我國銀團貸款市場發(fā)展策略

國際銀團貸款市場發(fā)展趨勢

銀團貸款（syndicated loan）普遍存在于國際主要金融市場中，通常指兩家或兩家以上的銀行，依據同樣的貸款條件，并使用共同的貸款協(xié)議，向借款人發(fā)放并由一家共同的代理行管理的貸款。近年來，國際銀團貸款市場發(fā)展呈現(xiàn)以下趨勢：

市場演變凸現(xiàn)經濟周期特征。國際銀團貸款發(fā)展大致經歷了四個階段：20世紀60年代末至80年代初期，是以支持發(fā)展中國家和歐洲基礎設施為主的項目融資階段；20世紀80年代初期至80年代中期，受拉美債務危機等影響而有所回落；20世紀80年代中后期至90年代末，受杠桿并購的推動進入新的發(fā)展高潮，但后期發(fā)展因亞洲金融危機的影響有所減緩；20世紀90年代末至今，進入以資產證券化和貸款二級市場為主的創(chuàng)新發(fā)展階段。

市場交易范圍廣泛。1968年，全球銀團貸款總額僅20億美元，到2003年已高達1.9萬億美元，2004年7月至2005年6月的一年間交易額就達2.7萬億美元。目前，全球銀團貸款融資額已發(fā)展到4.5萬億美元。銀團融資額在全球資本市場發(fā)行中占相當大的比例，如日本銀團貸款的市場規(guī)模占全部貸款的比重超過了10%，已大大超過債券和股票融資。銀團貸款不僅涵蓋項目融資、大型設備租賃，且與資本市場結合緊密，用于結構融資、債務重組、兼并收購以及杠桿收購。

市場參與主體多元化。20世紀90年代以來，美國、歐洲和亞洲分別成立了銀團及貸款轉讓協(xié)會、貸款市場協(xié)會和亞太貸款市場協(xié)會，以規(guī)范銀團貸款操作流程。2001年日本成立了由32家金融機構發(fā)起的貸款債權市場協(xié)會（JSLA），以規(guī)范發(fā)展銀團貸款的一級和二級市場。隨后，穆迪公司和標準普爾公司開展了銀團貸款評級業(yè)務。銀團貸款不再是銀行的專利，投資銀行、共同基金、保險公司等機構投資者也成為銀團貸款市場的積極參與者，他們引進風險評級和隨行就市定價等技術，促使銀團貸款向透明度高、流動性強和標準化方向發(fā)展。

貸款證券化、二級交易和并購融資日漸活躍。自1996年首筆銀團貸款衍生品抵押貸款債券（CLO）產生以來，目前已有抵押貸款債券、抵押債務債券、優(yōu)惠利率基金等多種投資工具，證券化資產發(fā)展到上千億美元。相應地，由于銀團貸款擁有債務優(yōu)先權、有擔保，銀團貸款轉讓等二級市場交易也愈來愈活躍。美國銀團貸款二級市場交易量2005年達到1600億美元，比2001年增長33%。此外，并購融資也日益高漲，2007年一季度此類銀團貸款就占到14.7％。

銀團方式多樣化。國際銀團貸款可分為固定銀團貸款與不固定銀團貸款，前者是指幾家銀行聯(lián)合組成國際公司，如西歐七家大銀行組成的“歐洲銀行國際公司”，后者是指銀行未組成“公司”，而是共同對某項目提供資金。按照銀團與借款人的關系劃分，可分為直接參與型銀團（direct

participation）和間接參與型銀團（indirect

participation），前者是指在牽頭行的組織下，銀團成員行直接與借款人簽訂借貸協(xié)議，后者通常是由牽頭行與借款人先簽定貸款協(xié)議，然后再將其債權以銀團貸款參與權的形式轉讓或出售給其他銀行。

牽頭行呈現(xiàn)集中態(tài)勢。20世紀70年代，美國跨國銀行在組織國際銀團貸款方面居于壟斷地位，80年代日本銀行的地位有所提高，21世紀以來牽頭行仍以少數具有國際影響力的金融集團為主。2005年，JP摩根、花旗集團、美銀證券公司、蘇格蘭皇家銀行、巴黎百富勤、巴克萊資本、德意志銀行等最大十家牽頭行的貸款余額2萬多億美元，占到全球銀團總額的一半以上。目前全球國際銀團貸款中，最大的十家銀行，包括新進的摩根士丹利和雷曼兄弟等，要占到80％以上的市場份額。

國內銀團貸款發(fā)展狀況

盡管銀團貸款在國際金融市場已是比較成熟的產品，但我國銀團貸款業(yè)務起步較晚，首筆外匯銀團貸款是中國銀行1986年為大亞灣核電站項目籌組131.4億法郎及4.29億英鎊，采取的還是國內銀行擔保向海外借入銀團貸款轉貸給國內企業(yè)的形式；首筆人民幣銀團貸款是中國農業(yè)銀行、工商銀行及12家信用社于1986年為江麓機械廠提供438萬元人民幣。隨著我國金融市場化步伐的加快，我國一大批重點項目采取了銀團貸款方式。截至2007年末，全國各銀行業(yè)金融機構發(fā)放的銀團貸款余額6078億元人民幣，比上年增長56.51℅，連續(xù)三年增幅超過50%，銀團貸款發(fā)展實現(xiàn)了跨越式發(fā)展，制度建設已邁向國際化、市場化軌道。

