肖亞慶：為什么是中鋁

收購力拓，國資委給出的意見很簡單——“能承擔風險你就去做，承擔不了就不要做。”中鋁總經理肖亞慶說

2月22日上午9時，北京西直門北街，在中國鋁業公司（下稱中鋁）總部大樓29層1號會議室，48歲的總經理肖亞慶以一身黑色西裝準時現身。

這是自中鋁完成入股力拓后，肖亞慶首次在國內接受媒體采訪。

此前三周，1月31日，中鋁聯合美國鋁業公司（下稱美鋁），在倫敦市場突然收購力拓英國有限公司（Rio Tinto plc，下稱力拓英國）12％的股份，共斥資140.5億美元。這是迄今中國企業在海外最大一筆投資，中國因此而參與到正在進行的全球礦業第一大并購交易——必和必拓（BHP Billiton）收購力拓案之中。

這場突襲震動全球礦業市場，也令中鋁及其年輕的掌舵人肖亞慶備受矚目。

對中鋁此次入股力拓，外界除了驚嘆中鋁的果斷與效率，關注的焦點仍集中在這家中國國有企業入股力拓的目的究竟是什么，以及必和必拓與力拓的合并能否繼續，肖亞慶的下一步又將走向何方。

收購者肖亞慶

從29樓高空中向窗外望去，一片樓宇海洋之中，遠處的“鳥蛋”——國家大劇院——在陽光照耀下閃著灰色的光芒。

“年輕干練”是這家中國特大型國有企業掌舵人給人的第一印象，他的談話從討論天氣開始。“今天北京的空氣特別好，不刮風，能看到大劇院。”肖亞慶說，“但是，北京的建筑，太沒特色了。”嗓音低沉的肖亞慶表情淡定，思路清晰，在將近一個半小時的采訪中，對所有問題均認真作答。

1959年9月出生于北京的肖亞慶年紀雖輕，資歷匪淺。1978年10月，肖亞慶進入湖南長沙的中南礦冶學院（2000年并入中南大學）材料系學習；1982年8月畢業后，分配至哈爾濱，在東北輕合金加工廠工學院擔任教師，后擔任教研室主任。

東北輕合金加工廠又被稱為“101廠”，成立于1952年，系“一五”期間國家156項重點工程之一，也是中國為發展自身航空工業而建立的首個鋁鎂合金加工企業，曾為中國第一架國產飛機、第一枚導彈、第一顆原子彈、第一枚運載火箭、第一艘核潛艇、第一顆人造地球衛星等生產鋁材。1982年，肖亞慶加入時，恰逢后任中共中央政治局常委、中央紀委書記的尉健行在此擔任廠長兼黨委書記（1978年8月至1983年12月）。

1985年7月，肖亞慶放下教鞭，到東北輕合金加工廠制管分廠擔任技術股長。此后十幾年，肖亞慶一直在技術崗位任職，先后擔任技術處工程師、副處長、處長、副總工程師，直至總工程師。

至1998年6月，東北輕合金加工廠正式改制為國有獨資有限責任公司——東北輕合金有限責任公司（下稱東輕公司），為國家“特大型一級企業”，肖亞慶出任總經理。不過，完成東輕公司改制的肖亞慶，上任不足一年，就在1999年6月調任西南鋁加工廠廠長。

西南鋁加工廠（下稱西南鋁廠）地處重慶，于1965年動工興建，至1970年投產，是“二五”計劃中蘇聯援建項目。1999年肖亞慶來到西南鋁廠時，據《人民日報》報道，西南鋁廠當時“已連續虧損九年，虧損16.29億元，年產量只有7萬噸”。借助國有企業實施債轉股的契機，肖亞慶完成了西南鋁加工廠的改制，并使企業扭虧為盈。翌年12月，中國對有色金屬行業進行重整，肖亞慶獲任西南鋁業（集團）有限責任公司董事長兼總經理。

