開(kāi)放背景下國(guó)際因素對(duì)我國(guó)通貨膨脹形成的影響

摘要：在全面開(kāi)放背景下，國(guó)際因素對(duì)我國(guó)通貨膨脹的影響不斷上升。分析表明，進(jìn)口價(jià)格上升是我國(guó)生產(chǎn)成本提高的重要原因，但對(duì)最終消費(fèi)價(jià)格影響偏弱；出口則緩解了國(guó)內(nèi)產(chǎn)能狀況對(duì)通貨膨脹的約束，但持續(xù)的貿(mào)易順差同時(shí)成為我國(guó)貨幣投放壓力的重要來(lái)源。國(guó)際資本流動(dòng)使我國(guó)通貨膨脹的貨幣環(huán)境發(fā)生很大變化，寬松的貨幣條件對(duì)我國(guó)資產(chǎn)價(jià)格的影響尤需關(guān)注。

關(guān)鍵詞：對(duì)外開(kāi)放；通貨膨脹；形成機(jī)制

中圖分類號(hào)：F822.5

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：Ａ

文章編號(hào)：1003-9031(2008)01-0026-04

2007年以來(lái)，我國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格不斷上揚(yáng)，3-8月份已經(jīng)連續(xù)6個(gè)月單月超過(guò)3％的調(diào)控警戒線，其中8月份更是達(dá)到了6.5％。物價(jià)上升引發(fā)了對(duì)其形成原因的激烈爭(zhēng)論。筆者認(rèn)為，對(duì)國(guó)內(nèi)CPI趨高原因的探討，必須注意到全球通貨膨脹趨勢(shì)抬頭這一國(guó)際背景。在貨物與服務(wù)跨境交易和生產(chǎn)要素跨境流動(dòng)迅猛發(fā)展的背景下，哪怕是與世界經(jīng)濟(jì)聯(lián)系較弱的國(guó)家也不能完全免于國(guó)際物價(jià)波動(dòng)的沖擊。從我國(guó)對(duì)外開(kāi)放的特征來(lái)看，國(guó)際因素影響我國(guó)通貨膨脹的可能途徑在于進(jìn)口價(jià)格、國(guó)際市場(chǎng)供求、國(guó)際資本流入等方面。

一、進(jìn)口價(jià)格上升拉動(dòng)生產(chǎn)成本提高，是“成本推動(dòng)型”通貨膨脹的重要原因

國(guó)外物價(jià)水平通過(guò)本國(guó)商品和服務(wù)進(jìn)口而影響國(guó)內(nèi)價(jià)格水平，是“輸入型通貨膨脹”的最直接渠道。在名義匯率不變情形下，根據(jù)“一物一價(jià)”原理，進(jìn)口商品和服務(wù)的價(jià)格水平會(huì)構(gòu)成國(guó)內(nèi)物價(jià)水平的一部分，從而造成“通縮”或“通脹”進(jìn)口的現(xiàn)象。[1] [2]一般地，進(jìn)口來(lái)源地越是集中在低（高）成本國(guó)家，進(jìn)口額占本國(guó)GDP比重越高，國(guó)內(nèi)物價(jià)受通貨緊縮（通貨膨脹）輸入的影響越大。

從進(jìn)口商品構(gòu)成來(lái)看，進(jìn)口價(jià)格對(duì)我國(guó)市場(chǎng)價(jià)格的影響主要體現(xiàn)在生產(chǎn)成本方面。如表1所示，近年來(lái)我國(guó)商品和服務(wù)進(jìn)口大幅增加，2006年進(jìn)口總額已經(jīng)達(dá)到7916.10億美元，是2000年的3.52倍。我國(guó)的進(jìn)口商品主要是生產(chǎn)必需品，初級(jí)品進(jìn)口中，非食用原料和燃料等生產(chǎn)原料比重占90.74％；工業(yè)制成品進(jìn)口中，機(jī)械及運(yùn)輸設(shè)備等生產(chǎn)設(shè)備進(jìn)口比重達(dá)到59.08％。因此，進(jìn)口價(jià)格變化必然改變國(guó)內(nèi)廠商的生產(chǎn)要素價(jià)格和生產(chǎn)成本，表現(xiàn)為國(guó)內(nèi)工業(yè)品出廠價(jià)格的變化，并最終間接影響居民消費(fèi)價(jià)格水平。由于直接用于最終消費(fèi)的進(jìn)口商品在總進(jìn)口中的比重很低，因而它們的價(jià)格變化對(duì)居民消費(fèi)價(jià)格水平直接影響并不大。

