外資銀行進入影響我國金融安全的傳導機制分析

我國在加入世界貿易組織5年過渡期結束后，兌現了當初全面開放銀行業的承諾。2006年12月11日，全面取消了對外資銀行經營地域和經營范圍的限制，允許外資銀行提供人民幣業務，給予外資銀行國民待遇，銀行業開放進入了一個新階段。截至2007年10月末，在華外資銀行資產總額為1539億美元，占全國金融機構資產總額的2.24%；各項貸款余額888億美元，比上年同期增長57.8%；各項存款508.7億美元，同比增38.47%；外資銀行平均不良貸款率為0.59%。有35家境外機構投資入股23家中資銀行，入股金額達210億美元；在華外商獨資銀行20家，下設分行95家；合資銀行有3家，下設5家分行和1家附屬機構；另有22個國家和地區的72家外國銀行設立了130家分行。可以看出，外資銀行已逐步成為中國銀行業市場的一支重要力量。為降低外資銀行進入所帶來的潛在金融風險和保障開放條件下我國金融安全，并進一步擴大和深化我國金融業的對外開放，研究外資銀行進入對我國金融安全的影響并制定相應的政策對策便具有極其重要的現實意義。

一、外資銀行進入與金融安全：對已有研究的述評

金融安全，簡而言之就是貨幣資金融通的安全，凡是與貨幣流通以及信用直接相關的經濟活動都屬于金融安全范疇。外資銀行對金融安全的影響，是通過對東道國本土銀行和金融市場穩定性的影響來傳導的。一國銀行體系的健康與穩定都將直接影響該國的金融安全。

外資銀行進入是外資銀行和東道國共同博弈的結果。在外資銀行進入是否會危及東道國金融穩定的問題上，目前學術界還沒有明確的結論。一些學者認為，外資銀行對外直接投資對母國的經濟波動具有較高的敏感性，因此外資銀行母國的經濟波動可能會通過外資銀行傳遞到東道國，進而對東道國的外資貸款，甚至整個經濟活動產生影響。例如，20世紀90年代日本資本市場和房地產業出現了泡沫，隨后爆發了銀行危機。為了應對母國的經濟問題，在美國的日資銀行縮減了對美國市場的信貸規模，對當時美國房地產業發展產生了極大的負面影響。Goldberg和Kinney發現美國的宏觀經濟變動在很大程度上影響了美國銀行在拉美、亞洲以及發達國家分支機構的信貸數量。而且，由于外國投資者對于東道國市場不熟悉，他們可能在東道國危機發生的第一時間迅速撤出東道國，致使東道國的金融市場危機惡化并難以擺脫。另外，外資銀行進入會加劇東道國銀行業的市場競爭，可能導致部分國內銀行轉向高風險客戶和項目，成為銀行業市場不穩定的誘因，所以外資銀行進入必然構成東道國金融市場潛在的不穩定因素。

也有一些學者對此持有不同的觀點，他們認為，外資銀行進入會促進東道國資本積累和資本配置效率的提高，增強銀行體系的穩定性，提高東道國的金融監管水平，有利于東道國的金融安全。由于外資銀行的資金主要來源于其母國，東道國經濟波動對外資銀行影響不大，因此與東道國本土銀行相比，外資銀行可以提供更為穩定的信貸資金，有助于增強東道國金融體系的穩定性。Bonin Huang認為，由于外資銀行的資金投入期更加類似于長期投資而不是短期投機資本，而且外資銀行的經營與東道國的金融穩定息息相關，要受到東道國監管機構的監管，外資銀行恰恰是東道國經濟穩定器，而非助長資金外流引發或加劇金融危機。

在東道國金融體系發育不夠健全或開放之初，外資銀行的進入會對帶有壟斷性低效率特征的東道國本土銀行業“注入一針強心劑”，其金融“技術溢出效應”具有著明顯的正外部性；而且外資銀行尚未能站穩腳跟，其微觀戰略一般會順應東道國的需要以謀求發展的機會。因而在此階段，外資銀行對東道國銀行體系穩定性一般都具有顯著的正向效應。我國目前就處于金融開放初期，所以學者們對我國現階段外資銀行的研究也都顯示積極的效果。

從對已有研究成果的回顧，不難發現，以往的研究大部分是從理論的角度探討外資銀行進入對金融安全的影響，而對這種影響的傳導機制涉及很少，事實上，影響的傳導機制在很大程度上決定著影響的方式和影響的程度，因此本文試圖從影響的傳導機制這一視角來探討外資銀行對金融安全的影響。

