中國銀行業的并購與重組研究

一、引言

并購與重組作為一種正常的市場行為，伴隨著經濟發展而不斷演進。綜觀百年全球銀行業并購歷史，銀行業并購與企業并購存在著密切相關性，它孕育于企業并購、服務于企業并購、作用于企業并購、超然于企業并購。20世紀90年代以來，伴隨著第五次全球企業并購浪潮，第三次全球銀行并購浪潮至今持續。為適應經濟發展全球化和跨國化的需求，各國銀行業通過大規模并購，為跨國公司提供全方位的金融服務，金融一體化打破了資本流動的國別限制，加劇了各國銀行在全球范圍內對國際金融資源的爭奪和利用，銀行間的競爭也從國內逐漸轉移到國際。總之，不論是發達國家還是發展中國家，銀行業的并購重組都有加速的趨勢，而且市場力量將在未來銀行業的重組中發揮主要作用。國際銀行業并購與重組的發展趨勢呈現出規模和金額不斷擴大，除了大銀行對中小銀行的收購和兼并外，強強聯合，大銀行之間的并購已經越來越引人注目。經過一系列并購與重組主要的國際大銀行實力迅速增強，基本成為能提供所有金融服務的“金融超市”，并體現出分割國內市場、占領國際市場的發展態勢。1996年至2000年間，國際銀行業并購達到高潮，近年國際銀行并購情況如圖1、表1所示。進入新世紀，國際銀行并購潮流趨緩，不過2007年10月5日，由蘇格蘭皇家銀行、荷蘭-比利時的富通銀行和西班牙的桑坦德銀行組成的國際財團競購荷蘭銀行成功，交易額高達1010億美元，創造了迄今為止全球銀行并購的規模之最。鑒于花旗銀行、摩根斯坦利等國際金融大亨的股權最近均已易手，以及美國次貸危機正在蔓延發展之機，很多研究者預料：次貸危機的進一步發展，可能引發新一輪并購浪潮；全球金融體系乃至全球經濟體系，都可能進入新一輪重組過程。

圖1 歷年國際銀行并購額

資料來源：佚名，世界金融機構經營業務全球化與混業化趨勢，2007-5-10，ttp：//www.qiqi8.cn/article/42/193/195/2007/2007051045961.html；姚鳳閣，溫紅梅，我國銀行業購并的制約因素分析與對策選擇[J]，黑龍江對外經貿，2006(12)

二、中國銀行業并購與重組研究

1.中國銀行業并購與重組的現狀

20世紀80年代以來，在國際銀行業并購浪潮的沖擊下，逐步朝著市場經濟過渡的中國也開始借鑒國際經驗，通過并購來防范和化解區域性、系統性金融風險以及整合無序的金融資源，拉開了國內銀行業并購重組的帷幕。1986年中信實業銀行收購香港嘉華銀行61.38%的股份，開創了我國銀行境外并購的先河。1996年在人民銀行的倡導和推動下，廣東發展銀行以承擔2億多元的虧損為代價收購中銀信托，通過這次收購，廣東發展銀行實現了由原來的區域性商業銀行向全國性商業銀行的跨越。1997年海南發展銀行兼并28家城市信用社，海南發展銀行為此背上沉重的包袱不能自拔，最后全盤崩潰。1998年12月，國家開發銀行宣布與中國投資銀行合并，但由于與《商業銀行法》有關分業經營的法律法規相悖，開發銀行最終不得不將分行以下的機構全部轉讓。1999年3月，中國光大銀行整體收購原中國投資銀行的資產、負債和29家分支行所屬的137個營業網點。2001年6月，中國工商銀行和韓國韓匯銀行之間簽署了包括匯款、授信和信息交流等多項業務內容的合作協議。2006年12月，工行買入印尼的Halim銀行90%股權。2007年7月，國家開發銀行同意斥巨資入股巴克萊銀行。民生銀行則在10月初宣布，擬投入至多3.2億美元收購美國聯合銀行控股公司9.9%股權，并計劃未來進一步增持至20%股權。