圖1給出了2004年以來(lái)我國(guó)進(jìn)口價(jià)格指數(shù)與主要物價(jià)指標(biāo)的變動(dòng)情況。直觀地看，進(jìn)口價(jià)格指數(shù)對(duì)企業(yè)原材料、燃料、動(dòng)力價(jià)格指數(shù)的影響最大，這與筆者對(duì)進(jìn)口商品結(jié)構(gòu)的分析得出的推斷是一致的。國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)物價(jià)發(fā)生作用最主要是改變?cè)牧蟽r(jià)格，這是因?yàn)楸M管我國(guó)是某些大宗原材料的主要進(jìn)口國(guó)，但在國(guó)際市場(chǎng)上的價(jià)格談判能力不強(qiáng)，是國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格的被動(dòng)接受者。特別是在過(guò)去的幾年中，受原油、鋼材、鐵礦砂、氧化鋁等商品國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格飆升的影響，我國(guó)進(jìn)口價(jià)格指數(shù)攀升較快。2004年9月，進(jìn)口價(jià)格指數(shù)最高達(dá)到123.47，企業(yè)原材料、燃料、動(dòng)力價(jià)格指數(shù)也達(dá)到114.2，均為2002年以來(lái)的最高水平，由此帶動(dòng)工業(yè)品出廠價(jià)格也出現(xiàn)了一定幅度的上升。CPI波動(dòng)與進(jìn)口價(jià)格指數(shù)的波動(dòng)趨勢(shì)也大體一致，不過(guò)從物價(jià)波動(dòng)幅度來(lái)看，進(jìn)口價(jià)格指數(shù)波動(dòng)劇烈，CPI卻較為穩(wěn)定。

二、國(guó)際市場(chǎng)改變國(guó)內(nèi)供求約束條件，緩解了產(chǎn)能過(guò)剩的通脹壓力

貨物與服務(wù)產(chǎn)品在全球市場(chǎng)范圍內(nèi)進(jìn)行配置，有助于緩解通貨膨脹率對(duì)本國(guó)產(chǎn)能約束的敏感度。在國(guó)內(nèi)供給量和需求量一定的情況下，進(jìn)出口貿(mào)易會(huì)改變?cè)搰?guó)“總供給—總需求”的平衡狀況，商品和服務(wù)的進(jìn)口形成國(guó)內(nèi)總供給的一部分，出口則構(gòu)成總需求的一部分，這將改變封閉條件下供求條件對(duì)通貨膨脹的影響程度。也有學(xué)者將這一影響機(jī)制定義為“通貨膨脹對(duì)全球供求的敏感性”。[3]此外，在自由貿(mào)易條件下，一國(guó)得以充分發(fā)揮比較優(yōu)勢(shì)并獲得規(guī)模效應(yīng)，而且原來(lái)封閉條件下的壟斷價(jià)格決定機(jī)制被削弱或打破，競(jìng)爭(zhēng)加劇將刺激國(guó)內(nèi)企業(yè)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)，從而提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，這些效應(yīng)也將對(duì)物價(jià)形成下降壓力。

