能源革命中的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)會

來自湯姆森路透以及全球風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，在2008年第二季度沒有風(fēng)險(xiǎn)投資背景的公開上市，并購交易也出現(xiàn)了大幅下降。事實(shí)上，在2008年上半年有42家公司打算進(jìn)行IPO，不過最終只有寥寥5家成功。此外，風(fēng)險(xiǎn)投資靠被收購?fù)顺龅牡缆芬苍絹碓秸?008年上半年，只有120起有風(fēng)投背景的并購交易，交易總額60億美元，對風(fēng)險(xiǎn)投資商來說，減少了近42％。

風(fēng)險(xiǎn)資本蕭條，一方面是因?yàn)槿蚪?jīng)濟(jì)不景氣以及資本市場的萎靡不振，另一方面其實(shí)是因?yàn)橥顿Y者在經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)期承受了太多的投資疑慮，但市場總會給有足夠耐心和眼光的投資者以可觀的回報(bào)。當(dāng)今能源問題于人類成了一個很大的發(fā)展瓶頸，此領(lǐng)域內(nèi)的突破性技術(shù)的廣泛性應(yīng)用很可能會對經(jīng)濟(jì)社會的演進(jìn)產(chǎn)生突破性影響。

每一次油價(jià)高峰都會帶來新能源技術(shù)的興起。前幾次的新能源技術(shù)在發(fā)展應(yīng)用上都顯得力度不足甚至無果而終，這與前幾次“油價(jià)高峰”還不夠高有很大關(guān)系。從成本收益的角度看，只要油價(jià)大于新能源技術(shù)的單位成本，新能源技術(shù)就有利可圖。油價(jià)越高，投入新能源技術(shù)的預(yù)期收益就越高，資本和人力資源越可能涌入這一領(lǐng)域。

對能源投資項(xiàng)目的評估關(guān)鍵在于其預(yù)期現(xiàn)金流和回收期，高油價(jià)在保證能源風(fēng)險(xiǎn)投資的未來現(xiàn)金流上無疑有關(guān)鍵作用。油價(jià)越高，回收期就越短，未來現(xiàn)金流也就越可觀。最近，聯(lián)合國有觀點(diǎn)認(rèn)為，從中期來講，只要世界經(jīng)濟(jì)不陷入衰退，特別是發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)不回落到他們的潛在增長以下，那么石油可能在今后兩三年，起碼從供給的角度來講，很難跟得上需求的增長。這意味著在風(fēng)險(xiǎn)投資周期內(nèi)很難出現(xiàn)大幅下跌，也意味著風(fēng)險(xiǎn)投資的回報(bào)能得到很大的保證。在同樣期限內(nèi)，資本市場的重新活躍無疑為這些風(fēng)險(xiǎn)投資(VC)的退出提供了空間，這也會降低VC的運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)。資金募集方面，因?yàn)槿蛄鲃有赃^剩的緣故，資金成本較低。而項(xiàng)目的投入方面，因?yàn)榇蠖鄶?shù)人看淡VC，這意味著VC之間的競爭壓力偏弱，導(dǎo)致相關(guān)項(xiàng)目的投入成本會降低。

但能源VC也面臨很大的運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)。首先是現(xiàn)在各類新能源技術(shù)齊頭并進(jìn)，但最終勝出的可能只有少數(shù)，這意味著大多數(shù)新能源的嘗試都將無果而終，而少數(shù)勝出的將得到超額回報(bào)。其次是各國政府政策對于新能源技術(shù)的支持，一旦政府不按常理出牌，新能源技術(shù)的投入開發(fā)也可能遭受很大影響甚至夭折。這些風(fēng)險(xiǎn)是能源VC必須正視的，可取的策略是多家VC聯(lián)合投資一家公司以分散風(fēng)險(xiǎn)。

有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，新能源技術(shù)即使在早期也要投入大量的資本，而且需要長周期地運(yùn)作，而這并非VC所能勝任，但這顯然低估了新技術(shù)的創(chuàng)新潛力。最近，美國硅谷的LS9公司將某種單細(xì)胞工業(yè)用酵母菌經(jīng)過基因改造(只需要數(shù)周與約兩萬美元)，以農(nóng)業(yè)廢料如碎木或小麥梗喂食后便使之能夠分泌出石油，這一項(xiàng)目已經(jīng)被風(fēng)險(xiǎn)投資看中。而諸多商學(xué)院新畢業(yè)的學(xué)生們則對新能源行業(yè)躍躍欲試，正如早先對于互聯(lián)網(wǎng)的熱情一樣，這些無疑是VC與能源革命絕佳組合的好兆頭。