資訊

風標

美國金融監管藍圖引發爭議

3月31日，美國財政部部長亨利·保爾森宣布了美國政府全面改革金融監管體制的計劃，這項被視為美國自上世紀經濟“大蕭條”以來規模最大的金融監管體制改革計劃立刻引發美國銀行業和地方政府等多方爭議，預計幾個月內難以付諸實施。

改革計劃有三大看點，一是美聯儲被賦予監管整個金融系統的權力；二是美國證券交易委員會和商品期貨交易委員會將合并為單一機構，美國儲蓄管理局并入美國財政部金融局；三是在財政部成立一個全國性保險業監管辦公室，同時呼吁成立抵押貸款組織委員會。

該計劃被視為美國政府為恢復市場信心而采取的進一步措施，希望通過此舉使投資者相信，美國的金融市場受到足夠的監督和管理。

國際貨幣基金組織提出改革方案

國際貨幣基金組織(IMF)執董會3月28日通過了份額和投票權改革方案，擬增加中國、印度等新興經濟體的代表性，但外界普遍認為此方案仍未全面反映發展中國家在世界經濟中所占的地位。

根據這份改革方案，發達國家在IMF的發言權比例將從目前的59.5%降為57.9%，發展中國家則從目前的40.5%上升為42.1%。加上前年新加坡會議通過的第一階段改革成果，中國在IMF的份額增加到3.997%，發言權增加至3.807%，印度則分別為2.443%和2.338%。

中國駐IMF執行董事葛華勇對此表示，中國贊同IMF推進改革，目前改革取得了一些基本共識和初步進展，但本次改革方案遠沒有反映近幾年成員國在世界經濟中地位的變化，中國希望在此次份額調整的基礎上，繼續推進IMF治理結構的改革，在未來份額總檢查中對成員國份額低估的狀況作出及時的調整。

創業板市場新規引發上市競爭

證監會3月21日發布了《首次公開發行股票并在創業板上市管理辦法（征求意見稿）》（下稱《意見稿》），即將落地的創業板讓處于成長期的眾多中小企業看到了上市融資廣闊通道。

目前，一場與創業板有關的“競爭”正在全國醞釀展開。創業板這項資本市場新的制度安排正受到各地政府的高度重視，有的城市甚至把上市提高到提升城市競爭力的高度來看待，尤其是廣東、浙江、江蘇、山東四省，在目前的222家中小板上市公司中所占比例高達65.76%。

而陸續將要推出的創業板相關制度中還進一步表達了鼓勵風險投資的思路，計劃將風險投資持有創業板上市公司股份的禁售期縮短為1年，這也引起了廣大風險投資商的極大興趣。

次貸危機引發評級巨頭權威遭受質疑

次貸危機爆發以來，標普、穆迪、惠譽這三大評級機構一直處于風口浪尖上。近日，惠譽的評級甚至遭到了被評級對象的抵制。全球最大的債券保險公司MBIA在發給惠譽的電子郵件中，要求對方立即撤銷對自己的財務實力評級，指責惠譽評級的資本模式不合理，并表示不再向惠譽提供評級所需的公司私密信息。

信用評級業也許是全世界最缺乏競爭性和透明度的行業。歐洲央行行長特里謝就曾警告說：“必須吸取教訓，（評級機構這樣的）民間部門需要改進行為，尤其是其透明度和操作。”這就引出了另外的問題，為什么不能像對待金融機構一樣對評級機構進行監管？金融機構為什么把自己投資的篩選權全部交給了評級機構？也許人們更需要反思的是，評級到底在金融市場上有哪些作用、金融市場結構是否存在問題、制度設計上是不是賦予了評級太多的權力。當然，這種權力不完全是評級機構索取的，而是監管當局、金融機構與投資者自愿或不得不追加給它的。

銀行QDII產品獲準投資美股

中國銀監會4月7日宣布，與美國證監會達成商業銀行代客境外理財業務(QDII)監管合作協議，這標志著中國的QDII產品將可以投資于美國股票市場和經美國證監會認可的公募基金。

自2007年下半年發行以來，率先出海的4只基金QDII產品全部跌破面值，據估計，其賬面總浮虧已經達到300億元左右，約為發行時價值的1/4，其中民生銀行的“港基直通車”更因為嚴重虧損被迫清盤，成為第一只提前退市的QDII產品。

