“奧運行情”緣何落空？

奧運的8月，有兩件事情是人們沒有預料的：110米欄比賽劉翔因傷而黯然退賽和股市中眾所期盼的“奧運行情”落空。對于劉翔我們固然無權苛責，但是中國股市的表現卻實在讓人感到失望。

自去年10月以來，上證綜合指數下跌逾60%，接近A股歷史上最長熊市時的回調深度。人們原本期望北京奧運會的開幕給早已哀鴻遍野的股市帶來轉機，更有媒體樂觀地預期，奧運會將開啟一個未來全球投資的“白金十年”。然而，萬萬沒有想到的是，就在8月8日當天，滬深兩市再次大跌。三日后，7月PPI數據的公布又迅速加劇了A股的跌勢，至收盤時，上證已跌破2500點整數關口，收于2470.07點，深成指亦急跌488.63點至8170.15點，跌幅雙雙超過5%。其后的幾個交易日，股市也只是在低位進行毫無量能的盤整。18日，指數再次低開，隨后在中國石油、中國石化的帶動下集體下挫，最終上證綜指跌破2400點，報2319.87點，創20個月來收盤新低；深證成指跌4.86%，報7833.09點。

具有諷刺意味的是，在本輪的股市暴跌中充當引線正是奧運板塊上的那些題材股們，而基金經理們也普遍認為，“賭奧運短期行情的游資”撤離是引發下跌的主力。奧運開幕以前，經過近兩個月的概念炒作，北京旅游、首旅股份、中體產業、中青旅、西單商場等股票累計漲幅均已達到50％以上。其中的北京旅游股價竟暴漲154％，靜態市盈率高達357倍！而一奧運會一開幕，游資自然迫不及待地出手這些被炒成天價的股票套現，結果就是奧運板塊的瘋狂跳水，8月15日，北京旅游、中青旅等多只股票更是集體跌停。

事實上，姑且不論這些被拿來炒作的上市公司的正常業績與奧運會的相關性如何，正像經濟學家陳志武教授其博客中的解釋：“奧運行情”期而不至，主要的原因是政府的安全考慮。為了安全，無條件地強制性的限制境外的人到中國來旅游，甚至限制到中國進行的商務活動……因而就不難理解旅游業的憧憬如何落空了。原本以為奧運會給北京和中國旅游業帶來很大的推動，實際不僅沒有帶來推動，卻更多地帶來了打擊。除了旅游業之外，有些其他行業也受到類似的影響。

如果說奧運板塊的回落早已是預料當中的必然，那么整個大盤的陷落則更加值得玩味。目前占據主流的觀點認為，近期發布的宏觀經濟數據給投資者帶來的悲觀預期以及政府宏觀政策的不確定性，導致了市場的恐慌。

奧運會前，證券監管部門利用輿論努力表明“維穩”態度，而8月1日午后股市突然出現的一次小的向上反彈，則與央行允許信貸額度增加5%（約1800億元）用于支農和小企業的消息密切相關。然而，直到奧運會開幕，決策層并沒有再推出任何提振市場的實質性舉措，于是投資者由期望到失望，再到恐慌。

屋漏偏逢連夜雨，根據8月中旬國家統計局發布的數據，雖然7月份的CPI繼續回落，通脹率僅為6.3%，但PPI同比上漲10% ，不僅超出了市場預期，而且創出12年以來的新高。通貨膨脹的壓力有所減輕，但高企的PPI經過遲滯多少要傳導至CPI，政府為抑制通脹必將繼續執行貨幣從緊進而擠壓流動性；而CPI與PPI的倒掛也意味著整體經濟中投資成本的上升和消費需求的疲軟，從而引發經濟下行的擔憂。在這種情況下，證監會在8月15日向市場傳遞的六大利好信號，也因為不能立即實施而無法起到應有的刺激效果。