中小企業(yè)家信用評(píng)價(jià)模型指標(biāo)構(gòu)建分析

摘 要：企業(yè)信用評(píng)價(jià)是規(guī)范企業(yè)信用行為，提高企業(yè)信用的重要措施。國(guó)內(nèi)外現(xiàn)行企業(yè)信用評(píng)價(jià)中缺乏企業(yè)家信用評(píng)價(jià)內(nèi)容，而企業(yè)家是決定企業(yè)信用最關(guān)鍵的因素。本文基于古典信用評(píng)分理論和方法構(gòu)建中小企業(yè)家信用評(píng)價(jià)模型，通過(guò)實(shí)證研究，運(yùn)用SPSS統(tǒng)計(jì)分析方法對(duì)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系進(jìn)行篩選和分析，確定構(gòu)成中小企業(yè)家信用的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。建立企業(yè)家信用評(píng)價(jià)，特別是中小企業(yè)家信用評(píng)價(jià)機(jī)制，是提高企業(yè)信用評(píng)價(jià)可靠性和準(zhǔn)確性的重要補(bǔ)充。

關(guān)鍵詞：企業(yè)家信用；指標(biāo)體系；企業(yè)家征信

中圖分類號(hào)：F272．91 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1000-176X(2008)01-0119-06

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一、引 言

企業(yè)信用評(píng)價(jià)是提高企業(yè)信用的重要措施。目前國(guó)內(nèi)企業(yè)信用評(píng)價(jià)方法多引進(jìn)國(guó)外成熟的企業(yè)信用評(píng)價(jià)方法，但因其更多關(guān)注企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)而出現(xiàn)水土不服、信用評(píng)級(jí)不夠準(zhǔn)確等問(wèn)題。究其原因，除了中國(guó)目前缺乏整體的信用環(huán)境，信用制度不健全，信息分散、不準(zhǔn)確和不對(duì)稱之外，筆者認(rèn)為忽視企業(yè)家信用評(píng)價(jià)是其癥結(jié)所在。中國(guó)企業(yè)家調(diào)查系統(tǒng)《2005年中國(guó)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者成長(zhǎng)與發(fā)展專題調(diào)查報(bào)告》中指出：企業(yè)家品格對(duì)企業(yè)信用影響最大！“中國(guó)企業(yè)家最欠缺的是信用！^[1]”。本文通過(guò)對(duì)構(gòu)建影響企業(yè)信用最具代表性的中小企業(yè)的企業(yè)家信用評(píng)價(jià)指標(biāo)的分析，搭建企業(yè)家信用評(píng)價(jià)模型，探討和完善企業(yè)家征信制度，加強(qiáng)企業(yè)家信用意識(shí)，進(jìn)而提高企業(yè)信用水平，促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。

二、文獻(xiàn)綜述

由于以最具代表性的中小企業(yè)中的企業(yè)家為研究對(duì)象，所以必須首先了解國(guó)內(nèi)外對(duì)中小企業(yè)信用相關(guān)問(wèn)題的研究。國(guó)外對(duì)中小企業(yè)信用的研究已經(jīng)相當(dāng)成熟，包括定義與概念，解釋現(xiàn)象的理論基礎(chǔ)，分析模型等^[2]，如:早期Fitzpatrick (1932)^[3]， Smith^[4]和Winakor^[5] (1935) ，Merwin^[6] (1942)，Beaver^[7] (1966)研究并提出的企業(yè)信用的單變量模型。中期由Altman^[8]分別于1968年和1977年提出的線性判別式模型(Z-Score模型)和二次判別式模型(Zeta模型)，由Meyer^[9]和Pifer^[10] (1970)提出的線形概率模型，由Charnesetal^[11] (1978)開(kāi)發(fā)的數(shù)據(jù)包模型，由Breimanetal．^[12] (1984)完善的遞歸分類模型，由Messier ^[13]和Hansen^[14] (1988)開(kāi)發(fā)的專家系統(tǒng)。由Guptaeal^[15] (1990)提出的數(shù)學(xué)規(guī)劃判別模型。這些模型研究的基本方法是首先選定財(cái)務(wù)因素(一般是財(cái)務(wù)比率)，然后采集樣本進(jìn)行實(shí)證推導(dǎo)。總的來(lái)說(shuō)，國(guó)外對(duì)中小企業(yè)信用的研究基本上集中于財(cái)務(wù)影響因素的研究，非財(cái)務(wù)影響因素的研究很少并比較零散和簡(jiǎn)單^[16]。國(guó)內(nèi)對(duì)中小企業(yè)信用評(píng)價(jià)的研究多是借鑒國(guó)外的模型和方法，也是基于和側(cè)重于企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，考察和判斷一個(gè)企業(yè)的信用水平和信用風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)外均較少涉及企業(yè)家信用信息，最多涉及少量的企業(yè)家一般信息。

