從緊貨幣政策背景下的民間融資新變化

課題組組長：胡趙華

課題組成員：付剛，李智勇，殷成國

執筆人：殷成國

摘 要：隨著從緊貨幣政策出臺和實施，銀行信貸投放總量、增量和結構發生了新的變化，對處于夾縫中生存的民間融資影響較大。本文調查了從緊貨幣政策背景下民間融資的新特點，分析了民間融資對當前經濟金融產生的重要而深刻的影響，并提出了引導發展建議。

關鍵詞：貨幣政策；從緊；民間融資；關聯分析

中圖分類號：F822.0 文獻標識碼：A 文章編號：1003-9031(2008)07-0083-03

隨著從緊貨幣政策出臺和實施，銀行信貸投放總量、增量和結構發生了新的變化，對處于夾縫中生存的民間融資影響較大。人行孝感市中支課題組對此展開調查，調查顯示，民間融資已發生明顯變化，也對當前經濟金融運行產生了重要而深刻的影響，如何引導其發展，值得深思。

一、當前民間融資的新特點

1.民間融資需求意愿顯著上升。在從緊貨幣政策背景下，孝感市各商業銀行在信貸政策取向上變化較大。信貸投入增量增勢平緩，至2008年3月底，新增信貸投放9.11億元，但主要為中長期增加較多，占增量的56.46%，且集中在重點行業重點企業上。中小企業、三農經濟、居民個人貸款難度進一步加大，信貸增量同比少增，其中農業貸款不升反降了5454萬元。銀行信貸政策取向和結構的變化，導致民間融資隨之發生較大變化。調查顯示，從緊貨幣政策的實施使銀行信貸“門檻”進一步提高，獲得銀行信貸支持難度進一步加大，為了正常生產經營，迫使絕大部分資金需求主體把融資視角進一步轉向民間借貸。調查表明，2008年3月末，所調查的孝感三縣市的60家中小民營企業中，銀行貸款總量下降0.3億元，下降幅度為9.8%，而同期民間融資總額達到2.2億元左右，比上年增加1.1億元，增長50%。所調查的300農戶中，銀行貸款下降124.5萬元，而親朋之間借貸上升了260萬元。銀行信貸與民間融資間此消彼漲的變化趨勢明顯。

2.民間融資難度顯著加大。一方面，受股票基金市場高收益的刺激，民間融資的資金提供主體更多傾向于高風險高收益領域。但自2007年10月以來，股市大幅震蕩下挫近50%，使資金持有者選擇將閑錢撤出股市轉向銀行儲蓄。從2008年3月末孝感市儲蓄存款增量看，較年初大增30.62億元，增長10.69%，較上年同期多增24.61億元，其中：增量資金中23.64%為活期存款，資金持有者等待時機進股市的意圖非常明顯。大量閑置資金從民間融資市場退出，有的甚至提前收回已融出的資金，大大增加了民間融資的難度。據安陸市23家依賴民間融資發展的糧機企業反映，2005年以前用10%的年息就能很快融到足量的生產資金，而現在用18%的年息還很難融到。另一方面，從緊貨幣政策背景下，商業銀行有限的信貸資金主要用于確保有穩定收益、放貸成本少、風險相對較低的優質黃金客戶上，甚至農信社的信貸投向也向上市企業、城區有一定規模的企業轉移。在銀行信貸趨緊的現實下，民間融資需求量大而難度增加。[1]

3.間接融資成本顯著提高。伴隨著銀行基準利率的連續6次上調，加之民間閑資擁有者處于強勢地位，目前孝感市民間借貸平均利率區間保持在年利率15-18%之間，少數在25%以上，普遍較2007年同期提高了5個百分點以上，一般企業難以承受高額利息負擔。民間融資利率水平使借貸雙方比以前更難達成合作意向，企業融資困難，融資成本上升過高過快。贏利空間變小。孝昌縣一戶企業借貸利率為月息21‰，而企業生產的毛利在25%，急需生產資金，扣除融資利息后和相關稅費后，幾乎為虧損，對當前過高的利率水平，相當一部分企業表示不能接受。

4.民間融資渠道明顯變窄。貨幣政策從緊后，民間融資渠道有萎縮的趨勢。調查顯示，所選取調查樣本企業的民間融資主要以內部集資、職工相互介紹親戚朋友、尤其是向股東集資借款為主。少數企業在招用臨時工時，采取名為自愿實為強制的形式收取雇傭人員“保證金”或“違約金”等方式進行集資，少者幾百元，多則數千元，所得資金用于日常經營。2008年3月末，重點調查30戶融資企業中共有9戶企業向股東集資借款3330萬元，戶數占比30%，較同期上升8個百分點，股東集資額占民間融資借入額的22.1%，較同期上升9個百分點。向企業和個人融資15戶3991萬元，分別較同期下降15和18個百分點；向職工集資3戶300萬元，分別較同期下降18.9%和18.6%。表明當前企業融資渠道有進一步下降的趨勢。

