中國經(jīng)濟(jì)與美、日經(jīng)濟(jì)波動的相關(guān)性研究

摘 要：中國經(jīng)濟(jì)與美、日經(jīng)濟(jì)波動有很強的相關(guān)性和長期的均衡關(guān)系，美國經(jīng)濟(jì)與中國經(jīng)濟(jì)間有正向關(guān)系；日本與中國經(jīng)濟(jì)間卻是負(fù)向關(guān)系。美、日兩國經(jīng)濟(jì)的共同波動會通過資本流動的渠道影響中國。因此，為了降低美日經(jīng)濟(jì)波動對中國的影響，中國貿(mào)易必須走多元化的路子，而且應(yīng)減少對國外資金流入的依賴。

關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)波動；相關(guān)性；協(xié)整；VAR；因果檢驗

中圖分類號：F125.5 文獻(xiàn)標(biāo)識碼： Ａ 文章編號：１００３－３８９０（２００8）07－００10-05

隨著經(jīng)濟(jì)全球化和中國對外開放的發(fā)展，中國經(jīng)濟(jì)受到來自國外經(jīng)濟(jì)的影響越來越大，而全球化對于國際經(jīng)濟(jì)金融的威脅也日益成為不可回避的問題。因此，中國在充分利用全球化帶來的經(jīng)濟(jì)利益的同時，如何抵御國外經(jīng)濟(jì)波動的負(fù)面影響，維護(hù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的穩(wěn)定是迫切需要解決的問題，于是國外經(jīng)濟(jì)波動對于中國經(jīng)濟(jì)的影響成為了一個重要的研究課題。目前，理論界沒有把中國經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)波動之間的聯(lián)系渠道進(jìn)行對比分析，僅單一地分析了某個聯(lián)系渠道的影響程度，也沒有區(qū)分各發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)波動傳導(dǎo)到中國的不同路徑，所以本文從對比的方式入手，從實證結(jié)合理論的角度研究中國與美、日經(jīng)濟(jì)波動的相關(guān)性和傳導(dǎo)途徑。

一、理論分析

筆者主要從理論角度分析國家之間與經(jīng)濟(jì)波動相聯(lián)系的渠道。

1． 貿(mào)易流動。國際貿(mào)易的影響機(jī)制有兩方面，一是需求，二是價格。從需求上來說，當(dāng)一國經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張時，它對進(jìn)口商品的需求就會增加，于是可能帶動商品主要進(jìn)口國經(jīng)濟(jì)的增長，反之，當(dāng)一國經(jīng)濟(jì)衰退時，對商品的進(jìn)口需求就會減少，于是可能使商品主要進(jìn)口國的經(jīng)濟(jì)衰退；從價格上來說，當(dāng)一國經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張或收縮時，該國的商品價格會上漲或下降，于是通過貿(mào)易渠道對其他國家的商品價格產(chǎn)生影響，進(jìn)而影響到他國的經(jīng)濟(jì)。

2． 資本流動。當(dāng)一國經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長時，外國資本為獲取豐厚的利潤而流入該國，資本的流入進(jìn)一步帶動了該國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，該國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展又為他國得到豐厚的回報奠定了基礎(chǔ)；當(dāng)一國經(jīng)濟(jì)衰退時，外國資本會流出，資本的流出進(jìn)一步加大該國經(jīng)濟(jì)的衰退，如此循環(huán)進(jìn)行。

3． 利率和匯率。當(dāng)一國的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張或者收縮的時候，利率和匯率會跟著起變化，根據(jù)利率平價理論，一國利率的變動給其他國家?guī)淼氖找姹囟ㄒ獜膮R率變動帶來的損失中沖減，這樣外匯市場才能達(dá)到平衡。