企業(yè)家信用是一種特殊的個(gè)人信用，它比一般個(gè)人信用有著更強(qiáng)的外部性^[17]。因此，研究企業(yè)家信用必須結(jié)合一般個(gè)人信用和企業(yè)信用。在個(gè)人信用研究方面，以美國(guó)為代表，無(wú)論是理論研究還是實(shí)際應(yīng)用已經(jīng)相當(dāng)成熟和完善。在美國(guó)，每個(gè)人都擁有一個(gè)終生的社會(huì)安全號(hào)碼（SSN）^[18]。美國(guó)人申請(qǐng)工作、支付工資、租房、納稅都要出示和登記社會(huì)安全號(hào)碼。一個(gè)人一旦有不良信用記錄，不僅會(huì)影響他找工作，甚至?xí)绊懲诵莺蟮纳鐣?huì)保障。正是有了健全的個(gè)人信用評(píng)估體系，才得以降低信用成本及風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)個(gè)人信用研究方面剛剛起步，多集中在個(gè)人消費(fèi)信貸和商業(yè)信用的應(yīng)用方面。縱觀國(guó)內(nèi)外個(gè)人信用的研究和實(shí)踐來(lái)看，評(píng)價(jià)個(gè)人信用有很多種方法，但最為成熟和經(jīng)得起考驗(yàn)的還是已經(jīng)有百年歷史的古典信用評(píng)分理論和方法，也就是“5C”判斷分析法：“5C”是指:(1)品質(zhì)(Character)；(2)能力(Capability)；(3)資本(Capital)；(4)抵押擔(dān)保(Collateral)；(5)環(huán)境(Condition)。國(guó)外對(duì)企業(yè)家信用沒(méi)有專門研究，這是由于在國(guó)外法律、制度健全的情況下，企業(yè)家首先是一個(gè)守法公民，必須符合一般公民的信用要求。盡管國(guó)外企業(yè)也存在委托—代理的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，但這種風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有在中國(guó)表現(xiàn)得這樣突出。國(guó)內(nèi)最具代表性研究企業(yè)家信用問(wèn)題的是丁棟虹，他在1999年從異質(zhì)資本的角度詮釋了企業(yè)家信用的內(nèi)涵和重要性。他認(rèn)為，企業(yè)家活動(dòng)作為一種市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，同其他市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)一樣，以信用作為自己的內(nèi)在依托，即存在企業(yè)家信用(Entrepreneur Credit)。企業(yè)家信用是企業(yè)家異質(zhì)資本素質(zhì)的重要體現(xiàn)^[19]。丁教授指出，企業(yè)家征信制度的建立對(duì)促進(jìn)企業(yè)家成長(zhǎng)，提高企業(yè)信用十分重要。但如何建立評(píng)價(jià)體系沒(méi)有進(jìn)一步的研究。其他學(xué)者也多提出了在中國(guó)研究企業(yè)家信用的重要性，但都沒(méi)有深入研究。

