２００７年中國(guó)資本市場(chǎng)十大重磅事件

在剛剛過(guò)去的一年里，投融資、并購(gòu)、IPO全面開(kāi)花結(jié)果。

近日，在長(zhǎng)期研究的基礎(chǔ)上，大中華地區(qū)著名創(chuàng)業(yè)投資暨私募股權(quán)研究機(jī)構(gòu)清科研究中心，將2007年全年發(fā)生在中國(guó)VC、PE、MA、IPO市場(chǎng)的重要事件進(jìn)行分類和歸納總結(jié)后，從中篩選出了2007年中國(guó)資本市場(chǎng)十大最具影響力的事件，以此作為對(duì)該年度行業(yè)發(fā)展歷程的整體回顧。這十大重磅事件主要集中在創(chuàng)業(yè)投資及私募股權(quán)投資行業(yè)的募資/投資/退出、本土創(chuàng)投的異軍突起、行業(yè)相關(guān)政策/法規(guī)的實(shí)施、創(chuàng)紀(jì)錄并購(gòu)/上市案例等方面。它們分別是：

1.創(chuàng)投市場(chǎng)的募資、投資、退出全面開(kāi)花

2007年中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)迎來(lái)了高速增長(zhǎng)的一年，募資、投資、退出全面開(kāi)花，增幅喜人。

投資方面，2007年前11個(gè)月的投資總額達(dá)到31.80億美元，比去年全年投資金額高出78.9%；而投資數(shù)量也由上一年的324個(gè)，增長(zhǎng)到428個(gè)，增長(zhǎng)幅度為32.1%。

募資方面，2007年前11個(gè)月，活躍在中國(guó)地區(qū)的中外創(chuàng)投機(jī)構(gòu)新募55支基金，共募集資金54.22億美元，與上年全年相比分別增長(zhǎng)了41.0%和36.5%。其中，本土創(chuàng)投新募30支基金，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出外資創(chuàng)投的21支基金，大有逆轉(zhuǎn)以往外資創(chuàng)投主導(dǎo)國(guó)內(nèi)創(chuàng)投市場(chǎng)的氣勢(shì)。

退出方面，2007年前11個(gè)月共發(fā)生130起退出交易，比2006年多出30起。其中，創(chuàng)投支持的IPO退出為92起，遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于去年的30起。

2007年中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)之所以獲得全面高速發(fā)展，無(wú)疑是受益于國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的火熱行情。隨著人民幣進(jìn)入快速升值周期，國(guó)內(nèi)資產(chǎn)也開(kāi)始了重新估值的進(jìn)程。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的高速成長(zhǎng)、A股股改初見(jiàn)成效等因素，直接推動(dòng)中國(guó)股市進(jìn)入了前所未有的大牛市。中國(guó)市場(chǎng)、中國(guó)企業(yè)、中國(guó)資產(chǎn)，正在日漸成為“投資價(jià)值”的代名詞，因而也推動(dòng)了國(guó)內(nèi)外創(chuàng)投機(jī)構(gòu)扎堆淘金中國(guó)，分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的成果。

2.本土創(chuàng)投異軍突起，搭乘IPO快車凸現(xiàn)本地優(yōu)勢(shì)

2007年，我國(guó)本土創(chuàng)投進(jìn)入了快速發(fā)展的通道，尤其是在退出方面，更是拔得頭籌。

2007年前11個(gè)月，我國(guó)共有92起創(chuàng)投支持的IPO退出，其中本土創(chuàng)投為51起，占IPO退出的55.4%。一些本土創(chuàng)投還進(jìn)入了集中收獲季節(jié)，如深圳創(chuàng)新投通過(guò)三諾電子、怡亞通、遠(yuǎn)望谷、西部材料、科陸電子等眾多案例的上市獲得了高額回報(bào)。

本土創(chuàng)投的崛起得益于其明顯的本地優(yōu)勢(shì)。本土創(chuàng)投本土化的人才戰(zhàn)略和管理模式、與當(dāng)?shù)卣己玫年P(guān)系、對(duì)中國(guó)市場(chǎng)和行業(yè)發(fā)展的準(zhǔn)確把握、與當(dāng)?shù)卣龑?dǎo)基金的密切合作以及國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)IPO退出方面嫻熟的運(yùn)作能力，都有利于本土創(chuàng)投獲得大量?jī)?yōu)質(zhì)的項(xiàng)目資源，在與外資創(chuàng)投的競(jìng)爭(zhēng)中占得先機(jī)。尤其在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)進(jìn)入牛市行情、海外紅籌上市受阻、大量企業(yè)開(kāi)始轉(zhuǎn)向A股上市的背景下，本土創(chuàng)投的優(yōu)勢(shì)更為明顯。