對于中國來說，近年來經(jīng)濟(jì)的快速增長主要是出口和投資的帶動，加之中國經(jīng)常賬戶的完全開放和資本賬戶的逐步開放，貿(mào)易渠道和資本渠道逐漸成為了國外經(jīng)濟(jì)波動傳導(dǎo)到中國的重要途徑。與此同時，隨著中國利率和匯率政策的改革，它們也會成為重要的渠道。

二、實證研究

（一）數(shù)據(jù)選擇

筆者采用從1999-2007年的季度數(shù)據(jù)，包括中國GDP，日本GDP，美國GDP，中國實際利用外資額，中國出口額，中國利率和匯率。其中，美國GDP數(shù)據(jù)來自美國經(jīng)濟(jì)分析局，日本GDP數(shù)據(jù)來自http://www.esri.cao.go.jp/en/sna/qe073-2/gdemenuea.html，中國的利率數(shù)據(jù)來自中國人民銀行，匯率數(shù)據(jù)來自中國外匯儲備局網(wǎng)，其他數(shù)據(jù)均來自中經(jīng)網(wǎng)，單位統(tǒng)一為億美元。

經(jīng)過缺失值處理和平穩(wěn)性檢驗。筆者把所有平穩(wěn)序列表示成如下形式：

中國GDP對數(shù)——LZGDP

美國GDP對數(shù)的二階差分——L2MGDP

日本GDP對數(shù)的一階差分——L1RGDP

中國出口額——CK

中國實際利用外資額的一階差分——WZ1

中國利率的一階差分——R1

美元加權(quán)平均匯率的二階差分——ME2

美國和日本GDP之和的二階差分——LMRGDP2

中國出口額對數(shù)一階差分——LCK1

中國的GDP——ZGDP

日本GDP的一階差分——RGDP1

（二）中國經(jīng)濟(jì)與美、日經(jīng)濟(jì)相關(guān)性分析

通過相關(guān)性分析可粗略地看到中國經(jīng)濟(jì)與美、日經(jīng)濟(jì)的相關(guān)性以及波動的可能傳導(dǎo)途徑。

中國經(jīng)濟(jì)與美國、日本經(jīng)濟(jì)的相關(guān)系數(shù)分別為0.784和0.76，有很強的相關(guān)性。從表1看出，中國經(jīng)濟(jì)與中國實際利用外資額、出口額是正的關(guān)系，和匯率、利率是負(fù)的關(guān)系，除了日元加權(quán)平均匯率外，其他變量與GDP的相關(guān)性都很顯著。國外的大量投資以及中國的大量出口都會帶動中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展，中國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展又會影響外國投資和中國出口；中國利率的上升提高了國內(nèi)資金借貸的成本，會引起國內(nèi)投資下降，投資的下降會引起經(jīng)濟(jì)的衰退；匯率的上升表示人民幣貶值，本幣貶值也說明了中國經(jīng)濟(jì)的衰退。

（三）協(xié)整檢驗

采用EG兩步法進(jìn)一步研究美國、日本和中國經(jīng)濟(jì)之間是否存在協(xié)整關(guān)系（如表2所示）。

從表2看出，僅有E1是平穩(wěn)的，所以最后得到的協(xié)整方程為：

LZGDP=-5.378498506×LRGDP+4.326840575×LMGDP+16.41881364

美國經(jīng)濟(jì)與中國經(jīng)濟(jì)間是正向關(guān)系，日本經(jīng)濟(jì)與中國經(jīng)濟(jì)間是負(fù)向關(guān)系，而中國經(jīng)濟(jì)也會引起美國經(jīng)濟(jì)正向的、日本經(jīng)濟(jì)負(fù)向的變化。

（四）因果檢驗

利用因果檢驗考察渠道是否真正起到傳導(dǎo)作用，表3僅列出拒絕結(jié)果。

從表3看出，實際利用外資額和出口量是影響中國經(jīng)濟(jì)波動的原因；中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢又是影響出口量和實際利用外資額的原因。利率和匯率都不是引起經(jīng)濟(jì)變化的原因，經(jīng)濟(jì)的變化也不是利率、匯率變化的原因，這可能與中國利率、匯率的政府管制有關(guān)。

