“全球化紅利”終結

源于大量低成本勞動力供給的全球化紅利正步入終結期，高增長和低通脹不再能夠兼得

過去五年是全球經濟的“黃金時期”。在2003年－2007年間，全球GDP平均增速為4.9％，通貨膨脹率僅為3.6％；而此前五年（1998年－2002年），GDP平均增速和通脹率分別為3.4％和4.4％。

然而，2008年將很可能是全球經濟的一個轉折點，從高增長、低通脹的黃金時期，轉變為一個相對較低增長，并伴隨著相對較高通脹的正常時期。前瞻地看，中國面臨的挑戰是，如何在這一過渡期內盡可能獨善其身，尤其是要避免出現低增長高通脹的最壞局面。

我們可以把過去五年及未來若干年的全球經濟發展劃分成四個階段。

第一階段是“全球化紅利”集中釋放期。具體表現為，全球化使中國、印度及前蘇東國家大量過剩的、低成本的勞動力成為全球勞動力供給的一部分，從而使全球勞動力供給得以在短時期內迅速增加，全球經濟的擴張速度得以提升到一個更高水平。同時，由于經濟快速擴張的原始推動力來自生產要素（即勞動力）的外生性增加，通貨膨脹并未產生，反而有所下降。

在這一階段，最直接受益者有三類：勞動密集型制成品的生產者（如中國，因為剩余勞動力有了就業機會），勞動密集型制成品的消費者（如美國，因為開放貿易使其消費者得以充分享用廉價消費品），以及資本所有者（因為更多低成本勞動力加入生產過程，使資本邊際收益提高）。

第二階段是“硬”大宗商品繁榮期。“全球化紅利”釋放，經濟增長提速，帶來了對其他生產要素的需求。這一需求壓力首先表現為石油、鐵礦石等這類被俗稱為“硬”大宗商品的價格大幅上升。這類“硬”大宗商品因受自然資源稟賦限制，中短期內供給增加有限；同時，在生產活動中，“硬”大宗商品和勞動力這兩種生產要素之間的可替代性最小。

然而，“硬”大宗商品價格快速上漲并沒有拖累全球經濟擴張，因為勞動力外生性增加帶來的正面沖擊，抵消了“硬”大宗商品價格上漲的不利影響。這也是即使近年來國際原油和鐵礦石價格成倍上漲，其對中國經濟的影響卻非常有限的根本原因。在這一階段，“硬”大宗商品生產國（如石油輸出國）成為最大受益者。

第三階段是“軟”大宗商品繁榮期。“硬”大宗商品價格大幅上漲，是導致農產品等這類被俗稱為“軟”大宗商品的價格大幅上漲的最重要因素。昂貴的石油和天然氣使發展生物能源變得有利可圖，集中體現在大量土地被用于種植玉米等生產乙醇的燃料，從而導致其他農作物（如糧食、飼料）的種植面積和產量減少。“軟”大宗商品供給相對減少，導致其價格大幅上升。同時，在全球經濟擴張中，隨著新興市場國家收入水平的迅速增長，對食物需求的數量和質量都有提高，從而在需求面也推動了“軟”大宗商品的價格。但是，如果沒有油價大幅上漲，很難想像“軟”大宗商品價格會如此快速攀升。在這一階段，“軟”大宗商品出口國成為最主要的受益者，因為他們也加入了分享“全球化紅利”的行列。

第四階段是“全球化紅利”終結期。“軟”大宗商品價格大幅上漲，對恩格爾系數（即食品消費占生活消費支出的比重）高的低收入國家（如食品占CPI的權重在中國為三分之一，在印度為近二分之一）影響最大。這些低收入國家恰恰是大量低成本勞動力的提供者。食品價格上漲侵蝕居民實際購買力和實際工資，導致勞動力提供者或減少勞動供給，或要求增加工資。結果是，全球增長放緩，全面通脹抬頭，源于大量低成本勞動力供給的“全球化紅利”以大量低成本勞動力的消失而終結。此后，全球增長將回歸到一個相對較低增長伴隨相對較高通脹的正常時期。

“全球化紅利”的不斷釋放創造了新財富，而“全球化紅利”不斷被更多主體分享，也相當程度上改變了全球財富的分配格局。尤其是，那些積極參與全球分工并提供大量低成本勞動力的新興市場國家（如中國、印度），“硬”大宗商品的主要生產和出口國（如俄羅斯、歐佩克國家），“軟”大宗商品的主要生產和出口國（如澳大利亞及一些拉美國家）在全球財富中的份額增加。

種種跡象顯示，當前全球經濟似乎正處于第三階段末期，并即將進入第四階段。2008年很可能就是這樣一個轉折點。在這一個過渡期，高增長和低通脹不再能夠兼得。這是全球經濟面臨的共同挑戰。

然而，對中國而言，采取有效的政策配合，至少可以避免低增長高通脹這一最壞結局。首先，“全球化紅利”帶來的財富積累，使中國有實力以擴張內需延續經濟增長；其次，面臨全球性通脹，中國有空間以本幣升值來延緩“軟”大宗商品價格上漲向工資的傳遞，從而避免在國內出現全面高通脹。

作者為摩根士丹利大中華區首席經濟學家