私募的機(jī)會(huì)

相對(duì)于高調(diào)的公募基金，私募基金給人的感覺(jué)是行事神秘、操盤(pán)風(fēng)格兇悍、靈活多變。

幾個(gè)月以來(lái)，上證指數(shù)從6000多點(diǎn)高位下跌，“黃金十年”的說(shuō)法漸漸淡去，而美國(guó)的次貸危機(jī)對(duì)市場(chǎng)的打擊，國(guó)內(nèi)的通脹，等。而在3月底深圳召開(kāi)的第二屆私募基金高峰論壇上，很多私募證券基金界的業(yè)內(nèi)人士都表示，對(duì)A股市場(chǎng)仍有信心，并且認(rèn)為最壞的時(shí)期即將過(guò)去。

對(duì)比之前， 部分私募基金經(jīng)理就早早地判斷A股股票偏離了價(jià)值面，他們經(jīng)過(guò)審慎的判斷之后提前輕倉(cāng)或空倉(cāng)，在5000點(diǎn)附近，很多媒體開(kāi)始鼓噪私募基金敗了陣。

私募基金，是通過(guò)非公開(kāi)的方式向特定投資者、機(jī)構(gòu)與個(gè)人募集資金，按投資方和管理方協(xié)商回報(bào)進(jìn)行投資理財(cái)?shù)幕甬a(chǎn)品。相對(duì)于高調(diào)的公募基金，私募基金給人的感覺(jué)是行事神秘、操盤(pán)風(fēng)格兇悍、靈活多變。

而在這背后，是一個(gè)對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)頗具神秘色彩的投資群體，私募基金界歷來(lái)是藏龍臥虎，今年的這次大會(huì)就更象是一次群英會(huì)，其中不乏在私募領(lǐng)域蟄伏拼殺多年的頂級(jí)大腕，當(dāng)然也不乏身價(jià)上億的私募基金經(jīng)理。這個(gè)場(chǎng)面頗能用時(shí)下一本新書(shū)來(lái)概括，就是《私募英雄》。這本書(shū)描述了在國(guó)內(nèi)主要私募證券基金的曲折成長(zhǎng)歷程。

與幾乎看不到名字的公募基金經(jīng)理不同的是，私募基金背后的經(jīng)理人，其一招一勢(shì)，常常是以自己的經(jīng)驗(yàn)與智慧來(lái)贏得投資者的信任，從巴菲特到索羅斯的的傳奇故事里，難免不帶有個(gè)人英雄主義的色彩。私募基金的投資受政策阻礙相對(duì)較少，而公募基金在很多人看來(lái)則受到了條條框框的限制。私募基金現(xiàn)在有一種趨勢(shì)，正被淪為很多人投身私募的跳板。原華夏基金公司基金經(jīng)理石波，創(chuàng)立上海尚雅投資管理公司轉(zhuǎn)身私募；博時(shí)基金的肖華、工銀瑞信的江暉、上投摩根的呂俊、景順長(zhǎng)城的李學(xué)文、嘉實(shí)基金的王貴文、建信基金的李華都已加入到這個(gè)行業(yè)。

《私募英雄》這本書(shū)記錄了七位私募證券基金經(jīng)理的故事，他們分別是李馳、李振寧、劉宏、劉明達(dá)、 石波、吳險(xiǎn)峰、趙丹陽(yáng)，這七個(gè)人的投資經(jīng)歷，其實(shí)串起的是在中國(guó)資本市場(chǎng)中，私募基金如何尋找機(jī)會(huì)，破繭求生的生存狀態(tài)。

上世紀(jì)末，一些國(guó)內(nèi)的上市公司將閑置資金委托承銷商進(jìn)行投資，這可能是私募在中國(guó)的最早雛形，隨后一些證券公司的專業(yè)精英開(kāi)始加入，其熟稔過(guò)硬的市場(chǎng)營(yíng)銷，一度使投資管理公司大熱，隨著環(huán)境與形式的不斷變化，私募基金在調(diào)整階段，其操作策略由保本業(yè)務(wù)向集中投資策略過(guò)渡，操作手法由跟莊做股到資金推動(dòng)和價(jià)值發(fā)現(xiàn)相結(jié)合轉(zhuǎn)變。

