發(fā)展資本市場，推進“財產(chǎn)性收入”大眾化

中共“十七大”首次提出“財產(chǎn)性收入”這一概念，而且提出“創(chuàng)造條件讓更多群體擁有財產(chǎn)性收入”的要求。

“財產(chǎn)性收入”及其重大戰(zhàn)略意義

所謂財產(chǎn)性收入，是指城鄉(xiāng)居民除勞動獲取工薪收入外，還擁有動產(chǎn)（如銀行存款、有價證券等）、不動產(chǎn)（如房屋、車輛、土地、收藏品等）所獲得的收入。一般講，它包括出讓財產(chǎn)使用權(quán)所獲得的收入（如利息、租金、專利收入等），以及營運財產(chǎn)的獲得的收入（如紅利、財產(chǎn)增值收益等）。所謂“創(chuàng)造條件讓更多群體擁有財產(chǎn)性收入”，就給廣大勞動群眾廣開財路，除了勞動工薪收入外，還擁有通過營運自己所擁有的財產(chǎn)來獲取收入的多種渠道。這是十分正確和必要的。

“十七大”提出了“加快推進以改善民生為重點的社會建設”這一戰(zhàn)略性方針，而創(chuàng)造條件讓更多群眾除了勞動收入之外而擁有財產(chǎn)性收入，便是落實上述戰(zhàn)略性要求的重要途徑。要讓更多群體擁有財產(chǎn)性收入，必須創(chuàng)造條件，推進“財產(chǎn)性收入”大眾化最重要措施就是發(fā)展各種要素市場，特別是資本市場，充分發(fā)揮股份制及各種機構(gòu)投資者的作用，就是讓越來越多的群眾直接地或間接地進入資本市場，通過擁有“財產(chǎn)性收入”來分享經(jīng)濟發(fā)展和經(jīng)濟政策的成果。

推進“財產(chǎn)性收入大眾化”的方式

如何推進“財產(chǎn)性收入大眾化”？可采取以下措施。

推行“職工持股計劃”。20世紀50-60年代美國不少企業(yè)推行這項計劃。這項計劃一般是帶有福利性的，有的是企業(yè)每年以獎金形式贈送給本企業(yè)的每名職工，有的以低價（低于市場價格）將企業(yè)的一部分股票售給職工，這些贈給或售給職工的股份都記在職工個人賬戶名下。同時，政府還對贈給或低價售給職工的企業(yè)股份資本給予稅收優(yōu)惠，鼓勵企業(yè)推行這項計劃。除了工資之外，就還有股份紅利收入和股價上漲收入。

這項計劃，對職工來講，增加了一筆工資外的福利性收入；對企業(yè)來講可以通過該計劃用企業(yè)股份將企業(yè)職工緊密與企業(yè)利害融為一體，把職工從一般勞資關系的對立方變成企業(yè)的“利益攸關者”（stake holder），使企業(yè)成為營造“和諧社會”的“和諧細胞”。

在股份制下，重要的是維護企業(yè)產(chǎn)權(quán)，即企業(yè)老板對企業(yè)的所有權(quán)或控股權(quán)。因此，在推行“職工持股計劃”時也十分注意維護自己在企業(yè)的產(chǎn)權(quán)或控股權(quán)。一般講，它們都規(guī)定，職工所持的股份份額不可超過公司股權(quán)總額的一定比例，不得影響董事會和經(jīng)理層的經(jīng)營決策。特別是，許多推行“職工持股計劃”的企業(yè)，同時推行職工參與管理計劃，參與管理的職工代表一般都表現(xiàn)出“福利主義”傾向，他們有權(quán)對企業(yè)的經(jīng)營狀況“知情”并發(fā)表意見，但決策權(quán)還掌握在董事會和經(jīng)理層。此外，推行“職工持股計劃”的企業(yè)，一般還規(guī)定職工從該計劃中獲得的企業(yè)股份，不得出售于股市，萬一職工離開企業(yè)也只能將該股份賣給本企業(yè)，以防落入“競爭對手“的手中，威脅企業(yè)主對企業(yè)的產(chǎn)權(quán)或控股權(quán)。維護企業(yè)的產(chǎn)權(quán)，國有企業(yè)抑或私人企業(yè)來講，都十分重要。

充分開發(fā)養(yǎng)老保險產(chǎn)品，使投保人享有財產(chǎn)性收入。我國的養(yǎng)老保障制度正處于從單一的現(xiàn)收現(xiàn)支制度向現(xiàn)收現(xiàn)支的社會統(tǒng)籌向基金積累的個人賬戶相結(jié)合的社會基本保障體制轉(zhuǎn)變的過程中，目前要逐步做實賬戶，作為基金的管理及投資營運，養(yǎng)老金保險產(chǎn)品不同于一般保險產(chǎn)品，具有很強的投資特性。對于個人來講，養(yǎng)老保障金是投保人在退休后才提取使用的，年輕時并不需用這筆資金而且承受金融風險的能力也較強，可利用它來投資于中長期、收益率較高的投資產(chǎn)品，而在退休之前的4-5年內(nèi)可采取保護性的投資策略，投資于安全系數(shù)高、收益率較低的投資產(chǎn)品。這樣，隨著我們社會保障制度覆蓋面日益推廣，個人賬戶越來越多地得到做實，則越來越多的勞動群眾便的通過養(yǎng)老保險制度進入資本市場，獲取投資收益——財產(chǎn)性收入。為此，應鼓勵和支持養(yǎng)老保險進入資本市場，讓養(yǎng)老保險通過投資跟資本市場聯(lián)結(jié)起來，發(fā)展所謂投資連結(jié)型養(yǎng)老保險。

