對改革開放利用外資三十年的再認識

在北京秋高氣爽的國慶節前夕，我又走進了慈祥睿智的吳念魯老師家中。只要與吳老師交談，都能夠被他坦誠的胸懷、永遠蘊藏著一股勁的精神所感染。吳老師是我國著名的國際金融專家，長期在我國金融機構和高等院校從事金融理論與實務工作以及教學工作，至今仍在從事教學，活躍在我國學術界。

我帶著《銀行家》交給的任務，請他談談有關金融領域改革開放三十年來他親身經歷的事件、認識和體會。我們從當今美國次貸危機所引發的華爾街風暴談起，又談到外資、熱錢以及我國外匯儲備的管理及應用，后來話題慢慢集中到對我國對外開放和利用外資的問題上，我被他侃侃而談所吸引。

對外開放利用外資是我國經濟發展的必由之路

吳老師說，沒有黨的十一屆三中全會所確定的改革開放政策，就不可能大規模地引進外資、利用外資，也不可能有我國經濟持續高速的增長，也不可能取得如此巨大的成就。但是這些成就是經歷艱難、曲折和斗爭而取得的。從1949～1978的三十年中，我國面對且實行的是高度集中的計劃經濟體制，對外實行“自力更生為主，爭取外援為輔”的方針，雖然在建國初期爭取和接受了蘇聯的一定援助，但在“文革”初期，在“既無內債、又無外債”“自力更生”的口號下，基本實行“閉關鎖國”的政策。把對外開放、利用外資批判為“洋奴哲學”“爬行主義”，搞“資本主義”“殖民主義”等。

吳老師回憶起在1973年夏，參與了陳云同志布置給人行

、外管局幾個課題研究的情況。那時正值“文革”中期，國內經濟情況很差，陳云同志負責抓了一段外匯、外貿工作，雖然時期不長，但他從調查研究入手，抓得很細，在聽取人行領導匯報后，給全行出了幾個題目，主要是針對以美元為中心的國際貨幣體系垮臺的形勢下，當前西方主要資本主義國家的經濟金融狀況，國際金融市場形勢和發展前景，特別是有關美國國際收支的變動狀況、歐洲美元市場的情況等等。陳云同志在分析我國外貿關系即對蘇聯東歐的貿易額減少，對西方國家的貿易額增加出現變化時指出，“和資本主義打交道大勢已定”，告誡我們“不研究資本主義，我們就要吃虧”。陳云同志指出“不要把自力更生的方針與利用資本主義信貸對立起來”。這反映了他鮮明的對外開放、利用外資的觀點，并明確要求銀行把利用外資工作擔當起來。

吳老師接著回憶起，他于1980年1月在北京參加了由國務院進出口委員會、中國銀行、社科院世經所和國際關系聯合會聯合召開的“利用外資問題座談會”，這是十一屆三中全會以來第一次召開的利用外資學術研討會。這個會是緊接著1979年年底全國進出口工作會議后召開的，汪道涵同志介紹了全國進出口會議的情況，傳達了中央領導“外資工作要把生意做活，更多地積累外匯”的批示，特別是小平同志的指示和批示，“銀行要真正起到銀行的作用”，“把銀行辦成真正的銀行”，“有外資不用是蠢，用不好更是蠢”。這個會議開得很成功，對我國如何更好地利用外資在理論上和實踐上都起到了積極指導和推動作用。

吳老師認為，小平同志對我國對外開放和利用外資在理論上有精辟的、全面的、科學的闡述。小平同志指出：“現在的世界是開放的世界”。“對外開放具有重要意義，任何一個國家要發展，孤立起來是不可能的，閉關自守是不可能的。要實現我們的第一步目標和第二步目標，不開放不行，不加強國際交往不行，不引進發達國家的先進經驗、先進技術成果和資金不行。關起門來是不行的。這叫對外開放。”