5.民間融資中實物交易日趨活躍。主要表現為“三農”賒銷性融資。在大悟縣調查發現，部分農戶在農業生產投入時，無錢購買農業生產資料，農資經銷部門以付息賒銷的方式將貨物融給農戶，待農產品出售后付清貨款。如以花生產業為主的大悟芳畈鎮，近幾年隨著花生產業規模的快速擴張，投入大幅度增加，資金供求矛盾日漸突出，而當地通過“花生協會+農戶”擔保貸款的方式只能緩解部分農戶的資金困難，致使民間融資規模不斷擴大。目前，民間融資已成為三農經濟獲得生產流動資金的主要渠道之一。據對300戶農戶問卷調查，2008年前3月共投入春耕資金365萬元，其中：自籌190萬元，通過農藥、種子、化肥等賒銷資金175萬元，占比47.95%。[2]

6.民間融資信用風險進一步加大。調查顯示，隨著企業或個人生產規模的不斷擴大，原有的以資產作象征性抵押融資越來越不能滿足現實需求，大部分企業、個人的新發生資金融進、融出活動都沒有相應的抵押擔保，僅憑雙方的信用程度和關系程度，以集資(借款)協議或證明為承諾，從對有民間融資行為的30家企業調查情況看，有27戶企業完全是僅憑信用取得融資，占融資企業的90%；有2家企業是通過財產抵押取得融資，占6.7%；另有1家是由第三方擔保取得融資，占3.3%。企業僅憑信用就取得融資，固然說明企業與融資人關系良好，但對融資人來說因為沒有相應的財產抵押或有效的擔保，融資的風險無疑較高。

二、民間融資活動對地方社會經濟活動的影響

民間融資與銀行信貸間存在著此消彼漲相互影響的關系，民間融資新變化對經濟金融已經構成較大影響。

1.國家產業政策受到現實沖擊和挑戰。在從緊貨幣政策背景下，各商業銀行進一步加大了執行中國人民銀行同國家環保總局和銀監會聯合制定的“綠色信貸”政策力度，按照《關于落實環境保護政策法規防范信貸風險的意見》文件規定，對不符合產業政策和環境違法的企業和項目進行信貸控制，以綠色信貸機制遏制高耗能高污染產業的盲目擴張，對“兩高”、“十五小”企業實行嚴格的信貸控制政策，基層金融機構增量金融信貸投入一般只選擇大中型且符合產業政策的行業和企業。目前，孝感市各縣市符合銀行信貸條件的企業占比較小，縣域規模以上企業與銀行有信貸關系的只占25%左右，大部分已建、在建、新建企業被排除在增量金融信貸支持對象以外。而民間融資在安全性有一定保證的前提下，追求的是利息的多寡，不問借貸企業生產經營方向，更不會關注是否是高能耗、高污染行業。調查表明，絕大多數民間融資的流向是向限制性行業流動，流向高風險、產業政策限制行業甚至非法生產企業。安陸市承接東部產業轉移而建成了40多條琉璃瓦生產線，都是典型的高能耗高污染項目，資金需求近2000萬元，除少數企業在有關部門幫助下貸款260萬元外，所需資金均通過股東入股、職工集資、親朋好友籌措等民間融資形式獲得。

2.稅費等政策的權威性受到現實挑戰。按照現行的個人所得稅政策，利息所得應繳納5%(原為20%)的個人所得稅。民間融資所獲利息一般是銀行存款的五倍以上，而且幾乎沒有繳納任何費用，大多數民間融資僅憑一個簡單借條發生借貸往來，支付利息則以職工工作獎金、股金分紅等形式以現金派發，賬務反映也很模糊，盡管稅務部門多次深入到相關發生了民間融資業務的企業調查取證，均因種種原因而不了了之。調查表明，孝感市縣兩級稅務部門還沒有收取過針對民間融資利息的稅收。

3.風險累積放大趨勢對社會穩定構成現實影響。在國家相關部門還沒有制定出臺“民間融資管理辦法(或條例)”的情況下，民間融資缺少監管部門，無論是浙江溫州的錢莊模式，還是山西平遙互助模式，民間融資在政策上沒有完全正名，在操作上沒有統一標準，在實踐上各地千差萬別，導致風險不斷顯現，動輒非法集資數億元甚至十幾億元的大案要案不時出現，個別地方的地下錢莊、高利貸、非法臺會等種種現象有蔓延的趨勢。據調查，民間融資的借貸主體主要為達不到銀行信貸門檻的企業或個人。部分企業或個人可供抵押的資產少，能滿足銀行要求的資產抵押率較低，成為制約銀行信貸投入的癥結。財務透明度低。部分企業的財務報表，上報主管部門、稅務部門、銀行的各不相同，常常連專門搞企業財務的信貸員都弄不清。[3]

