２００９：中國經濟將如何轉變？

　　2008年10月15日，全球最大玩具企業之一合俊集團旗下位于東莞的兩家工廠宣布倒閉。6500名員工面臨失業。世界玩具五大品牌中，合俊已是其中3個品牌的制造商。令人震驚的是，像合俊這種命運的玩具企業并非個別。
　　也是同一天，第104屆廣交會開幕。據報道，本次廣交會與往屆相比顯得冷清許多。從廣交會期間的酒店預訂量來看，比上屆下降了兩成左右，客商數量明顯減少。進口展區的美國參展企業由上屆的22家銳減到4家。即使來參展的企業，也紛紛縮小展位以降低成本。盡管今年展位的租金已經下調許多，但是商家反應并不熱切。今年類似這樣的尷尬的例子還有許多。
　　是什么影響了這一切？答案很明顯，皆源于國際金融海嘯帶來的連鎖效應。但除此之外，今年以來，國內原材料和人力成本上漲、人民幣加速升值、融資困難，加上國外檢測費用增加等諸多因素，導致了中國玩具企業大規模倒閉及企業生產成本攀升。照此下去，還有多少企業面臨倒閉？還有多少員工面臨失業？明年的廣交會是一個什么樣子？現在無人能答。因為這不但要取決于國際經濟形勢， 而且要取決于國內宏觀調控政策的出臺。
　　就在今年年中，中央根據國內外經濟形勢的變化，及時調整了宏觀調控的基調。7月25日，中央政治局召開會議，把控制物價過快上漲作為宏觀調控的首要任務，把抑制通貨膨脹放在突出位置。8月27日，國務院向十一屆全國人大常委會第四次會議提交關于國民經濟和社會發展計劃執行情況的報告，再次重申了這一宏觀調控精神。10月初，溫家寶總理指示，要采取靈活審慎的經濟政策，妥善應對各種復雜局面，保持國民經濟平穩較快發展。這些都表明，宏觀調控正在根據形勢的變化做出積極的調整和轉變。
　　然而，國際金融危機仍在繼續跌宕，中國出口制造企業的命運依然難料，資金鏈短缺讓諸多企業陷入生死存亡的兩難境地，資本市場投資者信心喪失等等問題依然擺在決策者的面前。在2008年已近尾聲的關鍵時刻，許多企業和投資者似乎對來年的經濟大政充滿著期待。
　　在此背景下，本刊特別約請3位權威經濟學者，針對國際金融復雜多變的環境，國內經濟形勢發生變化的現實，以及2009年國內宏觀經濟政策的走向等，給予分析和預測。
　　
　　“主要精力應放在擴大內需上”
　　
　　《中國經濟周刊》：由美國的7000億救市計劃后，全球各國紛紛參與，歐盟各國政府慷慨解囊2萬多億美元進行救市，各國央行都進行了不同程度的降息政策，以應對這次金融海嘯。由此國際股市也不同程度有所回暖，但跌勢依然存在。救市計劃實施后，2009年中國企業發展會受到國際環境哪些影響？在此環境下，2009年的國內貨幣政策應該如何變化？
　　陳憲：這里要分兩種情況來看。如果美國和歐盟主要國家的救市計劃產生明顯效果，也就是說，金融危機蔓延的勢頭得以遏制，對實體經濟的傷害有限，那么，中國企業未來發展的國際環境就會較快得以改善，它們受到的影響就會比較小。但這種可能性不大。因為這場金融危機的嚴重程度不可低估，歐美國家經濟陷入深度衰退不可避免，其經濟增長、消費投資都將受到很大的打擊，因此，至少在未來2～3年的時間里，國際經濟環境是險惡的。中國企業所要受到的主要影響是，國際市場需求將大幅度下降。直接受此影響最大的，當然是出口一般制成品的企業，但其他企業也會受到由各種間接途徑導致的影響。在這一格局下，國家要設法擴大內需，特別是消費需求，企業則要在內需市場上發現和實現自己的市場份額。對于中國廣大的中小企業來說，在這個過程中，需要資金支持，因此，貨幣政策應當從從緊走向中性，甚至適度寬松。
