完善投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益評估的思考

[摘要] 在當(dāng)前的投資項(xiàng)目評估工作中，存在著不注意區(qū)分投資主體的差異性、申報單位提供的財(cái)務(wù)報表缺乏公正性、投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益評估指標(biāo)體系不盡合理等問題；要解決這些問題，必須堅(jiān)持財(cái)務(wù)資料的合規(guī)性和合法性、針對不同的投資主體選擇不同的評估指標(biāo)和方法、完善投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益評估指標(biāo)體系。

[關(guān)鍵詞] 投資項(xiàng)目 財(cái)務(wù)效益評估 問題 對策

雖然投資項(xiàng)目評估工作在我國開展已有多年，其財(cái)務(wù)效益評價的內(nèi)容和方法已比較成熟，但在具體應(yīng)用時也還存在不少問題，這些問題的存在，嚴(yán)重影響著評估的效率和質(zhì)量。為了使項(xiàng)目評估工作更科學(xué)、合理，筆者根據(jù)自己近幾年參與項(xiàng)目評估的經(jīng)驗(yàn)，從政府、銀行為投資主體的角度，以政府委托評估機(jī)構(gòu)和評估專家對各單位申報的、尋求資金支持的投資項(xiàng)目進(jìn)行評估的方式，來探討現(xiàn)行委托投資項(xiàng)目評估中財(cái)務(wù)效益評估存在的問題，并探討解決這些問題的具體辦法。

一、現(xiàn)行投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益評估中存在的問題

1.不注意區(qū)分不同投資主體的差異性。項(xiàng)目評估機(jī)構(gòu)和評估專家，可能是接受政府或銀行等金融機(jī)構(gòu)的委托，對各單位申報的投資項(xiàng)目進(jìn)行評估；也可能是接受單位的委托，對該單位的投資項(xiàng)目進(jìn)行評估。很明顯，投資主體不同，項(xiàng)目評估的目的、方法、內(nèi)容等也會不同。但現(xiàn)行投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益評估的內(nèi)容和指標(biāo)主要是圍繞單位本身的投資項(xiàng)目評估來設(shè)計(jì)，很少有以政府委托評估機(jī)構(gòu)和評估專家對各單位申報的、尋求資金支持的投資項(xiàng)目進(jìn)行評估的方式來討論投資方法。這就造成了無論何種形式的投資，其評估的目的、方法、內(nèi)容等都基本一致，財(cái)務(wù)效益評估指標(biāo)設(shè)計(jì)也無差別，這種不區(qū)分投資主體的評估存在不能達(dá)到預(yù)期目的的風(fēng)險。

2.申報單位提供的財(cái)務(wù)報表缺乏公正性。投資項(xiàng)目評估中的主要內(nèi)容之一就是評價項(xiàng)目申報單位近期的財(cái)務(wù)狀況、營運(yùn)能力和盈利能力。評估依據(jù)一般是單位隨申報材料提供的該單位近1—2年經(jīng)會計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的財(cái)務(wù)報表及其附注等。但在實(shí)際評估時經(jīng)常遇到下面一些問題：一些單位提供的財(cái)務(wù)報表或者沒有經(jīng)過審計(jì)，或者不全面；有些以單位內(nèi)部的部門或個人名義申報的項(xiàng)目（如高校中各系部和個人申報的項(xiàng)目等）則無法提供財(cái)務(wù)報表，也就無法正確地對這些單位的財(cái)務(wù)狀況、營運(yùn)能力和盈利能力等財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行評估；如果按現(xiàn)行的投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益評估指標(biāo)體系的評分標(biāo)準(zhǔn)，就會使計(jì)算結(jié)果差異很大，造成一些高質(zhì)量的投資項(xiàng)目落選，影響評估結(jié)果的公平和公正。

