商業銀行如何應對經濟增長下行周期

中國經濟增長進入下行周期

今年年初以來，受美國次貸危機等一系列內外部因素的影響，中國經濟已伴隨全球經濟進入下行周期。中國經濟增速的回落成為當前經濟進入新一輪調整的明顯標志。一方面凈出口對經濟增長的貢獻明顯下降。今年以來出口增速下降，貿易順差縮小，進出口貿易、特別是出口對經濟增長的拉動作用明顯下降，今年上半年實際出口增長10.8%，由去年20.1%的速度減半；另一方面國內需求存在下滑，特別是住房等消費熱點面臨調整，消費需求增速出現調整。經過連續幾年的價格暴漲和需求擴張之后，今年房地產需求進入調整期。如果房地產市場出現巨幅動蕩或收縮，支持中國經濟增長的消費需求必將回調。

我們認為，要全面認識本次增長下行周期就必須準確把握經濟運行調整本質。美國次貸危機無疑是引發我國經濟調整發展的導火線。一方面會影響我國對美出口貿易，另一方面會直接或間接影響我國金融體系。目前世界經濟增長下滑并非一個短期現象，而是一種十分深刻的周期性調整，其核心原因在于，次貸危機是世界經濟增長下滑的導火索和表象因素，決定世界經濟周期的三大核心力量——“新技術擴散效應”、“全球化紅利”與“全球經濟不平衡”都在發生轉折性的變化。首先，世界技術創新的周期和擴散效應的作用規律決定了以信息技術為主題的新技術擴散效應步入下滑期，世界經濟將告別“高利潤時代”。美國經濟衰退并非“次貸危機”等表面因素，而是技術創新效應和擴散效應開始處于階段性衰減的實質。這不僅標志著本輪世界增長根本動力的衰竭，更為重要的是它宣告了世界經濟告別了新技術創新與快速滲透階段，世界經濟周期開始進行大幅度調整。其次，全球經濟不平衡問題難以維系，以相對價格調整和匯率調整為主導的調整力量必然能通過次貸危機等事件為導火索，對世界經濟不平衡進行反向調整，世界將告別“貿易流量大幅度增長時期”。世界不平衡問題在近五年出現極度惡化的趨勢。不平衡的擴大必將意味著以美元為主體貨幣的國際流動性過剩，而過剩的流動性必須尋找其合適的載體和恰當的途徑，這決定了各種金融泡沫、房地產泡沫以及大宗商品價格的上漲成為必然現象。而這些泡沫的破裂就意味著世界經濟不平衡問題已經達到了它的極限，世界經濟必須通過儲蓄—消費結構的調整來逆向調整全球的不平衡。

“新技術擴散效應的衰退”、“全球化紅利的遞減”以及“全球經濟不平衡的逆轉”將直接作用于中國宏觀經濟。中國過去30年的增長，基本上是在壓低要素價格、高資源環境耗費、重速度輕分享的前提下實現的，這樣的增長不可持續。在經濟趕超的大背景下，過去30年的增長主要是依靠扭曲要素價格的方式進行的，造成資源浪費、環境破壞。同時，只注重增長速度而忽視增長分享的做法，也導致了經濟增長與福利改進之間的不匹配。無論是資源環境所形成的自然方面的約束，還是教育、醫療、社會保障以及收入差距所形成的社會方面的約束，都意味著過去30年的增長方式不可持續。從國際比較看，第二次世界大戰后全球經濟增長率超過9%、持續增長超過30年的經濟體只有博茨瓦納（平均增長率11.5%，持續32年）、中國臺灣（平均增長率9%，持續33年）和中國（平均增長率9.8%，已持續30年）。前兩個經濟體規模小，不具有可比性。中國的持續高增長是僅有的奇跡。但經濟發展是有其自身規模的，中國也不能例外。我們得出的結論是，中國宏觀經濟周期在十年左右。上一個低迷期始于1997年下旬。目前的周期在2007年或2008年到達一個峰值。過去五年，受益于宏觀經濟的良性快速發展，商業銀行的總體發展形勢良好，盈利能力不斷得到提升。面對中國經濟增長放緩，我們必須審視商業銀行的業務結構和發展速度，以適應新的變化了的發展形勢，為中國經濟增長進入下行周期做好充足的準備。