美國經(jīng)濟(jì)增長率的變化率是影響中國出口額變化的原因，但不是影響中國實際利用外資額變化的原因。美國是中國的進(jìn)口大國之一，美國的經(jīng)濟(jì)波動會通過進(jìn)口中國產(chǎn)品傳導(dǎo)到中國。

日本經(jīng)濟(jì)波動不是中國出口變化率改變的原因，但是中國出口變化率的改變卻可以影響到日本經(jīng)濟(jì)。從這一點來說美國經(jīng)濟(jì)波動可以通過中國的出口影響到中國經(jīng)濟(jì)，同時中國經(jīng)濟(jì)的波動又通過對日本的出口影響到日本經(jīng)濟(jì)，于是日本經(jīng)濟(jì)的波動要受到美國經(jīng)濟(jì)波動的直接和間接雙重影響。

美國和日本兩國GDP之和變化率的改變是引起中國實際利用外資額變化的原因，但兩國分別的經(jīng)濟(jì)波動卻不會改變中國實際利用外資額。美國和日本兩國的資本為得到豐厚的回報都大量流入中國，兩國經(jīng)濟(jì)的共同波動影響著中國經(jīng)濟(jì)。除了美、日兩國之外，其他看好中國的國家，其資本流入總量也是不容忽視的，仍會對中國經(jīng)濟(jì)起到很大的作用。所以從這一點來說，也許日本和美國單方面的投資對中國經(jīng)濟(jì)的影響不是那么的顯著，而兩者之和的影響卻很顯著。

（五）基于VAR的脈沖響應(yīng)分析和方差分解

利用VAR方法來考察經(jīng)濟(jì)波動傳導(dǎo)的動態(tài)路徑。

從上面的分析中得到，美國經(jīng)濟(jì)波動通過進(jìn)口中國產(chǎn)品影響到中國經(jīng)濟(jì)，中國經(jīng)濟(jì)又通過出口影響到日本經(jīng)濟(jì)，這樣三個國家經(jīng)濟(jì)之間的聯(lián)系就緊密起來了。在此，筆者用美國GDP二階差分、中國GDP、日本GDP一階差分和中國出口量建立VAR模型1，分別表示為MGDP2，ZGDP，RGDP1，CK。用AIC準(zhǔn)則判斷滯后階數(shù)，認(rèn)為4階最合適。

美、日兩國的經(jīng)濟(jì)共同波動通過影響中國實際利用外資額傳導(dǎo)到中國，所以用美、日兩國GDP之和、中國實際利用外資額和中國GDP的對數(shù)二階差分建立VAR模型2，分別表示為LMRGDP2，LWZ2，L2ZGDP。用AIC準(zhǔn)則判斷后認(rèn)為滯后3階最合適。

在上述VAR模型的基礎(chǔ)上，再運用脈沖響應(yīng)函數(shù)來衡量來自隨機(jī)擾動項的標(biāo)準(zhǔn)差沖擊對內(nèi)生變量當(dāng)前和未來取值的影響。若?著t發(fā)生變化，不僅導(dǎo)致各變量的當(dāng)前值發(fā)生變化，而且會通過當(dāng)前值影響其未來取值。脈沖響應(yīng)函數(shù)可以描述這些影響的動態(tài)軌跡，顯示任意一個變量的擾動怎樣通過模型影響到所有其他變量，最終又可反饋到自身的過程。

