全球化下的機遇與挑戰

金融改革30年

從1984年起，中國人民銀行不再從事存貸款業務而轉化成負責貨幣政策的制定、執行和兼具金融機構監管職能的政府機構。從時間上看，中國金融改革從一開始就是落后于中國整體經濟改革進程的。由于并無國際經驗可循，中國的金融改革一直采用謹慎的漸進模式，俗稱“摸著石頭過河”。現在看來，中國金融改革還是卓有成效的，在回顧中國經濟改革30年之時，我們有必要回顧一下中國金融改革所走過的路。本期《特別關注》欄目刊登了中國金融相關領域的改革歷程，未來幾期我們也將刊登對一些金融大家的專訪，與讀者共同分享他們在中國金融改革中的經驗與感悟。

30年前，中國作出了一個具有重大歷史意義的戰略選擇，即由封關鎖國式的“自力更生”發展模式轉向實施改革開放政策徹底融入全球化的新發展模式。這種發展模式的轉型不是單純解決計劃管制體制的經濟效率低下問題，而是一個人口總量居世界第一具有悠久歷史和優良文化傳統的偉大民族由種種內生因素推動的包含經濟社會文化等諸多層面內容的制度性轉型。在這一制度轉型過程中，中國采取的是漸進主義的過渡方針，并在諸多體制方面實行了分清輕重緩急將經濟體制改革和生產力發展始終擺在優先位置的策略，這使得中國幾乎在未發生任何社會動蕩的情況下就平穩地創造了連續30年平均每年GDP保持9.7％增長率的經濟成長神話，中國已經從一個經濟幾乎瀕臨崩潰邊緣，人均GDP不足200美元積弱不堪的窮國成為貿易量和GDP總量排名世界第三、人均GDP超過2000美元的經濟大國。在反映綜合國力的金融指標上，中國的進步更是驚人：1978年全國城鄉儲蓄存款余額只有210.6億元，人均21.9元，至2007年底全國城鄉儲蓄存款余額17.6萬億元；1978年國家外匯儲備總額只有16億美元，而2007年底中國外匯儲備已超過1.5萬億美元。這些指標說明，30年的改革開放和制度轉型，不僅使中國成為經濟大國，而且也成為了金融大國。

無論是經濟大國還是金融大國，都只是對中國經濟總量和金融總量現狀的簡單描述。我們都知道，“大國”和“強國”之間還有相當大的距離。因此，我們在為過去30年經濟發展成就自豪和驕傲的時候還應當清醒地認識到：中國仍然處在一個上升發展階段的十字路口上。我們必須確定一個十分清晰的戰略目標并選擇正確的發展路徑才能少走彎路，力爭在下一個30年中順利實現由經濟、金融大國向經濟金融強國的轉變。

盡管中國存在著經濟體制政治體制改革不協調以及經濟發展與文化價值觀改善不協調等一系列問題，但眼下仍然應當將主要精力放在深化總體經濟改革和經濟發展方式轉變方面，這一任務的完成要以體制的不斷改善和資源配置方式的繼續調整為基本手段。在本輪全球化中，金融已成為資源配置和要素流動的牽引性因素，因此，金融體制和金融政策的改革在中國下一輪的經濟改革中應居于核心地位。

