次貸風(fēng)波后國(guó)際銀行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)

2002年至2007年，全球銀行業(yè)在這5年多的時(shí)間內(nèi)保持了強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭。2007年次貸風(fēng)波席卷全球，受累于次貸相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的暴露，國(guó)際銀行業(yè)尤其是發(fā)達(dá)市場(chǎng)銀行業(yè)紛紛遭受重創(chuàng)。在盈利能力出現(xiàn)下滑，資本充足情況受到侵蝕和資產(chǎn)質(zhì)量狀況不斷惡化的同時(shí)，國(guó)際銀行業(yè)近年來(lái)的一些發(fā)展方向也受到前所未有的質(zhì)疑，如旨在分散金融風(fēng)險(xiǎn)的金融創(chuàng)新竟然起到了放大風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)面作用，綜合化經(jīng)營(yíng)大大增加了銀行風(fēng)險(xiǎn)暴露的廣度和深度。次貸風(fēng)波對(duì)國(guó)際銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的沖擊將持續(xù)到何時(shí)？其總體發(fā)展趨勢(shì)將受到怎樣的影響？本文試圖對(duì)這些問題進(jìn)行回答。

國(guó)際銀行業(yè)有望于2009年之后回歸較快增長(zhǎng)軌道

總體看來(lái)，次貸風(fēng)波將自2009年上半年起逐漸見底，預(yù)計(jì)其影響還將小幅延續(xù)至2009年底，但不會(huì)對(duì)2010年和2011年產(chǎn)生滯后影響。所以世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在2009年還將受次貸風(fēng)波的小幅拖累，但2010和2011年的世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將逐年上升。相比之下，發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭將弱于發(fā)展中國(guó)家，新興經(jīng)濟(jì)體將成為推動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇最主要的動(dòng)力來(lái)源。然而，2008年次貸風(fēng)波還將繼續(xù)蔓延，并借由各種渠道對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)、歐洲經(jīng)濟(jì)乃至亞洲經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生滯后性的負(fù)面影響并將繼續(xù)擾亂國(guó)際金融秩序，包括：房地產(chǎn)市場(chǎng)深度調(diào)整、消費(fèi)動(dòng)力受到強(qiáng)烈抑制、金融市場(chǎng)動(dòng)蕩和信貸緊縮局面，從而帶來(lái)較大的金融抑制效應(yīng)。