由于市場表現不佳，再加上美國股市正處在次貸危機之中，風險較大，預計直投美股的QDII產品近期不太可能面世。

上海世博會首創“網上世博會”開幕

2010年上海世博會重要亮點——“網上世博會”項目于4月15日正式啟動，瑞士成為第一個正式參加網上世博會項目的國家。

作為信息化時代世博會展覽方式的重要創新，網上世博會將實現實體世博會和網上世博會的聯動，在全球范圍內推廣世博會理念，使上海世博會成為“永不落幕的世博會”，項目創意一經提出，得到了國際展覽局的肯定和眾多國家和國際組織的關注。

網上世博會將通過互聯網、虛擬現實等多種技術的融合，將實體世博會的精彩內容，特別是上海世博會園區和展館的精彩場景呈現在網上，同時充分利用互聯網的特點，營造一個訪問者和實體世博會進行互動的網絡平臺。

基層行政改革“大村莊制”開始推行

目前在蘇浙、山東等地，新一輪行政村規模調整行動——“大村莊制”正在進行當中，這一被稱為中國基層行政改革新目標的改革，并非簡單的鄉村合并，而是要在行政架構精簡、資源優勢互補的基礎上，以求得“1+1>2”的強農、富農效果。

在浙江、山東、江蘇等一些經濟比較發達的地區，基層政府正著力推行鄉村合并。通過合并，最大的好處就是可以做大做強當地的優勢產業，彌補鄉村經濟受困于小農經濟的不足。同時，村規模擴大了，可以加快居民小區、農村道路、電力等基礎設施的合理布局和有機銜接，更好地改善農村環境，提高農民的生活品質。

“因地制宜地做一些村莊的行政兼并，是有意義的。”中國社科院農村發展研究所研究員黨國英表示，這樣有利于節約公共支出，提高行政效率，但行政村的地域范圍也不宜過大，影響到自身的公共服務職能，要解決好這方面的問題，一定要全面的策劃，不可盲目推進。

數字

0.1元

已在香港上市的紫金礦業4月7日披露的A股招股書中，將此次發行的A股每股面值定為人民幣0.1元，這在A股發行史上尚屬首次。目前滬深兩地上市公司股票面值均為1元。

80000人

美國勞工部4月4日公布的數據顯示，美國3月份非農就業人數減少80000人，創下5年來的最大降幅，這也是美國就業人數連續第三個月大幅下滑，此前兩個月月均減少76000人，該數據預示著Fed可能還將進一步減息。

276噸

根據貴金屬咨詢機構黃金礦業服務公司(GFMS)發布的《黃金年度調查》，我國2007年的黃金產量躍升至276噸的創紀錄高點，一舉超越年產量為272噸的南非，成為世界上最大的黃金生產商，終結了南非自1905年來對于金礦開采行業長達100多年的主導地位。

17.44倍

4月9日，金鉬股份以市盈率17.44倍發行，遠遠低于去年29.97倍的平均發行市盈率，更打破了長達3年以來新股發行市盈率不低于20倍的“鐵律”。A股融資功能正在面臨三年以來的最嚴峻考驗。

3.9萬億美元

據彭博社統計，2008年迄今為止，全球股市總市值已累計縮水約3.9萬億美元。

600億美元

中國石油日前與卡塔爾及其合作伙伴荷蘭皇家殼牌集團簽訂協議，在未來25年購買300萬噸液化天然氣，交易價值可能高達600億美元。

關注

中投公司委托投資第一單落定

經過三個多月的艱苦談判，中國投資有限責任公司(以下簡稱“中投公司”)委托投資第一單終于落定。中投公司將出資32億美元和JC·弗勞爾斯投資公司共同設立一個40億美元的基金，由JC·弗勞爾斯公司運作，專門投資境外的金融機構。

由前高盛合伙人弗勞爾斯設立的JC·弗勞爾斯投資公司，是全球最大的專注于金融機構投資的PE公司。其最有影響的投資當屬1999年對日本長期信用銀行的收購。此外，JC·弗勞爾斯在德國、荷蘭等歐洲國家也有多筆金融機構股權投資，歷年來所有投資項目的平均年回報率接近50%。2006年11月，JC·弗勞爾斯北京代表處設立，開始了它的中國之旅，這筆與中投公司的交易是JC·弗勞爾斯公司在中國的第一筆業務。