這10多年以來(lái)，私募基金中也匯集著各色各樣的人物，營(yíng)業(yè)部拉客戶的“菜鳥(niǎo)”也能自我包裝為“股神”，外界并不清楚其持倉(cāng)情況、業(yè)績(jī)狀況，魚(yú)龍混雜。在不成熟階段，很多的私募基金只能算作對(duì)于原始的分賬戶代客理財(cái)，或者來(lái)自于不宜公開(kāi)資金來(lái)源的委托理財(cái)資金。雖然號(hào)稱有幾千億之巨，但由于“做莊”的手法和需要，習(xí)慣于盡量潛行水下。對(duì)比公募基金，私募并不能得到大面積的推廣。

私募基金中的趙丹陽(yáng)、劉明達(dá)敏銳地認(rèn)識(shí)到，“陽(yáng)光化”是私募的大勢(shì)所趨，他們?cè)敢鈱I(yè)務(wù)主動(dòng)曝光到大眾的聚光燈下。劉明達(dá)由于選擇了接受四方監(jiān)管（即信托公司、證券公司、銀行及銀監(jiān)局）的體系，把自己的一舉一動(dòng)暴露在了公眾和媒體的視野中，其所創(chuàng)建的明達(dá)資產(chǎn)管理公司也開(kāi)始贏得廣泛的行業(yè)知名度。

在A股近年來(lái)波瀾壯闊的主升浪中，上證指數(shù)從不到千點(diǎn)飆升到六千點(diǎn)，居民的投資熱情空前高漲，陽(yáng)光化的信托基金迎來(lái)了大發(fā)展的春天。越來(lái)越多的私募基金這時(shí)才想到跟信托公司合作，發(fā)行證券投資集合資金信托。截止2007年11月，深國(guó)投已發(fā)行了30多個(gè)證券投資集合資金信托，而這一模式還在廈門(mén)、重慶、上海等城市得到了復(fù)制，越來(lái)越多的私募基金渴望浮出水面。一位深國(guó)投人士介紹道，“他們都希望有個(gè)業(yè)績(jī)的記錄，由于劉明達(dá)和和同道者趙丹陽(yáng)等先行者的巨大成功，私募在開(kāi)始走向透明化。

在2008年的私募基金界的這次大會(huì)上劉明達(dá)認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)五到十年會(huì)保持8%以上的增幅，這是未來(lái)股市看好的內(nèi)在動(dòng)因。

劉明達(dá)是一個(gè)喜歡反思的人，在今年股市最為“熱鬧”的6月份，身為明達(dá)投資顧問(wèn)有限公司董事長(zhǎng)的他遠(yuǎn)離了電腦和K線，悄悄地在西藏住了20多天，理由是“我需要冷靜思考”。他從1996年開(kāi)始才正式接觸股票，1997年辭去了收入頗高的外貿(mào)工作，成為一名職業(yè)投資人。在起初兩年，他經(jīng)歷了持續(xù)熊市的折磨，而后的互聯(lián)網(wǎng)行情奠定了劉明達(dá)的發(fā)跡之路。90年代末，在股市上小試牛刀的時(shí)候，其實(shí)當(dāng)時(shí)他連 K線圖都不會(huì)看。后來(lái)聽(tīng)一個(gè)做計(jì)算機(jī)的朋友暢談?dòng)?jì)算機(jī)行業(yè)的偉大前途時(shí)，劉明達(dá)開(kāi)始留心關(guān)注與計(jì)算機(jī)相關(guān)的企業(yè)，搜集計(jì)算機(jī)行業(yè)發(fā)展資料。在5?19行情到來(lái)之前，劉明達(dá)已經(jīng)有了一些預(yù)感。1999年春節(jié)，他給一批客戶、朋友發(fā)電子郵件，主要談到了對(duì)市場(chǎng)的看法，并明確提出支撐牛市的將主要是科技股及基于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)應(yīng)用的產(chǎn)業(yè)。準(zhǔn)確的預(yù)判為他贏得了其職業(yè)投資生涯以來(lái)一批重要的客戶。其間，作為全球三大供應(yīng)商之一的深科技落入他的視線，在多方了解之后，劉明達(dá)出手10萬(wàn)元買進(jìn)深科技，當(dāng)時(shí)每股價(jià)格是20元左右，到1997年每股漲到60多元時(shí)他出來(lái)了。正是這次操作深科技的成功，讓劉明達(dá)喜歡冒險(xiǎn)與投資的天性迸發(fā)了。 另外，他從1999年開(kāi)始投資東方明珠，直到2001年退出，收益接近5倍。正是這一退，讓劉明達(dá)成功地躲開(kāi)了此后長(zhǎng)達(dá)5年的熊市。這輪熊市給了網(wǎng)絡(luò)概念股以致命的打擊，無(wú)數(shù)投資者連同當(dāng)時(shí)的“股神”都在這波熊市中灰飛煙滅，退出舞臺(tái)。