二、外資銀行不同進入方式對我國金融安全影響的傳導機制

外資銀行的進入會影響一國銀行業的風險，進而影響國家的金融安全。但是外資銀行對東道國金融穩定性乃至金融安全的影響因其進入方式不同而有所差異。目前，外資銀行進入我國市場的方式主要有4種：開設分行、與中資銀行建立合資銀行、參股中資銀行、設立獨資銀行。外資銀行中的外商獨資銀行和中外合資銀行（這兩種銀行一般稱為外資法人銀行），則是外國投資者或者外國投資者和中國投資者依照中華人民共和國法律在中國境內注冊設立的法人商業銀行，其資本水平與我國要求的風險水平一致，主要是受我國的監管，帶來的風險隱患較小。故本文重點討論外資銀行分行和外資銀行參股對我國金融安全帶來的影響。

（一） 外資銀行分行影響我國金融安全的傳導機制

分行是指外國銀行在東道國境內的分支機構，在法律上不具有獨立的法人資格，是外國銀行在東道國境內的延伸和組成部分。外資銀行分行主要通過對國內銀行的影響和作為國際資本流動的渠道對我國的金融安全產生影響（見圖1所示）。

圖1外資銀行不同進入方式對我國金融安全影響的傳導機制

1．作為國際資本流動渠道對我國金融安全產生的影響

首先是對我國貨幣政策的影響。一個國家的貨幣政策是其實施宏觀調控的重要手段，而銀行業是貨幣政策產生效應的主要對象。貨幣政策的真正實施，通常要求在貨幣工具、操作目標（如利率）、中間目標（如貨幣或信貸總量）和政策目標（如穩定物價）之間存在相對穩定的關系。而這些工具和目標需要通過銀行傳導才能對實體經濟起作用。外資銀行分行通過干擾貨幣工具的實施來降低國內貨幣政策的有效性，當政策工具與目標之間的正常關系變得越來越難以預測的時候，金融風險的程度也就越來越高。外資銀行分行作為國內金融市場和國際金融市場的聯結點，資金來源主要來自國外金融市場，外資銀行在中國境內的貸款受其存款來源的制約比較小，它們既有從國際金融市場融通外匯資金的優勢，同時也能夠方便地從國內銀行獲得人民幣資金，所以貨幣政策對外資銀行貸款的控制能力較弱。外資銀行外匯貸款利率完全不受中央銀行管制，外資銀行市場份額的增加實際上意味著不受利率管制的金融業務量增大，結果必然會降低中央銀行利率管理的有效性。由于同業資金不要求繳存存款準備金，因此外資銀行的發展也會削弱準備金制度的有效性。這些都會使得我國貨幣政策目標由于外資銀行的存在而難以有效實現。如我國實行緊縮性貨幣政策目標，提高利率，縮減貸款規模，但是利率水平的上升會導致全球化的銀行通過將資金從利率低的國家轉移到利率高的我國，集聚資金進行利率與匯率的投機活動，這樣使貨幣政策的初衷落空。

其次是對我國資產價格的影響。外資銀行分行與其總行或其分布在世界各地的分支機構之間，可采取聯行的方式調入或調出資金，從而成為現階段外資銀行的主要外幣資金來源，這部分進入的外幣可規避我國嚴格的資本管制。外資銀行分行還可以通過吸收人民幣存款和銀行間拆借市場獲得充足的人民幣，使得當企業或保險機構等非銀行金融機構需要時，可以抵押貸款的方式來從事人民幣在資本項目下的間接兌換，通過該途徑，境外的外匯就實現了人民幣在資本項目下的兌換。這樣長久大量的資本通過外資銀行流入到我國的證券市場或房地產市場，一方面可能使資產價格上漲形成泡沫，另一方面的影響是基礎貨幣的增加，不僅增加銀行壞賬、匯率風險和通貨膨脹風險，而且直接威脅金融體系的穩定。

再者，作為危機時資本外逃的渠道，外資銀行因為資金的調度受境外總行的影響，我國監管當局對其母行的風險難以檢測和控制，一旦外資銀行母行發生危機或母行所在國經濟衰退，風險會馬上波及到其在我國的分行，這樣一方面我國存款人債權清償不能得到保障，另一方面通過銀行之間的經濟往來，也會對我國國內的銀行業的經營產生影響。

2．對我國銀行業的影響

首先是對我國銀行流動性的影響。隨著外資銀行市場份額的擴大，人民幣業務的發展外資銀行將逐漸分流中資銀行的資金來源，對中資銀行的流動性產生不利影響。鑒于中資銀行特別是國有商業銀行的不良資產比例已經很高，流動性損失會惡化國內銀行的風險狀況，通過拋售資產增強流動性會使流動性不足的銀行變得資不抵債，甚至可能導致銀行危機。

