價錢相當于2003年談高科技的價錢。”美國中經合集團董事總經理張穎表示。

曲線入華

禮來設立的亞洲風險投資基金，意味著國外大型生命科學類企業找到了投資中國研發領域的新方式。

在此之前，國外大型生命科學類企業投資中國研發領域的方式，無外乎兩種：設立本地研發機構，或者是以研發外包的方式和國內研究機構合作。中國低廉的勞動力價格，能夠為其擴展研發能力，并節約大量成本。諾華、葛蘭素史克和羅氏等都在上海張江投資建立了研發中心。而禮來則是和上海當地企業合作，分別建立了開拓者化學等三家研究機構，為禮來提供獨家的研發外包服務。目前，開拓者化學已成為中國最大的承包研究實驗室之一。

現在，隨著中國自身醫藥研發能力的提高，這些企業更傾向于通過投資的形式來在這個增長迅速的市場中獲益。李勵達說：“我們認為有很多創意來自于我們公司之外，我們投資的目的是圍繞這些小公司建立一個強大的網絡，使我們了解到新市場研發的最新動向和創意。”

就在禮來的亞洲風險投資基金成立之后幾天，全球第二大的企業風險投資部門——西門子投資，也宣布與中經合聯手，投資于北京科美東雅生物技術有限公司。其原因與禮來相同：西門子是全球最大的體外試劑公司，一直希望能打人中國的低端試劑市場，如中國正在大力建設的社區醫院。而科美是國內較優秀的體外診斷試劑與設備供應商，投資于這個公司恰好能讓西門子對這個市場的情況有更深入了解。

不過，缺乏對中國市場的深入理解以及相應人才，仍然是這些企業風投業務入華的最大障礙。以有限合伙人身份來投資對本地更了解的風險投資公司，會是目前企業投資的主流。李勵達說，禮來之所以選擇投資百奧維達，是因為百奧維達有非常成功的投資經驗。西門子同樣采取了這種做法，他們在2007年4月投資了中經合的第六期基金，這期基金將有25％會投向生物科技領域。

這也意味著，在中國這場未來盛宴中，專業的風險投資機構會有更多機會，這也正是3年前，楊志決定回到中國的原因之一。

下一座金礦

2004年，在幫助世界銀行制作一份中國生命科學領域前景的報告時，楊志驚喜地發現，中國才是最有機會的地方。這個人口第一大國，已經批準了基因治療藥物上市；研發能力在不斷提高，在浙江、江蘇等地方，民營的制藥企業已經出現上升勢頭。而對于藥企來說，化學藥物向生物藥業的轉化潮流，也使其到了技術設備需要更新換代的時候。楊志在美國就曾創立過多家生物醫藥企業，2000年，他和幾個有深厚生物醫藥背景的合作伙伴在硅谷成立了自己的風險投資公司，專注于美國生命科技領域的投資。在看準中國機會后不久，楊志帶領其團隊中的主要成員回到中國建立百奧維達。

但在那個時候，百奧維達募集第一期基金的時候還非常艱難。國外的幾個機構投資者對楊志描述的中國前景將信將疑，在百般游說之下才投入僅僅3500萬美元作為“實驗”。

現在，形勢已經發生了轉變。“這是一個火紅的年代。”中經合董事總經理王國瑋說。王國瑋原是西門子醫療解決方案公司分子醫學商務發展部門的負責人，當意識到中國機會之后，他進入以中國業務為主、力圖搭建中美業務橋梁的中經合公司，負責全球范圍內生命科學領域的投資。

美國生物科技投資公司維沃(VivoVentures)，以及專注于生命科學方面的商業銀行博樂(BurrillCo．)，也都在紛紛募集投資中國的基金，前者的新一期基金募集了2．75億美元，后者的規模則預計為1到2億美元。“中國的市場正在走向成熟。”維沃合伙人于晨(音譯)表示。

但這個機會不只是專業的風投資本看到，多元化的大型投資基金也試圖分一塊餅。晨興科技已在幾年前哨無聲息的組建了相應團隊，并投資了六家生物科學公司。美國頂級創投機構KPCB盡管尚未提及其新建立的中國團隊在生物科技方面的戰略，但于2006年10月邀請了曾任默克公司亞太地區市場主管李怡平加入為其合伙人。而默克正是-一個致力于研究、開發和銷售創新醫藥產品的跨國制藥企業。

不過，楊志們發現：中國市場和美國市場的最大區別在于，在美國，對于一些生物科技的研發公司來說，成熟的產業鏈能讓這些公司的價值在很早期就能得到重視，它們上市時是可以沒有賺錢的，一般上市6到7年才能盈利。然而在中國，現階段產業鏈并不完整，風險投資公司們選擇的只能是處于開發階段而非研究階段的企業。中經合的總經理張穎也表示，相對來說，健康管理、研發外包和醫療器械等更容易看懂，風險更小，對他們來說，生物技術和新藥研發仍然是目前一個很少涉入的領域。