難道房?jī)r(jià)上漲才能維護(hù)國(guó)家金融安全？

最近，在兩會(huì)上有人以為自己是什么意見領(lǐng)袖，什么民意代表，大放厥詞地說什么房?jī)r(jià)下跌會(huì)危害國(guó)家的金融安全，因此，國(guó)內(nèi)房?jī)r(jià)不能夠下跌。如果按照這種邏輯，要保證國(guó)家的金融安全，國(guó)內(nèi)房?jī)r(jià)就只能上漲而不可下跌。這樣的言論不僅完全證明了我?guī)啄昵疤岢龅摹耙乐狗康禺a(chǎn)要挾中國(guó)經(jīng)濟(jì)”的預(yù)見，更為嚴(yán)重的是這種房地產(chǎn)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“要挾”言論更是提高到了國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全及金融安全的高度。對(duì)于這樣的謬論，聽上去是條條是道，但實(shí)際上是似是而非。如果不能夠?qū)Υ搜哉撉宄乇嫖觯敲催@種言論一定會(huì)對(duì)社會(huì)、民眾及政府產(chǎn)生嚴(yán)重的誤導(dǎo)性，一定會(huì)嚴(yán)重干擾中國(guó)經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行，并把中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶上毀滅性的邪惡之路。

因?yàn)椋凑赵撊说闹鲝垼绻》績(jī)r(jià)格下跌會(huì)危害國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全及國(guó)家的金融安全，那么住房?jī)r(jià)格下跌會(huì)帶給中國(guó)經(jīng)濟(jì)毀滅性打擊。也就是說，如果要維護(hù)國(guó)家的金融安全，那么中國(guó)的房?jī)r(jià)只能上漲而不能夠下跌，否則房?jī)r(jià)下跌就會(huì)能引起中國(guó)金融的危機(jī)。

對(duì)于這種謬論，我們先不管歷史之經(jīng)驗(yàn)及他國(guó)之教訓(xùn)如何，僅是從住房產(chǎn)品的內(nèi)在邏輯性來分析，就可以看到這種謬論如何的荒唐。一般來說，住房既是投資品，也是消費(fèi)品。如果住房是消費(fèi)品，那么居民的住房消費(fèi)都是有限，住房?jī)r(jià)格基本上由市場(chǎng)的供求關(guān)系來決定，由居民的支付來決定。因此。住房的價(jià)格無論是上漲還是下跌，只會(huì)隨著住房供求關(guān)系來波動(dòng)，而談不上金融安全的問題。即使是有些購(gòu)買住房的民眾是通過銀行信貸來進(jìn)行，無論是房?jī)r(jià)的上漲或下跌，居民所購(gòu)買的消費(fèi)效用不會(huì)由于房?jī)r(jià)上漲而增加，也不是由于房?jī)r(jià)下跌而減少。既然居民所購(gòu)買住房的消費(fèi)效用是一樣，通過銀行信貸購(gòu)買住房的民眾并不會(huì)由于住房?jī)r(jià)格的變動(dòng)而改變持有狀況。更何況。居民在通過銀行信貸購(gòu)買住房時(shí)。住房按揭貸款首付為30％以上。如果房?jī)r(jià)下跌，住房消費(fèi)購(gòu)買的居民如果是由于房?jī)r(jià)下跌而放棄所持有的住房，那么購(gòu)買住房消費(fèi)的居民不僅會(huì)帶來巨大的經(jīng)濟(jì)損失(至少損失首付30％)，而且讓這些居民居無定所。因此，購(gòu)買住房消費(fèi)的居民即使是通過銀行消費(fèi)信貸購(gòu)房，除非他們完全喪失工作或支付能力，否則他們是不會(huì)放棄對(duì)住房的持有。既然住房消費(fèi)購(gòu)買的居民不會(huì)放棄所持有的住房，那么銀行的金融安全及國(guó)家金融安全就從何談起，更何況居民按款首付款及每月不斷已經(jīng)支付的按揭款，達(dá)到30％以上，那么即使房?jī)r(jià)下跌30％以上，銀行也不存在多少風(fēng)險(xiǎn)何在?因?yàn)椤Ｗ》吭谶@樣的價(jià)位上，風(fēng)險(xiǎn)早就由購(gòu)房居民承擔(dān)了。所以說，住房作為消費(fèi)品，即使房?jī)r(jià)的下跌，銀行信貸的風(fēng)險(xiǎn)早就由購(gòu)買住房消費(fèi)居民承擔(dān)了(在房?jī)r(jià)下跌30％甚至更多高)，銀行信貸根本上就存在信貸風(fēng)險(xiǎn)。銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)都不存在。房?jī)r(jià)下跌(至少在下跌30％)哪里來危及國(guó)家金融完全。