其次是對我國銀行客戶來源的影響。在我國，外資銀行以其資金成本低、貸款開發能力強、貸款質量高的優勢，與我國銀行在信貸市場上競爭，外資銀行將挑選盈利性強和財務狀況好的大企業客戶，而很少會將信貸分配給中小企業。外資銀行的“摘櫻桃”戰略使得在信貸市場上，效益差和信用度低的高風險客戶以及政策性業務留在國內銀行，出現“逆向選擇”現象，從而提高銀行投資組合的整體風險水平，增大體系的不穩定性。

再者是對我國銀行業務的影響。外資銀行以低價格提供比國內銀行更有競爭力的產品，會擠出國內銀行市場的參與者。它們從中資銀行手中奪取贏利業務，不贏利業務則都留在中資銀行。這種競爭帶來的最直接的后果是聲譽好的客戶選擇了價格低且多樣化的服務，國內銀行非審慎的信貸活動增多，中資銀行產生壞賬的風險增加，盈利下降甚至轉為虧損，當這種情況成為較普遍的現象時，金融風險會急劇上升，危及金融安全。

（二）外資銀行參股對我國金融安全影響的傳導機制

隨著我國金融業的改革與開放，我國國有商業銀行的轉制以及地方性及民營銀行的發展，越來越多的外國銀行以參股中資銀行的方式進入我國銀行業。外資銀行以參股方式進入我國銀行業，一方面會對我國金融業改革開放產生深遠的積極影響；但另一方面也必然會給國內銀行業帶來不穩定的因素，對金融穩定產生負面影響（如圖1）。

1．外資銀行參股的股權變化對金融安全的影響

目前外資銀行參股的份額比例較小，但外資股東的動機和意圖與中國政府引進戰略投資者的出發點難以完全一致，因此客觀上存在對中國金融安全構成潛在威脅的可能性，我們絲毫不能對其在宏觀上沖擊或威脅中國金融安全的可能性等閑視之。雖然《境外金融機構投資入股中資金融機構管理辦法》規定，單個境外金融機構向中資金融機構投資入股比例不得超過20%，多個境外金融機構對非上市中資金融機構投資入股比例合計達到或超過25%的，對該非上市金融機構按照外資金融機構實施監督管理，但是在股權分散的情況下外資銀行仍然可以獲得中資銀行的絕對控制權。以深圳發展銀行為例，2007年6月底，第一大股東新橋投資的持股比例為16.68%，而且其十大股東的持股比例均很低，雖然外資入股比例低于20%，但新橋投資仍可以擁有絕對控制權。而且，現有的法規對外資銀行在國內的“境內金融機構”（可以是外商獨資商業銀行）收購國內銀行股權的比例并無具體的25%上限規定。因此，外資銀行完全可以通過國內的分行或者法人銀行進行必要的股權收購。控制權決定了決策權，獲得控股權的外方董事有權定奪貸款的規模與投向，并且盡量不與純外資銀行的利益沖突。當企業對于外資銀行的貸款依賴程度越來越強時，外資銀行變相的控制了企業的融資，影響企業的安全。

2．外資銀行參股情況下，資本賬戶開放對金融安全的影響

外資銀行參股中資銀行的目的是以少量的資本金分享貸款收益，在目前人民幣升值的情況下，參股的外資銀行獲得資本利潤和貨幣增值的雙份收益。所以，外資銀行為將收益自由輸出我國，有通過政治手段迫使中國政府加快對資本項目的開放，并在開放過程中或開放過后，進一步促使人民幣升值的利益動機。但是我們可以預見到，當人民幣升值到一定幅度的時候，作為拉動經濟增長三駕馬車其一的出口必將受挫，出口的下降有可能導致經濟增長放緩，整體宏觀經濟環境出現惡化。而國內銀行面臨在經濟增長較快時期的貸款會出現壞帳的風險和客戶“逆向選擇”帶來的雙重風險，銀行危機產生的概率提高，此時如果有外資抽逃，則會使得宏觀經濟進一步惡化，金融機構的資產質量會進一步下降。在這種情況下，外資銀行可能會動用本國政治力量和經濟力量迫使人民幣大幅貶值，從而使得中資金融機構的資產價值進一步大幅縮水，而此時外資銀行會重新進入中國的銀行和股票市場，以低廉的價格并購中資金融機構。這種資本流入刺激經濟增長，直到經濟過熱，資本流出，導致本國經濟被國際資本“剪羊毛”的教訓在其他的國家發生過。在亞洲金融危機中，巨額外國游資沖擊各國金融體系，致使很多金融機構走到了倒閉的邊緣。在危機發生之后，不少西方巨型金融公司以低廉的價格收購了一些亞洲國家的金融機構，進而控制整個金融銀行體系。墨西哥和阿根廷就是在危機中整個金融銀行體系受到外資銀行的全面控制，經濟發展陷入被動局面，這就是我們最為擔憂的金融不安全因素。