作為主權財富基金，中投在境外進行金融機構股權投資一直是一個比較敏感的話題。通過專業機構進行金融股權投資就成為中投公司比較顯示現實的選擇。

IMF報告預計次貸危機遠未結束

國際貨幣基金組織(IMF)4月8日在華盛頓發布了半年一度的《全球金融穩定報告》和《世界經濟展望》報告。

報告中IMF的數據顯示，這場金融危機的最糟糕的時刻也許還沒有來臨，因為銀行資本可能面臨更大壓力，并可能出現進一步的減記，預計次債危機的潛在損失總額可能高達9450億美元，這也是迄今為止最為悲觀的公開評估。

“因此，當前的動蕩顯然不僅是流動性事件，而是反映了資產負債表深層的脆弱性和資本基礎的薄弱，這意味著其影響可能更加廣泛、更加深入、持續時間更長，”報告警告說，全球將在很長一段時間內面臨出現嚴重資本和信心危機的風險。

在報告中，IMF還特別提醒新興國家經濟體的決策者要做好應對貿易表現惡化和資本流入減少等不利外部環境的準備。“中國可以利用過去幾年經濟調控提供的充裕空間，實施財政政策來支持經濟，例如加快公共投資計劃和加速改革步伐，加強社會保障網絡、醫療衛生體制和教育體制。”

雅虎對微軟再度說“不”

雅虎公司4月7日正式對之前兩天微軟公司發出的“最后通牒”予以回應，表示不反對與微軟交易，但再次拒絕了微軟446億美元的開價。

4月5日，微軟公司向雅虎公司發出“最后通牒”，微軟首席執行官史蒂夫·鮑爾默在致雅虎董事會成員的信中說：“如果我們不能在3周內達成協議，微軟將被迫將收購計劃直接提交給雅虎的股東，包括啟動代理權爭奪，改選董事會。”對此，雅虎董事會主席羅伊·博斯托克和首席執行官楊致遠回信中表示，微軟的收購方案并不符合雅虎公司和股東的最大利益，嚴重低估了雅虎的價值。但他們同時表示，只要符合雅虎股東的最大利益，并不反對與微軟交易。

據悉，雅虎公司目前正在同美國在線、谷歌等公司商談合作事宜；而微軟公司則在與新聞集團就競購雅虎公司進行正式談判。

平安鎖定富通投資次貸風險

4月2日，平安保險與比利時富通集團正式簽署協議，建立全球資產管理合作伙伴關系。根據協議，中國平安以21.5億歐元收購富通集團旗下的富通投資管理公司50%的股權，平安將借此機會快速建立全球資產管理及QDII(合格境內機構投資者)業務平臺，富通也將加速其在中國以及亞太區市場的發展。

平安的再次出海令中國金融企業要不要在此時“抄底”次貸危機的爭論再起。只是，“抄底”絕不應是理解平安海外并購背景因素的唯一視角。當前，中資金融企業正處于一個空前的國際并購戰略機遇期，中國金融企業要具備在全球范圍內管理風險的能力，通過海外并購搭建一個有效的運作平臺是一條必由之路。美國次貸危機給中國金融界的一個啟示是，在全球分散某個市場的風險正變得日益重要。從這個意義上說，中國平安缺的不是市場也不是資金，而是一個全球化運作的平臺和經驗。

罷飛事件彰顯飛行員職業精神缺失

3月31日，東航云南分公司從昆明飛往大理、麗江、版納、芒市、思茅和臨滄六地14個航班到達目的地上空后全部因“天氣”或“其他”原因返航；3月28日，東星航空11名機長因與公司發生勞資等糾紛，集體“告假”，導致多數武漢始發的航班停飛；3月14日，由于認為受到了不公正的待遇，上海航空公司40余位機長同時報請病假。