我國(guó)對(duì)外開(kāi)放的最顯著特征是外貿(mào)依存度的快速提高。2006年進(jìn)口依存度和出口依存度分別達(dá)到30.3％和37.1％，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)、消費(fèi)與國(guó)際市場(chǎng)密不可分。特別是在國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求相對(duì)不足的情況下，只能依靠外部市場(chǎng)吸收相對(duì)過(guò)剩的產(chǎn)品，因而國(guó)際市場(chǎng)供求條件的波動(dòng)不可避免地對(duì)我國(guó)的產(chǎn)能結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響。當(dāng)然，“總供給—總需求”變動(dòng)的影響是雙向的。得益于低廉的勞動(dòng)力成本和土地成本，我國(guó)出口的商品主要集中在低附加值的制造業(yè)產(chǎn)品，產(chǎn)品價(jià)格較低。2002年以來(lái)的19個(gè)季度中，我國(guó)有14季度的出口價(jià)格指數(shù)低于進(jìn)口價(jià)格指數(shù)。通過(guò)貿(mào)易的不斷增加，我國(guó)出口產(chǎn)品大大緩解了由于原油、金屬等大宗商品價(jià)格上漲帶來(lái)的全球通脹壓力。根據(jù)OECD的測(cè)算，2001至2005年我國(guó)與美國(guó)的貿(mào)易使美國(guó)的核心通脹率每年下降大約0.1個(gè)百分點(diǎn)；歐元區(qū)通脹率則因此每年約下降0.2個(gè)百分點(diǎn)。

三、FDI的投資膨脹效應(yīng)，造成通貨膨脹上升壓力

在開(kāi)放背景下，資本的自由流動(dòng)、全球金融機(jī)構(gòu)與金融市場(chǎng)的一體化為產(chǎn)業(yè)資本和國(guó)際資金流動(dòng)創(chuàng)造了條件。資金的可獲得性提高，有助于降低借款成本，并影響本國(guó)居民的儲(chǔ)蓄行為，從而影響價(jià)格水平。[4][5]由于我國(guó)實(shí)行有管理的浮動(dòng)匯率制度，雖然經(jīng)常項(xiàng)目可以自由兌換，但資本項(xiàng)目項(xiàng)下的資本流入?yún)s受到限制，且國(guó)內(nèi)市場(chǎng)利率未完全市場(chǎng)化。因此，國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)信貸資金的可獲得性影響不大，對(duì)物價(jià)波動(dòng)影響的可能途徑在于產(chǎn)業(yè)資本流入。

產(chǎn)業(yè)資本流入對(duì)通貨膨脹的影響類似于投資膨脹的效應(yīng)。過(guò)低的資源和要素價(jià)格吸引了大量外資企業(yè)將生產(chǎn)環(huán)節(jié)布局在我國(guó)，直接表現(xiàn)就是我國(guó)外商直接投資規(guī)模的不斷擴(kuò)張（見(jiàn)圖2）。而外商投資企業(yè)以超低成本生產(chǎn)并大量出口，大大加劇了國(guó)內(nèi)資源和要素的供求緊張狀況。這一方面將直接推動(dòng)國(guó)內(nèi)價(jià)格上升，另一方面帶動(dòng)大量進(jìn)口，并通過(guò)初級(jí)產(chǎn)品的進(jìn)口將國(guó)際市場(chǎng)的通貨膨脹傳導(dǎo)到國(guó)內(nèi)。此外，F(xiàn)DI不斷流入也增加了我國(guó)的外匯收入和外匯儲(chǔ)備，通過(guò)貨幣供給渠道給通貨膨脹帶來(lái)壓力。

此外，國(guó)際資本流入的投向會(huì)造成不同實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門供求狀況的變化。目前尤其值得關(guān)注的是外資流入我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)問(wèn)題。根據(jù)中國(guó)人民銀行上海分行的統(tǒng)計(jì)，2006年上海房地產(chǎn)市場(chǎng)海外資金流入總規(guī)模達(dá)55.48億美元（見(jiàn)圖3），相當(dāng)于當(dāng)年上海市房地產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)總值的64%，外資對(duì)房?jī)r(jià)的推動(dòng)作用已經(jīng)引起相關(guān)部門的密切關(guān)注。