改革開放三十年來，雖然經受不少挫折，經濟發展有所起伏，但黨中央堅持對外開放利用外資的方針，把它作為一項基本國策從未動搖。

如何處理好對外開放中的幾個關系

吳老師認為，隨著對外開放和利用外資在深度和廣度上的發展，如何處理和擺布好以下幾個關系愈發顯得十分重要，這在理論上和實踐中至今仍是一個再認識的過程，一個不斷探索、不斷積累、不斷改進的過程，這也是中國經濟與世界經濟博弈的過程。

對外開放利用外資與經濟發展的關系

利用外資規模應與經濟增長的需求相適應

要保持一個國家的經濟持續增長，需要一定規模的外資投入加以保證。

是否要把規定在一定期限內還清外債作為利用外資戰略的目標呢？回答是否定的。因為這樣規定，就會與盡可能多地利用一些可以利用的外資進行建設的長期政策發生矛盾。如果對外資利用妥善，運用得當，完全可以有借有還，循環周期使用，保證實現對外經濟戰略利用外資的需要。所以，按照經濟建設的不同時期和不同階段的需要，把利用外資長期保持在一個合理的水平上是必要的，也是可行的。

利用外資的規模應當控制在什么水平上比較合適呢？主要應該受以下三方面的制約：（1）原則上應控制在為保持合理國民經濟增長速度所需的國內資金不足的范圍之內，也就是根據實際的需要，首先考慮國內積累可提供的資金有多少，不足部分就需要引進外資。(2)債務的還本付息不超過當年出口收匯的20%。(3)控制在一個占國民生產總值一定的百分比上，這個百分比的增長率不得超過國民生產總值的增長率。如果上述三方面掌握得好的話，必將促進國民經濟的發展，形成國民經濟的良性循環。

改革開放30年來，我國在這方面應該說做的很好，近些年來，我國每年吸收的FDI都在500億～800億美元之間，已連續十五年位居發展中國家首位，現在，我國所吸收的FDI總量已達到8000億美元，共批準62萬家外資企業，外債總規模接近4000億美元。勿庸置疑，外商投資對我國經濟發展做出了重大貢獻。

利用外資應與我國的財力、物力、人力相配套、相適應

利用外資不能盲目，數量上也不是越多越好，要使外資利用規模與我國的財力、物力、人力相配套、相適應。要引導外資利用由數量型向質量效益型的轉化。引進外資，要著重于提高引進技術的質量，努力實現外資向技術含量高、附加值大的項目轉移，改變目前一般加工工業和勞動密集型企業占主導地位的局面。

目前，我國企業對于引進技術的消化吸收和再創新能力不很理想。針對這種現狀，政府可以加強引導，提高企業引進技術的質量，并運用稅收、信貸等經濟杠桿鼓勵企業進行消化吸收和再創新，加大企業消化吸收的動力，發展自主創新能力，實現“引進技術—消化吸收—創新并產業化”的良性循環，促使我國外貿增長方式從“規模速度型”向“質量效益型”轉變。

利用外資應與經濟發展方式轉變的要求相適應

三十年來，我國外貿增長中的突出問題主要表現為以高投資為支撐的單純的數量擴張，外貿數量擴張反映在國內經濟運行與對外經濟運行的關系上，是外貿依存度的持續上升。我國的外貿依存度已達到70%，出口占GDP的比重達到38%，中國現在已成為世界上外貿依存度最高的國家。外貿依存度的快速提高，一方面表明中國在國際分工體系中扮演著日益重要的角色；但另一方面過高的外貿依存度也意味著中國受到國際經濟沖擊的可能性不斷增加。由于外貿依存度過高，尤其是原材料、戰略物資、關鍵產品和重要技術的進口依存度過高，必然使中國經濟面臨難以預測的沖擊和影響。