充分發(fā)揮股份制份及金融中介機構(gòu)作用，鼓勵企業(yè)發(fā)行小額股。我認為，無論是國有企業(yè)或私人企業(yè)，最好能多發(fā)行小額股票。就企業(yè)所有者講，發(fā)行股票是融資；就廣大持股者來講，他們進入股市是投資。股票面額越小，進入股市的門檻越低，則持股者人數(shù)越多。股權(quán)越分散，越便于企業(yè)所有者維護他的控股權(quán)，控制企業(yè)產(chǎn)權(quán)；而廣大小額股份持有者期望的是股權(quán)的紅利收益和股份升值收益，這些都是財產(chǎn)性收入。

應該著重提出的是，廣大居民對于資本市場的營運是不熟悉的，對于發(fā)行股票的企業(yè)的財務及經(jīng)營情況也缺乏信息，進入股市所冒的風險較大。金融中介機構(gòu)（如投資公司、共同基金、資產(chǎn)管理公司等）進行投資，委托“中介機構(gòu)”當然比直接進入股市所獲收益率可能會低些，但風險低，耗費精力與時間要少得多。

“財產(chǎn)性收入大眾化”有兩層含義，一是進入資本市場的門檻要低，可吸收廣大中等收入群體甚至一部分低收入群體；二是擁有財產(chǎn)性收入的人數(shù)越來越多。擁有財產(chǎn)性收入已不再僅只是少數(shù)有錢人所能享用的特權(quán)，而是廣大勞動者都可參與和分享，可謂“昔日王謝梁上燕，飛入尋常百姓家”。

農(nóng)民怎么辦

我前面講的是如何充分發(fā)揮股份制及資本市場的作用，推行“職工持股計劃”以及發(fā)行小額股票，給廣大城市勞動者及家庭開拓一條享受財產(chǎn)性收入的新財路，問題是廣大的農(nóng)民怎么辦？

我贊同肖金成同志在他與汪陽紅同志主編的《土地管理新論》（中國計劃出版社2007年出版）中提出的由集中征購城郊農(nóng)民的土地的有關公司吸收“農(nóng)民參股”的主張。他提出城市化的發(fā)展，大中城市多須集中征購城郊農(nóng)民土地，由于政府基礎設施建設、土地使用權(quán)漲價，應貫徹“漲價歸公”原則。他建議為了讓失地農(nóng)民分享工業(yè)化和城市化的成果與收益，應吸收這些失地農(nóng)民參股，為此，有關城市應成立土地開發(fā)經(jīng)營公司，一方面根據(jù)城市規(guī)劃進行基礎設施建設，并在這之后通過招標或拍賣出讓土地使用權(quán)。這一過程中的土地收益應由國家、公營公司和失地農(nóng)民共同分享（見該第24頁），這樣，這些失地農(nóng)民也可享得一份“財產(chǎn)性收入”。

上述主張雖好，但只涉及城郊農(nóng)民，那么，廣大內(nèi)地農(nóng)民怎么辦？

2004年我曾著文推薦蒙牛集團主導的一條農(nóng)牧業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營道路。蒙牛集團自身只專門進行奶制品加工，狠抓高技術、高質(zhì)量及海內(nèi)外經(jīng)營。但它通過供產(chǎn)銷鏈條把百萬農(nóng)牧民組織到一個現(xiàn)代化、專業(yè)化、產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營中來，由農(nóng)牧民種草（草種籽由蒙牛集團從加拿大進口向農(nóng)戶提供）、養(yǎng)牛和送奶，由蒙牛集團公司收購、加工并營銷。2004年蒙牛集團不僅在香港占有了10%的奶制品市場，而且還成功在香港上市。我想，蒙牛集團既然把百萬戶農(nóng)牧民組織到它主導的供產(chǎn)銷鏈條中來，完全可以也應該把這百萬戶農(nóng)牧民視為它的職工，在他們中間推行“職工持股計劃”，不僅可以加強這百萬戶農(nóng)牧民對蒙牛集團的凝聚力，還可讓這些農(nóng)民多有一份“財產(chǎn)性收入”。

其實，凡是從事農(nóng)產(chǎn)品加工的有實力的集團公司，都可走蒙牛集團的道路，即從源頭（農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)）抓起，組織產(chǎn)供銷鏈條，把每個環(huán)節(jié)的技術關和質(zhì)量關，用自身的加工制造帶動農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化、現(xiàn)代經(jīng)營，這樣也可以把自己產(chǎn)業(yè)鏈條所卷入的農(nóng)民可視為自己的職工，推行“職工持股計劃”。

總之，只要充分發(fā)揮股份制及資本市場的作用，就能夠把廣大城鄉(xiāng)勞動者納入到投資網(wǎng)絡中來，讓他們都能享受一份“財產(chǎn)性收入”，做到 “勞者有其股”。

（作者單位：國家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟研究院）