四、國(guó)際收支順差形成貨幣投放，造成通貨膨脹上升壓力

在開(kāi)放條件下，國(guó)際收支波動(dòng)會(huì)對(duì)一國(guó)的貨幣供應(yīng)量產(chǎn)生間接影響。國(guó)際收支差額通過(guò)影響本國(guó)外匯儲(chǔ)備量，使中央銀行的貨幣資產(chǎn)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，構(gòu)成外匯占款；而外匯占款的增長(zhǎng)或減少會(huì)影響本國(guó)貨幣投放總量變化，進(jìn)而影響國(guó)內(nèi)通貨膨脹水平。[6]其傳導(dǎo)機(jī)理是：“國(guó)際收支差額—外匯儲(chǔ)備—外匯占款—貨幣供給量—國(guó)內(nèi)通貨膨脹水平”。從我國(guó)當(dāng)前的情況來(lái)看，持續(xù)的貿(mào)易順差和巨額的外匯儲(chǔ)備積累已經(jīng)成為宏觀經(jīng)濟(jì)面臨的兩大難題。

貿(mào)易順差和FDI一直是我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目與資本項(xiàng)目順差的主要來(lái)源。以貿(mào)易順差為例，20世紀(jì)90年代以來(lái)，我國(guó)對(duì)外貿(mào)易差額幾乎全部表現(xiàn)為順差，1990年至2006年的17年間有16年為貿(mào)易順差。2006年貿(mào)易順差更是達(dá)到1775億美元。在當(dāng)前強(qiáng)制結(jié)售匯體制下，持續(xù)的貿(mào)易順差是巨額外匯儲(chǔ)備的重要來(lái)源。2006年末我國(guó)外匯儲(chǔ)備已高達(dá)10663.44億美元，位居全球第一位。2006年，貿(mào)易順差占外匯儲(chǔ)備增量的比重達(dá)到71.73％。

外匯儲(chǔ)備的大量積累，導(dǎo)致中國(guó)人民銀行以外匯占款形式發(fā)放的貨幣供給量不斷增加（見(jiàn)圖4）。截至2006年7月底，我國(guó)外匯占款余額已經(jīng)達(dá)到79127億元，貨幣供應(yīng)量的增加已經(jīng)造成金融體系流動(dòng)性的過(guò)剩局面。過(guò)于寬松的貨幣條件，可能會(huì)影響到股票、房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)格的變化，從而對(duì)我國(guó)通貨膨脹形成壓力，這有待于進(jìn)一步的論證。

五、基本結(jié)論與對(duì)策建議

通過(guò)以上分析不難發(fā)現(xiàn)，全面開(kāi)放條件下我國(guó)通貨膨脹形成機(jī)制已經(jīng)發(fā)生了顯著變化，國(guó)際因素對(duì)國(guó)內(nèi)物價(jià)波動(dòng)的影響與日俱增。對(duì)于本輪通貨膨脹的原因，不管是需求拉動(dòng)還是成本推動(dòng)，或是貨幣條件過(guò)于寬松造成，都可以看到開(kāi)放因素的影子。這為分析與應(yīng)對(duì)通脹壓力提供了新的思路，同時(shí)也提出了一系列亟待研究的問(wèn)題。可以預(yù)見(jiàn)，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)外開(kāi)放的進(jìn)一步深入，對(duì)外開(kāi)放影響國(guó)內(nèi)通貨膨脹的路徑將越來(lái)越清晰，對(duì)我國(guó)通貨膨脹的影響力也將越來(lái)越大，而中國(guó)因素在國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格形成中的作用也將進(jìn)一步顯現(xiàn)。對(duì)于我國(guó)物價(jià)波動(dòng)的研判必須放在全球經(jīng)濟(jì)供求平衡背景下，物價(jià)調(diào)控也須充分考慮到國(guó)際因素的影響。