一是銀團自律機制運作有效。成立了中國銀行業(yè)協(xié)會銀團貸款與交易專業(yè)委員會，簽署了《銀團貸款合作備忘錄》，約定各成員銀行應在單一企業(yè)或單一項目融資總額超過30億元人民幣或等值外幣的中長期貸款業(yè)務中優(yōu)先通過銀團貸款的形式提供融資。該委員會大力規(guī)范和促進銀團貸款業(yè)務發(fā)展；分散和防范貸款風險；制定銀團貸款規(guī)則與交易準則，促進業(yè)務操作的標準化，降低交易成本。

二是銀監(jiān)會于2007年發(fā)布的《銀團貸款業(yè)務指引》已成為業(yè)界慣例。銀團的范圍不再局限于國有大中型企業(yè)、企業(yè)集團和列入國家計劃的重點項目，還可以是任何符合“單一企業(yè)融資總額超過貸款行資本金余額10%，或單一集團客戶授信總額超過貸款行資本金余額15%”條件的貸款。據悉，四川災區(qū)重建項目也將以銀團貸款的形式進行融資。銀團成員可在依法合規(guī)的基礎上進行銀團貸款轉讓。銀團貸款收費可由借款人與銀團成員行自愿協(xié)商確定，并由借款人支付。

目前，在我國積極發(fā)展銀團貸款市場的進程中，仍暴露出一些問題，與國際銀團貸款存在諸多差距，主要表現(xiàn)在：一是市場參與主體經營理念尚不成熟。部分國內銀行和企業(yè)對銀團貸款形式的認可程度依然不高，銀企合作的信息平臺還不完善。二是交易環(huán)節(jié)仍存在不盡規(guī)范的現(xiàn)象，如“向同業(yè)收費”，即一家銀行單方面談判取得項目，再轉讓部分份額給另一家銀行，并向受讓銀行收取費用；又如“期限分拆”，即一筆幾十年期的貸款，因有的銀行受貸款期限限制，往往最終由幾家銀行拆分貸款期限、“接力”完成。三是市場交易還不活躍。我國銀團貸款占各類貸款的比重（2%左右）較小，交易品種單一，遠不及發(fā)達國家銀團貸款發(fā)展水平。

我國銀行業(yè)發(fā)展銀團貸款的策略

改善營銷方式：從雙邊到“關系營銷”

長期以來，國內銀行的信貸業(yè)務受傳統(tǒng)管理方式和考核壓力的影響，大多采用雙邊貸款方式，即銀行與借款人進行單獨談判，并簽訂一對一的借款合同。在此種方式下，任何一家銀行都在向客戶提供功能相同或相似的金融產品或服務，往往導致銀銀之間、銀企之間出現(xiàn)“零和博弈”；為追逐市場份額，在競爭重點項目和優(yōu)質企業(yè)時，銀行間往往互相壓價或降低融資條件，最終導致經營風險的放大。銀團貸款市場的發(fā)展，則改寫了銀行間純粹競爭的現(xiàn)狀，向我們揭示了競爭者也是一類“客戶”和“合作伙伴”的關系營銷學。從關系營銷的角度來看，銀團各成員之間是共同利益相關者，彼此的行為相互影響經營決策，彼此也是對方的“客戶”，這種以“關系”為中心的市場營銷活動，是以銀行同業(yè)之間的協(xié)同合作為基礎，以互利互惠為目標，提高了銀行整體談判和議價能力，保護了銀行整體利益，實現(xiàn)了資源共享、優(yōu)勢互補和“共贏”。

創(chuàng)新貸款機制：以客戶為中心，以市場為導向

現(xiàn)代企業(yè)管理理論認為，客戶是點，市場是面，客戶是個體的概念，市場是群體的概念；在當代生產者主導特征日趨弱化、消費者主導特征日益凸現(xiàn)的市場經濟中，企業(yè)只有圍繞客戶價值創(chuàng)造，構建起新的客戶關系管理體系，才能贏得自身的市場發(fā)展空間。什么是有效的銀團貸款客戶關系管理？美國艾克通過長期總結的經驗給我們帶來了啟示：只有做到C-C-P-R，才能更好地維系客戶關系，即讓客戶更方便、對客戶更親切、使客戶個性化以及市場反應。隨著金融全球化發(fā)展，各國金融市場聯(lián)系更加密切，市場競爭日趨激烈，我國銀行業(yè)應在這樣一個金融大變革的市場中，努力適應企業(yè)融資規(guī)模日益龐大及金融需求多元化的趨勢，找準目標市場和客戶，加強和改進客戶關系管理，從為客戶的生產、經營、資本擴張、資產運作甚至整個產業(yè)鏈提供全面金融產品和服務的角度，加強銀團貸款服務創(chuàng)新。