未來(lái)三年國(guó)際銀行業(yè)走勢(shì)判斷

結(jié)合上述我們對(duì)未來(lái)三年國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融走勢(shì)分析并參考國(guó)際權(quán)威評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、主要金融機(jī)構(gòu)以及投資銀行等對(duì)國(guó)際銀行業(yè)2008～2010年主要盈利指標(biāo)的預(yù)測(cè)中值（見表1），我們初步判斷，2008年至2009年，發(fā)達(dá)市場(chǎng)銀行業(yè)仍將面臨諸多不利因素，但由于2007～2008年的盈利出現(xiàn)大幅下滑，2009年的盈利指標(biāo)將開始回升。第一，2008年將有大量次級(jí)抵押貸款到期，全美約150萬(wàn)名借款人的貸款將依規(guī)定重新設(shè)定利率，考慮到房?jī)r(jià)繼續(xù)下行的潛在壓力，無(wú)力償款的現(xiàn)象將更嚴(yán)重，深陷房貸危機(jī)的大銀行的資產(chǎn)質(zhì)量可能將會(huì)繼續(xù)惡化。第二，在失業(yè)率上升，消費(fèi)動(dòng)力受到抑制的情況下，銀行業(yè)的消費(fèi)信貸和信用卡透支業(yè)務(wù)將出現(xiàn)大面積下滑，將對(duì)盈利水平造成嚴(yán)重影響。第三，雖然計(jì)提了大量的風(fēng)險(xiǎn)撥備，金融機(jī)構(gòu)仍然持有部分風(fēng)險(xiǎn)敞口，并可能隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)的持續(xù)惡化和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品不利評(píng)級(jí)而造成更多的敞口暴露。第四，出于對(duì)市場(chǎng)惡化的擔(dān)憂情緒，銀行和各類貸款機(jī)構(gòu)在貸款發(fā)放時(shí)將變得極為謹(jǐn)慎，任何與次貸有絲毫關(guān)聯(lián)的貸款都可能被拒之門外，銀行業(yè)的信貸持續(xù)緊縮局面也將給商業(yè)銀行利潤(rùn)增長(zhǎng)帶來(lái)壓力。第五，信貸緊縮、流動(dòng)性不足和公司整體信用降低，都將導(dǎo)致客戶活躍性減弱，杠桿貸款需求減少，從而影響商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)發(fā)展；金融市場(chǎng)動(dòng)蕩將影響證券業(yè)務(wù)的利潤(rùn)并減小資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的規(guī)模。最后，歐元區(qū)中長(zhǎng)期物價(jià)面臨上漲風(fēng)險(xiǎn)，加息預(yù)期將推動(dòng)銀行特別是依靠貨幣市場(chǎng)融資的銀行機(jī)構(gòu)的資金成本的上升，利息的提高還可能增加企業(yè)的還貸成本，從而增大企業(yè)的違約率，并進(jìn)一步吞噬銀行利潤(rùn)。在新興市場(chǎng)，受次貸風(fēng)波的波及，周期性經(jīng)濟(jì)放緩不可避免，但總體看來(lái)，受惠于健康的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、相對(duì)穩(wěn)定的貨幣狀況以及良好的企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)，銀行業(yè)績(jī)和資產(chǎn)質(zhì)量都將有所提升。

2010年可能是國(guó)際銀行業(yè)走出困境、迅速?gòu)?fù)蘇的一年，并有望回到較快增長(zhǎng)軌道。第一，經(jīng)濟(jì)決定金融，銀行業(yè)的興衰變遷基本上與經(jīng)濟(jì)周期的漲落起伏同步，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的逐年上升將為銀行業(yè)擺脫次貸風(fēng)波的后續(xù)影響，繼續(xù)保持穩(wěn)定發(fā)展創(chuàng)造良好的宏觀環(huán)境。第二，次貸風(fēng)波給各大銀行上了殘酷的一課，隨著2007、2008年放貸標(biāo)準(zhǔn)的提高和牢固的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制的建立，銀行業(yè)在以后年度的資產(chǎn)質(zhì)量有望不斷改善。第三，國(guó)際各大銀行已經(jīng)進(jìn)行了巨額沖銷，未來(lái)大部分損失已提前暴露，致使未來(lái)繼續(xù)巨虧的可能性顯著降低。第四，次貸風(fēng)波使得國(guó)際大銀行再次深刻地認(rèn)識(shí)到新興市場(chǎng)的重要性，未來(lái)三年，他們將繼續(xù)大力開拓海外市場(chǎng)，分享亞太等新興市場(chǎng)的增長(zhǎng)紅利，歐美市場(chǎng)早已成熟的零售業(yè)務(wù)、收費(fèi)業(yè)務(wù)和財(cái)富管理等業(yè)務(wù)在新興市場(chǎng)還具有廣闊的發(fā)展空間，這將會(huì)給國(guó)際大銀行帶來(lái)新的發(fā)展機(jī)會(huì)，促進(jìn)盈利增長(zhǎng)。最后，在次貸風(fēng)波徹底平息后，國(guó)際銀行業(yè)可能再度掀起并購(gòu)熱潮，這不僅會(huì)增強(qiáng)銀行的實(shí)力，更為銀行業(yè)實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營(yíng)提供現(xiàn)實(shí)可能。

次貸風(fēng)波后的國(guó)際銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理和監(jiān)管將更為重要

