中小企業家信用評價模型指標構建分析

摘 要：企業信用評價是規范企業信用行為，提高企業信用的重要措施。國內外現行企業信用評價中缺乏企業家信用評價內容，而企業家是決定企業信用最關鍵的因素。本文基于古典信用評分理論和方法構建中小企業家信用評價模型，通過實證研究，運用SPSS統計分析方法對評價指標體系進行篩選和分析，確定構成中小企業家信用的評價指標體系。建立企業家信用評價，特別是中小企業家信用評價機制，是提高企業信用評價可靠性和準確性的重要補充。

關鍵詞：企業家信用；指標體系；企業家征信

中圖分類號：F272．91 文獻標識碼：A

文章編號：1000-176X(2008)01-0119-06

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一、引 言

企業信用評價是提高企業信用的重要措施。目前國內企業信用評價方法多引進國外成熟的企業信用評價方法，但因其更多關注企業財務指標而出現水土不服、信用評級不夠準確等問題。究其原因，除了中國目前缺乏整體的信用環境，信用制度不健全，信息分散、不準確和不對稱之外，筆者認為忽視企業家信用評價是其癥結所在。中國企業家調查系統《2005年中國企業經營者成長與發展專題調查報告》中指出：企業家品格對企業信用影響最大！“中國企業家最欠缺的是信用！^[1]”。本文通過對構建影響企業信用最具代表性的中小企業的企業家信用評價指標的分析，搭建企業家信用評價模型，探討和完善企業家征信制度，加強企業家信用意識，進而提高企業信用水平，促進中國經濟的健康發展。

二、文獻綜述

由于以最具代表性的中小企業中的企業家為研究對象，所以必須首先了解國內外對中小企業信用相關問題的研究。國外對中小企業信用的研究已經相當成熟，包括定義與概念，解釋現象的理論基礎，分析模型等^[2]，如:早期Fitzpatrick (1932)^[3]， Smith^[4]和Winakor^[5] (1935) ，Merwin^[6] (1942)，Beaver^[7] (1966)研究并提出的企業信用的單變量模型。中期由Altman^[8]分別于1968年和1977年提出的線性判別式模型(Z-Score模型)和二次判別式模型(Zeta模型)，由Meyer^[9]和Pifer^[10] (1970)提出的線形概率模型，由Charnesetal^[11] (1978)開發的數據包模型，由Breimanetal．^[12] (1984)完善的遞歸分類模型，由Messier ^[13]和Hansen^[14] (1988)開發的專家系統。由Guptaeal^[15] (1990)提出的數學規劃判別模型。這些模型研究的基本方法是首先選定財務因素(一般是財務比率)，然后采集樣本進行實證推導。總的來說，國外對中小企業信用的研究基本上集中于財務影響因素的研究，非財務影響因素的研究很少并比較零散和簡單^[16]。國內對中小企業信用評價的研究多是借鑒國外的模型和方法，也是基于和側重于企業財務指標，考察和判斷一個企業的信用水平和信用風險。國內外均較少涉及企業家信用信息，最多涉及少量的企業家一般信息。

企業家信用是一種特殊的個人信用，它比一般個人信用有著更強的外部性^[17]。因此，研究企業家信用必須結合一般個人信用和企業信用。在個人信用研究方面，以美國為代表，無論是理論研究還是實際應用已經相當成熟和完善。在美國，每個人都擁有一個終生的社會安全號碼（SSN）^[18]。美國人申請工作、支付工資、租房、納稅都要出示和登記社會安全號碼。一個人一旦有不良信用記錄，不僅會影響他找工作，甚至會影響退休后的社會保障。正是有了健全的個人信用評估體系，才得以降低信用成本及風險。國內個人信用研究方面剛剛起步，多集中在個人消費信貸和商業信用的應用方面。縱觀國內外個人信用的研究和實踐來看，評價個人信用有很多種方法，但最為成熟和經得起考驗的還是已經有百年歷史的古典信用評分理論和方法，也就是“5C”判斷分析法：“5C”是指:(1)品質(Character)；(2)能力(Capability)；(3)資本(Capital)；(4)抵押擔保(Collateral)；(5)環境(Condition)。國外對企業家信用沒有專門研究，這是由于在國外法律、制度健全的情況下，企業家首先是一個守法公民，必須符合一般公民的信用要求。盡管國外企業也存在委托—代理的風險問題，但這種風險遠遠沒有在中國表現得這樣突出。國內最具代表性研究企業家信用問題的是丁棟虹，他在1999年從異質資本的角度詮釋了企業家信用的內涵和重要性。他認為，企業家活動作為一種市場經濟活動，同其他市場經濟活動一樣，以信用作為自己的內在依托，即存在企業家信用(Entrepreneur Credit)。企業家信用是企業家異質資本素質的重要體現^[19]。丁教授指出，企業家征信制度的建立對促進企業家成長，提高企業信用十分重要。但如何建立評價體系沒有進一步的研究。其他學者也多提出了在中國研究企業家信用的重要性，但都沒有深入研究。

