誰來承擔匯兌損失

特別國債的首次付息未按期完成

2月28日，是財政部發行15500億元人民幣特別國債后的第一個付息日，中國投資有限責任公司（下稱中投公司，CIC）應該在這一日期前，支付給投資人首期利息。但是，由于牽涉到人民幣與美元的匯兌損失問題，目前的付息工作仍未完成。

從2007年8月29日到12月17日，財政部先后分八次發行了15500億元人民幣的特別國債，利息從4.3％-4.69％之間，期限為10年和15年兩種。按照當時美元與人民幣的比價1∶7.75，向央行購買了2000億美元外匯儲備，注資成立中投公司。

按照國務院的要求，發債的成本由中投公司承擔，因此中投公司每年的資金成本在5％左右。中投公司董事長樓繼偉曾經說：“按照2000億美元的規模計算，如果按工作日算，平均每個工作日要賺3億元人民幣。”

中投公司的資本金是以美元計價，但是特別國債的利息則是以人民幣計算；而從去年8月到現在，人民幣已經升值了7％左右——到底應該誰來承擔這部分匯兌損失？

此前，財政部在與國家外匯管理局（下稱外管局）進行收支核算時都不考慮匯率的變化，完全以外匯計價，這樣外管局就不需承擔人民幣與美元的匯兌損失，也不會獲得這部分收益。

但消息人士稱，財政部在這次付息前要求中投公司用人民幣支付利息，而且是一次性支付15500億元特別國債的首次六個月利息。

以2月26日人民幣兌美元中間價7.15來計算，這意味著中投公司將承擔的匯兌損失，按照第一次6000億元人民幣的發債規模計算，僅半年時間，匯兌損失將高達1.44億美元。

進而言之，如果再提前支付剩余9500億元的利息，提前一至四個月支付的利息也接近2億美元。

對于主權基金是否承擔匯兌損失，摩根士丹利分析師首席貨幣經濟師任永力（Stephen Jen）認為：“對于如何統計主權財富基金的收益率，有幾種算法，一種就是以外幣計算，其實本質是保持并且提升你的海外購買能力，對于中國這樣一個全球化的國家而言還是很重要的，因為很多東西是要海外購買的。”中投是應宏觀政策的需要而設立，不應負擔匯兌損失，且“國債付息等于是從國家的這兜到那兜，短期付息也不應成為中投的資金壓力，否則會扭曲中投進行長期投資的目標和行為。”一位投行資深人士表示。