近年來中國銀行業獲得了大力發展，中國銀行業在國際上的地位不斷上升。2007年7月份最新出版的英國《銀行家》(The Banker)雜志公布了2007年全球前1000家銀行的排名。中國共有31家商業銀行進入排名，其中前十位分別是工商銀行(7)，中國銀行(9)，建設銀行(14)，農業銀行(65)，交通銀行(68)，招商銀行(101)，中信銀行(160)，浦發銀行(191)，民生銀行(230)，興業銀行(260)。這顯示了中國商業銀行業的不斷發展、壯大和蒸蒸日上。隨著中國經濟的飛快發展，國內銀行業市場吸引了越來越多的國際銀行尤其是歐洲銀行的注意，外資銀行參股中資銀行的步伐也在加快。中國加人WTO之后，參股、收購國內銀行已成為現階段外資銀行進人中國市場的首選方式，GEPA的落實使香港銀行與內地銀行的并購也熱潮涌動。2004年6月中國又將單個外資機構人股的比例上限從原來規定的15%提高到20%，更使外資并購掀起了新一輪高潮(見表3)。

資料來源：董琦，后WTO時代中國商業銀行的戰略選擇[J]，財政金融，2006(6)

與國外銀行業并購相比，中國銀行業并購總體上具有以行政安排的化解危機性動機為主，自主的逐利性商業動機嚴重不足；橫向并購方式多，縱向和混合并購方式少；關注并購前期工作多，重視并購后續工作少；國內并購多，國外并購少等顯著特點。中國加入WTO金融業務受保護過渡期已經結束，面對外資銀行的挑戰及全球銀行業并購重組浪潮的沖擊，中國銀行業兩極分化程度加深，國內銀行業的并購重組壓力日趨增大。同樣，隨著國內銀行業的全面開放以及銀行股改上市工作的順利完成，一些大型商業銀行無論是資產規模還是財務實力方面，都已具備了跨國并購能力，中國銀行業海外并購時代也即將到來。可以預見，銀行并購將成為國內新一輪金融改革的熱點。

2.中國銀行業并購與重組的必要性

(1)中國銀行業順應國際銀行業并購潮流及參與國際競爭的要求

并購重組，向來就是銀行業擴大資產規模、拓展經營領域、提升競爭能力、謀求迅速發展的主要路徑。通過并購與重組建立具有超強競爭力的金融超市或銀企集團是世界潮流，國外銀行業并購重組的成功經驗給了中國以啟示：并購重組將是中國銀行業獲得更大發展的必經之路。隨著WTO保護期結束以及濱海新區的建立，國外銀行業將不斷涌入，搶戰國內金融市場。若想的競爭激烈的國際金融市場立足，國內銀行應當采取立足于國內，向國際擴張的策略，分享國際金融資源。為了達到這一目的，通過并購與重組增強自身實力，并通過國際并購延伸自身業務范圍是必然的選擇。

(2)中國銀行業進行混業經營的要求

我國目前實施“分業經營、分業監管”的分離制銀行體制有其存在的合理因素。但是混業經營是銀行業發展的大勢所趨，我國銀行業必須未雨綢繆，盡快吸收國外銀行業并購及國內中國工商銀行成功收購英國西敏銀行所屬的西敏證券亞洲有限公司和“光大模式”等成功經驗，為迎接混業經營時代的到來打下堅實的基礎。

(3)中國銀行業擴大規模經濟效應和范圍經濟效應的要求

規模擴張帶來的主要是可變成本的增加，固定成本相對穩定，而且銀行經營規模只有達到一定水平才能承受使用先進技術所帶來的高固定成本。因此，通過資產、人員、機構網點的增加可以使銀行資產達到最佳規模，從而獲得較低的單位運營成本；在一般情況下，并購重組能夠降低新業務、新市場的進入壁壘，并利用原機構的經驗—成本曲線效應和人力資源、客戶資源，以較低的成本實現范圍經濟效應。