金融改革開放的實踐路徑和邏輯結果

1984年中國人民銀行不再從事存貸款業務而轉化成負責貨幣政策的制定、執行和金融機構監管職能，這是中國金融改革的真正起點。與1978年開始的總體經濟改革時間起點相比，金融改革的起步時間大約拖后了六年。在1984至1990年的七年時間里，中國金融改革的基本內容是對銀行業進行分業性機構設置即在中央銀行之外形成了工農中建四個專業銀行，而中央銀行在當年的價格改革、嚴重通貨膨脹和宏觀經濟形勢不穩定條件下，主要以尋求貨幣供給的穩定性控制為政策目標。當然，在當年，這一政策目標的落實也只能訴諸于各商業銀行貸款規模指標性管理辦法。1991年，中國建立了兩個證券交易所，股票市場的出現在中國金融改革的歷史上具有里程碑意義：它打破了國家壟斷銀行業條件下單一間接融資模式，為有上市潛力的公司提供了一個公開的制度化的融資平臺；苛刻的上市條件及上市公司監管要求對中國企業的股份制改造和改善公司治理產生了明顯的促進作用；股市所蘊含的財富效應和投資風險令許多中國老百姓的財產性收入水平和行為方式發生了前所未有的變化；最重要的還有，中國在當年決心建立股票市場實際上是在根本經濟制度上的一次革命性選擇，即私有制和混合經濟制度已被決策層認為是社會主義經濟的一個組成部分。在兩個證券交易所成立的第二年即1992年春，中國改革開放的總設計師鄧小平發表了“南巡講話”，這個講話為中國1993年開始選定“社會主義市場經濟”的體制目標模式定下了基調。但同時，由于鄧小平提出“膽子再大一點，步子再快一點，思想再解放一點”的說法被金融業房地產業當成了放松管制的信號，因而從1992年上半年開始出現了全國性的投資熱股票熱和房地產熱，這直接引發了1993年6月開始的金融房地產的清理整頓。當時僅從金融業來說，全國首先關閉了20多個場外交易中心，資本市場的發展速度大幅放緩，銀行業的改革也處于徘徊狀態。在這段時期唯一值得稱道的是外匯管理體制的改革。

可以認為，1997年爆發的亞洲金融危機是中國金融改革取得長足進步的起點。由于實行資本項目管制以及主權信用支撐下的基本銀行體制，中國得以成功地抵御了橫掃東亞的金融風暴，按照當年中國銀行體系不良資產比重和系統性金融風險水平，中國金融業所面臨嚴峻形勢程度已遠遠超過日本、韓國甚至也超過了俄羅斯，但中國在堅持人民幣不貶值的條件下硬是撐過了這場使得許多東亞國家經濟出現嚴重衰退的金融危機。從當年的經驗說，除了上面提到的資本項目管制和主權信用堅強這兩個前提外，中國決策層自1998年開始采取的一些強硬性改革措施也在防止亞洲金融危機傳染方面發揮了積極作用。這些措施中最令人印象深刻的大致有三點：一是用指令性方式迫使大型商業銀行每年必須降低不良資產比率至少3個百分點，將金融特別是信貸業務方面的責任訴諸刑法，這迫使各商業銀行加強內部風險控制和崗位責任追究制度；二是利用股票市場為大型國有企業的資金需求和財務脫困服務，在當年按地區和部門分配上市指標（或家數）的措施下，監管部門允許國有企業可以用以好帶次的方式進行“捆綁上市”，這種做法雖然給資本市場的健康發展埋下了隱患，但從短期效應說，確實對改善金融危機時期的實體經濟部門的狀況起到了一定的積極作用；三是宏觀管理權特別是大型金融機構的干部任命監督權力上收專門成立了“中央金融工作委員會”，從組織上政治上保障了中央號令執行的順暢問題。

中國金融改革開放從2000年開始真正加速。促使改革開放加速的契機是1999年4月開始的中國政府與美國加拿大歐洲等國政府的加入世界貿易組織的談判，其中于1999年12月11日與美國政府簽訂的雙邊協議具有決定性意義，因為中國同美國的談判內容對發達市場國家的多邊談判內容覆蓋率可達80%以上。確定了加入WTO的過渡期、時間表后，中國政府在金融業這個最重要的開放領域中采取了一系列大膽而不失穩健的改革開放政策，當然最值得稱道的就是對銀行業的改革和開放。按照當年的談判結果中國首先以發展中國家的經濟地位爭取到了五年過渡期。在對外開放步驟上，中國采取了先進行金融市場開放再根據國情逐步放松資本項目管制的策略。在2006年12月11日加入WTO過渡期結束時，檢驗中國金融開放和改革的成果，我們可以用“非常成功”來進行評價，而成功的標志大體有四：