三、理論模型

（一）理論基礎

基于古典信用評分法的“5C”原則，即從品質(Character)、能力(Capacity)、資本(Capital)、抵押擔保(Collateral)、環境(Condition)五個方面構架中小企業家信用評價模型。它的理論依據是以信貸資金循環理論^[20]為基礎的。公式表述為：

這個公式說明了信貸資金的運動過程:銀行貸款投放給企業(第一重使用)，企業用于購買生產要素并進行生產(第二重使用)，企業將生產的產品銷售出去，收回貨幣資金(第一重歸流)，最后企業用出售產品所獲得的貨幣資金歸還銀行貸款(第二重歸流)。即影響銀行信貸資金安全的因素主要有借款企業是否具有履行償債義務的意愿、借款企業的盈利能力和資本實力、企業借款時是否提供了擔保，而影響借款企業盈利能力的因素又可進一步分為外部環境和企業自身素質兩個子因素。

（二）指標體系構建

根據信貸資金循環理論和古典信用評分法，對影響我國中小企業家信用的相關因素進行分析，構建中小企業家信用評價模型的邏輯框架（見圖1）以及指標體系（見表1）：

四、數據來源及樣本描述

樣本選取遼寧省大連市有代表性的中小企業進行實證研究。首先在大連市企業信用研究會的協助下選取60家會員企業進行預測，驗證指標體系的合理性。預測后數據分析結果三級指標增加1個，刪除3個，調整9個。正式調研向300家企業發放問卷，涉及服務業、制造業、加工業、高新技術行業等類中小企業。剔除不合格問卷，實際回收有效問卷180份，回收率為60％。本次調查中有效反饋企業的行業分布為服務業、制造業、加工業、高新技術行業等10類中小企業；65%的企業固定資產在100萬元以下；65%的企業員工人數在30人以下； 92．78%的企業經營歷史在10年以下，5年以下的占57．22%；85%的企業家已結婚，67．78%的企業家有子女；69．44%的小企業家都沒有宗教信仰；漢族企業家占到了80．56%； 60．56%的企業家是大專或本科學歷。

五、指標體系構建分析

本研究以主成分分析方法為主，以回歸分析和相關分析方法作為輔助和檢驗，根據模型構建的“系統性、可靠性、簡練性”原則，對初始指標進行篩選，構建中小企業家信用評價模型的指標體系。

（一）企業家的品質

1．信用記錄

計算5個評價指標的相關矩陣的特征根（見表2）。

由表2可以看出，由于前3個特征值累計貢獻率達到 81．616%，為了達到降維的目的，根據累計貢獻率大于 80%的原則，選擇3個變量來代替原來的5個變量。根據主成分分析方法篩選變量的原則，從原來的5個評價指標中剔除2個指標。

其中，個人獲獎情況與該主成分之間的相關系數最大，為0．367，因此，首先應剔除該指標。其次計算剩下的4個指標的信息貢獻最小的主成分。在該主成分中，偷逃漏稅記錄的影響最大，相關系數為0．425，第二個剔除的指標是偷逃漏稅記錄。至此，就得到3個二級指標考察“信用記錄”：社會公益捐贈、法律訴訟記錄和違法犯罪記錄。

對以上結果的合理性進行分析。一般來說，一個人的社會公益捐贈越多，獲獎情況也就越多，由于二者的相關系數為0．508，顯然呈高度正相關。個人獲獎情況所反映出的信息在很大程度上與社會公益捐贈反映的信息是重復的，完全可以用社會公益捐贈來代替個人獲獎情況，所以，可以剔除個人獲獎情況這一指標。

偷逃漏稅記錄、法律訴訟記錄和違法犯罪記錄都是反映不良信用記錄的指標。以偷逃漏稅記錄為自變量，計算出它與其余2個指標的復相關系數為0．499，修正多重判定系數為0．240，說明偷逃漏稅記錄的24%是由法律訴訟記錄和違法犯罪記錄決定的。因此，可以剔除偷逃漏稅記錄這個指標。

2．誠實量表

計算6個評價指標的相關矩陣的特征根。由于前4個特征值累計貢獻率達到 87．126%，選擇4個變量來代替原來的6個變量。此外，量表1與該主成分之間的相關系數最大，為0．238，首先應剔除該指標。同理剔除量表4。因此，考察“誠實水平”的二級指標由量表2、量表3、量表5和量表6構成。