十七大報告提出，堅持科學發展觀，改變經濟增長方式，從依靠投資、出口拉動向消費、投資、出口協調拉動轉變，擴大內需是拉動經濟發展之根本。同時要積極推進外貿增長方式的轉變，抑制外貿單純數量擴張，改善外貿結構，提高外貿效益。要提升我國在世界貿易產業鏈中的地位，力圖使我國變成世界的“制造工廠”，而不僅僅是世界的“加工車間”。

對外開放利用外資與外匯體制改革的關系

利用外資與外匯體制改革密切相關，隨著外匯體制改革的深化，也為吸引外資創造了更為寬松的條件。在利用外資的過程中，我國先要求外企要盡量實現外匯自我平衡。與此同時國家為了調動企業創匯的積極性，擴大外匯收入，優化外匯資源管理，從1979～1993年，實行了外匯管理留成辦法，開辟了外匯調劑市場，這些改革和措施對我國利用外資有積極的推動作用。

1994年匯率并軌以后，我國實行以市場供求為基礎的、有管理的浮動匯率制度，建立了統一銀行間外匯市場。1996年12月以來，我國實現了經常項目的開放，取消了三資企業外匯平衡的限制，實行外國直接投資的匯兌自由，放寬外資在金融市場的投資，加大證券資本的流入，逐步放松國內企業向外資銀行融資的限制，允許境內居民有限地向海外投資，適當允許境內機構向非居民融資，審慎放開非居民金融機構在我國境內融資。

1997年7月，亞洲金融危機爆發，我國承諾人民幣不貶值，得到國際社會的一致好評。2005年7月21日，我國開始實施以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。至今人民幣對美元已升值20%以上。目前，我國正創造條件，為實現資本項目的完全開放和人民幣可自由兌換而努力。

隨著匯率形成機制的不斷變化，我國的經濟金融結構也在發生著明顯變化，銀行和企業利用外資的深度與廣度不斷加深，這些變化與外匯體制改革相伴相生，相互作用。面對國際金融市場匯率的起伏波動，金融機構和涉外企業必須加強對匯率問題的研究，提高風險意識，學會運用各種金融工具規避外匯風險。

對外開放利用外資與宏觀經濟調控的關系

近年來，我國國際收支順差不斷擴大，甚至出現了連年的“雙順差”局面；同時，外匯儲備增長過快、過多，國際收支不平衡的矛盾比較突出，外債尤其是短期外債增長較快。截至2008年6月末，我國外債余額為4274億美元，其中，中長期外債余額為1620.67億美元，占外債余額的37.92%；短期外債余額為2653.65億美元，比上年末增長20.57%，占外債余額的62.08%。

以上兩種情況都值得我們警惕。國際收支順差過多，外匯儲備增長過快會對國民經濟增長帶來不利的影響。一方面，外匯儲備過快增長，導致央行基礎貨幣被動投放增加，造成流動性過剩的壓力增大，維持價格水平長期穩定的難度增加，通貨膨脹壓力增大，經濟運行中的不確定性因素增多。另一方面，國際收支大額順差增加了人民幣升值預期，促使機構、企業、個人改變資產結構，減持外匯資產、增持人民幣資產，也造成國際熱錢的大量涌入，反過來又加大人民幣升值的壓力。如果國際形勢出現逆轉，會導致國際資本集中流出，對我國經濟造成大的沖擊和影響。

我國國際收支雙順差的局面在短時期內不會改變，所以，應積極發揮外匯儲備充足、國際收支順差的有利方面，加快經濟結構和產業結構調整，逐步實現國際收支綜合平衡。同時，要提高外匯儲備的經營管理效率。要使外匯儲備保持在一個合理的水平上，儲備過多就違反了利用外資的初衷。我們應該積極探尋有序逐步減少外匯儲備的途徑，根據經濟發展的實際需要，大量增加高科技核心技術、能源原材料的進口，這樣，外匯儲備數量也下來了，進出口的地區結構和商品結構也會得到調整。