3．參股外資銀行撤資對金融安全的影響

國際銀行業的經驗特別是國外銀行股權跨國并購的眾多案例都表明，外資銀行的短期行為確實對一國金融體系造成沖擊或產生不良影響。雖然我國的法律規定作為戰略投資者的外資銀行2-3年內不能撤出，但是并未規定不能撤出，當外資銀行參股國內銀行一段時間之后，發現更好的投資對象或者銀行經營不善時，外資銀行有可能采用出售股權方式撤出，這必將給銀行的經營帶來不確定性，加大銀行金融風險。

三、金融開放條件下保障我國金融安全的政策建議

由上述分析可見，外資銀行作為國際資本的流通渠道給我國的宏觀經濟政策和經濟帶來很大的影響，作為國內銀行的競爭對手，他們也會給我國銀行業帶來不可避免的沖擊；參股的外國銀行對國內銀行股權的蠶食會導致國內銀行決策方面的變化，外資銀行的逐利本性帶給我國銀行控制權和資產價值的變更，都構成了我國的金融不安全因素。要有效的降低或規避這些潛在的或已經存在的金融風險，我國政府和銀行業需要采取必要的應對措施。

1．加強對外資銀行資本流通的監管

從以上的分析可以看出，以外資銀行為載體的資本的跨國流動給我國的金融安全帶來的影響最大。作為國際資本流通的渠道，外資銀行分行在一定程度上影響了貨幣政策實施的有效性，提高了資產市場的價格，拓寬了資本外逃的渠道，所以政府應采取及時、有效的措施對外資銀行分行的資本流動加強監管，這種必要的資本管制對于維持貨幣政策的獨立性有著重要的作用。同時也能給資本外逃增加一個額外的逃避成本，減少資本外逃的數量，減少宏觀經濟中潛藏的危機根源，避免一些不必要的金融市場劇烈波動。并且規定外資銀行的外幣貸款利率和準備金率與中資銀行一致，減少因政策工具實施不利引起的貨幣政策失效。同時對參股的銀行要控制持股的比例上限，及時逐個評估國外戰略投資者是否發揮作用并且檢測和限制其短期投資行為，降低因外資銀行的短期投資行為給我國金融安全帶來的影響。另外，從經歷過金融危機的東南亞和拉美國家的經驗可以得出：過快推進銀行業外資化和資本市場開放，會加大一國的金融風險。所以我國的銀行業和資本市場要穩妥、漸進、有序地開放。

2．提高外資銀行的進入門檻

國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松認為，外資銀行是否會威脅所在國的金融安全，要看準入的外資銀行與所在國經濟增長和金融市場間的關系。對所在國依賴性強的外資銀行會從所在國的經濟發展中受益，當所在國經濟出現問題時，往往會積極地配合解決問題。因此，要重點選擇那些在經濟出現波動時能夠發揮積極穩定作用的銀行進入中國市場，要引進那些與我國經濟密切相關的國家的銀行。在此基礎上選擇實力強的銀行，因為外資銀行資力的強弱與其經濟效益的好壞并不總成正比，以單一的注冊資本金或營運基金標準來衡量跨國銀行的資質，難以實現“選良棄莠”的目的，因此，本文建議借鑒新加坡的作法，在規定注冊資本和營運基金標準的同時，只允許世界排名。這樣可以引進信譽卓著的外資銀行，但是由于外資銀行受母國經濟波動的影響較大，所以在選擇外資銀行時也要避免國別來源過于集中。

3．加強對外資銀行參股股權變化的監管

外資銀行以參股國內銀行的形式進入，以少量的資本金通過放大貸款額度獲得了較大的收益，而且這種形式也規避了其在我國經營網點設施方面的劣勢，所以外資銀行有擴大參股比例的動機。對于中小商業銀行和股權分散的銀行，由參股到控股的改變則達到了外資銀行對我國銀行業市場的蠶食，進而形成與國有銀行的競爭，危及我國的金融安全。所以，我國政府應對外資銀行直接或間接獲得國內銀行的股權，進行嚴格的審批，牢牢把握住我國銀行業的控制權。對于參股目的為短期投資的外資銀行，對其撤資要進行嚴格的監控和審批，避免因股權波動帶來的銀行風險。

4．提高國內銀行競爭實力

沒有強大的核心競爭力，在銀行業全面開放的情況下，中資銀行在面對競爭時有可能失去對銀行業的控制權，這是威脅我國金融安全的真正隱患。所以提高我國銀行的核心競爭力勢在必行。我國銀行要有效利用外資參股對于改善公司治理產生的積極作用，引進外資銀行先進的經營理念，建立高效的組織，提高自身創新和風險管理能力，只有我國銀行增強自身競爭力，才能避免在銀行業市場被擠出，才能降低外資銀行進入對金融安全的負面影響。

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