1．中國的銀行業已從1997年因不良資產過高（大約達26%）的所謂“理論破產”境地轉變為全球業績增長最快、整體環境良好、財務指標健康、股權受到全世界投資家追捧的金融產業之一。

2．中國的保險業近年來始終保持了市場率先開放的勢頭，2002年時，中國境內的保險機構只有42家，到2007年12月保險機構總數已達120家，對外資開放度明顯高于銀行業和證券業，國民保險深度及保險機構的自身素質已明顯提高。

3．證券市場至2007年已成為全世界投資者最看好的金融市場之一。自加入WTO之后，中國就把證券市場的規范化建設、法律法規基礎設施建設當作重點任務，2006年開始成功進行的股票全流通制度改革在提升投資者信心方面發揮了相當大的作用，使中國股市總市值在2007年12月達到32.71萬億元，位列全球第四。

4．中國已在20多年的時間里始終保持著世界數一數二的高儲蓄率，每年城鄉居民戶儲蓄保持16%以上的遞增速度。外匯儲備至2007年12月底已超過1.5萬億美元，使中國從一個積弱不振的金融角色成為國家金融市場上最有實力的玩家之一，并從2007年開始通過主權財富基金的形式參與全球性投資活動。

在亞洲金融危機剛剛爆發時，全世界最大的擔心是中國能否幸免于難，因為中國當年銀行業的不良資產比重已遠遠超過慘遭金融危機襲擊的日本和韓國等國家銀行業的不良資產比重。結果，中國不僅成功抵御了金融危機的傳染，而且還使中國的金融市場成為最受全球投資者青睞的市場，使中國的金融機構成為最受國際投資人（財務投資人和戰略投資人）追逐的投資目標。

中國是怎樣做到這一點的？

許多研究中國問題的人都十分看重中國的資本項目管制，認為資本項目管制是隔絕世界性金融風險的一堵高墻。其實，中國金融業在1997年以來的全球性的金融動蕩中之所以能平穩地走上健康發展的道路，關鍵還在經濟的某些基本面要素和正確的改革策略。

中國經濟基本面中最重要的元素是超穩定的政治社會結構背景下的持續高經濟增長率，這是許多國家都不具備的金融環境條件。我們業已看到，在世界上有許多具有超穩定政治社會結構的國家根本無法實現高經濟增長，這些國家中的發達工業國家，如果經濟增長率每年能達到3%左右，就算是非常高的經濟增速了。還有許多國家，雖然能夠實現較高的增長率，例如年GDP增速可達6%以上，但國內政治社會卻始終存在不穩定因素的威脅。從一般經驗看，政治社會的潛在風險又常常是使國際投資者望而卻步，致使國內金融難以健康成長的關鍵原因。自1979年以來，在連續30年的時間里中國的GDP年均增長率達到9.7%，始終保持著世界第一的紀錄。可以認為，連續30年的GDP年均增速世界第一為中國金融業分享高經濟增長紅利提供了最重要的基礎條件。而超穩定政治社會結構、巨大的內需潛力、低要素成本在可貿易商品市場上的競爭力以及中央政府、地方制度和企業等所有市場參與者都具有的持久擴張沖動等內部因素與全球化條件下的外部市場空間、資本要素流入等條件相結合，又是創造中國30年持續高經濟增長的必要條件。可以斷言，只要這些條件仍然在發揮作用，中國就會繼續維持10年至20年的高速成長。