（二）企業家的能力

1．盈利能力

計算2個二級指標相關矩陣的特征根。由于第1個特征值累計貢獻率已經達到了86．115%，用1個變量來代替原來的2個變量，即總資產報酬率來衡量企業的盈利能力。

另外，由于財務分析中凈資產收益率和總資產報酬率之間存在信息重復，而兩者的復相關系數為0．722，修正多重判定系數為0．519，說明凈資產收益率的51．9%是由總資產報酬率決定的，進一步證明剔除凈資產收益率的合理性。

2．償債能力

計算5個指標的相關矩陣的特征根（見表3）。前4個特征值累計貢獻率達到88．976%， 4個變量代替原來的5個變量，故選取前4個特征值。其中，現金比率與該主成分之間的相關系數為0．511，因此，剔除現金比率。

現實財務分析中，作為衡量短期償債能力的三個常用指標：流動比率、速動比率和現金比率，以現金比率為自變量，計算三者的復相關系數為0．445，修正多重判定系數為0．189，說明現金比率的18．9%是由流動比率和速動比率決定的。考慮到現金比率的實際應用較少，也難以準確衡量，進一步證明剔除該指標的合理性。

3．履約能力

計算2個指標的相關矩陣的特征根。由于第1個特征值累計貢獻率為 70．333%，尚不到80%，根據累計貢獻率應當大于80%的原則，我們決定維持原來的2個變量。

4．承受風險事故能力

計算4個評價指標的相關矩陣的特征根。由于前3個特征值累計貢獻率達到91．544%，可以用 3個變量來代替原來的4個變量。其中，職工數量這個指標與該主成分之間的相關系數最大，為0．409，因此，應當剔除該指標。考慮到中小企業之間的職工數量參差不齊，差異較大，剔除職工數量這個指標也是合理的。至此，就得到3個二級指標組成的“承受風險事故能力”。一級指標體系，分別為平均投資期限、個人人身保險額度和企業財產保險額度。

（三）抵押擔保

計算5個指標的相關矩陣的特征根。由于前2個特征值累計貢獻率高達98．314%，用2個變量代替原來的4個變量。其中，企業資產為他人擔保金額與該主成分之間的相關系數最大，為0．118，首先應剔除該指標。其次剔除的指標是企業資產被用作抵押金額。“抵押評估”評價模塊分別為抵押資產所占總資產比例和擔保資產所占總資產比例。從實際來看，兩組指標反映的是絕對數量和相對數量，本質上是相同的，用相對數量指標代替絕對數指標也是合理的。

（四）企業家資產

1．動產

計算3個指標的相關矩陣的特征根。由于第1個特征值累計貢獻率就已經達到了87．051%，用 1個變量代替原來的3個變量。 其中，家庭的銀行儲蓄與該主成分之間的相關系數最大，為0．175，因此，首先應剔除該指標。其次剔除的是個人的年均收入。最終采用家庭的年均收入來衡量企業家的動產情況。 

在實際生活中，由于個人年均收入、家庭年均收入和家庭的銀行儲蓄之間很難清楚地劃分，加之企業家不想“露富”的心理，其他指標很難獲得真實數據。

2．不動產

計算6個指標的相關矩陣的特征根。由于前4個特征值累計貢獻率達到 89．366%，用4個變量來代替原來的6個變量。其中，家庭的房產現值與該主成分之間的相關系數最大，為0．323，首先剔除該指標，其次剔除的是經營歷史。

（五）企業家所處的環境

1．內部環境

“內部環境”共有10項指標，但是其中的“民族”、“宗教信仰”、“成長環境”和“政治面貌”等四項指標只作為輔助研究使用，不納入評分體系。因此，只計算剩余的6個評價指標的相關矩陣的特征根（見表4）。前4個特征值累計貢獻率達到 83．935%，用4個新變量代替原來的6個變量。

其中，婚姻狀況與該主成分之間的相關系數為0．400，而從社會學意義上說，目前中國社會婚姻狀況和有無子女高度相關。有無子女可以反映婚姻狀況。因此，首先應剔除婚姻狀況這一指標。其次應該剔除的指標是性別。但是由于性別作為研究的一個必不可少的基本指標，故予保留。

2．外部環境

計算8個指標的相關矩陣的特征根。由于前5個特征值累計貢獻率達到84．968%，用前5個變量代替8個變量。因此，應當相繼剔除法律政策環境、經濟發展環境和所在地區誠實守信情況。 

六、結 論

經過以上分析，企業家信用模塊剔除4個指標，企業家能力模塊剔除3個指標，企業家財產模塊剔除4個指標，抵押擔保模塊剔除2個模塊，環境條件模塊剔除1個指標，共剔除了17項三級指標，保留40項指標，構成考察中小企業家信用評價模型的指標體系（見表5），為構建模型下一步的無量綱化處理、權重賦值打下了基礎。

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注：“本文中所涉及到的圖表、注解、公式等內容請以PDF格式閱讀原文。”