短短一個月時間，飛行員罷飛事件此起彼伏，核心問題就是待遇問題。由于民營航空的高薪挖角和民航總局對飛行員流動的嚴格限制，集體“罷飛”成為飛行員與航空公司討價還價的手段。只是在這些事件中以弱者自居的飛行員們忘記了，被無辜“綁架”的乘客，才是最大的弱者。這次事件暴露了國內飛行員缺失最基本的職業精神問題。

商務部廣交會現場調研企業壓力

4月15日開幕的第103屆中國進出口商品交易會（又稱“廣交會”），在中國商品出口面臨嚴峻考驗的背景下，受到了企業和官方的格外關注。

受人民幣升值加速、美國次貸危機以及國內通貨膨脹、勞動力等生產成本攀升等多種因素疊加影響，今年以來中國商品出口正面臨著前所未有的嚴峻考驗。在此情況下，被稱為中國外貿“晴雨表”的廣交會受到格外重視，不僅大規模擴充展位面積，還加大了海外采購商的邀請力度，以42659個總展位數和36.6萬戶海外采購商邀請總量成為歷史上規模最大的一屆廣交會。

同時，新任商務部部長陳德銘及相關人員親臨本屆廣交會，主要對服裝、玩具以及鞋帽等傳統出口企業進行調研，同時舉辦座談會廣泛聽取企業的意見；并將進一步聽取參展商、采購商的意見，適度擴大展覽規模。

非金融企業景氣硬撐美國經濟

在美國經濟步入本輪停滯、金融類企業債務纏身之時，美國金融業之外的企業卻憑借著更好的財務狀況撐起了美國經濟的半邊天。

2001年經濟衰退時，公司營業收益的崩潰讓美國的非金融類企業在2001年11月開始的本輪經濟擴張中的投資顯得更為謹慎。這種“自律”得到的回報是，目前標普500企業中的美國制造業企業擁有6155億美元的現金或現金等值物，意味著這些公司目前不太需要從陷入困境的銀行獲取資金。

花旗集團全球市場公司經濟與市場分析部門主管斯蒂芬·威爾廷說，美國跨國公司海外業務的增勢今年還將延續，這將使標普500企業在美國經濟不景氣的現狀下，今年的經營利潤僅下跌約1％。

聲音

“房地產市場的泡沫往往來自于人們相信房價只漲不跌。美國的次貸危機，就是人們都預期每年百分之多少要漲，只漲不會跌，結果就是最后拱出了一個相當大的泡沫……連美國這樣發達的市場經濟國家有了泡沫都早晚會破，我們一定不要相信那些叫囂中國的泡沫永遠不會破的胡話。”

——中國人民銀行貨幣政策委員會委員樊綱

“民生有四句話：教育是民生之基，我把它看成第一位的，因為它關系子孫后代，健康是民生之本，分配是民生之源，保障是民生之安。”

——4月1日，國務院總理溫家寶在云南考察走訪時表示。

“西部地區的環保部門要嚴格按照國家的要求來做，污染不能向西部地區轉移，堅決不能讓污染企業進入中西部。”

——新成立的環保部副部長吳曉青針對東南沿海地區中小企業向西部轉移做上述表示。

“一般來說，市場決定哪一家公司生存，哪一家公司倒閉，而且也應該是這樣的。但是貝爾斯登的問題已經超出了一個公司的范疇。我們的金融系統是異常復雜并且緊密相連的，貝爾斯登在眾多市場中都有很深的參與。在金融系統脆弱的時候，貝爾斯登的突然倒閉將會給市場帶來極大的混亂以及重創市場的信心。”

——美聯儲主席伯南克解釋為什么要解救貝爾斯登。

“適度是從緊的貨幣政策的應有之意，我們會根據國際和國內形勢把握（調控）節奏和力度。”

——中國人民銀行副行長易綱在香港科技大學舉辦的“中國金融創新、規范和風險管理”論壇上如是說。

人物

白川方明

日本央行行長終“誕生”

4月9日，日本國會參、眾兩院分別表決通過了政府對現任中央銀行副行長白川方明出任央行行長的提名，任期5年。至此，日本央行在第二次世界大戰后首度出現的行長空缺危機結束。