現(xiàn)在我們來看住房作為投資品。如果住房作為投資品，那么住房的價(jià)格是由投資者的預(yù)期來決定。如果投資者以為住房的價(jià)格會(huì)上漲，有利可圖，那么投資者就會(huì)大量地涌入房地產(chǎn)；如果投資者以為住房的價(jià)格會(huì)下跌，進(jìn)入房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)過高，那么投資者就會(huì)退出房地產(chǎn)市場(chǎng)。可以說，在既定的條件下，房地產(chǎn)作為一個(gè)投資市場(chǎng)。由于房地產(chǎn)產(chǎn)品的生產(chǎn)周期性較長(zhǎng)，交易成本過高等，房地產(chǎn)市場(chǎng)投資是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)。

那么房地產(chǎn)投資者的預(yù)期又是什么決定的呢?在成熟的市場(chǎng)中，投資者對(duì)房地產(chǎn)的預(yù)期就在于房地產(chǎn)作為投資品投資者認(rèn)為未來價(jià)格是上漲還是下跌。如果投資者對(duì)房?jī)r(jià)有上漲的預(yù)期，那么投資者就會(huì)大量進(jìn)入，從而進(jìn)一步推高房?jī)r(jià)；如果投資者對(duì)房?jī)r(jià)有下跌的預(yù)期，那么投資者就會(huì)不斷地退出市場(chǎng)，從而使得下跌的房?jī)r(jià)進(jìn)一步下行。而在這種房?jī)r(jià)上漲與下跌中，現(xiàn)代發(fā)達(dá)的信貸市場(chǎng)起到推波助瀾的作用。因?yàn)椋诎l(fā)達(dá)的信貸市場(chǎng)，銀行信貸起到了廣泛地跨期配置資源的作用。這種廣泛的跨期配置資源的銀行信貸不僅造成了信貸規(guī)模快速擴(kuò)張，也必然會(huì)推動(dòng)資產(chǎn)價(jià)格快速上漲。當(dāng)銀行信貸與資產(chǎn)價(jià)格互為因果快速擴(kuò)張時(shí)，不僅會(huì)導(dǎo)致銀行信貸關(guān)系無限放大，也會(huì)造成資產(chǎn)價(jià)格脫離基礎(chǔ)因素?zé)o限快速上升。而這種信用無限擴(kuò)張及資產(chǎn)價(jià)格快速上升一定會(huì)給實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)出錯(cuò)誤的信號(hào)，同時(shí)引起社會(huì)財(cái)富的重新分配，導(dǎo)致總供給與總需求的錯(cuò)位，從而引發(fā)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。當(dāng)金融的信貸過度擴(kuò)張，資產(chǎn)價(jià)格高得難以維系時(shí)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)在樂觀盈利預(yù)期下過度投資，整個(gè)金融體系就會(huì)變得十分脆弱，一次小的外部沖擊就能夠造成嚴(yán)重金融的危機(jī)。可以說，過高的房?jī)r(jià)是危及國(guó)家金融安全的根源所在。

也就是說，房地產(chǎn)市場(chǎng)與金融安全的聯(lián)系問題，一是它必須是投資市場(chǎng)，二是這種投資市場(chǎng)必須是銀行信貸的過度擴(kuò)張及資產(chǎn)價(jià)格高得難以維系。如果這兩個(gè)前提條件不存在，如房地產(chǎn)市場(chǎng)僅是消費(fèi)品市場(chǎng)，那么房?jī)r(jià)的上漲與下跌都與金融安全無關(guān)。既然房?jī)r(jià)過度上漲是爆發(fā)金融危機(jī)根源所在，那么作為投資的房地產(chǎn)市場(chǎng)，遏制房?jī)r(jià)過度上漲或讓過高的房?jī)r(jià)一定程度調(diào)整是避免金融危機(jī)的關(guān)鍵所在。因此，住房作為投資品，如果房?jī)r(jià)上漲到一定程度下跌，不僅不會(huì)影響國(guó)家金融安全，而且也整個(gè)市場(chǎng)理性回歸必由之路；如果房?jī)r(jià)上漲到難以維系的條件下下跌，盡管這樣情況下的房?jī)r(jià)下跌會(huì)引發(fā)金融危機(jī)，但這是市場(chǎng)使然。是房?jī)r(jià)快速上后的結(jié)果，是誰也無法抗拒的事情。也就是說，房地產(chǎn)市場(chǎng)危及國(guó)家金融安全問題，并不是房?jī)r(jià)下跌而反之恰恰是房?jī)r(jià)過度上漲的結(jié)果。如果決策部門對(duì)此問題沒有一個(gè)清醒的認(rèn)識(shí)，反其道而行之。這才是引發(fā)中國(guó)金融危機(jī)關(guān)鍵所在。因?yàn)椤臍v史的經(jīng)驗(yàn)及他國(guó)的教訓(xùn)來看，世界上所發(fā)生的金融危機(jī)不少都是由于房?jī)r(jià)上漲過快、房地產(chǎn)泡沫吹大所導(dǎo)致的。比如日本1980年代后期的金融危機(jī)，1997年亞洲金融危機(jī)及目前美國(guó)的次按危機(jī)，哪一次都不是由于銀行信貸過度擴(kuò)張并由此房地產(chǎn)價(jià)格快速上漲、房地產(chǎn)泡沫迅速吹大的結(jié)果?盡管在這些巨大的金融危機(jī)中都出現(xiàn)房?jī)r(jià)迅速下跌，但是這種房?jī)r(jià)下跌并不是金融危機(jī)的原因而是金融危機(jī)的結(jié)果。金融危機(jī)或引起金融安全的原因是投資性的房?jī)r(jià)過度上漲。因此，要維護(hù)國(guó)家的金融安全，最為重要的就是要遏制房地產(chǎn)銀行信貸過度擴(kuò)張及投資性住房的價(jià)格快速上漲。當(dāng)這種投資性住房?jī)r(jià)格快速上漲難以維系時(shí)，國(guó)家金融危機(jī)也就要來了，房?jī)r(jià)下跌也就必然。