(4)中國銀行業增進管理和財務協同效應的要求

效率差異化理論認為，如果收購方的管理團隊是有效率和不可分割的，那么通過并購重組可以釋放其剩余管理資源，并使得目標銀行的管理非效率可經由外部經理人的介入和增加管理資源的投入而得到改善。因此，當并購雙方管理效率不一致時，具有較高效率的收購方并購較低效率的目標銀行后，目標銀行的效率將會被提高至收購方的標準。并購后的銀行管理效率會超過并購前兩銀行單獨經營時的效率之和，從而銀行整體管理效率得以提高；一般而言，現金流量少而融資能力低的銀行在擁有較好投資機會時，資金成本可能很高或者資金缺口較大，尤其對于資本充足率不足的銀行，即使有好的投資機會，資產規模的擴張也會受到限制。而有大量內部現金流量和較少投資機會的銀行，可能自由現金很多。這兩類銀行的并購重組會實現財務協同效應：前者補充資本金，得到投資所需資金或獲得較低的內部資金成本優勢；后者則提高了增長率和資金利用率。并購重組后銀行舉債能力的提高還可以減少利息方面的納稅支出。

三、中國銀行業并購與重組的戰略選擇

銀行業并購史可以劃分為三個階段，第一階段的并購創造了全國性的大銀行，比如美洲銀行，這一階段目前已進入尾聲；第二階段將出現大規模跨國交易，預計日本、中國等太平洋周邊國家的大型金融機構將以大規模交易或戰略投資的方式投資歐美公司；第三階段將創造業務遍及大多數大型市場的全球金融機構，第三階段將創造真正的全球金融企業。2004年以來，在沉寂近4年之后，銀行業并購又成為潮流，2007年將是銀行業并購史“第二階段”開端。為了應對即將來臨的競爭高潮，中國銀行業在加快產權改革和市場化進程同時，有必要通過并購與重組對商業銀行進行全面整合，進一步優化中國商業銀行組織體系。中國銀行并購與重組應遵循的總體戰略：根據中國經濟發展水平和銀行發展狀況來設計銀行業并購的策略；在并購與重組中注重功能重組，功能才是金融體系調整和改革的前提，重組應首先強調銀行體系需要行使哪些功能；在此基礎上有步驟、有計劃地采取“組織重構一同業整合一混業擴張”的漸進式戰略來實現；同時穩步向外資銀行開放市場，發揮外資在銀行業并購重組中的作用；建立和健全銀行并購的法律體系，建立銀行存款保險制度，以保障重組前后金融體系的穩定。

“組織重構”階段重點推進商業銀行產權制度改革、內部組織重構，改善銀行并購重組的制度環境。“同業整合”階段是大規模開展市場化的商業銀行并購重組活動。一是國有獨資商業銀行之間并購重組，組成超級銀行。二是國有銀行與股份制商業銀行以及股份制商業銀行之間并購。三是中國銀行業以跨國境并購為契機，實現金融業的國際化發展。“混業擴張”階段鼓勵以銀行為主體的多元化的混合并購，銀行業對非銀行金融機構的并購，以實現多元化經營，拓展業務領域。通過銀行控股集團向金融周邊產業并購，包括證券、保險、信托、期貨、租賃等，建立業務多元化的金融超市。

四、結束語

金融全球化及分業向混業經營的浪潮已勢不可擋，中國銀行業必須面對現實迎接挑戰。中國銀行業的并購與重組應該遵循如下原則：相機選擇適合我國銀行業實際的重組模式；重視和防范重組失敗的風險；必須按市場原則進行重組；充分發揮政府和銀行監管部門的參與職能；健全和完善法律法規。中國未來可以形成多元化經營的“航空母艦”，順應國際并購重組中流行的“大而不倒”理念，躋身國際市場，參與世界銀行業競爭。

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(作者單位：首都經濟貿易大學金融學院)