經濟增長下行周期中商業銀行面臨的挑戰

從業務本質上看，商業銀行具有親周期性，即在經濟高漲期，銀行收益通常會增加；而在經濟蕭條期，銀行收益會下跌。德意志銀行采用彈性分析方法（彈性方法即GDP增速每下降一個百分點，銀行的相關指標發生多大幅度的變化）對經濟周期波動與美國商業銀行的關系進行實證研究，得出結論是：（1）美國經濟增長率每下降1個百分點，美國大型銀行的不良率將上升0.3個百分點，小型銀行的不良率上升更為明顯，達到0.6個百分點；（2）美國商業銀行的凈資產收益率（ROE）對經濟增長率的彈性為2.4，即經濟增長率下滑1個百分點時，商業銀行的ROE將下降2.4個百分點；（3）美國商業銀行的利息收入對經濟增長率的彈性為0.8，非利息收入的彈性為1.65，即當經濟增長率下滑1個百分點時，銀行的利息收入和非利息收入將分別下降0.8個百分點和1.65個百分點。從我國的實際情況來看，無論是商業銀行對利差收入的依賴程度，還是企業對銀行貸款的依賴程度，都要遠遠高于美國等發達國家，一旦經濟增長放緩，由企業經營困難所導致的銀行不良貸款上升、盈利增長下降的問題可能比美國等發達國家更為嚴重。具體說來，中國商業銀行將面臨以下挑戰。

信貸業務受限。信貸業務是當前我國商業銀行的主要利潤來源。在經濟下行周期，信貸結構不合理現象加劇。一是銀行通常將有限的貸款規模向也已作出承諾并簽約的項目貸款、長期保持良好合作關系的戰略性大客戶和大型企業傾斜，當效益較好的企業隨著行業景氣度下降或受新一輪經濟調整影響而出現問題時，會給銀行帶來集中風險；二是目前不少銀行機構在貸款投向上、偏好電力、電信、教育、交通等行業和建設項目，各家商業銀行貸款結構趨同現象加劇。由于這些授信對象大都具有項目工期較長，自身資本較少、資金需求量大、受政策影響較大等特點，存在著嚴重的風險隱患。

中間業務遭遇瓶頸。商業銀行的中間業務收入有相當一部分是直接或間接與資本市場相關的，那么，在經濟下行周期，資本市場持續低迷，銀行與資本市場相關的中間業務收入增速放緩，基金代銷和理財產品銷售都會有較大的下降。當前中間業務的擴張仍然以傳統的業務為依托，或以模仿、借鑒為主，缺乏技術含量和獨創性。比如說，2008年第二季度，國內基金新增份額大概在280億元，而去年四個季度的數據分別高達976億元、3189億元、5217億元、1711億元。僅代銷基金一項，銀行的這部分中間業務收入就將比去年同期下降90%以上，對銀行中間業務收入增幅的影響在50%以上。在經濟增長進入下行周期的總體情況下資本市場很可能會經歷漫長的調整期，這會在很長時間內限制銀行相關中間業務的拓展。

不良貸款有可能上升。統計表明當前商業銀行有60%的貸款余額都是在這一輪經濟擴張時期發放的。而這一輪銀行信貸是沒有經過完整經濟周期檢驗的。2007年以來，隨著經濟增長進入下行周期，企業市場預期并不樂觀。根據央行企業家調查系統的調查，上半年企業盈利能力指數和支付能力指數都低于前兩年。我國制造業采購經理指數、生產指數、新訂單指數、原材料庫存指數、供應商配送時間指數等都不同程度下降，企業生產經營面臨著嚴峻的考驗，許多企業，特別是中小企業，融資困難、資金短缺的現象十分突出，加上受人民幣升值、外部需求減少等因素影響，珠三角等地區不少出口導向型的紡織、服裝、制鞋等勞動密集型中小企業已停產或倒閉，導致不良貸款上升的風險加大。日本的經驗表明，在經濟蕭條期間，中小企業的倒閉數上升近20%。

