王冉：金融風暴對民營投行影響不大

國際大投行忙于“救火”，在尋找項目方面投入的精力大不如前，這就給本土投行留出了廣闊空間

在華爾街金融風暴中，五大投行無一幸免，遭受重創。國際投行業遭受巨大打擊。這場金融風暴對中國本土初露鋒芒的民營投行又有怎樣的影響？投融資企業該如何應對？《新財經》記者就相關問題，采訪了易凱資本的首席執行官王冉。

金融危機為本土民營投行創造機會

《新財經》：華爾街金融風暴對易凱這樣的本土民營投行有什么樣的影響？

王冉：從短期來看，沒有太大影響，反倒是為我們創造了一些機會。

有些公司原計劃赴美上市，但現在IPO市場幾乎凍結。這些企業或者選擇進行又一輪私募融資，或者尋求被戰略投資人并購，無論哪種結果，對我們都意味著機會。

國際上一些大投行由于自身受到金融危機的影響，忙于“救火”，它們在尋找項目方面投入的精力不如以前，這給本土投行留出了更多的空間。

此外，我們會密切注意華爾街金融人才的流向，我們會和獵頭公司合作，希望可以物色一些合適的人才，尤其是較高層的人才。

明年將是充滿挑戰的一年。主要原因在于，資本供需雙方對合理價格的分歧會加大。雖然市場上會有很多交易，但成功率會下降，觀望情緒會比較嚴重。本來我們有一個非常激進的增長計劃，但針對目前市場的變化，我們將作相應調整。

《新財經》：面對日趨惡化的市場環境，投資人的心態怎樣？

王冉：觀望情緒非常濃，越是大牌基金，觀望心理越重。有人認為，在這樣的環境下，什么都不做，反而會成為贏家。有些投資人現在很矛盾，怎么處理已經投資的項目，是賣還是逆勢而動再融一輪？當然，也有一些敏感的投資人在留意抄底的機會。

總體而言，投資人還是會尋找市場上的投資機會，但投資心理已經發生了變化。市場環境不好，他們自然不愿意出高價。因此，就算遇到他們中意的項目，他們的出價也會遠遠低于企業家的預期。

待融資企業如何過冬

《新財經》：對于需要融資的企業而言，這樣的環境會給他們帶來哪些困難？您有何建議？

王冉：對融資企業來說，這無疑是一個寒冷的冬天。在這樣的市場環境下，企業是否繼續融資，取決于企業的具體情況，可以從幾下幾個方面進行衡量。

首先，你要對這個冬天持續的時間作出預估。你現有的資金是否足以撐過這個冬天。如果你認為冬天會持續一年，而手里的錢只能維持半年，你似乎沒有太多選擇。寒冬里買羽絨服，可能不打折，但總比在六個月后凍死在半路要好。遺憾的是，依現在的情況看，似乎沒有人知道這個冬天會持續多久，也沒有人可以拍著胸脯說，明天一定不會比今天更冷。

其次，取決于你所從事業務的性質。如果你做的是“線性增長”業務（譬如，像開餐館或商店），融不融資只意味著多開或者少開幾家，那么可以等。但如果你做的事正好需要一筆錢把業務模式砸出來，要么是一百要么是零。你現在要做的事，就是趕緊找錢。

第三，取決于你有沒有通過并購整合市場的規劃。就目前的市場環境，賣股份很難賣出高價格，但你買股份的代價也小。如果你賣股份的收入比買股份的支出要高，或者兩者相當，那么，融資就是值得的。

第四，取決于你準備出讓股份的比例。如果你原本打算出讓較高比例的股份，想融一大筆錢，那么，現在你應該慎重。如果你只是想通過出讓少量股權來實現改善公司股東和治理解構，建立規范的財務體系等戰略目標，那么，賣貴一點還是便宜一點都無所謂。商業利益上的那點差異，遠遠沒有盡早實現上述戰略目標重要。

《新財經》：您認為這個冬天會持續多長時間？

王冉：我覺得不會短。我認為，繼續惡化的可能性不太大，但也不意味著明天一定會更好，目前的狀況可能會徘徊一段時間。就目前的情形看，全球金融市場復蘇可能需要一年到一年半的時間。中國市場有沒有可能提前復蘇？有可能，但起碼要到明年年中。