3.專注于中國(guó)市場(chǎng)的最大創(chuàng)投面世——賽富亞洲投資基金第三期

2007年3月，賽富 (SAIF) 成功募集了賽富亞洲投資基金第三期 (SAIF Partners III) ，基金規(guī)模達(dá)到11億美元，是目前首支募資超過(guò)10億美元，并主要面向中國(guó)大陸地區(qū)的創(chuàng)投基金。目前，賽富旗下管理的資金總額已超過(guò)20億美元。

賽富三期基金將主要投向中國(guó)、印度和韓國(guó)，其中將近75%左右的資金投向中國(guó)，20%投向印度，5%-8%則投向韓國(guó)。單筆投資規(guī)模一般在1，000-6，000萬(wàn)美元之間，個(gè)別案例也可以達(dá)到上億美元。在投資領(lǐng)域上，將不做特別限制，其中預(yù)計(jì)有50%的資金投向TMT領(lǐng)域。在投資階段上，賽富三期基金將把大約90%的資金投在成長(zhǎng)期，10%投向早期階段的企業(yè)。

4.新《合伙企業(yè)法》六月施行，有限合伙制創(chuàng)投設(shè)立正當(dāng)時(shí)

2007年6月，南海成長(zhǎng)創(chuàng)業(yè)投資有限合伙企業(yè)在深圳成立，成為新修訂的《中華人民共和國(guó)合伙企業(yè)法》生效后，國(guó)內(nèi)第一家以有限合伙方式組織的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)。南海成長(zhǎng)首期募資額為1.62億元人民幣，聘請(qǐng)了具有專業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)的深圳市同創(chuàng)偉業(yè)創(chuàng)業(yè)投資公司和深圳國(guó)際高新技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所作為聯(lián)席投資顧問(wèn)。南海成長(zhǎng)重點(diǎn)投資深圳市“創(chuàng)新型企業(yè)成長(zhǎng)路線圖計(jì)劃”的擬上市企業(yè)，在這個(gè)方向的投資比例不低于50%。

修訂后的《合伙企業(yè)法》，與原《合伙法》相比，新法增加了有限合伙制度，明確法人可以參與合伙，極大地完善了現(xiàn)有合伙企業(yè)制度，直接推動(dòng)了有限合伙制企業(yè)的產(chǎn)生，也為中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資的制度創(chuàng)新奠定了基礎(chǔ)。

5.中國(guó)投資公司宣告成立

2007年9月29日，中國(guó)投資有限責(zé)任公司在北京宣告成立，中國(guó)的主權(quán)財(cái)富基金開(kāi)始嶄露頭角。公司通過(guò)財(cái)政部發(fā)行1.55萬(wàn)億元特別國(guó)債，購(gòu)買(mǎi)2000億美元外匯儲(chǔ)備募集資本金，計(jì)劃用約2/3的資金重組國(guó)內(nèi)的金融行業(yè)，剩余約700億美元的資金將投資于全球金融市場(chǎng)，主要將以國(guó)際金融產(chǎn)品組合投資為主，也包括股權(quán)投資。而私募股權(quán)投資作為金融投資組合的一部分，開(kāi)始被中國(guó)投資有限公司所關(guān)注。

剛剛成立的中投公司已經(jīng)完成三筆投資，首筆投資對(duì)象為美國(guó)最大私募股權(quán)投資基金之一黑石集團(tuán)。在黑石的IPO中，中投公司認(rèn)購(gòu)了后者價(jià)值30億美元無(wú)投票權(quán)的股份。雖然短期內(nèi)，目前此筆投資出現(xiàn)了賬面虧損，但中國(guó)投資有限公司作為主權(quán)基金，奉行長(zhǎng)期投資理念。

另一筆是作為基礎(chǔ)投資人，在中國(guó)中鐵香港公開(kāi)上市前，認(rèn)購(gòu)價(jià)值7.8億港元的H股股份。最新的一筆投資是購(gòu)買(mǎi)摩根士丹利公司價(jià)值50億美元的可轉(zhuǎn)換股權(quán)單位，該公司正遭受美國(guó)次級(jí)抵押貸款危機(jī)的沖擊，股價(jià)連續(xù)下跌，但公司本身仍保持長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力。在該投資合約到期后，如果全部轉(zhuǎn)換成普通股，中國(guó)投資有限公司將成為摩根士丹利公司的第二大股東。