三、理論模型

（一）理論基礎(chǔ)

基于古典信用評(píng)分法的“5C”原則，即從品質(zhì)(Character)、能力(Capacity)、資本(Capital)、抵押擔(dān)保(Collateral)、環(huán)境(Condition)五個(gè)方面構(gòu)架中小企業(yè)家信用評(píng)價(jià)模型。它的理論依據(jù)是以信貸資金循環(huán)理論^[20]為基礎(chǔ)的。公式表述為：

這個(gè)公式說(shuō)明了信貸資金的運(yùn)動(dòng)過(guò)程:銀行貸款投放給企業(yè)(第一重使用)，企業(yè)用于購(gòu)買生產(chǎn)要素并進(jìn)行生產(chǎn)(第二重使用)，企業(yè)將生產(chǎn)的產(chǎn)品銷售出去，收回貨幣資金(第一重歸流)，最后企業(yè)用出售產(chǎn)品所獲得的貨幣資金歸還銀行貸款(第二重歸流)。即影響銀行信貸資金安全的因素主要有借款企業(yè)是否具有履行償債義務(wù)的意愿、借款企業(yè)的盈利能力和資本實(shí)力、企業(yè)借款時(shí)是否提供了擔(dān)保，而影響借款企業(yè)盈利能力的因素又可進(jìn)一步分為外部環(huán)境和企業(yè)自身素質(zhì)兩個(gè)子因素。

（二）指標(biāo)體系構(gòu)建

根據(jù)信貸資金循環(huán)理論和古典信用評(píng)分法，對(duì)影響我國(guó)中小企業(yè)家信用的相關(guān)因素進(jìn)行分析，構(gòu)建中小企業(yè)家信用評(píng)價(jià)模型的邏輯框架（見(jiàn)圖1）以及指標(biāo)體系（見(jiàn)表1）：

四、數(shù)據(jù)來(lái)源及樣本描述

樣本選取遼寧省大連市有代表性的中小企業(yè)進(jìn)行實(shí)證研究。首先在大連市企業(yè)信用研究會(huì)的協(xié)助下選取60家會(huì)員企業(yè)進(jìn)行預(yù)測(cè)，驗(yàn)證指標(biāo)體系的合理性。預(yù)測(cè)后數(shù)據(jù)分析結(jié)果三級(jí)指標(biāo)增加1個(gè)，刪除3個(gè)，調(diào)整9個(gè)。正式調(diào)研向300家企業(yè)發(fā)放問(wèn)卷，涉及服務(wù)業(yè)、制造業(yè)、加工業(yè)、高新技術(shù)行業(yè)等類中小企業(yè)。剔除不合格問(wèn)卷，實(shí)際回收有效問(wèn)卷180份，回收率為60％。本次調(diào)查中有效反饋企業(yè)的行業(yè)分布為服務(wù)業(yè)、制造業(yè)、加工業(yè)、高新技術(shù)行業(yè)等10類中小企業(yè)；65%的企業(yè)固定資產(chǎn)在100萬(wàn)元以下；65%的企業(yè)員工人數(shù)在30人以下； 92．78%的企業(yè)經(jīng)營(yíng)歷史在10年以下，5年以下的占57．22%；85%的企業(yè)家已結(jié)婚，67．78%的企業(yè)家有子女；69．44%的小企業(yè)家都沒(méi)有宗教信仰；漢族企業(yè)家占到了80．56%； 60．56%的企業(yè)家是大專或本科學(xué)歷。

五、指標(biāo)體系構(gòu)建分析

本研究以主成分分析方法為主，以回歸分析和相關(guān)分析方法作為輔助和檢驗(yàn)，根據(jù)模型構(gòu)建的“系統(tǒng)性、可靠性、簡(jiǎn)練性”原則，對(duì)初始指標(biāo)進(jìn)行篩選，構(gòu)建中小企業(yè)家信用評(píng)價(jià)模型的指標(biāo)體系。