房地產行業的貸款風險明顯加大更引人關注。根據國內某家商業銀行對住房開發貸款和個人按揭貸款壓力的測試結果，若房價分別下跌20%、30%、40%和50%時，房地產開發貸款不良率分別為3.18%、3.51%、3.88%和4.32%，個人按揭貸款不良率將分別為1.08%、1.32%、2.49%和3.12%，均遠高于當前住房開發貸款不良率1.8%和個人住房貸款不良率0.74%的實際水平。統計表明：從1998到2001年，香港房價下跌了30%，按揭違約率從0.2%上升到1.4%。在所有市場，按揭違約率上升在經濟放緩時都難以避免，但由于中國房地產商市場集中度極低（前10名占市場份額僅3%，99.9%的房地產商是中小型），經濟放緩時地產商倒閉的可能性大于香港。

資本市場的持續低迷使風險向銀行體系傳導。目前，我國金融監管制度尚不完善，難以完全有效地防控違規資金進入股市，在資本市場大幅波動的情況下，資本市場風險很可能向銀行轉移。企業資金與資本市場存在著千絲萬縷的聯系，資本市場的風險會通過企業資金渠道向銀行體系傳導，股指的調整也將導致交叉持股的上市公司還貸能力降低，這也是當前需要高度關注的問題。

客戶結構將發生重大變化。客戶是銀行經營的基礎，是銀行的業務之源和利潤之泉。面對經濟增長進入下行周期，我們需要對客戶重新做出評估，是否仍然是核心客戶？這個行業是否仍然可以帶來比較大的利益？另一方面宏觀經濟政策及國際分工的變化也會造成市場結構的變化，有的行業的發展會受到限制，有的則會受到鼓勵，所有這些對商業銀行的客戶結構都會產生重要影響。

貸款風險可能由于經濟周期的變化出現惡化。中國經濟增長可能在兩年降低2～3個百分點。按不良資產率對GDP彈性為0.4計算，GDP增速下降2.5個百分點，可能導致不良資產率上升1%，從而使銀行盈利增長下降25個百分點，加上其他不利因素(經濟減緩帶來貸款的需求減速和利差收窄、中間業務收入減速、兩稅合并利好消失等)，今年銀行業盈利增速可能降至15%以下。

商業銀行的應對策略

著重加強對經濟周期波動敏感行業的信貸結構調整。大力調整信貸結構，努力使商業銀行信貸業務在經濟周期波動中風險可控、質量穩定、經營穩健。使有限的信貸資源向國家政策鼓勵發展的行業、向經濟資本回報率高的地區、向商業銀行發展的戰略業務領域和重點目標客戶傾斜；進一步把信貸增量與流量管理、把信貸與其他融資手段有機結合起來；從我國的實際情況看，房地產、電力、公路、鋼鐵、紡織、汽車制造、城建等行業的市場敏感度高，為此要完善行業信貸政策，加快行業內客戶結構的調整。

把改進房地產信貸業務經營管理放在尤為突出的位置。要密切監測房地產開發企業資金來源、項目銷售進度和價格變動情況，動態評估企業風險狀況和市場前景，完善名單制和資金封閉管理。完善個人住房按揭信貸業務的發展策略、嚴格掌握信貸政策和條件，加強借款人真實還貸能力的審查。要完善制度建設，加強自身的管理控制。建立按揭貸款風險報告制度和信息披露，對潛在的風險早發現、早處理，防患于未然。

在高度重視系統性風險同時優化結構。要充分評估企業所在行業的經濟周期是處于上升階段還是下行階段，判斷在整個社會資金緊缺的情況下商業占用是否具有可持續性；細分市場、有進有退、區別對待，對受下行周期環境影響相對較輕、創新能力強、產品有競爭優勢的優秀小企業，繼續給予大力支持；對受下行周期環境影響大，不再具有低成本發展優勢的小企業應果斷退出；積極探索各種創新方式，多渠道支持小企業的合理資金需要，分散信貸風險；從穩健經營、強化風險控制的角度來把增量資金投入到相對風險較小的客戶；對于節能減排項目，要積極響應中央政策，加大投入力量，注重綠色信貸業務的推廣。