按照近幾十年來的國際經驗，金融市場在工具日益復雜化、虛擬化的條件下常常會形成自己獨特的運行規律，因此，即使和實體部門運行聯系緊密的傳統金融行業也會有自己的特殊性，即：實體經濟部門的運行狀況常常取決于實實在在的供給和需求對比現狀及走勢，而金融業在發展時是否健康平穩常常取決于人們的信心、預期和種種不確定性。金融的基礎是信用，而信用的最后基石是信任。總結中國自亞洲金融危機爆發以來金融改革和開放的軌跡，我們可以發現，中國在降低金融體系系統性風險方面正是熟練地運用了信任-信心-穩定預期這個對金融部門穩定運行至關重要的規律才創造了化險為夷的奇跡。我們還是以在中國金融體系中占絕大比重、且在1997年被國際國內一些人譏諷為“從理論上說已破產”的銀行業為例。1998年，中國想出了一個用“財政注資”2700億人民幣補充幾大國有商業銀行資本金使之核心資本比例勉強達于8%左右的辦法：以國家財政的名義發行特別國債，用被注資幾大商業銀行吸收的存款來認購這些國債，然后再將這種“募集”概念下的錢放在幾大國有商業銀行賬簿上的核心資本科目上，然后向全世界宣稱，中國四大國有銀行的核心資本比例已接近巴塞爾協議要求的最低水平，結果自然是積極的，國內國外都認為中國的幾大銀行從核心資本比例角度看已處于安全狀態。從這一“注資”行動的邏輯關系可以看出，從被注資銀行的賬上拿出一筆錢轉移到這些銀行賬目的另一個科目上只是形式上變動了原有銀行與存款及國家財政之間的付息關系，并沒有從銀行外部引入新的貨幣，這個注資行動就宣告完成。其間真正起作用的已不是貨幣和資本而是市場參與者對中國國家信用的信任，由信任產生了信心，信心又進一步穩定了市場預期，如此而已。不過，這種充滿調節藝術的政策手法一般來說只能運用一次，到了2001年，當中國中央政府決定對中國銀行和中國建設銀行進行財務重組進而引入境外戰略投資者時候，這時的注資就只能靠真金白銀的流入來實現財務重組目標了。我們都知道，中國是采取了先成立一個公司“匯金公司”，這個公司直接作為國家外匯管理局的附屬單位，然后這個單位再直接運用從國家外匯儲備中拿出的450億美元注入到中國銀行和中國建設銀行。這樣通過不良資產剝離和國家注資，就為引入境外戰略投資者奠定了前提。

在中國金融業由高風險和極度脆弱狀態轉變為充滿活力健康發展狀態的過程中，向國際投資人開放市場、中資金融機構引入境外戰略投資人和財務投資人雖然在國內充滿爭議但卻是2001年以來最為成功的金融改革開放實踐。

按照中國加入WTO協議，金融市場開放當然也包括中資金融機構股權市場的開放。為穩健起見，中國在經歷了一些爭論之后最后將銀行股權的外資進入比例鎖定為25%的上限。不過，即使境外投資者的股權比例只占1/4，這種由中外出資人形成的新的股權結構和公司治理結構，也對中國銀行業包括非銀行金融機構的公司行為乃至于整體金融體系的運行狀態產生了難以估量的積極影響。中資金融機構引入境外戰略投資者問題自2005年8月開始就在國內引起十分激烈的批評，當時的背景是入股中資金融機構特別是入股銀行類機構的投資者以較低的價格在非公開發行階段購得了這些機構的股權，在以后的一段時間，隨著某些機構成功地在國外上市，境外戰略投資者在中資銀行股價上漲過程中實現了巨大的資本溢價，這一現象引發了諸如中資金融機構引入外資是中國經濟出現殖民化傾向、容易威脅中國經濟金融安全以及造成中國財富滾滾外流等諸多指責。這些帶有經濟愛國主義色彩的批評當然也要引起重視，但從公允角度評價中資金融機構引入境外戰略投資者的舉措還應當有更寬廣長遠的思考視角。從每個特定的機構來說，它們當然缺錢當然需要補充資本，然而從宏觀角度看，中國作為一個居民儲蓄傾向全球數一數二且金融體系中流動性過剩現象嚴重的國家，它根本就不缺錢不缺少資本。在這種特定的宏觀背景下中資金融機構引入境外戰略投資者，中國決策層看重的主要在于境外戰略投資者進入后對中資機構公司治理、經營理念、管理手段、產品和服務內容的改善以及從全局上使中國金融體系在法規制度等方面同國際通行游戲規則接軌的推動作用。這后一點尤其重要，因為中國的金融機構特別是銀行類金融機構最欠缺之處就是規范化的公司治理。中國的大多數銀行在控制權方面都存在兩種情況，或是政府控制或是內部人控制，在這種條件下，引入境外投資者的最大好處就是最大限度地降低原來政府控制或內部人控制情況下經常可能出現的決策不當對機構長遠發展帶來的損害。另外，從財務效應說，境外戰略投資者從投資目標銀行股價上漲中獲得巨大的收益，這也成為一些人說“中國財富滾滾外流”的批評口實，但熟悉內情的人都知道：（1）在非公開發行階段，中資銀行首選的募資對象——中國的一些有實力的大型國有企業出價遠較境外戰略投資者的出價為低；（2）中國首選的入股工、中、建、交四大行的境外戰略投資者都是世界一流的銀行，它們的加盟實際上也是為品牌價值不高的中資銀行變相提供了一種“背書”，這是保證銀行募資路演成功及上市后股價表現良好的一個重要條件。實際上，如果說占投資對象1/4股權的外資銀行已經大賺特賺了，那么，占比例75%左右的中資股權，其溢價收益當然也就更多。