從圖1看出，中國出口額一開始對來自美國經(jīng)濟(jì)波動的沖擊無反應(yīng)，接著反應(yīng)增強，在第2年的時候達(dá)到負(fù)的最高點，在第5年的時候達(dá)到正的最高點，爾后反應(yīng)逐步減小。日本經(jīng)濟(jì)一開始也對美國經(jīng)濟(jì)波動沖擊沒反應(yīng)，然后反應(yīng)逐步增強，最后再逐步減弱。而中國經(jīng)濟(jì)一開始就對美國經(jīng)濟(jì)波動沖擊有正向反應(yīng)且持續(xù)到第3年，在第4年負(fù)反應(yīng)最強烈，第5年之后逐步減弱。中國經(jīng)濟(jì)對來自中國出口額沖擊的反應(yīng)是持續(xù)的。日本經(jīng)濟(jì)一開始就對中國出口額的沖擊有負(fù)的反應(yīng)，在第3年的時候為正的反應(yīng)，緊接著一直為負(fù)，從第5年開始反應(yīng)逐漸減弱。日本經(jīng)濟(jì)和中國出口一開始對于中國經(jīng)濟(jì)波動沖擊都無反應(yīng)，接著正負(fù)交替反應(yīng)著。中國經(jīng)濟(jì)一開始就對日本經(jīng)濟(jì)波動的沖擊有負(fù)的反應(yīng)，爾后反應(yīng)一直為負(fù)。美國經(jīng)濟(jì)一開始對日本經(jīng)濟(jì)沖擊沒有反應(yīng)，接著反應(yīng)逐步增強爾后再逐步減弱。

從圖2看出，中國實際利用外資量和中國經(jīng)濟(jì)對美日兩國經(jīng)濟(jì)共同波動一開始均無反應(yīng)，而后的反應(yīng)是正負(fù)交替周期性反復(fù)，而且中國經(jīng)濟(jì)的反應(yīng)比實際利用外資額的反應(yīng)要滯后一點。中國經(jīng)濟(jì)對于實際外資利用量的沖擊一開始是正的反應(yīng)，接著反應(yīng)逐漸增強，正負(fù)交替進(jìn)行，而后逐漸減弱。中國實際利用外資量對中國經(jīng)濟(jì)波動沖擊的反應(yīng)也是持續(xù)且正負(fù)交替進(jìn)行。

由上分析我們研究了美日中三國經(jīng)濟(jì)通過出口渠道相互影響的動態(tài)過程和美日兩國經(jīng)濟(jì)的共同波動通過中國實際利用外資量影響到中國經(jīng)濟(jì)的動態(tài)過程，下面我們進(jìn)一步用方差分解的方法來研究。

圖3是VAR模型1的方差分解圖。從MGDP2的方差分解可見，自身和日本經(jīng)濟(jì)波動的影響在3年后達(dá)到穩(wěn)定，而中國經(jīng)濟(jì)影響在4年后穩(wěn)定，約60%的變化可由自身解釋，中國和日本經(jīng)濟(jì)波動各解釋20%。從ZGDP方差分解看，自身的影響力是最大的，約70%，其余因素的影響力都在10%左右。從中國出口量方差分解可得，各因素影響力在3年后達(dá)到穩(wěn)定，中國經(jīng)濟(jì)波動影響由30%增加到60%然后達(dá)到穩(wěn)定，自身的影響由90%減少到20%然后達(dá)到穩(wěn)定，其余因素的影響力在10%左右。從日本經(jīng)濟(jì)波動方差分解看，自身仍具有最大的解釋力，有80%左右，中國經(jīng)濟(jì)影響了10%左右。

圖4是VAR模型2的方差分解圖。從中國實際利用外資率的變化率的方差分解中看出，各因素的影響力在3年后達(dá)到了穩(wěn)定，約60%的變化可由自身因素解釋，20%的變化可由美日兩國經(jīng)濟(jì)增長率的變化率解釋，還有20%可以由中國經(jīng)濟(jì)增長率的變化率解釋。從中國經(jīng)濟(jì)增長率變化率的方差分解看出，約80%的變化由自身解釋，且有波動性，20%的變化由實際利用外資率的變化率解釋，剩下的由美日兩國經(jīng)濟(jì)增長率的變化率解釋。從美日兩國經(jīng)濟(jì)增長率的變化率的方差分解看出，各因素的影響力在5年后達(dá)到穩(wěn)定，其中有80%被自身因素解釋。