開(kāi)放帶來(lái)的通貨膨脹沖擊是難以規(guī)避的，應(yīng)對(duì)重點(diǎn)是加強(qiáng)輸導(dǎo)與利用，這要求價(jià)格調(diào)控當(dāng)局的相應(yīng)調(diào)整。一是要積極防范貿(mào)易途徑的“輸入型”通貨膨脹。在高度開(kāi)放的貿(mào)易模式下，如果不加強(qiáng)進(jìn)出口貿(mào)易的管理和保護(hù)，國(guó)際通貨膨脹將直接引發(fā)國(guó)內(nèi)通貨膨脹。作為一個(gè)發(fā)展中的大國(guó)，我國(guó)的外貿(mào)依存度偏高，而且進(jìn)出口貿(mào)易地理方向過(guò)度集中在歐盟、美國(guó)、日本等高生產(chǎn)成本國(guó)家，這些經(jīng)濟(jì)區(qū)域的供求波動(dòng)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)將產(chǎn)生巨大影響。提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力的重點(diǎn)在于：進(jìn)出口貿(mào)易地理方向的多元化，應(yīng)積極開(kāi)拓低成本國(guó)家進(jìn)口市場(chǎng)；大力促進(jìn)貿(mào)易產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，促進(jìn)出口商品結(jié)構(gòu)向高科技高附加值產(chǎn)品轉(zhuǎn)變，提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，增強(qiáng)在國(guó)際市場(chǎng)的定價(jià)能力；建立重要進(jìn)口產(chǎn)品的調(diào)節(jié)基金制度。對(duì)于糧食、石油等重要戰(zhàn)略物資應(yīng)建立健全物資儲(chǔ)備與價(jià)格調(diào)節(jié)基金制度，防止國(guó)際市場(chǎng)供求關(guān)系與市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)造成過(guò)大的沖擊。二是加強(qiáng)對(duì)國(guó)際短期資本流入的監(jiān)控，積極防范國(guó)際“熱錢”以各種形式變相流入。放松行政性外匯管制并不是放任不管，而是要變直接管理為間接管理，加強(qiáng)對(duì)包括對(duì)外或有負(fù)債在內(nèi)的國(guó)際收支和跨境資本流動(dòng)的統(tǒng)計(jì)分析和監(jiān)測(cè)預(yù)警。加快全口徑對(duì)外或有負(fù)債統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)體系建設(shè)，同時(shí)完善對(duì)外債權(quán)的統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)。在此基礎(chǔ)上，加強(qiáng)對(duì)證券資金跨境流動(dòng)的統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)，進(jìn)一步擴(kuò)大信息采集范圍，建成功能齊全、基本覆蓋各個(gè)方面的跨境資本流動(dòng)監(jiān)測(cè)預(yù)警體系。

參考文獻(xiàn)：

[1] 陳全功，程蹊.我國(guó)對(duì)外貿(mào)易影響國(guó)內(nèi)通貨膨脹水平的路徑分析[J].國(guó)際金融研究，2004，（2）.

[2] 范志勇，向弟海.匯率和國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格沖擊對(duì)國(guó)內(nèi)價(jià)格波動(dòng)的影響[J].金融研究，2006，（2）.

[3] Dexter，A.， M. Levi， and B. Nault， 2005， “International Trade and the Connection Between Excess Demand and Inflation.” Review of International Economics 13(4).

[4] Deutsche Bundesbank. 2001.“Real Interest Rates: Movements and Determinants. ”Monthly Report， July.

[5] Jesus Crespo Cuaresma，Ernest Gnan，Doris Ritzberger Grunwald，“The Natural Rate of Interest —Concepts and Appraisal for the Euro Area. ” Monetary Policy the Economy， Q4/2005.

[6] 方先明，裴平，張誼浩.外匯儲(chǔ)備增加的通貨膨脹效應(yīng)和貨幣沖消政策的有效性[J].金融研究，2006，（7）.