　　丁志杰：在經歷較快增長之后，世界經濟增長在2007年下半年出現了放緩跡象。由于次貸危機的蔓延，特別是10月份的金融海嘯，全球金融動蕩加劇，加速了經濟衰退的到來，并加深經濟衰退的程度，主要經濟體已經出現明顯的衰退跡象。最近主要機構都下調了2009年世界經濟增長率的預期，普遍在2.0-2.5%之間，遠低于此前的水平。世界經濟衰退，中國外需會下降，對出口有較大的沖擊。今年前三季度，中國GDP增長9.9%，比去年同期下降2.3個百分點，其中1.2個百分點是出口增速放緩所致。
　　次貸危機引發的全球金融動蕩還沒有結束。盡管美國政府采取注入流動性、降息等各種手段，但是這些措施只是建立了一道防火墻，防止次貸危機向美國金融體系其他部分以及實體經濟擴散，針對泡沫、損失等次貸本身的問題還沒有拿出實質性措施。次貸問題隨時可能被抖落出來，并引發更大的市場動蕩。這給中國機構的海外業務以及擴展帶來很多不確定性和風險。
　　2007年流向包括中國在內的發展中國家的國際私人資本凈額接近6300億美元，而此前的歷史記錄是2005年的2700億美元。也就是說，在次貸危機爆發的2007年，美國機構在海外大肆擴張，造成了發展中國家經歷了歷史上從未有過的資本流入浪潮。今年，發展中國家資本流入已經放緩，一些地區和國家已經出現逆轉的跡象，并導致這些國家經濟金融動蕩。一旦逆轉成為趨勢，對發展中國家來說將是災難性的打擊。由于中國經濟基本面良好，目前還沒有出現逆轉，但是流入在減少，拉動經濟增長的投資需求會下降。
　　許光建：美國的金融危機對我國的影響主要體現在以下幾個方面：一是中資金融機構或非金融機構持有數額巨大的申請破產或被接管的美國金融機構所發行的債券，損失嚴重，其中高級債券預計損失30-40%，次級債券則基本上沒有收回的可能。二是在當前的市場環境中，中國A股市場不可能獨善其身，全球股市大跌會間接拖累A股市場，而且銀行板塊受市場“凈效應”影響，急劇下跌。三是由于美國經濟陷入衰退，全球經濟增速明顯趨緩，減少了對我國出口產品的需求，造成我國出口企業生產經營的困難加劇，從而導致沿海地區以及整個經濟增長出現困難。
　　如果從2007年7月算起，美國的次貸危機或金融危機已經延續了1年多時間，現在還很難說就是“見底”了。亞洲金融危機從1997年中開始到1999年出現恢復，大概延續了兩年多時間。此次美國金融危機的烈度和后果比東南亞金融危機要嚴重很多，延續的時間可能也要長一些，至少也要2～3年左右。只有那些“問題”金融機構的不良資產得到適當處置，企業能夠融資并再投資，需求才可能開始回升。美國經濟見底并恢復很可能需要三、四年時間。因此，指望美國經濟近期內復蘇拉動我國出口和經濟的想法是沒有意義的。我國要把主要精力放在擴大內需和經濟發展方式轉變上，放棄借助美國經濟近期內復蘇拉動中國經濟的想法。
　　
　　“取消臨時價格干預措施勢在必行”
　　
　　《中國經濟周刊》：為了未來中國經濟的發展，中國政府在國際救市計劃實施后，除了降息以外還應該做哪些工作？
　　陳憲：擴大內需已成我國宏觀經濟政策的主要任務，那么，就需要貨幣政策和財政政策的有效配合，除了降息，還需要減稅，或者說，加快推進能夠減輕居民、企業負擔的稅制改革。例如：提高個人所得稅的起征點；及時推出以家庭為單位的所得稅征收制度，并設計相應的抵扣安排；深化增值稅轉型的改革，使企業在這項改革中得到切實的實惠。必須指出，未來的減稅，一方面是財政政策的一部分。另一方面，是一項與政府改革相關的措施政策，這是因為，為了盡可能避免減稅造成的其他負面影響，最好的辦法，就是政府相應壓縮、減少無謂支出，這就需要加快政治體制和行政管理體制的改革。
　　丁志杰：目前世界經濟形勢不容樂觀，對中國經濟的沖擊正在并不斷顯現。只要早做預案，妥善應對，就能保持經濟繼續平穩較快發展。
　　
　　就國內金融政策而言：
　　第一，要從這場金融危機中吸取經驗和教訓，完善銀行制度和監管制度，加強資本市場制度建設，提高金融體系的抗風險能力，努力保持金融體系和金融市場穩定。