三、研究結(jié)論和政策建議

1． 從中國與美、日經(jīng)濟(jì)波動的相關(guān)分析和協(xié)整檢驗中得到：他們有很強的相關(guān)性和長期的均衡關(guān)系，美、日兩國經(jīng)濟(jì)代表著世界經(jīng)濟(jì)走向，對中國的經(jīng)濟(jì)有很強的影響，隨著中國國際化步伐的加快，對世界的影響也逐漸增強，美國的經(jīng)濟(jì)與中國經(jīng)濟(jì)有正向的關(guān)系，日本經(jīng)濟(jì)和中國經(jīng)濟(jì)間卻是負(fù)向關(guān)系。

2． 因果檢驗中我們研究了美、日經(jīng)濟(jì)波動傳導(dǎo)到中國的途徑，美國的經(jīng)濟(jì)波動通過貿(mào)易渠道傳導(dǎo)到中國，當(dāng)美國經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張時，增加中國產(chǎn)品的進(jìn)口，帶動中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，當(dāng)美國經(jīng)濟(jì)收縮時，減少中國產(chǎn)品的進(jìn)口，使中國經(jīng)濟(jì)衰退。中國經(jīng)濟(jì)的波動可以通過貿(mào)易渠道影響日本經(jīng)濟(jì)，中國是日本原材料的進(jìn)口大國，當(dāng)中國經(jīng)濟(jì)繁榮時，對日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展有一定促進(jìn)作用，當(dāng)中國經(jīng)濟(jì)衰退時，日本經(jīng)濟(jì)也會受到一定的不良影響。美國經(jīng)濟(jì)波動可以通過中國間接地傳導(dǎo)到日本。美國和日本兩個世界經(jīng)濟(jì)大國經(jīng)濟(jì)的共同波動會通過資本流動的渠道影響到中國，而這兩個國家單方面的經(jīng)濟(jì)波動卻不會通過資本渠道影響到中國。利率和匯率基本上不構(gòu)成經(jīng)濟(jì)波動傳導(dǎo)的途徑，這與中國的利率匯率的政府管制有直接關(guān)系。

3． 通過脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解研究了傳導(dǎo)路徑的動態(tài)過程，看出中國經(jīng)濟(jì)長期且主要受自身波動的影響，同時中國出口量和實際利用外資量對于中國經(jīng)濟(jì)的影響很大且持續(xù)，美國經(jīng)濟(jì)長期影響著中國出口，中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)影響著對日本的出口。

根據(jù)以上分析，筆者認(rèn)為：國外的經(jīng)濟(jì)波動可以從貿(mào)易和資本流動的渠道影響到中國的經(jīng)濟(jì)，好的沖擊固然能帶動中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，可是壞的沖擊也許會使中國經(jīng)濟(jì)面臨很大危機(jī)，美國和日本是中國的貿(mào)易往來大國，同時也是對中國投資的大國，他們的經(jīng)濟(jì)波動對于中國有很大的影響力，所以筆者認(rèn)為中國的貿(mào)易應(yīng)該多元化，即和很多其他的國家建立友好往來，同時加快中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，提高GDP水平，減少中國對國外資金流入的依賴。中國的利率、匯率政策在一定程度上也抵御了國外經(jīng)濟(jì)的沖擊，由于利率沒有市場化，使之不是一個顯著的傳導(dǎo)渠道。隨著中國逐步放寬金融和資本賬戶，如何預(yù)防國外經(jīng)濟(jì)沖擊成為一個很值得研究的問題，對于防御方法研究有待進(jìn)一步深入。

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責(zé)任編輯：張增強

責(zé)任校對：武玲玲