關注創業投資企業的風險管理

在企業管理中，風險管理被人們廣泛關注，投資風險是風險管理的重要對象。

當前，如火如荼的資本熱潮正為中國經濟的發展做出巨大的貢獻；與此同時，發展高技術創業投資已成為社會各界的共識。然而，現實中的各種風險也在時刻威脅著創業企業的生存和發展。

在企業管理中風險管理成為必須關注的問題，建立系統性分析的模式

創業投資企業的風險管理聚集于創業投資微觀主體的風險問題，其目的是將現代風險管理理論和企業管理理論應用于高技術創業投資企業這個特殊的領域。可以認為，創業投資企業的風險一方面來自企業內部的確定性和外部經營環境的復雜和變化，另一方面來自企業內部契約的不完備性和經營管理人員能力的有限性。

這種思路使得對創業投資企業的風險管理，必須是內外部環境綜合考慮，宏觀和微觀要素系統性分析的模式。對創業投資企業的風險管理，應從企業的微觀層面來研究創業投資的風險及風險控制的具體問題，如企業的組織、管理風險，籌資、投資、退出各個環節的運營風險，委托代理風險等。由于這些因素對創業投資企業來說是不可控的，也就是說，創業投資企業通過自身的努力是難以管理和控制的，可以把宏觀的風險影響因素作為創業投資企業這個微觀系統的環境變量來考察，分析創業投資企業如何通過對可控因素的管理來積極地適應不可控因素的變化和限制。反映到實踐中，就是要以內部控制機制為主，同時平衡好內部控制與外部環境相輔相成的關系。

創業投資企業風險管理的現狀

我國創業投資面臨的風險和不確定性更大、更強。

為什么我國存在宏觀潛在風險，這與政府的控制協調能力有關，軟肋在于我國政府對創業投資缺乏整體戰略規劃，法律法規建設相對滯后，無序發展產生大量功能異化的違規行為；且缺乏明確的稅收優惠政策，缺乏針對投資虧損、技術開發以及對個人創業投資進行補助等產業扶持政策。

創業投資的發展在于有豐富的資金來源渠道，無米之炊是沒有抗風險能力的。我國創業投資的資金來源渠道狹窄，在西方作為創業投資主要資金來源的金融機構和養老基金在我國則不允許直接投資，資金整體規模偏小；缺乏創業板市場，現有產權交易行為不規范，使得創業資本退出渠道不通暢，難以實現正常的投資循環和資本增值；技術交易市場信息交流網絡效率低，創業家和投資家之間存在溝通障礙，科技資源難以有效流動，增加了技術開發的盲目性和風險；服務于創業投資業的專業中介機構相對匱乏，對創業投資業缺乏良好的服務和協調。

我國創業投資的回報率需要有好的激勵機制。然而我國不鼓勵設立管理干股或認股權證，必然影響企業管理人員的積極性。企業在經營管理上缺乏約束機制，功能異化。不少公司將大量資金投向股票、房地產、期貨甚至實業投資等方面，無形中增大了資本風險。中小創業企業在深滬交易所或者海外創業板上市的難度都很大，由于與原創建單位產權關系模糊股權轉讓難以順利實現，缺乏退出機制，創業資本流動不暢，難以實現增殖。

設計適合我國創業企業的風險管理機制

沒有好的管理機制就沒有好的效率。借鑒成熟市場經濟國家的相關經驗，改革我國現行的法律法規和政策制度，科學設計適合我國創業企業的風險管理機制是創業投資企業的發展基礎。

·努力拓寬中國創業投資的資金來源渠道，分散資本源頭的風險。

創業投資的資金來源應該包括個人、大型企業、金融機構和國外資本等幾個方面。國外大型企業和企業集團參與的創業投資主要是為企業發展進行的戰略投資，其目的是持續擁有技術優勢，長期立于不敗之地。而我國的大型企業和企業集團在完成規模擴張后，持有大量資金，卻在技術創新和結構升級上缺乏投入，大量的存款導致生產經營轉向資本經營。這些大型企業的富余資金完全應該成為創業資本的重要來源。

·公司制和合伙制是重要的組織形式，創業投資公司、創業投資基金和企業附屬創業投資機構等應該是創業投資最基本的組織形式。從國外經驗來看，小企業創業投資公司和創業投資基金是創業投資的兩種基本形式。小企業投資公司一般帶有半官方性質，享受政策優惠并承擔政策性功能。創業投資基金作為現代創業資本的主流形式和高級形式，在我國大力發展勢在必行。公司制和有限合伙制是其重要的組織形式。現階段由于有限合伙制在我國缺乏有效的監督約束和法律法規依據，無法保障投資者權益；因此當前應該以公司制為主、合伙制為輔，并逐步向強化有限合伙制的作用。

·建立完善的創業投資退出機制，化解資本流動性風險。

借鑒國外發展經驗，我國應當通過建立多層次資本市場的進程，推動創業板(二板)市場的成立，建設完善的資本市場退出機制。目前，我國創業資本受條件、規模限制，很難直接在主板上市發行，現實可行的辦法是創業企業被實力強大的企業集團兼并收購，或者是與上市公司進行資產重組以借殼上市，或者將股權轉讓給內部職工和管理人員，甚至還可以利用海外創業板市場實現資本退出。

·發揮政府對創業投資的宏觀調控作用，調節系統性風險。

政府掌握著稀缺性的政策資源和管理權利資源，發展創業投資必須充分發揮政府的鼓勵與扶持作用。政府應該對創業投資制訂整體發展規劃，組織有關部門和專家起草推動和規范創業投資的相應法規及條例，運用宣傳工具營造公眾預期，對創業投資企業進行特別的鼓勵和支持，創造良好的政策環境、體制環境和金融環境。

為確保投資者利益和高科技企業的健康發展，還必須通過政府、行業自律組織和部分中介機構，對創業投資企業、接受投資的創業企業、產權交易和技術交易市場、提供服務的中介機構以及其他創業投資行為參與者進行周密的監管。在監管中要盡快完善各項法規建設，堅持以法律監管為主，行政監管為輔。

（作者單位：喬昆，西北工業大學；楊海成，中國航天科技集團公司；高倩，西安外國語大學）