6.巨型私募股權(quán)基金投資中國(guó)，KKR和黑石中國(guó)首例投資成行

中國(guó)企業(yè)的高成長(zhǎng)性和國(guó)企改革吸引著黑石、KKR、凱雷和德州太平洋集團(tuán)等世界領(lǐng)先的巨型私募股權(quán)基金相繼來(lái)到中國(guó)進(jìn)行投資。繼1999年，凱雷集團(tuán)投資亞商在線和2003年德州太平洋集團(tuán)收購(gòu)深圳發(fā)展銀行之后，2007年，同為國(guó)際私募股權(quán)投資基金巨頭的黑石和KKR也開(kāi)始在中國(guó)進(jìn)行首例投資。

2007年9月10日，黑石集團(tuán)宣布將向中國(guó)藍(lán)星（集團(tuán)）總公司（藍(lán)星集團(tuán)）投資6億美元，占其20%的股份。僅隔7天，KKR也正式宣布完成了對(duì)河南天瑞水泥的投資，持有后者43.2％左右的股份，投資總額達(dá)1.15億美元。

這類巨型私募股權(quán)基金投資中國(guó)企業(yè)，為企業(yè)帶來(lái)的不僅是資金，更重要的是能夠利用其豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和全球資源改善被投資企業(yè)的組織架構(gòu)，提高企業(yè)運(yùn)營(yíng)，幫助中國(guó)企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值。

7.政府逐步批準(zhǔn)產(chǎn)業(yè)基金試點(diǎn)和券商直接投資基金，本土私募股權(quán)基金加速設(shè)立

繼2006年底，中國(guó)第一只產(chǎn)業(yè)投資基金——渤海產(chǎn)業(yè)基金獲準(zhǔn)成立后。2007年9月，第二批五只總規(guī)模560億元人民幣的產(chǎn)業(yè)基金獲準(zhǔn)籌備設(shè)立。新近獲批的五只產(chǎn)業(yè)基金包括：廣東核電新能源基金、上海金融基金、山西能源基金、四川綿陽(yáng)高科基金，以及中新高科產(chǎn)業(yè)投資基金。上述基金中，除上海金融基金為200億元人民幣、綿陽(yáng)高科基金為60億元，其余基金規(guī)模均為100億元。這表示中國(guó)政府正在擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)基金試點(diǎn)規(guī)模，也將有利于《產(chǎn)業(yè)投資基金試點(diǎn)管理辦法》的正式出臺(tái)。

對(duì)于券商的直接股權(quán)投資，2007年9月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)也批準(zhǔn)中信證券和中金公司開(kāi)展直接股權(quán)投資試點(diǎn)，允許這兩家券商以自有資金設(shè)立子公司開(kāi)展私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)，標(biāo)志著中國(guó)大陸券商直接股權(quán)投資業(yè)務(wù)也正式開(kāi)閘。

我們看到，在中國(guó)政府的推動(dòng)和支持下，中國(guó)本土的私募股權(quán)基金正在崛起，中國(guó)的私募股權(quán)基金行業(yè)將迎來(lái)一個(gè)新的發(fā)展時(shí)期。

8.工商銀行并購(gòu)南非標(biāo)準(zhǔn)銀行，創(chuàng)中國(guó)金額最高跨國(guó)并購(gòu)案

2007年10月，中國(guó)工商銀行以54.6億美元收購(gòu)非洲第一大銀行，南非標(biāo)準(zhǔn)銀行20%的股權(quán)，成為該行第一大股東。迄今為止，這是中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)史上金額最高的并購(gòu)案。整個(gè)股權(quán)收購(gòu)的實(shí)施通過(guò)以下方式完成：(1)標(biāo)準(zhǔn)銀行向工商銀行定向發(fā)行相當(dāng)于擴(kuò)大后股本總數(shù)10%的新股，發(fā)行價(jià)格為每股104.58南非蘭特；(2)工商銀行按比例向標(biāo)準(zhǔn)銀行現(xiàn)有股東協(xié)議收購(gòu)相當(dāng)于擴(kuò)大后股本總數(shù)10%的股份，收購(gòu)價(jià)格為每股136南非蘭特。兩種方式互為前提條件。

在此前后，中國(guó)建設(shè)銀行、民生銀行以及中信證券均邁出了國(guó)門(mén)，通過(guò)跨國(guó)收購(gòu)開(kāi)始了全球化布局。2007年，國(guó)內(nèi)金融企業(yè)頻頻出海，以謀求全球布局，參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)。