（一）企業(yè)家的品質(zhì)

1．信用記錄

計(jì)算5個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)的相關(guān)矩陣的特征根（見(jiàn)表2）。

由表2可以看出，由于前3個(gè)特征值累計(jì)貢獻(xiàn)率達(dá)到 81．616%，為了達(dá)到降維的目的，根據(jù)累計(jì)貢獻(xiàn)率大于 80%的原則，選擇3個(gè)變量來(lái)代替原來(lái)的5個(gè)變量。根據(jù)主成分分析方法篩選變量的原則，從原來(lái)的5個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)中剔除2個(gè)指標(biāo)。

其中，個(gè)人獲獎(jiǎng)情況與該主成分之間的相關(guān)系數(shù)最大，為0．367，因此，首先應(yīng)剔除該指標(biāo)。其次計(jì)算剩下的4個(gè)指標(biāo)的信息貢獻(xiàn)最小的主成分。在該主成分中，偷逃漏稅記錄的影響最大，相關(guān)系數(shù)為0．425，第二個(gè)剔除的指標(biāo)是偷逃漏稅記錄。至此，就得到3個(gè)二級(jí)指標(biāo)考察“信用記錄”：社會(huì)公益捐贈(zèng)、法律訴訟記錄和違法犯罪記錄。

對(duì)以上結(jié)果的合理性進(jìn)行分析。一般來(lái)說(shuō)，一個(gè)人的社會(huì)公益捐贈(zèng)越多，獲獎(jiǎng)情況也就越多，由于二者的相關(guān)系數(shù)為0．508，顯然呈高度正相關(guān)。個(gè)人獲獎(jiǎng)情況所反映出的信息在很大程度上與社會(huì)公益捐贈(zèng)反映的信息是重復(fù)的，完全可以用社會(huì)公益捐贈(zèng)來(lái)代替?zhèn)€人獲獎(jiǎng)情況，所以，可以剔除個(gè)人獲獎(jiǎng)情況這一指標(biāo)。

偷逃漏稅記錄、法律訴訟記錄和違法犯罪記錄都是反映不良信用記錄的指標(biāo)。以偷逃漏稅記錄為自變量，計(jì)算出它與其余2個(gè)指標(biāo)的復(fù)相關(guān)系數(shù)為0．499，修正多重判定系數(shù)為0．240，說(shuō)明偷逃漏稅記錄的24%是由法律訴訟記錄和違法犯罪記錄決定的。因此，可以剔除偷逃漏稅記錄這個(gè)指標(biāo)。

2．誠(chéng)實(shí)量表

計(jì)算6個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)的相關(guān)矩陣的特征根。由于前4個(gè)特征值累計(jì)貢獻(xiàn)率達(dá)到 87．126%，選擇4個(gè)變量來(lái)代替原來(lái)的6個(gè)變量。此外，量表1與該主成分之間的相關(guān)系數(shù)最大，為0．238，首先應(yīng)剔除該指標(biāo)。同理剔除量表4。因此，考察“誠(chéng)實(shí)水平”的二級(jí)指標(biāo)由量表2、量表3、量表5和量表6構(gòu)成。

（二）企業(yè)家的能力

1．盈利能力

計(jì)算2個(gè)二級(jí)指標(biāo)相關(guān)矩陣的特征根。由于第1個(gè)特征值累計(jì)貢獻(xiàn)率已經(jīng)達(dá)到了86．115%，用1個(gè)變量來(lái)代替原來(lái)的2個(gè)變量，即總資產(chǎn)報(bào)酬率來(lái)衡量企業(yè)的盈利能力。

另外，由于財(cái)務(wù)分析中凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)報(bào)酬率之間存在信息重復(fù)，而兩者的復(fù)相關(guān)系數(shù)為0．722，修正多重判定系數(shù)為0．519，說(shuō)明凈資產(chǎn)收益率的51．9%是由總資產(chǎn)報(bào)酬率決定的，進(jìn)一步證明剔除凈資產(chǎn)收益率的合理性。