《新財經》：明年年中？您的判斷依據是什么？

王冉：中國今年經歷了太多的磕磕絆絆，自然災害、毒奶粉事件，等等；雖然國家針對A股市場出臺了不少“救市”政策，但復蘇的跡象并不明顯。很多公司，如果單從價值投資角度看，已經接近投資點了，但市場觀望氣氛依然濃厚，心態調整需要一段時間。

另外，全球經濟的不穩定，國內企業也不敢輕舉妄動，特別是出口導向型企業。只有當國際形勢明朗以后，中國企業才能恢復信心，然后再做戰略調整，這也需要時間。

實際上，中國經濟實際已經是靠內需拉動，雖然部分行業會受金融風暴影響，總體而言，經濟增長速度還會高于全球。經過六至九個月的觀望，中國經濟一定會最先起動來，領跑全球經濟發展速度。

《新財經》：在目前的形勢下，易凱在選擇投資項目方面作了怎樣的調整？

王冉：我們不變的法則是：選好的企業，甭管是哪個行業。目前的市場形勢下，我們有兩個關注重點：

一是并購整合主題。比如戶外媒體，在經歷了一輪投資熱潮之后，很多企業出現了問題，但他們又占有一定的資源，這樣企業之間就存在整合的空間；另外，有些已經上市的企業，由于股價低迷，流動性出現問題，有機會重新私有化，退市之后注入新的資源或主題，重新打包上市。

還有一點，有些行業受經濟波動影響不大。比如食品，不管怎么樣的人都要吃飯；教育，不好時反而有時間學習；電影，可能不買車、不出國旅游了，但總要找點樂子，看看電影是一個不錯的選擇；還有醫療。我們將重點關注這些行業。

做企業應該成為一種理想

《新財經》：您在審視投融資項目過程中，接觸了大量的企業家或者創業者，您認為成功企業家的基因是什么？

王冉：企業家必須充滿激情，有時候甚至很沖動，想到一件事，不做難受，即使住在五星級飯店里，坐在頭等艙，心里還是不踏實。企業家要敢于一條道兒走到黑，看準一件事就要堅持，所謂看準了，是真的看準了，不能今天看準這個，明天看準那個。企業家對金錢和物質不能有過分強烈的欲望，這也是真正成功的企業家與一般企業家的本質區別。

在中國，許多做企業的人缺少一個從容的心態，有些人想的就是一夜暴富，或者總愿意把自己看成一個戰士或者謀略家。

許多時候，做企業是去實現一種理想。在成熟的經濟環境下，可能更是這樣。當有一天，你把做企業本身當做自己的一個理想，這個理想不是說要做市場第一，或者市值最高。企業家得到的結果會完全不一樣。

《新財經》：如果按年代來劃分企業家，60后，70后，80后和90后，您認為哪一代企業家更具備成功的條件？

王冉：在80后、90后中，許多人已經不是為了創富而做事，很多時候是出于興趣，覺得有意思就去做了，這在一定程度上，就是在為理想去做企業。

中國老一輩企業家以前不知道外面的世界如何，當他們了解了以后，就一直在追趕和模仿。80后、90后企業家視野開闊，這一點要超過他們的前輩。現在很多行業中，比如互聯網領域，可以說中國企業與國外企業是站在同一條起跑線上，而且中國還具有市場優勢。所以，在這些領域，中國很可能會出現一些世界級企業。

我國的投資銀行簡介

目前，我國的投行可以分為三種類型：第一種是全國性的，第二種是地區性的，第三種是民營性的。全國性的投資銀行又分為兩類：一是以銀行系統為背景的證券公司；二是以國務院直屬或國務院各部委為背景的信托投資公司。

地區性投資銀行主要是省市兩級的專業證券公司和信托公司。以上兩類投資銀行依托國家在證券業務方面的特許經營權在我國投資銀行業中占據了主體地位。

民營性的投資銀行主要是一些投資管理公司、財務顧問公司和資產管理公司等，他們絕大多數是從過去為客戶提供管理咨詢和投資顧問業務發展起來的，具有一定的資本實力，在企業并購、項目融資和金融創新方面具有很強的靈活性，正逐漸成為我國投資銀行領域的又一支中堅力量。