銀行：華袍下的虱子

銀行業(yè)內(nèi)在痼疾，如法人治理，仍待突破。新的風險又在銀行綜合經(jīng)營、海外投資等激進步驟中悄悄積聚

去年下半年來的美國次貸危機使得整個國際銀行業(yè)風雨飄搖，但中國的銀行們依然報出2007年業(yè)績大幅增長的好消息?；仡?007年，他們在國內(nèi)長袖善舞，在綜合經(jīng)營的大旗下嘗試各種混業(yè)的突破；他們更放眼全球，完成了一次又一次激動人心的海外并購。

無可非議，中國銀行業(yè)改革的局面已經(jīng)相當有利；“中國的國有銀行過去也許沒有人們想象得那么差，但現(xiàn)在絕對沒有人們想象得那么好。”中國社會科學院金融研究所所長李揚說。

2008年，國家開發(fā)銀行和農(nóng)業(yè)銀行都將完成股改，國有銀行改革接近收官。然而，種種跡象表明，此時舉杯相慶為時尚早。事情往往有另一面。華美的袍子下有虱子。銀行業(yè)內(nèi)在痼疾如法人治理仍有待突破，新的風險又在銀行綜合經(jīng)營、海外投資等激進步驟中悄悄積聚。

在2008年宏觀經(jīng)濟和資本市場的變幻動蕩中，中國銀行業(yè)怎樣獲得深化改革的動力？

市值：紙上富貴

自1991年深圳發(fā)展銀行上市以來，已有14家境內(nèi)外上市銀行從資本市場股本融資6000億元。上市銀行總資產(chǎn)占到所有存款類金融機構(gòu)的50％以上。據(jù)銀監(jiān)會統(tǒng)計，目前上市銀行A股的總市值，已經(jīng)占到中國資本市場總市值的20％以上。

根據(jù)彭博新聞社公布的2008年1月31日的市值排名，工行、建行、中行，分別以2864.16億美元、1729.24億美元、1625.05億美元市值，位于全球十大銀行前列。工行不僅一直是全球最大市值銀行，而且在全球市值最大的公司排名前20名中，一度超過了美國微軟公司。

按市值計算，政府為挽救國有銀行支付的所有成本，基本可被政府現(xiàn)在持有的股權(quán)市值覆蓋——銀行改革的成本在2萬億元左右，包括1998年剝離1.4萬億元不良資產(chǎn)的不能回收部分、2900億元注資，2003年外匯儲備注資600億美元、再度處理近5000億元不良資產(chǎn)等。

這容易給外界一種錯覺，認為銀行業(yè)的改革已經(jīng)取得輝煌成就。但市值本身并不足信。

首先，市值是根據(jù)H股流通盤加上A股乘以余下所有股票的數(shù)量統(tǒng)計所得。H股發(fā)行一般只占銀行發(fā)行總盤子的12％—15％左右，價格又遠低于A股；A股實際的流通盤卻非常之小，如工商銀行的A股流通盤只有2.27％、中國銀行的流通盤比例也不足5％——這一扭曲的市值，能說明多少問題？

此外，中信證券研究部總經(jīng)理徐剛認為，市值不等于一個銀行的資產(chǎn)，一家銀行的資產(chǎn)代表其歷史和現(xiàn)在，市值代表著投資者對其未來的預期。高昂的市值給經(jīng)營者帶來了相當大的壓力——多么輝煌的未來才能對得起這份估值？

風險：喜憂參半

2008年初，各大銀行紛紛發(fā)出了業(yè)績預增的公告。利潤大幅增長，中間業(yè)務(wù)比重提高到12％，都成為銀行們津津樂道的話題。

根據(jù)各行公告，工行利潤比上年預增60％，建行利潤預增48％，即便是披露有近百億美元美國次貸產(chǎn)品投資的中國銀行，也發(fā)布公告稱業(yè)績將有所增長。據(jù)此，各大上市銀行的資產(chǎn)回報率平均水平接近1％，與三年前銀行業(yè)平均的回報率接近0.5％有翻倍的增長。資本回報率平均也高達19％左右，成本收入比則連年下降，平均只有45％左右。

對此，認為銀行業(yè)的“暴利”是受益于政府的管制和保護的不乏其人。財政部金融司司長孫曉霞就認為，國有銀行的利潤主要是壟斷利潤。李揚分析，銀行業(yè)利潤的主要來源仍是不斷擴大的息差收入?，F(xiàn)行準備金付息制度使得存款保證金率越高，銀行的無風險收益越多。中間業(yè)務(wù)凈手續(xù)費不斷提升，則直接受益于近年來火爆的資本市場。銀行成本增長得到了有效控制，其實是以相對便宜的資金價格獲得了更好的收益。

有業(yè)內(nèi)人士向《財經(jīng)》雜志記者表示，幾大上市銀行的利潤增長存在相當大的可操控性，利潤的增長率往往是倒推的結(jié)果。比如，若中行對次貸提取超過40億美元的撥備，就意味著2007年的利潤接近為零。再如對內(nèi)退員工的計提也富有彈性。比如年齡結(jié)構(gòu)相對年輕的建行對內(nèi)退員工的全部薪酬折現(xiàn)90億元，計入2007年當期損益。工行的同一項計提則為125億元。業(yè)內(nèi)認為工行這一項計提不夠，因為工行內(nèi)退員工數(shù)量應(yīng)該多得多。

老問題——風險定價能力缺乏依然明顯。各大銀行討論的仍是央行堵死了的貸款利率下限空間，而很少用及不受限制的貸款上限。即使是信貸受到監(jiān)管部門嚴格控制、民間利率飆升到月息4厘甚至更高的非常時期，銀行貸款利率的抬高仍很有限。