加入WTO使中國經濟融入全球化的進程加快，金融市場開放以及中國的金融資本進入國際市場，都是中國在全球化中發揮作用的表現，從這一點說，盡管中國國內出現各種保守派的聲音，但經濟和金融的開放進程并沒有受到影響。將深化改革和擴大開放相結合仍將是中國制度轉型期的既定方針。應當說，中國目前要注意的倒是如何在金融業發展勢頭良好、宏觀經濟繼續保持足夠的擴張沖力時如何探索更具遠見對實體經濟改善有更大促進作用的結構性改革方案。當然，設計這種結構性的改革方案的思考起點應當是如何看待中國經濟發展和金融體系中目前需解決的主要問題。

中國金融體系存在的主要問題

評價一個國家金融體系的健康狀況和運行效率可以用不同的方法，例如可以用比較經濟分析方法將本國金融體系與發達市場經濟國家的金融體系的內在結構制度條件和運行指標等內容進行對比；還有一種方法，就是運用機制設計理論的思考方法為中國的實體經濟設定戰略目標，用實體經濟對金融體系提出的服務需求同現行金融體系的服務功能和效率相對照，然后按照滿足這些戰略目標實現要求的必要條件進行相應的金融政策設計。

中國金融體系自1997年以來在10年多的時間里最明顯的進步是解決了兩大問題：一是系統性風險過高的問題；二是金融機構出資人制度改革問題。系統性風險過高源于不良資產比重過高，而不良資產比重過高又源于國有銀行部分地承擔了改革初期全社會必須付出的經濟轉型成本。為什么本應當由公共財政承擔的過高改革成本卻錯位轉移到國有銀行身上呢？其背后原因就是銀行由于是國家出資國家壟斷經營的，國有經濟的單一所有制形式使得國有銀行和國家財政理所當然地成為公有制體制下承擔不同功能的兩個資金匯聚和分配部門，即使在1984年出現了中央銀行調節職能獨立的改革之后，中央銀行在國家需要時為財政提供融資功能、國有銀行轉變為商業銀行后為承擔穩定經濟和社會的責任用貸款支持業績不良的國有企業，所有這些，根子也在于傳統計劃體制下形成的公有經濟思維在起作用。單一國有制使得出資人多元化產權多元化下必然會產生的硬預算約束效應不可能出現。所以，中國在用財政、央行通過外匯儲備注資用指令性的辦法強迫各商業銀行降低不良貸款比率之后，一定要不失時機地對大型商業銀行進行財務重組和產權多元化的改革。目前工農中建交五大行中已有四個完成了股份制改造和在海內外上市。中國農業銀行也開始進行財務重組和股份制改造，除中等規模的股份制銀行外，全國的城市商業銀行和農村信用社也在股份制改造方面取得了顯著的成績。除銀行外，證券公司、基金管理公司、保險公司中也有相當數量完成了股份制改造，其中一部分已成為市場表現突出的上市公司。從產權多元化入手對金融機構進行結構性改造在中國金融改革中是最值得稱道的進步，但是，從目前情況看，中國業已完成股份制改造甚至已經成為上市公司的銀行、保險公司和證券公司，它們中的相當一部分，運營機制并沒有發生根本改變，在政府控制和中國特殊的干部管理體制下，它們距離具有規范化治理結構的現代意義上的“公司”還有相當的距離。僅從銀行業的情況看，中資控股銀行普遍存在的問題仍然是產品單調、服務效率低下、創新動力不足、成本控制不嚴、資產盈利水平不僅同世界先進水平比差距較大，就是和亞洲銀行業的平均水平比也低下許多。