2007年，在對(duì)近二十年來(lái)國(guó)際銀行業(yè)的演變以及國(guó)際先進(jìn)銀行的變遷歷程進(jìn)行跟蹤梳理的基礎(chǔ)上，我們總結(jié)出國(guó)際銀行業(yè)主要的發(fā)展規(guī)律：任何銀行的經(jīng)營(yíng)都會(huì)受經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)影響，而且全球各地經(jīng)濟(jì)周期的趨同勢(shì)頭加快；銀行可能成為泡沫經(jīng)濟(jì)的助推器，也因此成為泡沫經(jīng)濟(jì)的受害者；金融自由化進(jìn)程對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)的影響很大，穩(wěn)步加快綜合化經(jīng)營(yíng)是大銀行的唯一選擇；并購(gòu)尤其是跨國(guó)購(gòu)并已成為銀行增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的重要手段；銀行資本金的重要性日益凸現(xiàn)；零售業(yè)務(wù)和非信貸業(yè)務(wù)成為銀行重要的利潤(rùn)來(lái)源。現(xiàn)在要回答的問題是，次貸風(fēng)波是否會(huì)打破這些國(guó)際銀行業(yè)的發(fā)展規(guī)律和增長(zhǎng)節(jié)奏，而呈現(xiàn)出一些新的發(fā)展動(dòng)向。

次貸風(fēng)波證明任何銀行的經(jīng)營(yíng)都會(huì)受經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)影響

在加息周期下，房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫破裂引爆次貸風(fēng)波，并逐漸向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)蔓延。在經(jīng)濟(jì)增速大幅放緩的經(jīng)營(yíng)背景下，銀行業(yè)的房地產(chǎn)信貸、消費(fèi)者信貸和信用卡等業(yè)務(wù)量不斷下滑，壞賬率持續(xù)走高，各類貸款減值準(zhǔn)備的提高和持有的次級(jí)抵押債券資產(chǎn)的縮水使得銀行業(yè)的經(jīng)營(yíng)遭遇巨大壓力。2007年，國(guó)際銀行業(yè)無(wú)一幸免于次貸風(fēng)波的負(fù)面影響，即使JP摩根大通金融集團(tuán)以高達(dá)13%的利潤(rùn)增幅而成為銀行業(yè)中的佼佼者，但也遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其2004～2007年度35%的平均利潤(rùn)增長(zhǎng)率，而赫赫有名的花旗集團(tuán)則在2007年四季度出現(xiàn)巨額虧損，并導(dǎo)致全年利潤(rùn)驟降83%（見圖1）。

次貨風(fēng)波表明銀行可能成為泡沫經(jīng)濟(jì)的助推器和受害者

1990年代初，日本泡沫經(jīng)濟(jì)的破滅為我們深刻地闡述了這個(gè)道理，2007年次貸風(fēng)波的演進(jìn)過程和破壞力量再次將這條規(guī)律表述地淋漓盡致。雖然2000年以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)13次降息成為支撐高房?jī)r(jià)、高銷售量的重要因素，但是，金融機(jī)構(gòu)無(wú)視風(fēng)險(xiǎn)大力擴(kuò)張住房貸款業(yè)務(wù)也促成了房地產(chǎn)泡沫的形成。在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，很多金融機(jī)構(gòu)放松信用審核，以“低擔(dān)保、低首付、低門檻、低要求”為特征的各類“四低”住房抵押貸款吸引了大量的低收入購(gòu)房者，這些貸款的償付保障是建立在房?jī)r(jià)不斷上漲的假設(shè)之上，而不是建立在客戶本身的還款能力基礎(chǔ)上，從而埋下極大的風(fēng)險(xiǎn)隱患。房地產(chǎn)價(jià)格飛速上漲給金融機(jī)構(gòu)帶來(lái)了豐厚的利潤(rùn)回報(bào)，而當(dāng)美國(guó)信貸市場(chǎng)環(huán)境出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)、房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫開始破滅之時(shí)，銀行業(yè)只能自食其果。