2．償債能力

計(jì)算5個(gè)指標(biāo)的相關(guān)矩陣的特征根（見(jiàn)表3）。前4個(gè)特征值累計(jì)貢獻(xiàn)率達(dá)到88．976%， 4個(gè)變量代替原來(lái)的5個(gè)變量，故選取前4個(gè)特征值。其中，現(xiàn)金比率與該主成分之間的相關(guān)系數(shù)為0．511，因此，剔除現(xiàn)金比率。

現(xiàn)實(shí)財(cái)務(wù)分析中，作為衡量短期償債能力的三個(gè)常用指標(biāo)：流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率，以現(xiàn)金比率為自變量，計(jì)算三者的復(fù)相關(guān)系數(shù)為0．445，修正多重判定系數(shù)為0．189，說(shuō)明現(xiàn)金比率的18．9%是由流動(dòng)比率和速動(dòng)比率決定的。考慮到現(xiàn)金比率的實(shí)際應(yīng)用較少，也難以準(zhǔn)確衡量，進(jìn)一步證明剔除該指標(biāo)的合理性。

3．履約能力

計(jì)算2個(gè)指標(biāo)的相關(guān)矩陣的特征根。由于第1個(gè)特征值累計(jì)貢獻(xiàn)率為 70．333%，尚不到80%，根據(jù)累計(jì)貢獻(xiàn)率應(yīng)當(dāng)大于80%的原則，我們決定維持原來(lái)的2個(gè)變量。

4．承受風(fēng)險(xiǎn)事故能力

計(jì)算4個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)的相關(guān)矩陣的特征根。由于前3個(gè)特征值累計(jì)貢獻(xiàn)率達(dá)到91．544%，可以用 3個(gè)變量來(lái)代替原來(lái)的4個(gè)變量。其中，職工數(shù)量這個(gè)指標(biāo)與該主成分之間的相關(guān)系數(shù)最大，為0．409，因此，應(yīng)當(dāng)剔除該指標(biāo)。考慮到中小企業(yè)之間的職工數(shù)量參差不齊，差異較大，剔除職工數(shù)量這個(gè)指標(biāo)也是合理的。至此，就得到3個(gè)二級(jí)指標(biāo)組成的“承受風(fēng)險(xiǎn)事故能力”。一級(jí)指標(biāo)體系，分別為平均投資期限、個(gè)人人身保險(xiǎn)額度和企業(yè)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)額度。

（三）抵押擔(dān)保

計(jì)算5個(gè)指標(biāo)的相關(guān)矩陣的特征根。由于前2個(gè)特征值累計(jì)貢獻(xiàn)率高達(dá)98．314%，用2個(gè)變量代替原來(lái)的4個(gè)變量。其中，企業(yè)資產(chǎn)為他人擔(dān)保金額與該主成分之間的相關(guān)系數(shù)最大，為0．118，首先應(yīng)剔除該指標(biāo)。其次剔除的指標(biāo)是企業(yè)資產(chǎn)被用作抵押金額。“抵押評(píng)估”評(píng)價(jià)模塊分別為抵押資產(chǎn)所占總資產(chǎn)比例和擔(dān)保資產(chǎn)所占總資產(chǎn)比例。從實(shí)際來(lái)看，兩組指標(biāo)反映的是絕對(duì)數(shù)量和相對(duì)數(shù)量，本質(zhì)上是相同的，用相對(duì)數(shù)量指標(biāo)代替絕對(duì)數(shù)指標(biāo)也是合理的。

（四）企業(yè)家資產(chǎn)

1．動(dòng)產(chǎn)