以上，只是從微觀角度對金融體系現存問題的簡單評述，更需要考察的則是從宏觀角度即從金融體系對實體經濟部門的服務能力以及通過貨幣金融資源配置方向的調節來促進實體經濟部門結構改善方面考察中國金融體系現存的一些問題。

中國實體經濟目前面臨的最大問題有三：一是科技創新與自主知識產權應用方面與世界一流強國之間的巨大差距；二是資源浪費型經濟成長模式下的結構性發展畸形；三是由于歷史原因和資金投入不足造成的城鄉經濟差距。

通常情況下，世界一流強國要在三個方面達到領先水平，即經濟技術方面、政治軍事方面和教育文化方面。后兩個方面不在本文的討論范圍，因此我們這里只談經濟技術方面中國與世界一流強國的差距。從近些年年均專利申請量指標來說，中國似乎只遜于美國、日本、德國等少數幾個國家，但中國的技術專利從市場開發到大規模生產最終能形成有生命力品牌的則少之又少。這種現狀形成的原因可能有很多，例如精英教育水平、科研體制、企業創新沖動的制度性激勵、全球性技術競爭中的相對劣勢等等，應當指出，守舊的金融政策也負有相當的責任。在前面我們介紹中國金融體系的特征和市場結構時已經可以看出，中國的金融資源絕大部分都分布在銀行系統，信貸市場是用貨幣資金方式引導實體經濟要素流動的主導型平臺。而資本市場，盡管近年來發展速度呈加快之勢，盡管股票市場自2006年下半年到2007年11月一直保持著行情向上的形勢，但高股價高市盈率以及參與者旺盛的投資熱情都不過是虛擬經濟的價格膨脹現象，在中國金融市場中還沒有出現足以促使金融資源自動流向有利于實體經濟中產業結構強制升級、能激發創業熱情、創新型企業能得到充分金融服務的機制。從世界各地的經驗看，創新型成長導向型企業的最有效金融服務形式就是創業投資，但中國的“創業投資”概念自1985年在中央頒布的《關于科技管理體制改革的決定》這一文件中被提到直至今日，24年的時間內，這個理應得到大發展的金融產業始終處于幼稚階段。按照統計，2007年全國創業投資公司的資本總量也就300億元左右，而實際上由于各創投公司股東普遍追求短期回報，大多數創投公司都用募集資本的相當比例去炒股票，真正用于支持擁有自主知識產權的創新型的企業投資少得可憐，而天使投資人在中國更是寥若辰星。實際上，中國目前最可怕的不是通貨膨脹，也不是流動性過剩，而是由于本國創投產業不發達那些成長型的創新企業股權被海外創業投資基金大量收購所隨之出現的新形式的產業空心化趨勢。這種傾向如果不通過恰當的金融政策調整來加以矯正，中國就可能永遠淪為技術經濟意義的二流或三流國家。最近30年來，世界上重要經濟體在經濟技術上保持競爭優勢的一條重要經驗就是要在教育、科研、應用性開發及金融資源配置等環節上形成高度協調的制度化安排，而在這種制度化安排方面，中國還有很長的路要走。

