金融危機下的中國創業與創投

2004年后，中國創投行業的發展有一個從過熱到軟著陸和降溫的過程，是一個冷熱輪回的過程，從1998年到2000年也經歷了這樣一個寒冬。從2003年底，創投造就了一批上市公司。2004年以后，有眾多國外創投公司進入中國，我把他們歸結為不同的幾類，他們通過不同方式參與中國投資。模式A是公認第一流的VC，他們在中國都成立了總部，模式B是合資或特許授權方式。模式C是中國獨有的現象，國際性的GP成為中國的LP，以參股形式在中國設立的創投基金，模式D有七八十家，在中國設有代表處，有好項目時用美國的基金進行投資。從2005年到2007年有135億美金投入到中國，今年前三季度有58億美元。

從2007年開始，在金融危機之前，創投開始軟著陸，一些環境因素促使創投業界開始檢討。因為他們在過去兩年對企業的估值太高，做出了錯誤的決定，所以進行檢討。另外，他們對企業凈值的調查不夠仔細，投資的條件和估值都偏高，在進入VC比較熟悉的web2.0，虛擬社區、多媒體雜志等項目上花了很多錢，造成過熱，由于創投的軟著陸，所以現在整個投資領域也在發散，不是所有的創投都擠在傳統的領域中。

2008年，金融危機爆發，創投硬著陸了。創投整個產業鏈的三個群體：資金提供者LP、VC和創業者，在這次的金融危機上都受到了很大的沖擊，去年年底我們估計中國會有3家公司在紐約上市，4家在深圳上市，但今年只有一家實現上市，IPO的大門關上了。這對這些公司的發展影響是很大的，募集資金的計劃可能會拖到2009年甚至更久。

金融危機對創業企業的影響非常大，有幾個解決辦法，一是股權融資，比如可以用20％的股權換300萬美金，但這個機會非常難。第二個是債權融資，就是貸款，尤其對眾多高科技項目，因為他們沒有太多固定資產，無法抵押，金融危機對他們的影響非常大。

巴菲特的名言講的很實際，在潮水高漲的時候，大家都在游泳沒有什么兩樣，但是潮水退下以后。到底誰是裸泳者就會顯現出來。在中國VC牛市期間，許多的創業者和投資者在里面很高興，但是現在，我們考慮是不是有裸泳者會現身?比如亞洲傳媒和PPG的例子。現在在創業領域，所謂的裸泳者開始顯現出來了。

紅杉資本對創業者的忠告是：快速反應者可能幸存，在這樣的寒冬中，大家都看不清楚這是一年半還是兩年的延續期。對新創的企業來講，怎么面對金融危機，這里有許多的做法和思考。

第一，這個時間點還要不要再像過去一樣，動輒要增長50％的增長率或者增加產品線?第二、業務模式要做調整，原來圈地占地的策略現在是不可能實施了，現在賺錢是第一，任何企業活動如與贏利無關的都放在一邊。第三，企業融資貸款很難，只能從公司內部創造資金。節流就是少花錢，開源是如何更有效周轉資金。如果外來的融資不可能，如果與銀行貸款不可能，就靠節省出來的錢，撐到能夠從外面拿到錢的那一時刻，不管是一年還是兩年。

我蠻喜歡一首歌曲是林強的《向前行》，是的，我們還要繼續往前走，國際化是過程，本土化是目的。中國創投這幾年的發展，已經非常國際化了，因為資金在海外，投資也在海外，現在這種模式也在調整，因為創投是很本土化的事情，在實現本土化上其實有許多的挑戰。整個創投活動應該是依靠整體的經濟環境，在這方面，中國絕對是世界最穩定的，中國政經穩定的環境對創投產業的長遠發展是非常有好處的。