計(jì)算3個(gè)指標(biāo)的相關(guān)矩陣的特征根。由于第1個(gè)特征值累計(jì)貢獻(xiàn)率就已經(jīng)達(dá)到了87．051%，用 1個(gè)變量代替原來(lái)的3個(gè)變量。 其中，家庭的銀行儲(chǔ)蓄與該主成分之間的相關(guān)系數(shù)最大，為0．175，因此，首先應(yīng)剔除該指標(biāo)。其次剔除的是個(gè)人的年均收入。最終采用家庭的年均收入來(lái)衡量企業(yè)家的動(dòng)產(chǎn)情況。 

在實(shí)際生活中，由于個(gè)人年均收入、家庭年均收入和家庭的銀行儲(chǔ)蓄之間很難清楚地劃分，加之企業(yè)家不想“露富”的心理，其他指標(biāo)很難獲得真實(shí)數(shù)據(jù)。

2．不動(dòng)產(chǎn)

計(jì)算6個(gè)指標(biāo)的相關(guān)矩陣的特征根。由于前4個(gè)特征值累計(jì)貢獻(xiàn)率達(dá)到 89．366%，用4個(gè)變量來(lái)代替原來(lái)的6個(gè)變量。其中，家庭的房產(chǎn)現(xiàn)值與該主成分之間的相關(guān)系數(shù)最大，為0．323，首先剔除該指標(biāo)，其次剔除的是經(jīng)營(yíng)歷史。

（五）企業(yè)家所處的環(huán)境

1．內(nèi)部環(huán)境

“內(nèi)部環(huán)境”共有10項(xiàng)指標(biāo)，但是其中的“民族”、“宗教信仰”、“成長(zhǎng)環(huán)境”和“政治面貌”等四項(xiàng)指標(biāo)只作為輔助研究使用，不納入評(píng)分體系。因此，只計(jì)算剩余的6個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)的相關(guān)矩陣的特征根（見(jiàn)表4）。前4個(gè)特征值累計(jì)貢獻(xiàn)率達(dá)到 83．935%，用4個(gè)新變量代替原來(lái)的6個(gè)變量。

其中，婚姻狀況與該主成分之間的相關(guān)系數(shù)為0．400，而從社會(huì)學(xué)意義上說(shuō)，目前中國(guó)社會(huì)婚姻狀況和有無(wú)子女高度相關(guān)。有無(wú)子女可以反映婚姻狀況。因此，首先應(yīng)剔除婚姻狀況這一指標(biāo)。其次應(yīng)該剔除的指標(biāo)是性別。但是由于性別作為研究的一個(gè)必不可少的基本指標(biāo)，故予保留。

2．外部環(huán)境

計(jì)算8個(gè)指標(biāo)的相關(guān)矩陣的特征根。由于前5個(gè)特征值累計(jì)貢獻(xiàn)率達(dá)到84．968%，用前5個(gè)變量代替8個(gè)變量。因此，應(yīng)當(dāng)相繼剔除法律政策環(huán)境、經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境和所在地區(qū)誠(chéng)實(shí)守信情況。 

六、結(jié) 論

經(jīng)過(guò)以上分析，企業(yè)家信用模塊剔除4個(gè)指標(biāo)，企業(yè)家能力模塊剔除3個(gè)指標(biāo)，企業(yè)家財(cái)產(chǎn)模塊剔除4個(gè)指標(biāo)，抵押擔(dān)保模塊剔除2個(gè)模塊，環(huán)境條件模塊剔除1個(gè)指標(biāo)，共剔除了17項(xiàng)三級(jí)指標(biāo)，保留40項(xiàng)指標(biāo)，構(gòu)成考察中小企業(yè)家信用評(píng)價(jià)模型的指標(biāo)體系（見(jiàn)表5），為構(gòu)建模型下一步的無(wú)量綱化處理、權(quán)重賦值打下了基礎(chǔ)。

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注：“本文中所涉及到的圖表、注解、公式等內(nèi)容請(qǐng)以PDF格式閱讀原文。”