原行長福井俊彥3月19日任期屆滿后，由于在野的民主黨等強烈主張央行保持獨立性，堅持“財政和金融分離”，政府此前兩次提出的有財務省背景的行長人選均遭到參議院否決。為了不招致更多對政府的批評，福田內閣終于改變了原來“財政與金融有必要保持協作”的態度，提議現年58歲、央行出身的白川方明擔任新行長。

4月11日以日本央行新行長身份出席西方七國財長及央行行長會議的白川表示，希望七國能夠明確的顯示出穩定全球金融市場的決心，否則信貸環境的進一步緊縮可能會傷害實體經濟。

麥克爾·阿姆斯特朗

花旗審計委員會主席將下課

次貸危機風暴的打擊目標開始轉向金融機構的審計委員會高層，由于美國勞聯-產聯和其他機構投資者提出的要求，現任花旗集團審計和風險委員會主席的麥克爾·阿姆斯特朗將提出辭職。

現年69歲的阿姆斯特朗受到的指責包括未能充分履行對花旗風險管理的監督職責，要為公司最近幾個月所蒙受的損失承擔一定責任。目前，其他華爾街金融機構的董事和審計委員會成員也受到了股東團體的抨擊，類似對阿姆斯特朗的攻擊可能會迫使董事和公司對審計委員會履行職責的效率進行重新評價。

馬英九

盼領臺灣邁向經濟的春天

4月1日，臺灣地區當選領導人馬英九在勝選之后首次接受外國媒體專訪時表示，包機、直航、大陸觀光客來臺、全面開放人民幣與臺幣兌換、以及逐步解除臺灣企業赴大陸投資限制等政策，都將在今年年底逐一完成。

面對美國次級房貸風暴的嚴峻挑戰，馬英九將臺灣地區的經濟成長寄望于開放兩岸直航、投資和增加內部基礎建設、提高公共支出，期盼重現臺灣經濟的輝煌。馬英九表示，5月20日上任后將首先推動包機與直航，開放人民幣兌換最晚也會在年底全面開放兌換，而對于企業引頸翹盼的兩岸投資解禁，馬英九也提出，臺灣企業赴大陸投資限制將逐步放寬，并同時表示歡迎大陸企業赴臺進行綠地投資。

馬塞爾·奧斯佩爾

次貸危機拖累又一金融巨頭高管辭職

4月1日，瑞士銀行發布了第一季度120億瑞士法郎的預虧報告，并提請股東批準一項金額高達150億瑞士法郎約合150.7億美元的融資計劃，以增強不斷縮小的資本基礎。巨額的虧損使瑞銀董事長馬塞爾·奧斯佩爾宣布放棄在股東會議上尋求連任的機會。

58歲的奧斯佩爾被認為是瑞士最著名的銀行家，27歲加入瑞士銀行公司，1985年，他轉投美林，拓展美林在蘇黎世的業務。兩年后回到瑞士銀行公司，直到后來成為瑞銀首席執行官，并在2001年成為公司董事長。

然而次貸危機爆發，瑞銀不幸成為這場危機中最大的受害者，在過去9個月內，瑞銀已經沖銷了400億美元的次貸損失。包括馬塞爾·奧斯佩爾在內的需要對此負責的瑞銀管理人士全部離職，瑞士銀行現任首席法律顧問彼得·庫瑞爾將接任董事長一職。

張榮坤

“上海社保案”核心人物的罪與罰

4月7日上午，“上海社保案”核心人物張榮坤案一審在吉林省松原市中院進行宣判：張榮坤犯單位行賄罪、對公司人員行賄罪、操縱證券市場罪、欺詐發行債券罪和抽逃出資罪，五罪并罰，決定執行有期徒刑19年，對其被扣押的13億余元資產予以全部沒收；以及對兩被告單位沸點投資以及福禧投資罰金2.82億元。

張榮坤原本是蘇州一名不經傳的小商人，憑借對上海各界高官的逢迎，2002年2月他所掌控的南京福禧投資發展有限公司以巨資取得滬杭高速公路上海段30年經營權，從此搖身變成“公路大王”。“上海社保案”事發經調查，在其100多億的資產中，有近30%來自上海市的社保基金，60%左右為銀行貸款，是位名副其實的“貸款富豪”。

阿方索·杰克遜

住房部長辭職削弱布什政府“次貸抗擊力”