“大中型銀行在一起討論最多的是企業(yè)貸款利率不能再降了，而不是怎樣根據(jù)企業(yè)不同的情況定出不同的利率?！币晃还煞葜沏y行行長說。這說明，中國的銀行們還未真正學會給風險定價。

中國的銀行似乎把利潤增長的前景放到了國際版圖的擴張上。過去兩年，中國銀行業(yè)的海外并購案例連連。2006年8月，建行以97.1億港元收購美銀亞洲；2007年7月，國家開發(fā)銀行以15億英鎊入股英國最大銀行巴克萊銀行3.1％的股份，助其競標荷蘭銀行失利后，仍然計劃在未來三年內(nèi)把在巴克萊的股權(quán)提高到10％；2007年 11月，工行54.6億美元入股南非標準銀行20％的股份；最近，工行又收購了澳門誠興銀行近80％的股份。

到2007年底，中國上市銀行在近30個國家和地區(qū)設(shè)立了730家海外機構(gòu)，其中分公司超過600家，分行80多家。

一些銀行更開始尋求海外直接投資的機會。如國家開發(fā)銀行已經(jīng)發(fā)起設(shè)立了六只產(chǎn)業(yè)基金，其中，中非基金的規(guī)模將高達50億美元。工行在入股南非標準銀行20％股權(quán)后，雙方將共同設(shè)立10億美元的全球礦產(chǎn)資源基金，尋求在海外的投資機會。

對于這些進取動作，業(yè)內(nèi)看法相當不一。事實上，商業(yè)銀行發(fā)展海外業(yè)務(wù)，要承擔較高的國內(nèi)發(fā)展的機會成本。世界銀行高級金融專家王君就指出，從全球經(jīng)濟發(fā)展的情況來看，經(jīng)濟增長最快的地方在中國，2007年是中國全面開放的一年，激烈的競爭才剛剛開始。而且中國的金融市場還有相當多可開發(fā)的處女地，比如微小企業(yè)貸款，比如對不同企業(yè)貸款的不同定價體系——為什么中國的銀行們反而舍近求遠，一窩蜂地追求國際戰(zhàn)略、全能銀行戰(zhàn)略呢？

法人治理：行百里半九十

在國有商業(yè)銀行股份制改革和上市之后，公司治理結(jié)構(gòu)改造已經(jīng)取得了相當?shù)倪M展，不僅三會（股東會、董事會、監(jiān)事會）齊全，法人治理的精神也在逐漸體現(xiàn)。

此前，只有中國銀行集團有董事會，但董事會里不僅壓倒多數(shù)是執(zhí)行董事，沒有獨立董事，財政部派往中行的個別董事也難以發(fā)揮作用。中央?yún)R金公司（下稱匯金）成立后，致力于幾家上市銀行法人治理的改善。2005年以來，董事會否決引資方案、外部董事因不同意見辭職之類的故事時有發(fā)生。

這說明，多元化的股權(quán)結(jié)構(gòu)在國有銀行內(nèi)部形成了股東內(nèi)部制約機制，代表不同股東利益的股權(quán)董事，在參與董事會和專門委員會決策時探討更為充分，客觀上維護了改制銀行的長遠利益。

2007年間，直屬國務(wù)院的中國投資公司（下稱中投）成立，中央?yún)R金公司并入中投旗下。匯金的功能雖不變，但處境遷移會否帶來操作上的調(diào)整仍有待觀察。需要承認的是，即使在早期匯金的強力推動下，國有銀行也有諸多痼疾未曾改變——黨管干部體制依舊，市場化招聘職業(yè)經(jīng)理人闕如，董事長角色模糊。

匯金一度于2005年初有過推進國有商業(yè)銀行高官去行政化的雄心，但未果，黨管干部體制從未動搖。匯金乃特設(shè)機構(gòu)，并無行政級別一說，但仍然被業(yè)內(nèi)比照視為“局級單位”，而各大銀行的董事長則一直為副部級。在此氣氛下，匯金作為股東行使對各國有銀行的權(quán)利，并不容易。

董事長的身份與職責的矛盾更為明顯。財政部金融司司長、匯金董事孫曉霞曾在公開場合，尖銳地指出了在上市銀行董事會層面普遍存在的諸多問題。如在國有銀行的改制過程中，董事長是執(zhí)行董事還是股權(quán)董事，一直沒有進行明確的界定。在銀行運作過程當中，董事長的職責范圍還不是很清楚。董事長更多地被看做是銀行的“一把手”，分享了關(guān)鍵的管理權(quán)，從而成為參與經(jīng)營的內(nèi)部人，降低其代表股東監(jiān)管企業(yè)的內(nèi)在動力。

孫曉霞還認為，任免管理人員是董事會對管理層最有效的制約手段，但在中國國情下，董事會對于管理層沒有任免權(quán)。董事會還能通過何種手段對管理層形成有效的制約，“還在進一步的探索和研究中”。

雖然幾大上市銀行在比照副行級的高管設(shè)置上采用了市場招聘的方式，但缺乏銀行家市場的外部約束是眼見的事實。

到目前為止，中國國有銀行并沒有形成充分競爭的銀行家市場。管理層缺乏外部競爭的壓力，其行為模式和自我評價標準還是趨于行政化。

一位金融專家則指出，隨著“中投－匯金”新結(jié)構(gòu)形成，作為國有銀行最重要的利害關(guān)系人與決策者，財政部應(yīng)在法人治理方面及早拿出可實施的方案，以推進國有銀行法人治理改革的進一步深入。

本刊記者溫秀對此文亦有貢獻