　　第二，根據國內外形勢變化采取靈活審慎的宏觀政策，適時適度把握調控的方向、力度和節奏，為經濟平穩較快發展創造良好的貨幣環境。由于國際收支順差持續攀升的勢頭減弱，外匯儲備占款的貨幣投放壓力減輕，貨幣供應量被動增長的狀況會得到改變。例如，今年9月末，廣義貨幣（M2）同比增長15.3%，比去年同期回落3.2個百分點；狹義貨幣（M1）增長9.4%，回落12.6個百分點；流通中現金（M0）回落3.7個百分點。各種層次貨幣供應量和信貸增速的回落，客觀上要求中國人民銀行調整貨幣政策調控的方向和力度。
　　許光建：取消臨時價格干預措施和理順公用事業產品價格勢在必行。最近1年多，為了遏止通貨膨脹勢頭和保障居民的基本生活，政府采取了臨時價格干預措施和嚴格控制地方政府出臺調價項目等措施。從執行的情況來看，起到了一定的作用。但是畢竟不利于市場機制的正常運行和有關企業的正常經營。現在，隨著價格上漲幅度的明顯趨緩，取消臨時價格干預措施的時機已經成熟，應盡快取消。部分城市也可以適當調整一些虧損嚴重的公用事業價格，以利于改善企業經營環境。我國成品油價格盡管經過了調整但仍未能與國際接軌，煉油企業全面虧損。但是也要把握好時機，逐步地理順價格。
　　
　　“降息依然存在較大空間”
　　
　　《中國經濟周刊》：眾所周知，央行自9月16日下調人民幣貸款基準利率和中小金融機構人民幣存款準備金率開始，央行又分別在10月9日、10月30日下調了存貸款基準利率、免征利息稅及金融機構存款準備金率。這3次降息對中國經濟在國際金融危機的背景下，發出了一個什么樣的信號？這種降息會不會就像前兩年的加息一樣繼續進行？它對2009年的中國經濟會產生什么樣的影響？
　　陳憲：應當認為，這次比較突然的降息，是適時的。一方面，它給出了一個宏觀調控的新的信號；另一方面，對于廣大中小企業會有切實的幫助。根據目前國際國內經濟的態勢，在未來不長的時間，繼續降息的可能性很大。
　　丁志杰：此次降息是中國經濟的需要。在從緊貨幣政策的作用下，通貨膨脹基本得到了控制，但是受上半年原材料價格、勞動力成本上漲的影響，以及其他政策累積的效應，經濟出現了下行的風險。企業利潤有所下降，一些行業或企業出現了虧損，特別是中小企業面臨較大的經營困難。為此，央行在降息的同時放松了信貸限制，提高了企業融資規模，降低了融資成本，鼓勵了企業投資、生產的積極性。在下調存款利率的同時免征利息稅，這對儲蓄的實際利率收入影響不大，有助于穩定儲蓄和消費的需求。
　　此次降息也顯示中國是一個負責任的大國。在次貸危機不斷蔓延之際，主要經濟體采取聯合行動。中國選擇在這個時機降息，表明我們愿意和各國一道共同遏制危機的蔓延。
　　從目前的形勢來看，經濟依然存在下行的風險，存在著進一步降息的需要。同時，目前的貸款利率還處于較高水平，隨著通貨膨脹的繼續下降，降息也存在較大的空間。
　　
　　“明年貨幣財政政策將有所松動”
　　
　　《中國經濟周刊》：根據今年“穩健財政、貨幣從緊”的經濟政策，您個人認為，明年的宏觀經濟政策應該在哪些方面會有變化？這些變化對經濟發展會起到什么樣的作用？
　　陳憲：中國的宏觀經濟政策正在走向“雙中性”，即穩健的財政政策和貨幣政策。在目前復雜多變的國際經濟環境下，這一政策取向以靜制動是可取的。而且，我們還能夠在外部環境發生較大變化的情況下，爭取主動，及時進行調整和應對。這些變化的主要作用就在于保持中國經濟的平穩增長和持續發展。
　　丁志杰：2009年經濟政策的重點是保增長，很多措施會陸續出臺。貨幣政策和財政政策將有所松動，以保持經濟的平穩較快發展。
　　十七屆三中全會通過推進農村改革的決定，隨著社會主義新農村建設的推進，城鄉經濟社會一體化格局的形成，以工促農政策的落實，龐大的農村消費市場將成為新的增長點。
　　落實勞動合同法，理順收入分配關系，加大對落后地區、弱勢群體和城市貧困人口的支持力度。