用上述的理論來看中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的基本形勢(shì)就會(huì)發(fā)現(xiàn)，當(dāng)中國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格上漲到80％以上居民沒有支付能力購(gòu)買時(shí)，那么國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)也基本上成了一個(gè)投資者的市場(chǎng)。而中國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)僅僅是作為投資者的市場(chǎng)時(shí)，一是與十七大報(bào)告的基本精神及今年政府工作報(bào)告的基本任務(wù)(即住房為民生的核心)相悖的。因?yàn)椋》繛橥顿Y市場(chǎng)，或住房市場(chǎng)80％以上的居民無支付能力進(jìn)入，那么這一定會(huì)剝奪絕大多數(shù)居民的基本居住權(quán)利；二是正因?yàn)楫?dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)的基本態(tài)勢(shì)是投資，而且在2007年24號(hào)文件及359號(hào)文件之前，這種房地產(chǎn)投資還可以在政府對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的價(jià)格隱性擔(dān)保，有低成本便利銀行信貸支持，房?jī)r(jià)過度推高也就自然。可以說，如果不是2007年下半年起政府對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)有新認(rèn)識(shí)及重新定位而讓國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)的價(jià)格進(jìn)一步推高，那么中國(guó)離金融危機(jī)也就不遠(yuǎn)了；三是近幾年來，國(guó)內(nèi)房?jī)r(jià)快速成幾倍上漲是不爭(zhēng)之事實(shí)，而這種過度上漲的房?jī)r(jià)并非居民居住消費(fèi)的“剛性需求”，而且是房地產(chǎn)投資泛濫之結(jié)果。如果說這種過度上漲的房?jī)r(jià)不得一定程度遏制并讓其回歸理性，那么中國(guó)金融危機(jī)也就不可避免。因此，在房?jī)r(jià)過度高漲的情況下，房?jī)r(jià)下跌不僅不會(huì)導(dǎo)致國(guó)家金融安全問題，反之是規(guī)避中國(guó)金融危機(jī)的重要一步。

再假定我們不討論過度上漲房?jī)r(jià)回歸理性，假定房?jī)r(jià)真的要下跌，那么從目前住房消費(fèi)信貸占整個(gè)銀行信貸比重來看，目前住房消費(fèi)信貸占整個(gè)銀行貸款的9％，還不到10％。假定這些住房消費(fèi)信貸都成為不良貸款(根本上不可能)，也只不過也占銀行信貸9％的影響。也就是說，即使房?jī)r(jià)下跌。跌得個(gè)人住房消費(fèi)信貸的房子一錢不值。其所造成的銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)也只不過9％。在這種情況下，對(duì)國(guó)內(nèi)銀行素質(zhì)有一定的影響，但也構(gòu)不成國(guó)家金融安全的問題。

總之，目前有些人以為自己的意見領(lǐng)袖(但實(shí)際上這種意見領(lǐng)袖的權(quán)力源在哪里社會(huì)誰不知道)，忘乎所以，找不到北，因此，這樣就可以借助其外表來制造一些聳人聽聞、似是而非的概念，借公共利益之名謀其少數(shù)人利益之實(shí)。他們以為國(guó)內(nèi)民眾還是“阿斗”，可以制造出一些意見為少數(shù)人利益服務(wù)而混淆視聽。但是，這種時(shí)代早已過去，早已成了歷史。住房作為消費(fèi)品，房?jī)r(jià)下跌是保護(hù)了最絕大多數(shù)人的利益的根本所在。這不僅不會(huì)危及國(guó)家金融安全，也是中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)得以健康持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵。反之，銀行信貸過度擴(kuò)張及房?jī)r(jià)的快速上漲則是金融危機(jī)根源所在，也是危及國(guó)家金融安全的根源。對(duì)此，政府及全國(guó)人民要有清醒的認(rèn)識(shí)。