其后，他默默地在熊市中尋找機(jī)會(huì)，并在2005年提前預(yù)見(jiàn)到股改之后的大牛市行情。劉明達(dá)經(jīng)歷了熊市與牛市的洗禮更加堅(jiān)定了公司價(jià)值的投資道路。

私募基金的陽(yáng)光化道路以及劉明達(dá)的個(gè)人投資取向似乎印證著私募基金發(fā)展的價(jià)值方向，而在書(shū)中出現(xiàn)的另外一個(gè)人物李振寧，上海睿信投資管理有限公司董事長(zhǎng)，所管理的私募基金連續(xù)9年年均增長(zhǎng)100%。李振寧也曾預(yù)言了中國(guó)十年牛市，他把私募基金發(fā)展放在了國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的成熟與建設(shè)的大背景下，對(duì)于未來(lái)更是充滿了信心。

對(duì)于國(guó)內(nèi)幾次大跌的慘痛經(jīng)歷，李振寧曾經(jīng)這樣反思其根本原因，“機(jī)構(gòu)結(jié)構(gòu)過(guò)分單一”。在他看來(lái)，私募基金如果發(fā)展起來(lái)，將很大程度上規(guī)避這種風(fēng)險(xiǎn)。首先私募基金本身來(lái)講，比如說(shuō)信托型基金，一般的有一年的封閉期，另外他不是天天贖回，可能是一個(gè)月贖回一次。

在新人迭出的私募基金界，李振寧算是老江湖了。2001年后，李振寧致力于解決股權(quán)分置問(wèn)題，并作為證監(jiān)會(huì)解決該問(wèn)題的三人小組成員之一起草了方案的第一稿。另外2002年起草證券市場(chǎng)改革發(fā)展白皮書(shū)，李振寧就是該小組的成員之一。后來(lái)白皮書(shū)為國(guó)九條出臺(tái)做了很重要的準(zhǔn)備，其中很多內(nèi)容都被吸收到國(guó)九條其中。與其說(shuō)他是一個(gè)投資家，倒不如說(shuō)是一個(gè)實(shí)踐型的經(jīng)濟(jì)學(xué)者。

李振寧言語(yǔ)中經(jīng)常談到中國(guó)三大改革之一，第一大改革是農(nóng)村改革，它解放了農(nóng)民，給我們的改革搞了第一桶金。第二次大的改革就是商品價(jià)格定價(jià)權(quán)的自由化，這樣帶來(lái)了我們社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)。而第三大改革就是股權(quán)分置改革，資產(chǎn)定價(jià)的自由化，國(guó)家每次政策層面的變動(dòng)都讓這些眼光敏銳的投資家激動(dòng)不已。

今年的4月15日，國(guó)務(wù)院簽署的股指期貨條例將要執(zhí)行，接著，就面臨一個(gè)誰(shuí)來(lái)投資的問(wèn)題，而國(guó)外大部分都是私募基金。而目前期貨公司以及有資格的證券公司的準(zhǔn)備不充分這是普遍的事實(shí)，在未來(lái)幾個(gè)月推出股指期貨的可能性很小，李振寧似乎對(duì)私募基金的股指期貨的未來(lái)充滿了期待?；蛟S，所謂英雄就是在暗淡中看見(jiàn)微光的人。

有人這樣比喻公募基金和私募基金的對(duì)應(yīng)關(guān)系，公募基金是服裝廠，生產(chǎn)大中小號(hào)，顧客對(duì)號(hào)入座，而私募基金是裁縫店，量體裁衣，個(gè)性化投資。當(dāng)年，趙丹陽(yáng)、楊駿、李馳等人在深圳各立門(mén)戶，把主戰(zhàn)場(chǎng)從香港挪回了內(nèi)地，算的上是私募基金發(fā)展中值得回放的事件，而他們這一波人也成為私募界敢于抓住機(jī)遇的英雄。