對外開放利用外資與“引進來”“走出去”的關系

在三十年開放與利用外資的過程中，“引進來”與“走出去”并不匹配。這么多年來，我們在外資利用中強調的是“引進來”，不僅外資引進規模巨大，而且從投資結構上，外資已經從投資加工業向銀行、保險、零售業、服務業、通訊業迅速轉移，影響和控制了許多部分的關鍵行業。反過來，我們的對外FDI與此太不匹配。從2002年到2007年，我國“走出去”的對外直接投資僅從25億美元上升到187.6億美元，在海外全部投資余額僅為1000多億美元，這與“引進來”的每年多達500億～800多億美元、總余額接近8000億美元的FDI不可同日而語。為了最大限度地吸引外資，我國政府在稅收、企業經營管理和原材料供應、銷售渠道等方面給予外資長期過度的優惠，地方政府也采取多種優惠手段招商引資，使外資企業享受的待遇優于內資企業，形成了“超國民待遇”，內資企業不能與外資企業公平競爭，造成事實上對內資的一種“擠出”，這種擠出效應致使國內投資需求不足、民間投資難以有效啟動。

這種情況需要改變。在經濟全球化不斷擴展和加深的背景下，利用外資的雙向流動是世界各國對外開放、經濟分工的普遍規律。我們必須在更大范圍、更廣領域和更高層次上參與國際經濟技術合作和競爭，要充分利用國際國內兩個市場，國內外各種資源實現生產要素的最優配置，拓寬發展空間。一方面，我們要堅持“引進來”，利用外資促進國內經濟結構調整、國有企業改造；另一方面，我們要積極“走出去”，鼓勵和支持有比較優勢的各種所有制企業對外投資，帶動商品和勞務出口，形成一批有實力的跨國企業和著名品牌。

做好四方面工作，加快對外開放的步伐

在全面分析上述四方面關系的基礎上，吳老師認為，以下四點對如何更好地利用外資意義重大。

發展和完善資本市場

要深刻認識資本市場對經濟強國的促進作用，也就是說，在經濟全球化的形勢下，金融資產的擴張是推動國民經濟發展的重要一環，不能低估虛擬資本和財富效應的作用。虛擬經濟與實體經濟可以相互促進共同發展，對國民經濟起到促進作用。如果不發展資本市場，我國的資產定價權、溢價權永遠不能掌握在自己手里，財富將被外資輕易地侵占。事實上，資產價格重估是釋放中國未被市場定價財富的一個過程，要更好建立財富公平公正的分享體制，讓更多的群眾增加財產性收入。發展資本市場是一項重要的戰略性任務，對實現本世紀頭20年國民經濟翻兩番的戰略目標具有重要的意義。當前的金融形式很動蕩，建議中投公司以較大的資金在A股和H股市場，購買優質股票，作為長線戰略性投資，持股三年以促進股市的健康持續發展。

應進一步完善和優化資本市場的結構，增加債券，特別是企業債券的比例。應進一步落實上市公司分紅制度，分紅比例要逐步擴大，使廣大投資者更多地從企業得到好處，而不是從投機溢價中獲得收益，要嚴格監管上市公司缺少現金流的情況。

可以考慮設立一個穩定基金（或稱完善資本市場基金），資金來源可從以下幾個方面組成：證券交易印花稅（估計已接近3000億）、大小非解禁稅（應有上百億），中投、社保基金都可以從今后投資贏利中劃出一定比例。該基金的金額可達5000億元以上，與此同時，適時推出股指期貨，這對穩定我國資本市場運行和完善資本市場將起到積極作用。

資本項目開放要有時間表

要充分估計在國內經濟條件不成熟時，全面實行資本項目開放，容易受到來自國際資本流動的沖擊和國際金融動蕩的影響打亂和干擾我國經濟有序、穩定的發展。開放要有時間表。根據國際貨幣基金根據時間序列的簡單預測，鑒于我國經濟和貿易增長速度快于日本，到2012年以后，我國GDP總量將超過日本。屆時，從經濟實力上看，我國已經具備資本項目開放的條件，因此我們要認真分析其利弊得失，拿出幾套方案和時間表，最好不要遲于2016年實現資本項目開放與人民幣可兌換。