經(jīng)濟(jì)危機(jī)中銀行資本金的重要性日益彰顯

過去20年里多次銀行業(yè)危機(jī)表明雄厚的資本金實(shí)力是銀行防范風(fēng)險(xiǎn)的必要條件，尤其是隨著1988年《巴塞爾協(xié)議》及2004年《新巴塞爾協(xié)議》的頒布，資本實(shí)力已成為國(guó)際銀行業(yè)衡量銀行經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健及對(duì)抗風(fēng)險(xiǎn)能力的主要指標(biāo)。在次貸風(fēng)波中，資本金的作用日益凸現(xiàn)，無(wú)論是核銷壞賬還是向旗下虧損機(jī)構(gòu)注資均需要大量的資本金。為了維持原來(lái)的信貸水平，修復(fù)受損的資產(chǎn)負(fù)債表，補(bǔ)充日益下降的資本充足水平以達(dá)到巴塞爾協(xié)議的規(guī)定，各大銀行紛紛通過各種渠道補(bǔ)充資本金，包括降低或取消2007年度現(xiàn)金分紅、出售持有的美國(guó)國(guó)債以及發(fā)售可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股等。除此之外，金融巨頭們紛紛向來(lái)自科威特、新加坡、韓國(guó)和中國(guó)至少數(shù)百億美元的主權(quán)財(cái)富基金求助，暫時(shí)放棄維護(hù)本國(guó)金融安全的顧慮，允許主權(quán)財(cái)富基金購(gòu)買西方銀行股權(quán)，足以證明各大銀行對(duì)于資本金的渴求程度。

金融控股公司遭遇全面風(fēng)險(xiǎn)，但綜合化經(jīng)營(yíng)大趨勢(shì)不會(huì)改變

在傳統(tǒng)的證券化模型中，商業(yè)銀行的角色主要是信貸資產(chǎn)的出讓者，也就是風(fēng)險(xiǎn)的出讓者。但是，當(dāng)銀行實(shí)現(xiàn)綜合化轉(zhuǎn)型后，全面參與了房貸發(fā)放、信用增級(jí)、證券投資和杠桿授信等多個(gè)市場(chǎng)環(huán)節(jié)，不但重新承擔(dān)了間接融資市場(chǎng)的信貸風(fēng)險(xiǎn)，還吸納了證券市場(chǎng)的部分風(fēng)險(xiǎn)，從而把銀行推入全面市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)之中。證券化鏈條中至少有四類風(fēng)險(xiǎn)與銀行有關(guān)：首先是信貸資產(chǎn)的質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)。信貸資產(chǎn)是證券化設(shè)計(jì)的基點(diǎn)，是證券化市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的初始來(lái)源。其次是作為擔(dān)保者的信用增級(jí)風(fēng)險(xiǎn)。為了提高證券化產(chǎn)品的吸引力，銀行開始通過CDS(信用違約互換)互相提供外部信用擔(dān)保。銀行為證券化產(chǎn)品提供信用增級(jí)，包括開展流動(dòng)性安排、信用違約掉期、總回報(bào)掉期等。當(dāng)大規(guī)模的借款人違約事件出現(xiàn)時(shí)，這些信用風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品便直接成為提供信用增級(jí)商業(yè)銀行的虧損點(diǎn)。再次是投資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。一是銀行自營(yíng)的投資項(xiàng)目；二是銀行設(shè)立基金公司等的投資項(xiàng)目，在面臨投資者贖回壓力時(shí)，銀行被迫出面承擔(dān)流動(dòng)性供應(yīng)；三是證券承銷部門，在包銷制度下必須自行承擔(dān)未能賣出的資產(chǎn)支持證券；最后是在直接融資市場(chǎng)開展杠桿授信的風(fēng)險(xiǎn)。銀行通過信用授權(quán)放任大量資金通過投資機(jī)構(gòu)注入證券化市場(chǎng)，大大助長(zhǎng)了市場(chǎng)泡沫。這種授信業(yè)務(wù)具有高度的杠桿性，其破壞性遠(yuǎn)比信貸資產(chǎn)內(nèi)含的違約風(fēng)險(xiǎn)要大得多。當(dāng)使用杠桿授信的投資機(jī)構(gòu)深陷困境時(shí)，商業(yè)銀行賬上的擔(dān)保物——資產(chǎn)支持證券也急劇貶值。綜上所述，綜合化經(jīng)營(yíng)大大增加了銀行風(fēng)險(xiǎn)暴露的廣度和深度，革命性地改變了銀行風(fēng)險(xiǎn)的范圍和性質(zhì)，構(gòu)成了全面市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，即由于業(yè)務(wù)的綜合性而可能受到多個(gè)金融市場(chǎng)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)的直接影響。