在經濟增長年率達9％時，中國如果不借助全球化而僅靠內部資源的供給，就無法將這種成長勢頭保持下去，因為相對于每年經濟增速所要求的要素供給能力來說，中國的資源在相當意義上說已屬于匱乏之類了。從能源、淡水、大宗礦產品甚至到農業用地、工業用地和年輕勞動力，中國都面臨著供給策略的調整問題。從這一意義說，中國的經濟發展方式必須在一二十年發生根本性轉變，這樣才能保持經濟成長的可持續性。在30年的改革開放過程中，中國成功地解決了許多許多問題，但只有經濟發展方式轉變問題盡管早在十幾年前我們就已經認識到它的重要性，但卻始終沒有得到解決。在粗放式環境破壞式的經濟成長方式形成和延續原因的討論中，中國的許多學者習慣于聲討以政績為主要工作目標的地方政府和唯利是圖的企業，這不能說錯，但也沒有看到問題的實質。中國經濟發展方式轉變之所以難以看到明顯成效，關鍵在于激勵制度的設計不合理以及金融政策缺少全新的思路，其道理在于激勵決定行為，金融資源流動方向和數量的改變決定了調節效果和調整強度。從全局角度看，只要中國經濟出了長期性趨勢性問題，不管企業和地方政府的行為偏差產生了多大的負面作用，主要責任都應當由中央政府承擔，因為中央政府是政策制度的供給者，是價格信號和數量信號的直接操控者。

中國的高能耗高污染企業主要由傳統的重化工業構成，這些重化工業企業又是能夠貢獻大額產值解決眾多就業在貸款可得性上有優先權的國有企業。所以，要落實節能減排和轉變經濟發展方式的目標，阻力不僅來自于那些利益受損企業，也會來自地方政府。企業的行為矯正要用利益機制，而地方政府行為的矯正方法就是中央政府提出一套新的官員考評標準。用“烏紗帽”來影響地方官員的行為。金融體系的守舊業務行為當然也是經濟發展方式轉變戰略實施中的消極力量。因此從一般規律看，創新技術成果絕大部分都是由民營創新型中小企業采納的，掌握大部分貨幣資源的銀行系統既不愿承擔高新技術企業的市場風險，也因為缺少難以對新興企業的產品技術風險進行準確判斷的專門人才而無力承擔創新型企業可能遭遇的新技術風險，而且，在1998年以來國有銀行不良資產的核銷名單中，非國有企業根本不得列入，這使得銀行出于安全考慮更不愿意承擔對創新型民營中小企業的融資服務功能。這些因素交互發揮作用，就使得中國的經濟發展方式轉型變得異常困難。要改變這種狀況就必須對中國金融體系的職能進行改造，而改造的目標就是要讓那些創新型成長導向型企業能夠有效地解決資金可得性問題，讓實體經濟部門中能夠自動生成一種促使產業結構自動升級工業基礎自發進行優化調整和改善的機制。

當然，即使是從金融支持的角度較好地解決了為創新企業為新經濟服務為經濟發展方式轉變和部門結構優化服務等重要問題，中國金融體系的服務功能還不能說已經盡善盡美了，因為作為一個有著7億多農村人口的二元經濟國家，農業、農村、農民及縣域經濟的發展仍然需要中國金融體系進行制度、功能等方面的重大調整。按照市場經濟的發展規律，一個國家經濟的現代化過程當然可以簡單看作是工業化城市化的過程，在這個經濟發展轉型過程中，農業產值占GDP的比重會越來越低、農村從占地面積上說會逐漸相對縮小、真正從事種養等業農民的人口總量會相對越來越少將成為必然規律，但一個有13億人口且立足于用自身農業品供給解決吃飯問題的國家，無論從經濟發展還是從和諧社會建設考慮都必須有效地解決農民增收農業發展等問題。與區域經濟發展中的規律性現象一樣，農村經濟的發展速度也可以簡單地概括為技術和資金的相對流入速度問題。中國城鄉經濟發展速度比率差距之所以有不斷拉大趨勢，當然與農村資金每年都由郵政儲蓄系統吸納存款、農信社系統資金大量流向城市這一現象有關。縣域經濟和“三農”領域，近十年來由于工農中建四大行撤并分支機構金融服務實際已出現了明顯的萎縮現象。中國農村目前仍屬于小戶自耕農生產方式，一家一戶的小額資金需求需要有覆蓋廣泛、組織靈活、供給積極的農村金融組織為其提供簡單便捷的信貸服務，但目前農村金融服務領域居主導地位的農信社系統實際上連僅僅滿足農民的簡單再生產性資金需求都難以做到，更不要說滿足農業生產大戶、農產品深加工及農村基本設施建設的融資需求了。近年來，中國在“三農”金融服務的制度性改革方面已出臺了許多新的措施，如中國農業銀行以“三農”金融服務為主營業務的職能重新定位，郵政儲蓄銀行定位為社區銀行因而農村社區也成為其重點業務領域，中國農業發展銀行除發放糧棉油收購貸款外拓寬業務領域并重點支持農業生產“龍頭”企業，允許全國31個省市自治區放寬村鎮銀行審批限制等等。這些措施都是基于一個基本構想，即盡快提升縣域經濟和“三農”領域的金融服務水平，不過，這些新措施因種種原因到現在尚未收到明顯效果。