次貸危機把美國住房和城市發展部（HUD）推到了利益斗爭的風口浪尖，因拒絕對費城市房委會提交的訴狀進行申訴，該部部長阿方索·杰克遜3月31日宣布將于4月18日辭職，這將嚴重削弱布什政府解決住房和按揭危機的能力。

HUD負責為低收入購房主和首次置業人士提供抵押擔保，在美國政府救助次貸危機購房者的努力中發揮著核心作用。杰克遜2001年6月擔任HUD副部長兼首席運營官，2004年升任部長，他本人還與財政部長保爾森共同主導了“現在的希望”這個業界牽頭幫助陷入困境的按揭購房者再融資的項目。

王佳芬

“鐵娘子”作別光明乳業

3月25日，光明乳業發布公告稱，王佳芬因退休原因，不再擔任董事長、董事職務，由趙柏禮接替董事長職務。執掌15年，王佳芬終于跟光明乳業這個她一手帶大的“孩子”再見了。

1992年，王佳芬出任光明乳業前身上海牛奶公司總經理，一手將光明乳業由機制僵硬、老化的老國企改造成為機制靈活，現代化的“上海光明乳業有限公司”，并于2000年轉制成為股份公司，2002年成功上市。王佳芬抓住了乳業發展的第一波，帶領光明乳業走在行業領先地位。

觀點

多發展一些勞動力相對密集的產業是解決收入不均最好的辦法。

林毅夫

世界銀行副行長兼首席經濟學家

要讓窮人收入增長快于富人，最重要的是必須要有一個完善的市場經濟體系，而且是按照比較優勢來發展經濟。在目前發展階段，跟發達國家比較起來，中國的勞動力相對多，相對便宜，資本相對短缺，要多發展一些勞動力相對密集的產業，或是資本相對密集的產業中勞動力相對密集的產業區段。發展勞動密集型產業創造的就業機會比較多，低收入群體能充分就業，才能分享經濟發展的果實，這種方式資本積累的速度會最快。這是中國在國際上最有競爭力的生產活動方式。

控制成本推動型通脹不能以犧牲企業需求為代價。

劉煜輝

中國社會科學院金融研究所中國經濟評價中心主任

以犧牲經濟增長為代價，用犧牲企業需求（特別是中小企業成長）為代價，用戳破資產泡沫消滅社會財富的緊縮政策，強行想把通脹壓下去，很可能到頭來是信貸、投資、經濟增速都掉下去了，但通脹依然高懸。對于成本推動型通脹，貨幣政策的作用卻是非常有限的。因為成本推動型通脹主要涉及不同行業比價關系和利益關系的調整，只有當企業的勞動生產率增長戰勝了外部成本價格的上升時，控制通脹才有可能。

中國在降低通脹的過程中一定要關注創造就業問題。

約瑟夫·斯蒂格利茨

諾貝爾獎獲得者、美國哥倫比亞大學教授

面對全球不斷增長的原油和食品價格，一般情況下，一些傳統的降低通脹的方法都會帶來大量的失業。

因為每年在中國有大量的勞動力進入勞動力大軍，因此在制定相關宏觀經濟政策的時候，必須要問這樣一個問題，就是所有的這些流動性，如果把它從出現泡沫的地方拿出來之后，要把它們注入到哪些領域，才能創造更大可能的就業呢？這是一個更大的問題，這當中不僅有貨幣的政策，還包括財政政策、稅收政策，同時還有對資本所得稅收方面的考慮。

在輸入型通脹壓力下，通貨膨脹既要防又要扛——緊貨幣防通脹，寬財政扛通脹。

哈繼銘

中金公司首席經濟學家

為了擺脫金融危機和經濟衰退，美國采取極為寬松的貨幣政策，在客觀上向全球(尤其是發展中國家)輸出通貨膨脹，所有主要新興市場近期通脹都不斷高漲，其中許多超過中國。

在這種輸入型通脹壓力下，通貨膨脹既要防又要扛——緊貨幣防通脹，寬財政扛通脹。如果政府有正確的政策反應，2008年貨幣政策適度從緊，加大財政政策扛通脹，補貼弱勢群體；2009年財政刺激內需，貨幣政策適度放松甚至減息，中國經濟有望在美國衰退中實現軟著陸。