在綜合化經(jīng)營(yíng)的弊端充分顯現(xiàn)之后，未來(lái)國(guó)際銀行業(yè)是否還將繼續(xù)走綜合化經(jīng)營(yíng)的道路？我們認(rèn)為答案是肯定的。首先，綜合化經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)可以通過次級(jí)房屋貸款標(biāo)準(zhǔn)的嚴(yán)格執(zhí)行、法律和監(jiān)管的到位以及信用評(píng)級(jí)體系的完善等制度性因素來(lái)規(guī)避。其次，綜合化經(jīng)營(yíng)并不意味著所有業(yè)務(wù)線的全面擴(kuò)張，各行可以在發(fā)展優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)的同時(shí)及時(shí)調(diào)整業(yè)務(wù)布局，以充分發(fā)揮混業(yè)經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)。如：德意志銀行優(yōu)先發(fā)展投行業(yè)務(wù)，花旗集團(tuán)在并購(gòu)旅行者集團(tuán)7年之后，因保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的低資本回報(bào)而將其果斷出售。最后，在綜合化經(jīng)營(yíng)體制下，銀行可以通過滿足客戶多樣化的需求而留住客戶，獲取長(zhǎng)期利益；銀行、證券和保險(xiǎn)等金融業(yè)務(wù)可以實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)交叉、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)及客戶資源共享實(shí)現(xiàn)更多利潤(rùn)。總而言之，在金融業(yè)務(wù)日益趨同，競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，利潤(rùn)率不斷下降的背景下，為了尋求新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，綜合化經(jīng)營(yíng)仍然是金融機(jī)構(gòu)的必然選擇。

金融深化和金融創(chuàng)新將穩(wěn)健發(fā)展

次貸風(fēng)波中，一些旨在分散金融風(fēng)險(xiǎn)的金融創(chuàng)新出人意料地起到了放大風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)面作用，從而導(dǎo)致市場(chǎng)主體對(duì)金融創(chuàng)新產(chǎn)生厭惡心理，帶來(lái)了較大的金融抑制效應(yīng)。然而合理地利用金融創(chuàng)新，將給金融市場(chǎng)、金融機(jī)構(gòu)和投資人帶來(lái)巨大的好處。金融創(chuàng)新可以分散并降低風(fēng)險(xiǎn)、增加市場(chǎng)流動(dòng)性、豐富市場(chǎng)投資品種以及增加投資人獲利渠道。次貸風(fēng)波中金融創(chuàng)新的失敗在于沒有對(duì)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進(jìn)行金融產(chǎn)品創(chuàng)新，而是將問題資產(chǎn)進(jìn)行重新整合和打包，所以金融機(jī)構(gòu)不會(huì)因噎廢食。正如JP摩根大通在其戰(zhàn)略中所提到的，資產(chǎn)證券化甚至次級(jí)貸款證券化仍將長(zhǎng)期存在，但金融機(jī)構(gòu)在執(zhí)行金融創(chuàng)新時(shí)將更加穩(wěn)健，在資產(chǎn)證券化打包出售等環(huán)節(jié)提高標(biāo)準(zhǔn)，在投資環(huán)節(jié)避免過度結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。展望未來(lái)，次貸風(fēng)波的短期金融抑制作用將不會(huì)在長(zhǎng)期內(nèi)延續(xù)，伴隨著金融創(chuàng)新的重新加速，全球金融深化有望更快發(fā)展。