從上面的分析可以看出，中國金融體系存在的最大問題就是服務功能上存在著重大缺陷，一方面流動性嚴重過剩，另一方面，創新型企業、產業結構自動升級以及縣域經濟“三農”領域又存在著嚴重的資金可得性障礙，這說明中國亟需圍繞建設世界一流強國、通過產業結構調整轉變經濟發展方式、重視“三農”構建和諧社會三項戰略目標重新設計金融政策。

幾個簡明的金融政策建議

盡管中國目前正面臨著明顯的通貨膨脹壓力，但本輪通貨膨脹是全球資源約束型通貨膨脹，是以供給面原因和成本因素為主推原因的通貨膨脹，因此我們不應當從貨幣原教旨主義的條條框框出發以緊縮信用控制需求的方式去應對，而應當著眼于供給的調整，著眼于解決實體經濟部門的中長期問題進行結構性的金融改革，設計出饒有新意的有助于打造世界一流強國的金融政策才是根本之道，我的簡明建議是：

1．以放松金融管制更新金融政策設計思維為下一階段金融發展和金融改革的著眼點，不要受經濟愛國主義者高喊維護金融安全口號行鞏固既得利益之實等行為的干擾，堅定不移地深化改革擴大開放。

2．加快金融混業經營的發展進程，除了傳統意義上的銀行、證券、保險業的混營外，允許各類金融機構以資本或資產的一定比例用于支持創新型企業的直接投資或入股專業創投機構。

3．綜合運用數量手段和價格型手段促使實體經濟部門的產業產品結構進行升級性調整，目前特別應放棄效果不佳的所謂“自主性、漸進性、可控性”的匯率改革政策的三原則，可探討人民幣一次性大幅升值若干時期內不變的政策措施的可行性，用該項手段解決貿易條件不斷惡化貨幣政策對沖壓力過大以及輸入型通貨膨脹問題。

4．“三農”金融服務領域的行業進入門檻可以進一步降低。例如，建立村鎮銀行可去除必須有一家現有銀行入股且入股比例不得低于20%的規定，這樣，民間資本和外國資本進入農村金融服務領域開展小額農貸業務就會便利許多。在設立審批上可規定審批時限，減少各地方銀行監管分支機構的官僚主義作風及尋租行為可能對快速推進農村金融服務改革造成的延宕。

5．盡快推出創業板股票市場，并在全國建立10至20個左右場外交易市場，用為中小企業打造直接融資平臺的方式抑制現存主板股票市場為大企業特別是大型國企的浪費性過度融資行為，用市場化的融資激勵和價格激勵推動全國性的創業創新趨勢。

我們都知道，本輪全球化以金融資本、技術信息、資源約束為基本導向因素，中國如果能通過新金融政策的設計使自己成為經濟技術方面的一流強國，有效地解決本國經濟發展方式的轉型問題，能夠通過商品勞務資本的輸出在世界范圍內為科學合理地利用有限資源做出了貢獻，中國就注定會成為本輪全球化中最重要的角色之一。