3.投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益評估指標(biāo)體系不盡合理。投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益評估包括兩部分：一是項(xiàng)目申報單位現(xiàn)行的財(cái)務(wù)狀況、營運(yùn)能力和盈利能力評估，目的是看該單位是否具備承擔(dān)投資項(xiàng)目的條件；二是投資項(xiàng)目本身的財(cái)務(wù)效益評估。目的是看投資項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上是否可行，投資者可以在多個可行性方案中選擇經(jīng)濟(jì)效益最好的方案投資。因此，投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益評估指標(biāo)也包括這兩部分。財(cái)務(wù)專家根據(jù)項(xiàng)目申報單位提供的財(cái)務(wù)資料對每個財(cái)務(wù)效益指標(biāo)評分，各項(xiàng)指標(biāo)的分值相加，就是該投資項(xiàng)目在財(cái)務(wù)效益評估上的總分。理論上，投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益評估指標(biāo)設(shè)計(jì)得越合理，評估結(jié)果就越準(zhǔn)確公平。但實(shí)際上，有些評估機(jī)構(gòu)設(shè)計(jì)的投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益評估指標(biāo)體系中，前一部分所占比重太大，指標(biāo)過細(xì)，有的甚至包括了幾乎所有的關(guān)于財(cái)務(wù)狀況、營運(yùn)能力和盈利能力分析指標(biāo)；而后一部分所占比重又較小。這不但加大了評估計(jì)算的工作量，而且有些財(cái)務(wù)指標(biāo)在評估中的意義并不大，如企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率、現(xiàn)金比率等。同時，由于投資項(xiàng)目本身的財(cái)務(wù)效益評估指標(biāo)的比重小，評估中似在避重就輕。

4.對投資項(xiàng)目預(yù)期經(jīng)濟(jì)效益的預(yù)測較隨意。有些單位在項(xiàng)目申報中，對該項(xiàng)目實(shí)施后產(chǎn)生的年產(chǎn)值、年銷售收入、年利潤、年稅金等財(cái)務(wù)指標(biāo)的預(yù)計(jì)較隨意，沒有經(jīng)過科學(xué)的論證和調(diào)研，測算出的上述財(cái)務(wù)效益指標(biāo)無科學(xué)依據(jù)。有的單位為了取得政府對項(xiàng)目的投資，故意高估投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)和社會效益。如果根據(jù)這種虛假的數(shù)據(jù)來評價投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)效益，不但使評估結(jié)果不真實(shí)，據(jù)此選擇出來的投資項(xiàng)目也不是投資者要支持的項(xiàng)目，而且還助長了這種弄虛作假的行為。

5．評估程序設(shè)計(jì)上的問題。隨著項(xiàng)目投資評估業(yè)在社會上的興起，相關(guān)的評估軟件和書籍也很多。但現(xiàn)行評估軟件存在的一些不足常會影響評估效率和質(zhì)量：投資項(xiàng)目評估工作基本上都是在計(jì)算機(jī)上完成，而現(xiàn)行的評估軟件往往將各單位的資料及評估相對獨(dú)立，即對一個單位的申報材料評估及評分確認(rèn)完成后才能進(jìn)入下一個單位的評估，已評估完成后的項(xiàng)目不能返回更改。這種缺乏比較分析而得出的結(jié)果很難做到公平準(zhǔn)確。因?yàn)樨?cái)務(wù)效益評估指標(biāo)都是量化指標(biāo)，需要通過計(jì)算分析才能獲得。同時，有些財(cái)務(wù)效益評估指標(biāo)即使量化了，也沒有統(tǒng)一的評價標(biāo)準(zhǔn)，如資產(chǎn)負(fù)債率、各種周轉(zhuǎn)率指標(biāo)等，都需要通過各參評單位相同指標(biāo)的比較分析后才能得出結(jié)論。

