淺議我國高額外匯儲備問題及對策

【摘要】 高額外匯儲備一方面給我國經濟發展帶來強勁動力，同時也帶來諸多不利影響，本文分析了我國外匯儲備增長的主要渠道及高額外匯儲備的不利影響并提出相應對策。

【關鍵詞】 外匯儲備；不利影響；對策

【中圖號】 F830.92【文獻標示碼】 A 【文章編號】 1005-1074(2008)12-0131-01

我國外匯儲備增長迅速。從1994年我國實行外匯管理體制干預外匯市場以來，外匯儲備逐年持續高增長，連續多年保持資本項目和經常項目的雙順差，高額外匯儲備的過剩。高額的外匯儲備一方面給我國經濟發展帶來了強勁的動力，另一方面也給經濟帶來了諸多不利影響。

1 我國外匯儲備增長的主要渠道

從外匯儲備供給的來源來看，外匯儲備可分為債權性外匯儲備和債務性外匯儲備。債權性外匯儲備主要來源于外貿出口、勞務出口等經常項目，由經常項目順差形成；債務性外匯儲備主要來源于國外借款、利用外資等資本項目，由資本項目順差引起外匯儲備增加。

2 我國高額外匯儲備的不利影響

2.1 造成了資金的浪費和資源的低效使用 外匯儲備是一種我國的對外資產，而我國的外匯又主要是通過進出口貿易取得，是我國使用大量的人力資本和社會資源換回的外匯資產，是一種實際資源的象征，它的持有是有機會成本的。外匯儲備增加表示相應的資源被外國使用，這意味著我國放棄了相應量的投資和消費，所以外匯儲備增加越多，付出的機會成本就越大，也就越不利于國內經濟發展和居民生活福利的改善。

2.2 造成了人民幣升值的壓力 外匯儲備的增加會帶來外匯市場上外匯供給大于需求，給本幣帶來升值壓力，而央行為了維持匯率的穩定大量地買入外匯，又再一次強化了本幣升值的預期。近年來，在外匯儲備大量增加的狀況下，人民幣升值壓力和熱錢的涌入已十分明顯，長久如此將不利于我國經濟持續健康發展。

2.3 降低中央銀行的宏觀調控能力 由于我國實行的是有管理的浮動匯率制度，央行會積極動用外匯平準基金對匯市進行調控。因而，近年來我國人民銀行購買外匯是其投放基礎貨幣的主要渠道。大量外匯儲備的購進，增加了基礎貨幣投放量，加上貨幣乘數作用，形成過分寬余的貨幣供給，加劇通貨膨脹壓力，不利于人民銀行對國內宏觀經濟進行調控。

2.4 產生匯率波動風險 近幾年，我國外匯儲備多以美元資產為主，美元匯率波動必然帶來外匯儲備價值的變化。如果美元對世界主要貨幣出現大幅貶值，相對于人民幣只能被迫對美元大幅度升值后，將遭受美元儲備大幅度縮水的損失。

2.5 過量持有外匯儲備會擠占國內信貸，造成資金分配失衡 由于進出口存在大量順差，央行通過外匯占款投放了大量基礎貨幣。這樣，出口多、投資多的地區、行業，人民幣資金就相對充裕，而其他地區和領域卻相對匱乏，結果是資金和資源進一步向外向程度更高的東部沿海地區集中，造成產業和地區發展的不平衡，中西部處于更不利的發展境地。

3 我國高額外匯儲備的應對措施

3.1 改善對外貿易狀況 資料顯示，我國貿易順差一般占到新增外匯儲備的65%，是外匯儲備來源的主要渠道。因此，必須要改善對外貿易狀況，不斷優化進出口貿易結構。一方面，要限制高能耗、高污染和資源性產品的出口；另一方面應該減少對進口的限制，鼓勵先進技術和設備的進口。

3.2 推動資本項目收支的調整 一方面要嚴格限制非正規渠道資金的流入，有序引導資本流入。首先，應該控制國內招商引資的過熱勢頭，不宜一味盲目強調吸引外資，應根據產業結構調整方針，逐步取消外資享有的各種“超國民待遇”，轉變依靠優惠政策、犧牲資源和環境的引資方式，引導外資投向，優化利用外資結構，吸引符合產業發展要求的外資流入，促使外資能真正帶來先進技術、先進管理以及緊缺原材料。在需要繼續保持一些特殊優惠的領域，實行內外資統一的政策，以促進經濟內外均衡發展。其次，要完善外債管理制度，合理控制外債規模，限制外債結匯。另一方面還應積極拓寬資本流出渠道，引導資金有序流出。

3.3 建立外匯儲備風險管理制度 合理選擇貨幣結構和資產結構外匯管理當局應該在外匯儲備管理過程中建立和完善風險管理框架，該框架應包括運用先進的風險控制手段、建立完善的內部管理制度和風險披露制度等等。同時可以運用各種金融工具對我國的外匯儲備進行管理和規劃，如可考慮動用部分儲備資產發行美元債券，允許企業和個人用人民幣購買，建立專項基金，這樣既可以減少美元的比重，同時又對儲備進行了保值和增值。

3.4 完善外匯市場，實現“藏匯于民” 讓企業和個人有較多的外匯投資領域和投資品種。如儲備證券化，即通過證券化方式把一部分外匯儲備變為企業和個人外匯資產。

3.5 增加黃金儲備份額 抑制外匯儲備縮水和減輕人民幣升值壓力在我國外匯儲備快速增長和人民幣壓力加大的同時，我國的黃金儲備變動不大。適時增加黃金儲備有助于改善我國國際儲備結構，避免匯率風險，而且有助于人民幣幣值的穩定，也有利于增強市場的調控能力。

3.6 嘗試將部分外匯儲備轉化為實物儲備 將一部分外匯儲備用于進口國內緊缺的石油、礦產等，建立戰略物資儲備，創新外匯儲備經營管理模式。在控制外匯儲備規模的過程中，我們期望的目標是多元的，而多元目標之間存在一定沖突。宏觀調控的主要目標是經濟增長、充分就業、物價穩定和國際收支平衡，作為一個發展中國家，我們還希望不斷提升國內產業結構，最終實現我們的發展目標。在這些目標中，控制貿易順差和外匯儲備增長（即對外經濟平衡）與價格穩定目標是統一的，但控制貿易順差和外匯儲備增長的努力與經濟增長充分就業和提升產業結構目標之間存在一定沖突，這仍需要我們進行全面的權衡。

4 參考文獻

[1] 魏章友.高額外匯儲備對我國經濟的影響及對策[J].當代經濟，2008，(17).