4.民間融資作為主流金融體制補充的作用得到發揮。貨幣政策從緊，國有商業銀行為了追求有限增量信貸資金的效益最大化，經營重心和信貸資金向大城市、大企業集中，基層支行的信貸規模偏緊，授信額度小、審批時間長，無法及時充分滿足中小企業、居民的資金需求。民間融資的產生與發展客觀上具有足夠的生存空間。據調查，孝感市16000多家的各類企業中，近年來與銀行有信貸關系的只有2000余家，大多數中小民營和個體企業主要靠自籌資金維持企業正常運轉。同時，金融服務的不適應、貸款審批權限相對集中與貸款對象點多面廣相對分散的矛盾和企業即時的資金需求與銀行審貸時間長的矛盾均較為突出，滿足不了個體私營經濟快速的資金需求，企業為尋求自身發展，紛紛走上了直接融資的道路。

三、引導民間融資規范發展的對策建議

調查表明，在當前貨幣政策從緊大環境下，民間融資確實對地方經濟的發展起到了一定的促進作用，緩解了部分中小企業或個人融資難的局面，有利于資金資源的合理配置，提高了資金的使用效率，彌補了金融服務的不足。但也應注意到由此帶來的消極影響。

1.加緊研究制定和出臺政策措施，引導和規范民間融資健康發展。從一定程度上看，民間融資的總量規模和發生頻率遠遠超過銀行信貸往來，對經濟金融的影響正日趨加大。相關部門應加緊研究制定和出臺“民間企業融資管理辦法(或條例)”，從法律層面上明確管理部門和相關部門職責，規范民間融資行為，讓其從地下走向合規發展的軌道上來，減少或避免對經濟金融的負面影響。明確民間融資借貸雙方的責任和義務，盡量杜絕規避國家稅費等不合規行為。

2.加快民間融資實現模式探索。隨著國家調整放寬農村地區銀行金融機構準入政策，民間金融轉化為正規金融逐步成為現實，如村鎮銀行、資金互助社、貸款公司等金融機構，在一定程度上加快了民間融資導入正規金融體系進程。但民間融資固有的民間性決定了其不應發展為正規金融，也不能被完全替代。民間金融應按照社會化、民間性的發展方向，確定監管部門而不要確定主管部門，延續民間融資固有的優勢和靈活性。監督部門主要要監督民間融資按照市場機制調節資金余缺、優化資源配置，在制度層面上給予民間金融合理的生存發展空間，作為金融體系的必要的、有益的補充，從而形成不同層次的共生合作的金融制度。

3.加快和諧生態建設，構建良性競爭平臺。應該說，民間融資的發展環境并不寬松，合法權益往往難以得到全面保護，構建民間融資與正規金融同臺良性競爭環境尤為重要。一是搭建項目平臺，進一步降低民間投資門檻，積極拓寬民間投資渠道，通過開展項目融資，以基礎設施、基礎產業為載體吸引民間資本，并大力發展投資基金和風險投資模式，倡導正常、健康的民間融資方式。二是搭建中介平臺，大力培育民間融資中介，建立民間金融服務組織，提供委托貸款、信貸擔保等形式的融資，把民間融資從無組織、私人性的直接借貸轉向連續性、集中化和專業化的民營金融。三是搭建服務平臺，地方政府應充分發揮組織協調作用，定期發布項目投資信息，并提高行政服務效能，優化投資環境，為民間投融資提供優質的服務。

4.完善配套措施，加快設計監管和調控的有效框架。促進民間融資的健康發展，要有相應的調控監管措施來引導和糾偏，關鍵在于把民間融資納入宏觀調控和金融監管體系中進行全局設計和監控。一是建立合規有效的民間融資監測體系，通過開展現場和非現場的監測、調查、統計，定期進行信息披露和風險提示，為宏觀調控和監管提供決策依據。二是加強對民間融資的引導、規范、管理，通過加強宣傳，工商部門登記管理，公證機構的公證及有關職能部門規范管理，使其從隱蔽走向公開，引導民間融資走上規范的發展道路。三是加大對高利貸、亂集資等非法融資行為的懲處力度，保護正當合法的民間融資行為。四是加強政策引導和規劃。在國家宏觀調控中，各地應結合地方經濟發展實際予以“窗口指導”，適時制定民間投融資“產業目錄”及政策指引，對民間融資進行整體規劃布局，并配套出臺相關的優惠政策，引導民間資金高效地投入經濟建設各個領域。

5.規范民間借貸行為，減少民間借貸糾紛的發生。有關部門要通過多種渠道大力宣傳有關法律法規，增強群眾的法律意識，特別是借貸時必須訂立書面協議，寫明雙方姓名、借款數額、時間、還款時間、利率及違約責任等，減少借貸風險和糾紛。切實加強民間借貸的管理，讓民間借貸浮出水面，盡快出臺民間借貸的有關條例或法規，對借貸投向、利率等方面作出明確規定，嚴厲制裁放高利貸者。

參考文獻：

[1]張紹基.從緊貨幣政策對地方經濟金融的影響分析[J].武漢金融，2008，(3).

[2] 劉萍.《物權法》與動產擔保物權制度建設[J].中國金融，2007，(20).

[3] 殷成國.金融企業引入破產范圍的預期影響[J].中國金融，2007，(9).