2002年3月2日，西南鋁廠正式加入中國鋁業公司。兩年后，肖亞慶于2004年4月22日被任命為中國鋁業公司黨組書記，六天后成為中國鋁業公司總經理。2007年10月，肖亞慶當選中共十七屆中央候補委員，此時他剛滿48歲。

2001年年初正式成立的中鋁，現已發展成為全球第二大氧化鋁和第三大電解鋁生產商。短短六年間，中鋁資產總額從最初的358億元膨脹至2006年底的1526億元，增長了4.3倍，利潤亦從24億元增長到225億元，增長了9.4倍。在此期間，中鋁四面出擊，先后在內蒙古、陜西、湖北、福建、甘肅、河南、遼寧、河南、山東成功收購當地鋁業公司。

與此同時，中鋁積極向其他有色金屬產業拓展：2007年8月1日出資8.6億美元，完成了對世界第九大已探明銅礦——加拿大秘魯銅業公司100％股份的收購；10月30日，中鋁又出資95億元，獲得云南銅業集團49％股份，邁開大規模整合國內銅業的步伐。

中鋁何為

在收購力拓之前，中鋁在國內的收購幾乎全部是地方國企。與一般想象不同，中國國有企業間的并購，由于涉及到稅收轉移和企業領導人位置安排等問題，往往較純粹的市場并購更為困難。并購的成功，不僅需要證明兩家公司的合并具有市場價值，也要贏得被收購一方從管理層到當地政府的支持，殊為不易。也正因此，中鋁在近年完成的一系列并購動作廣為業界矚目。

中鋁所有并購的目標指向已越來越清晰，即從一家單一金屬公司，發展成為具有國際競爭力的多金屬礦業公司。肖亞慶表示，近幾年，國際大型并購案屢有發生，顯示單一金屬公司難以做大，并有逐漸被多金屬公司并購的趨勢——加拿大鋁業公司收購法國鋁業公司，之后加鋁又被力拓收購，即為明證。

“單一金屬公司發展速度越來越慢。如果我們不走這條路（多元化和國際化），世界上那些大的礦業公司之間的并購完成后，我們今后走向國際的發展空間會越來越小。”肖亞慶說，“出于自身發展的需求，中鋁必須要走出國門，去國外開發資源。”

肖亞慶稱，2007年11月，必和必拓宣布收購力拓之前，中鋁已開始謀劃參與國際上一些大的礦業公司收購。必和必拓擬收購力拓，則進一步令他確定了中鋁選擇方向的正確性。

肖亞慶認為，在經濟全球化的背景下，企業產品、服務和資源都需要全球化，中國企業也需要參與到這一過程中，到資源和能源富集的地區去發展。

“我們不是去占有資源，把資源拿回中國。”肖亞慶說，“中國有大量產品出口，消耗著大量能源和資源，這些資源實際上是在為全世界服務。”

“一個是從中鋁自身的發展需求出發，另一個是從全球化的發展出發。”肖亞慶如此總結中鋁入股力拓的原因。

不過，與中鋁此前的海外投資相比，耗資上百億美元入股力拓，在規模上不可同日而語。此次入股力拓，除美鋁通過可轉債出資12億美元參與收購，國家開發銀行為中鋁也安排了融資，但肖亞慶未透露融資的具體規模。

身為中國國有企業，加上融資來自國家開發銀行，中鋁此次收購必須化解外界的疑慮。肖亞慶強調，入股力拓，確實是和美鋁看好基礎金屬的長遠發展前景，此外，就是力拓仍有潛力可挖。

肖亞慶稱，正如必和必拓通過每年上調鐵礦石價格追求利潤最大化一樣，中鋁同樣也有追求利潤的目標。

“過去兩年，力拓的利潤率高達約30％，我們認為，力拓的價值還沒有完全發掘出來。看一看中國國內的企業，很少有像它這樣持續盈利能力這么高的。”肖亞慶預計，力拓對其資產進行優化、收縮主業后，盈利能力有望進一步提高。