與此同時，應著力打造上海成為全球國際金融中心。如果人民幣實現自由兌換，應促使其成為人民幣全球交易中心。這是我國從經濟大國向經濟強國和人民幣邁向國際化的必由之路、必由之舉。

加大利用證券投資、投資基金等方式吸收外資的力度，繼續支持國內企業境外上市。按照國際規范完善企業運營機制，根據企業發展需要，通過配股、增資等方式擴大利用外資規模。支持符合條件的國內大型企業，把握國際資本市場的有利時機，在香港和其他境外股票債券市場發行證券融資。繼續加強和規范對國內企業到境外發行股票、上市、資金使用等方面的管理，樹立我國企業在國際資本市場上的良好形象。

打造一批現代化企業，加快走出去步伐

當前，西方跨國公司控制了世界生產的40%，國際貿易的50%，國際先進技術的60%～70%，國際直接投資的80%～90%，而我國企業進入世界500強的為數不多。為此，必須推進國有、民營資本向具有實力的大公司、大企業集中、整合，形成80～100家規模強大、技術先進、結構合理、機制靈活、擁有自主知識產權、自主創新和知名品牌的現代化、國際化跨國企業。

要以多元化的形式加快“走出去”的步伐，如通過投資、并購、相互持股、經銷代理、建立開發區，以資本輸出帶動商品輸出，到生產銷售本土化，逐步縮小與“引進來”的差距，增加對外投資總額，提高對外投資收益，完善內外聯動，做到“你中有我、我中有你”，實現互利共贏。

應重新審視我國企業特別是中資銀行“走出去”的發展戰略。這次危機為我國企業“走出去”提供了并購、參股的條件和時機。在選擇地區和國家、行業、企業時，必須經過認真權衡，全面了解當地的投資環境、法律法規，要實現出海的本土化，要與對外貿易和對外投資相結合，這樣才能持續發展，獲得雙贏和多贏。

必須加強防范金融風險

美國次貸危機已引發了一場席卷全球的金融風暴，這場風暴具有關聯性、復雜性和傳導性。危機造成了全球股市的暴跌、多家大型金融機構被接管或破產、極大地動搖了人們對金融市場的信心。危機清楚地告訴人們，經濟金融全球化和金融（制度、產品、特別是金融衍生產品）創新是一把雙刃劍。西方的金融體系和監管體系并不是那么完美無缺的。我國在融入國際社會的過程中，只有審時度勢、趨利避害、獨立自主，提高綜合實力，增加國際經濟金融游戲規則制定的話語權，才能避免和減少危機帶來的沖擊。

雖然中國的大型銀行由于持有部分美國次債和“兩房債券”損失數額可觀，但吳老師認為，這場危機不會拖垮中國。因為一方面，我國金融機構所持有相關問題資產的比重不是太高，不會對它們的財務狀況產生嚴重影響。另一方面，在中國尚未實現完全的資本項目開放的情況下，主要發達國家的金融動蕩也不會造成我國資金的大規模外流，充分挖掘內部的潛力，提高內部需求對經濟的拉動作用，中國經濟就不會被這次危機所拖垮。

當然，當前和今后來自國際和國內危害我國經濟金融安全的可能性隨時存在。對此，吳老師強調，應該制定經濟金融安全法律和法規，把它列入緊急預案中。凡重大金融政策的出臺和國有金融資產以及其他領域國有資產乃至民營資產發生重大變化時，可經過人大聽證，通過立法程序。因為只有決策程序的公正和透明，才能保證國民經濟秩序的正常運行，防止危及國家經濟金融安全的事件發生。凡是涉及國計民生、國家經濟命脈的戰略性企業，如果允許外資參股，無論其持有多少股份，絕不允許其擁有控制權。