從宏觀經(jīng)濟(jì)形式來(lái)看，目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力依然強(qiáng)勁，在未來(lái)的一段時(shí)間內(nèi)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍將保持10％左右的增長(zhǎng)速度。尤其是次級(jí)債危機(jī)對(duì)美國(guó)等西方各國(guó)金融市場(chǎng)的沖擊，使得諸多金融機(jī)構(gòu)陷入困境，以及美元的不斷走低，都為國(guó)內(nèi)金融企業(yè)實(shí)施跨國(guó)并購(gòu)、加速國(guó)際化進(jìn)程提供了難得的歷史性契機(jī)。通過(guò)此次的海外收購(gòu)，中國(guó)工商銀行將進(jìn)一步優(yōu)化其全球資產(chǎn)配置，盡快擴(kuò)展全球營(yíng)運(yùn)網(wǎng)絡(luò)，吸收先進(jìn)的全球運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)和管理手段。

然而，就長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，對(duì)于諸如中國(guó)工商銀行等實(shí)施跨國(guó)并購(gòu)的中國(guó)金融企業(yè)，最大的挑戰(zhàn)在于，能否在收購(gòu)整合的過(guò)程中，培養(yǎng)出一批具有全球金融企業(yè)運(yùn)營(yíng)視角和掌控能力的管理人才，這也是中國(guó)企業(yè)在國(guó)際舞臺(tái)上能夠持久地生存、發(fā)展、壯大的力量之源。

9.阿里巴巴在港成功上市，創(chuàng)亞洲互聯(lián)網(wǎng)公司最大規(guī)模IPO紀(jì)錄

2007年11月6日，阿里巴巴網(wǎng)絡(luò)有限公司(1688.HK)在香港聯(lián)交所主板掛牌上市，開(kāi)盤(pán)報(bào)30.00港元，盤(pán)中高見(jiàn)39.95港元，收市報(bào)39.50港元，較其13.50港元的招股價(jià)大漲192.6%。最終募資131.30億港元（約17億美元），令阿里巴巴成為亞洲最大規(guī)模及全球第二大規(guī)模的互聯(lián)網(wǎng)公司首次公開(kāi)發(fā)售。

上市首日，阿里巴巴總市值已達(dá)到1，995.68億港元（約257億美元）。

阿里巴巴是中國(guó)首屈一指的專注于全球和中國(guó)本土中小企業(yè)貿(mào)易的B2B電子商務(wù)網(wǎng)站，此次上市將進(jìn)一步增強(qiáng)阿里巴巴電子商務(wù)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，還將促進(jìn)旗下淘寶網(wǎng)、支付寶、雅虎中國(guó)、阿里軟件、阿里媽媽以及口碑網(wǎng)等業(yè)務(wù)的發(fā)展，進(jìn)而改變未來(lái)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)競(jìng)爭(zhēng)的格局。

10.網(wǎng)游行業(yè)進(jìn)入收獲季節(jié)，完美時(shí)空、巨人網(wǎng)絡(luò)、金山、網(wǎng)龍相繼上市

2007年下半年，網(wǎng)絡(luò)游戲行業(yè)進(jìn)入收獲季節(jié)，完美時(shí)空、巨人網(wǎng)絡(luò)、金山、網(wǎng)龍等四家網(wǎng)游企業(yè)分別于納斯達(dá)克、紐交所、香港主板及創(chuàng)業(yè)板上市，共募集資金約14億美元，躋身我國(guó)網(wǎng)游行業(yè)的“新貴”，同時(shí)也給投資其中的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)帶來(lái)了豐厚的回報(bào)。

截至2004年底，我國(guó)已有網(wǎng)易、盛大、第九城市三家網(wǎng)游相關(guān)企業(yè)在納斯達(dá)克上市，并形成了較為穩(wěn)定的競(jìng)爭(zhēng)格局。近年來(lái)，巨人、完美時(shí)空等后起之秀，利用新穎的運(yùn)營(yíng)模式和創(chuàng)新的游戲軟件，不僅打開(kāi)了原有的競(jìng)爭(zhēng)格局，也獲得了快速的成長(zhǎng)。

網(wǎng)絡(luò)游戲行業(yè)因其清晰的盈利模式、廣闊的市場(chǎng)前景，一直為投資者所看好，因而也是競(jìng)爭(zhēng)最為激烈的行業(yè)，新游戲、新模式、新企業(yè)不斷涌現(xiàn)。2007年四家網(wǎng)游企業(yè)的集中上市，將標(biāo)志著我國(guó)網(wǎng)游行業(yè)新一輪競(jìng)賽的開(kāi)始，而遠(yuǎn)不是競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)束。