肖亞慶坦言，國有企業做類似投資，肯定要經過國家部門批準，因為中國對外匯進出是要管制的。但國資委的指示就是兩個原則：第一，按經濟規律辦；第二，控制風險。“能承擔風險你就去做，承擔不了就不要做。我聽到的就是這兩句話。”肖亞慶說。

未來擇機而行

知情人士告訴《財經》記者，至2007年12月初，中鋁聘用美國投行雷曼兄弟和中國國際金融有限公司擔任財務顧問。經過近三個月準備，肖亞慶于1月31日登上飛往倫敦的班機，開始實施對力拓股份的收購（相關報道見《財經》2008年第4期“中鋁的突襲”）。

對于收購過程，肖亞慶稱其復雜程度“超過想象”，驚險程度未來更可以寫成小說。“我們內部有日志，等到能說的時候，我們可以寫成一本小說。”肖亞慶笑稱。

無論過程如何艱辛，2月1日，在倫敦四季飯店，肖亞慶終于可以對外宣布，中鋁通過其新加坡的全資子公司Shining Prospect Pte. Ltd（下稱SPPL），以140.5億美元，在倫敦市場收購力拓英國12％的股份，占力拓全部股份的9％。美國鋁業公司則通過認購可轉債方式，向SPPL提供12億美元資金。

當天下午，肖亞慶飛赴澳大利亞，與澳大利亞相關各方溝通，至2月6日（中國農歷除夕）方返回北京。肖亞慶試圖以其行動表明，他是在盡力按照國際上的通行慣例和做法來完成此次收購。據他透露，1月31日夜間完成收購后，他即致函英國首相布朗、澳大利亞前總理霍華德，以示善意。

2月6日清晨，就在肖亞慶從澳大利亞返回北京途中，必和必拓提出以每3.4股必和必拓股票換取力拓1股股票的收購方案。肖亞慶剛下飛機就收到這一消息，必和必拓這一報價低于中鋁收購所支付的對價——按照中鋁支付的每股接近59英鎊的價格，約合每4股必和必拓換取1股力拓股份，因此，必和必拓報價當天即遭力拓拒絕。

不過，對力拓覬覦已久的必和必拓，顯然并未就此放棄收購力拓的想法，仍在積極部署通過反壟斷審查的工作。但與此前所不同，必和必拓將不得不面對中鋁和美鋁這兩個在力拓合計擁有9％股份的最大股東。

對于下一步發展，肖亞慶稱，截至目前，中鋁并未與必和必拓或力拓作進一步討論。“按一般道理講，任何人想購買力拓，都必須經過股東同意，或要跟股東商議。”肖亞慶說，“我們和美鋁作為單一最大股東，當然有很大發言權。我們肯定會維護自己的利益，必須得達到我們和美鋁的基本利益要求，我們才可能同意做什么事情。”

肖亞慶表示，未來的選擇要由市場來決定，隨形勢變化而變化。“如果價格漲得很高，也可以賣掉力拓的股票。我們不會一成不變。”肖亞慶說。

不過，若想讓中鋁賣掉好不容易到手的力拓股份，必和必拓要付出的代價必定將十分高昂。在業內資深人士看來，中鋁進入力拓顯然是長期計劃，不會輕易賣掉力拓股份，更不大可能將股份賣給必和必拓。此外，不排除中鋁將來還會繼續增持力拓股份。

根據英國和澳大利亞監管規則，收購力拓英國逾15％的股份才需獲得英、澳監管部門的批準。雖然根據中鋁與美鋁簽訂的備忘錄，最多可以購買14.9％力拓英國股份，但中鋁最終選擇只購買12％。由此，中鋁也留下了可繼續購買至少2.9％力拓英國股份而無需經過英、澳兩國審批的空間。

自中鋁入股力拓后，力拓股價持續走高。2月28日，力拓英國收于每股57.72英鎊，距中鋁收購的支付價格已相去不遠。

肖亞慶透露，此次入股力拓的法律進程已全部完成。中鋁仍在繼續尋求新的海外并購機會。“力拓是我們第一次參與世界頂級公司并購，但不是最后一次。”肖亞慶頗為自信地說。