　　改革開放30年，綜合國力顯著增強，人民的財產不斷增加。實現財產的保值增值，對于穩定消費預期、擴大消費具有積極意義。因此，實現銀行業穩健運行，資本市場有序發展，房地產市場健康成長，是穩定和發展消費的重要基礎。
　　加快價格結構調整，理順價格關系，引導優化企業投資行為；扶持高新技術行業，鼓勵技術創新，加大對企業研發的支持力度，推動產業結構升級。
　　加大對中小企業的扶持力度，包括適當的信貸傾斜和稅收優惠，保持經濟的活力，實現就業的快速增長。
　　許光建：2009年，首先繼續調整貨幣政策，逐步從“適度從緊”轉變到“相對穩健”的貨幣政策。從目前可以選擇的政策工具來看，首先就是要繼續降低準備金率，以減輕企業的財務負擔。在過去的1年里，存款準備金率多次提高，目前仍然處于高位，具有很大的下調空間。對于銀行儲蓄存貸款利率，特別是存款利率的下調應采取謹慎態度。因為即使通貨膨脹率有所回落，但是依然沒有實現正利率，為了保護大部分居民的利益，目前還不宜下調。
　　其次，要采取積極的財政政策。根據1997年至2003年的經驗，要促進內需增長，要更多地發揮財政政策的作用。但是和上一輪刺激經濟的重點應有所不同。目前和今后一個時期，在財政政策方面，要增加在教育和醫療方面的投入，降低居民在公共服務消費上的分擔比例。加快增值稅轉型，調整城鎮二手房交易稅收政策，支持居民通過購房解決住房困難和提高居住水平。
　　
　　“資本市場應進行徹底改革和建制”
　　
　　《中國經濟周刊》：有報道認為，中國的A股市場要看全球臉色，倘若全球經濟乏力，是否意味著中國股市在2009年依然很難回暖？
　　陳憲：股市是很難預測。前幾天，受歐美國家救市計劃利好的影響，全球股市出現了一波強勁反彈，但中國股市依然低迷。最近中國政府推出的一系列利好措施，市場也未達到人們預期的水平。中國股市當然和全球經濟及國內經濟有著緊密的聯系，經濟的基本面是影響股市的基本因素。但是，中國股市的根本問題卻和歐美國家股市的問題不一樣，提振股市信心，除了政策利好，還要有制度利好。
　　丁志杰：股市是經濟的晴雨表，中國股市是中國經濟的晴雨表。只要中國實體經濟不出大問題，經濟繼續增長，中國股市就有健康穩定發展的基礎。
　　《中國經濟周刊》：倘若股市長期低迷，投資者的信心會受到嚴重打擊，市場經濟十分發達的西方國家都進行了強大的救市措施，那么中國政府對國內資本市場是否也應該有一些具體措施呢？
　　陳憲：當然要繼續采取一些具體措施，而且要在推動中國股市改革和長期發展的意義上采取必要的措施。這些措施除了是相關政策方面的，還要利用現在的機會，加快中國股市的基本制度建設，特別要針對長期以來存在的“老大難”問題，如內幕交易、信息披露和再融資等方面的問題，進行比較徹底的改革和建制。這對提振中國股市信心也許是比較根本的。
　　丁志杰：過去幾年中國股市出現較大起伏，一定程度上是市場失靈的表現。由于中國經濟持續快速增長，良好的經濟基本面支撐了股市的快速發展。同時，也應看到，由于人民幣升值、外資流入等經濟因素，以及過度自信等市場環境，股市出現了泡沫的跡象，資本市場的發展出現了脫離實體經濟的現象。泡沫越大，破滅帶來的危害就越大。政府及時采取各種措施，抑制了泡沫的繼續膨脹，這需要勇氣，也是及時的。
　　中國經濟的發展需要一個發展的資本市場，需要一個健康的資本市場。當前大家對政府救市有個誤區，認為救市就是救市場。其實不然，政府最需要做的是保持實體經濟健康發展，同時針對資本市場運行中存在的問題采取調控措施。
　　當前，受各種因素影響，資本市場信心低迷，政府有必要采取一些針對性的措施，實現和維護市場的穩定。從長遠看，要保證資本市場健康發展，需要政府加強有關法律、制度建設，避免制度性因素造成資本市場的起伏。