大規(guī)模銀行并購(gòu)在暫緩一段時(shí)間后將重新啟動(dòng)

我們對(duì)近20年國(guó)際大銀行變遷的分析表明，對(duì)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)十分突出的銀行業(yè)來(lái)說(shuō)，穩(wěn)步擴(kuò)大銀行規(guī)模、提升銀行業(yè)的集中度是增強(qiáng)銀行競(jìng)爭(zhēng)力的重要手段，尤其在全球經(jīng)濟(jì)一體化加快的大背景下，跨國(guó)并購(gòu)的作用和地位日益突出。次貸風(fēng)波后，在全球流動(dòng)性緊縮的環(huán)境中，潛在買主的資金實(shí)力大為削弱，預(yù)計(jì)國(guó)際銀行業(yè)2008年的并購(gòu)行為將更為謹(jǐn)慎，大規(guī)模的并購(gòu)活動(dòng)可能緩和。然而，在次貸風(fēng)波逐步平息的未來(lái)三年里，金融產(chǎn)業(yè)的收購(gòu)環(huán)境將得到更大改善，股市較低的估值水平將會(huì)令一些收購(gòu)案更具吸引力，國(guó)際銀行業(yè)可能再度掀起并購(gòu)熱潮，并仍然延續(xù)跨境并購(gòu)的特征，在新興市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)因此會(huì)更加激烈。

非信貸業(yè)務(wù)、零售業(yè)務(wù)和跨國(guó)經(jīng)營(yíng)將仍是國(guó)際銀行業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略

在“脫媒化”趨勢(shì)日益明顯，傳統(tǒng)存貸款業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下，零售業(yè)務(wù)和非信貸業(yè)務(wù)表現(xiàn)出巨大的優(yōu)勢(shì)。首先，零售業(yè)務(wù)可以較好地分散風(fēng)險(xiǎn)，尤其在宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)生變化時(shí)，收益能維持相對(duì)穩(wěn)定，同時(shí)其與證券、保險(xiǎn)及基金等多個(gè)金融市場(chǎng)具有很強(qiáng)的交叉互補(bǔ)性，業(yè)務(wù)創(chuàng)新的空間廣闊。從表2可以看出，首先，包括對(duì)個(gè)人和小企業(yè)提供的銀行卡、私人銀行、財(cái)富管理等零售金融業(yè)務(wù)對(duì)國(guó)際先進(jìn)銀行的收入和利潤(rùn)貢獻(xiàn)度大部分都超過50%。其次，非利息收入具有高收益、高附加值、低成本及穩(wěn)定性較強(qiáng)的特點(diǎn)，同時(shí)由于信托服務(wù)、共同基金銷售、現(xiàn)金管理等非信貸業(yè)務(wù)需要很少甚至不需要監(jiān)管資本，從而允許銀行可使用更高的財(cái)務(wù)杠桿，提高其單位風(fēng)險(xiǎn)和單位運(yùn)營(yíng)成本的利潤(rùn)。從圖2中可以看出，國(guó)際先進(jìn)銀行的非信貸資產(chǎn)占比和非利息收入占比基本超過50%，其中德意志銀行的非信貸資產(chǎn)占比和非利息收入占比分別高達(dá)90.19%和72.66%。可以預(yù)見的是，零售業(yè)務(wù)和非信貸業(yè)務(wù)收入將繼續(xù)成為國(guó)際銀行業(yè)重要的利潤(rùn)來(lái)源。