積極采取措施增加存款。要持續保持商業銀行現有的發展勢頭，就要依靠負債業務，特別是核心的負債業務。要通過深入挖潛，采取有效措施，積極組織存款，擴大負債規模，特別要充分發揮銀行的綜合優勢積極競爭優質客戶，同時，更多地通過產品創新，以提供多元化增值服務吸引客戶，以增加客戶的綜合回報來贏得市場；認真研究儲蓄業務的內在規律，促進對公和同業存款的持續增加，努力在社會資金的大循環中，鞏固和擴大商業銀行存款的市場份額；抓重點業務領域客戶，抓吸存穩存的長效工作，不斷創新業務領域和產品。

努力增收節支擴大盈利。進一步加強對可用資金的投向管理，優化資金運用結構，繼續認真執行貸款定價標準，切實利用好貸款供求關系的變化實現合理的定價水平；及時優化本外幣投資結構，豐富交易產品、完善交易策略，努力提高債券、同業資金存拆放等業務的收益水平；強化競爭意識，嚴格依法合規發展中間業務，不斷突破中間業務發展的瓶頸，分項分析中間業務市場占比變動趨勢和主要競爭對手，有針對性地完善競爭策略，落實責任、嚴格考核。

強化壓力測試加強風險預警。要進一步加強宏觀經濟環境對業務發展的壓力測試；調整關注類貸款定義和損失類信貸資產預判標準，執行更為嚴格、審慎的資產質量管理標準；增加對部分信貸資產分類結果認定的局限性規定；加強貸款質量的監測分析工作，密切關注重點行業、地區、企業的貸款質量變化情況，落實退出政策、監測到戶；要特別加強風險預警，尤其是行業風險預警。在經濟周期性調整中，要密切關注抵、質押資產價格變動；關注政府行業政策、環保政策、出口退稅政策等相關政策變動風險，關注集團客戶和關聯交易風險，原材料漲價等企業經營風險，及時做出風險預警提示，并提出風險防控措施。

積極采取措施化解潛在風險。在經濟下行周期，商業銀行面臨的隱性風險越來越復雜。我們要對已經預見的隱性風險貸款積極主動地進行壓縮和退出，增強退出的主動性、預見性和超前性。要對產業、行業、企業和產品等發展趨勢進行超前研究，及時做出預測和預警，增強退出的主動性。在準確把握行業經濟周期、產業結構演進規律、企業和產品生命周期的基礎上，根據信用等級和財務指標的變化，適時進行信貸退出，保證及時和科學地退出。重點關注以下幾類客戶：連續幾年資產規模呈快速增長趨勢、多元化投資、過度投資、非正常經營性資產占用過高的企業；存在明顯短貸長用，財務杠桿風險較大；收入、利潤增長來源以投資或非主營業務為主的企業；與鋼鐵、電力、煤炭、造船、食品、進出口貿易、房地產、施工、建材、汽車、土地儲備等行業高度相關的企業及其上下游客戶。要進一步警示分行關注敏感行業、重點區域、出口依賴型企業的經營發展變化情況，加強貸后檢查，確保商業銀行信貸資產安全。

加強流行性風險管理。目前世界金融海嘯對我國經濟金融的影響尚未完全顯現，我們要密切關注外部市場資金面的變化情況，尤其關注央行公開市場操作和資金市場的可能變化，適時調整商業銀行流動性管理策略。目前商業銀行的存款增速低于貸款增速，存款增長相對較慢導致商業銀行存貸比指標仍然處于較高水平；要采取有效措施，積極運用各項工具，繼續保持業務發展過程中資金總量與結構狀況的匹配和均衡，確保商業銀行流動性在良好狀態。

（作者單位：上海浦東發展銀行）