培育市場主體：走出“弱勢”

隨著經濟轉型的不斷深入和銀行業(yè)的全面開放，公司銀行業(yè)務發(fā)展面臨著日益上升的內外部壓力，傳統(tǒng)的“拼規(guī)模、上速度、搶大戶”的做法已難以適應形勢。在雙邊貸款方式下，無論銀行規(guī)模的大小，均會在市場中處于“弱勢”。如中小商業(yè)銀行可能會因資本規(guī)模、議價能力、服務水平等方面的限制，在開拓大型項目或大客戶信貸市場中處于劣勢；大型商業(yè)銀行也會因為受到“對單一（集團）客戶授信余額不能超過資本凈額的10%（15%）”的法律限制，不能直接參與或獨立承擔大額貸款業(yè)務。在銀團貸款方式下，上述銀行則都可以通過提供少量貸款或購買“貸款參與權”，拓寬信貸市場領域，提高參與大型信貸業(yè)務的能力，提升市場滲透度。

發(fā)揮自組織作用：從自律到“同伴監(jiān)督”

自組織性是復雜系統(tǒng)的固有規(guī)律，它是指某些非常無序的子系統(tǒng)可能自發(fā)地組織成高度有序的系統(tǒng)。在銀團貸款中，代理行、參與行等各方達成一個具有約束力的協(xié)議，實施“抱團”策略，強調團體理性、效率、公平，要求通過“同伴監(jiān)督”，從受理、承諾、融資、服務到收回的全過程中相互溝通和加強合作，形成一套自組織的控制機制。

巴塞爾銀行監(jiān)管委員會發(fā)布的《合規(guī)與銀行內部合規(guī)部門》規(guī)定“自律性組織制定的有關準則以及適用于銀行自身業(yè)務活動的行為準則”也是銀行業(yè)應當嚴格遵循的“規(guī)”。中國銀行業(yè)協(xié)會銀團貸款與交易專業(yè)委員會作為全國性銀團貸款行業(yè)自律組織，可對銀團成員違反同業(yè)間簽署的協(xié)議、綱領、公約的行為，進行業(yè)內譴責、通報、懲戒等，銀團各參與行既是規(guī)則的制定者也是實踐者，這種自我管理的完善可有效填補監(jiān)管當局規(guī)制監(jiān)管未觸及的領域，有助于同業(yè)自覺維持市場秩序和依規(guī)合法開展公平競爭。

提升服務價值：從收息到收費

利率市場化使銀團貸款利率成為銀團貸款市場競爭的關鍵因素。但在雙邊貸款的競爭模式下，銀行出于業(yè)務份額的需要，通常會對某些潛在風險客戶難以合理定價。銀團貸款則可通過加快項目評審和貸款安排、增加項目融資成功的幾率以及為企業(yè)提供更多的衍生服務，包括項目咨詢、結算管理、匯率風險控制等，從而幫助銀行確定合理的風險與收益匹配的價格水平。

在銀團貸款定價過程中，費率與利率的確定過程是透明的，商業(yè)銀行應綜合考慮風險補償、費用分攤、客戶讓利幅度、產品收益相關性及因提前還款、違約和展期等導致必要的價格調整等因素，最終確定利率水平；可以通過上述服務價值的提升，由信貸市場供求雙方協(xié)商確定費類和費率。按照國際慣例，收費標準一般不高于同期同類中間業(yè)務收費水平，承諾費一般按未用貸款余額的一定比例（0.125%～0.5%）收取，管理費由借款人向牽頭行支付，代理費由借款人向代理行支付，兩者費率一般為0.25%～0.5%。

明晰法律關系，防范法律風險

有關銀團貸款方面的法律規(guī)定一般見于合同法、擔保法等民商法律和國際法規(guī)中。除此之外，銀團貸款當事人還需要通過制定具體的貸款協(xié)議來確定各方的法律關系。如“鴕鳥條款”（ostrich

clause）的應用問題。由于牽頭行、代理行在其履職中可能面臨各種各樣的風險，因此牽頭行和代理行應將一些保護性條款訂入銀團貸款協(xié)議中。如，牽頭行可在信息備忘錄中引用免責條款，“不負有將借款人隨時的財務變化情況通知潛在參與行的義務”。代理行可規(guī)定，“除貸款協(xié)議所規(guī)定的應向各貸款行提供借款人財務信息外，代理行沒有義務向各貸款行提供借款人或其關聯(lián)企業(yè)的有關財務狀況或其他資信信息”。再如，參與行的貸后管理權利問題。銀團具有合伙性質，由于參與行之間的責任是各自而不是連帶的，其貸款發(fā)放后的管理是個復雜的問題。因此，筆者認為不能排除參加行的貸后管理權利，主要是因為：參與行可對代理行的履職效果進行監(jiān)督，更好地參與在銀團會議中對代理行工作盡勉的審核；代理行可能會考慮代理成本而邀請參與行參與貸后管理。

（作者單位：中國銀監(jiān)會監(jiān)管一部）