隨著20世紀(jì)90年代全球經(jīng)濟(jì)一體化的不斷深入，金融全球化、銀行國(guó)際化逐漸形成一種不可逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì)。在發(fā)達(dá)市場(chǎng)日趨飽和及高度競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境下，新興市場(chǎng)的迅速發(fā)展為國(guó)際銀行業(yè)帶來(lái)巨大的業(yè)務(wù)拓展契機(jī)和廣闊的盈利增長(zhǎng)前景，對(duì)新興市場(chǎng)股權(quán)投資的地位也日益突出。通過在這些地區(qū)不同國(guó)家的分散經(jīng)營(yíng)，還可以降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，2007年，正是歸功于新興市場(chǎng)發(fā)展戰(zhàn)略，匯豐控股在次貸風(fēng)波中表現(xiàn)出極大的彈性，依然創(chuàng)下了盈利紀(jì)錄，稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)10%達(dá)到240億美元，每股收入1.63美元，增長(zhǎng)17%。從經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)來(lái)看，僅亞洲就貢獻(xiàn)了55.1%的利潤(rùn)，如果加上拉丁美洲，則貢獻(xiàn)了64.1%的稅前利潤(rùn)。

銀行業(yè)監(jiān)管將有所加強(qiáng)，分業(yè)監(jiān)管模式面臨挑戰(zhàn)

次貸風(fēng)波將全球銀行業(yè)監(jiān)管問題再次推上前臺(tái)，巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)2008年4月16日發(fā)布了更加嚴(yán)格的銀行運(yùn)行監(jiān)管規(guī)則大綱，計(jì)劃加強(qiáng)巴塞爾協(xié)定II（即新資本協(xié)議）的某些規(guī)定。作為次貸風(fēng)波的發(fā)源地，越來(lái)越多的美國(guó)財(cái)政金融要員認(rèn)識(shí)到現(xiàn)有分散的監(jiān)管架構(gòu)與各類金融市場(chǎng)之間聯(lián)系日益緊密的發(fā)展趨勢(shì)不適應(yīng)，在面對(duì)市場(chǎng)新的變化和發(fā)展時(shí)沒有法規(guī)明確授權(quán)，監(jiān)管重疊和監(jiān)管缺位的問題同時(shí)暴露出來(lái)。而美國(guó)若要在支持金融體系不斷創(chuàng)新過程中有效地防范各類風(fēng)險(xiǎn)，提升監(jiān)管效率，改革現(xiàn)有金融監(jiān)管體系與架構(gòu)成為必然的選擇。在對(duì)美國(guó)金融監(jiān)管體系實(shí)施根本性的改革之前，為了應(yīng)對(duì)目前住房按揭貸款方面存在的重大風(fēng)險(xiǎn)問題，美國(guó)監(jiān)管當(dāng)局紛紛行動(dòng)起來(lái)，加強(qiáng)對(duì)銀行業(yè)的監(jiān)管。美聯(lián)儲(chǔ)提出修改聯(lián)邦消費(fèi)者保護(hù)法規(guī)，重點(diǎn)修改的條款包括：債務(wù)收入比、對(duì)于文件不齊或缺失文件發(fā)放住房按揭的限制規(guī)定等；美國(guó)聯(lián)邦檢察官加緊對(duì)次貸風(fēng)波中相關(guān)各方展開調(diào)查，其重點(diǎn)針對(duì)華爾街投行和抵押貸款發(fā)放機(jī)構(gòu)可能存在的犯罪行為；美國(guó)證券監(jiān)管委員會(huì)擬出臺(tái)新措施規(guī)范信用評(píng)級(jí)行業(yè)，以防止利益沖突，增加透明度。預(yù)計(jì)次貸風(fēng)波后，各國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)將吸取教訓(xùn)，加強(qiáng)對(duì)銀行業(yè)的監(jiān)管。在此背景下，值得關(guān)注的是，以美歐發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體為代表的監(jiān)管層未來(lái)很有可能會(huì)對(duì)包括中國(guó)在內(nèi)的各國(guó)商業(yè)銀行變相提高各種市場(chǎng)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。

(作者單位：中國(guó)工商銀行)