二、完善投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益評估的對策

1．區(qū)別不同投資主體對投資項(xiàng)目評估的差異。為了針對不同的投資主體選擇正確的評估方法和內(nèi)容，有必要對不同的投資主體對項(xiàng)目評估的目的、方法、內(nèi)容等方面加以區(qū)別。本文認(rèn)為，接受政府、銀行等部門進(jìn)行投資項(xiàng)目評估與接受單位委托對其投資項(xiàng)目進(jìn)行評估的區(qū)別主要有以下幾方面：一是評估目的不同。單位對投資項(xiàng)目評估的目的是為了爭取投資者的投資或銀行等金融機(jī)構(gòu)的貸款，而政府、銀行等對單位申報的投資項(xiàng)目評估目的是確定要否對該單位進(jìn)行投資；二是評估重點(diǎn)不同。單位只對投資項(xiàng)目進(jìn)行評估，以決定是否選擇該項(xiàng)目投資；而政府對單位申報的投資項(xiàng)目的評估除了要對項(xiàng)目本身進(jìn)行評估外，還要對單位現(xiàn)行的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營狀況等進(jìn)行評估，確定單位是否具備投資資格和項(xiàng)目承擔(dān)的能力。以決定政府財(cái)政資金投資于哪些單位；三是評估目標(biāo)不同。單位對投資項(xiàng)目的評估主要考慮該投資項(xiàng)目能否給單位帶來經(jīng)濟(jì)效益，而政府對投資項(xiàng)目的評估除了考慮該投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益外，更要看預(yù)期的社會效益。只有掌握了政府作為投資主體、代表政府部門對投資項(xiàng)目進(jìn)行評估的特點(diǎn)，才能正確地選擇投資內(nèi)容、評估指標(biāo)和評估方法。

2．堅(jiān)持財(cái)務(wù)資料的合規(guī)性和合法性。一是要求凡是具有法人資格的單位申報科研項(xiàng)目都必須提供近年來經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報表及附注，否則可以取消其申報資格，視財(cái)務(wù)效益評估為零分；二是以單位內(nèi)部的部門或個人名義申報的投資項(xiàng)目，（如高校、科研單位內(nèi)部部門和個人申報）可以要求所在單位簽署“同意申報、給予支持”等之類的意見，并附上該單位近年來經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報表及附注，這實(shí)際上是起到了向單位通報和財(cái)務(wù)擔(dān)保的作用。

3．設(shè)計(jì)一套科學(xué)合理的投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益評估指標(biāo)體系。該指標(biāo)體系對項(xiàng)目申報單位現(xiàn)行的財(cái)務(wù)狀況、營運(yùn)能力和盈利能力的評價指標(biāo)應(yīng)簡化，分值比例較??；而反映投資項(xiàng)目本身的財(cái)務(wù)效益指標(biāo)應(yīng)較詳細(xì)、具體，分值比重較大。本文設(shè)計(jì)的投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益評價指標(biāo)體系如下上述評估指標(biāo)的應(yīng)用要靈活，如果投資項(xiàng)目投資金額小，貸款少，評估重點(diǎn)應(yīng)看單位的獲利能力和項(xiàng)目本身的經(jīng)濟(jì)效益；如果投資項(xiàng)目投資金額大，貸款多，評估時應(yīng)重點(diǎn)看申報單位的償債能力指標(biāo)和項(xiàng)目本身的投資回收期、還款期限等。

此外，項(xiàng)目評估還應(yīng)注意投資風(fēng)險問題，即投資安全性問題，因此，有必要對投資項(xiàng)目進(jìn)行投資安全性分析。分析方法一般采用敏感性分析、盈虧平衡分析、概率分析等。其中最簡單的是盈虧平衡分析，分析指標(biāo)主要是盈虧平衡點(diǎn)、安全邊際（或安全邊際率）等。

4.要求投資項(xiàng)目預(yù)期經(jīng)濟(jì)效益具有科學(xué)性和現(xiàn)實(shí)性，使評估項(xiàng)目公平合理。為了杜絕申報者在投資項(xiàng)目預(yù)期經(jīng)濟(jì)效益的預(yù)測中的虛假行為，在對投資項(xiàng)目進(jìn)行財(cái)務(wù)效益評價以前，先組織參與項(xiàng)目競爭的單位進(jìn)行答辯，對申報材料中有關(guān)經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)的預(yù)測值進(jìn)行說明和補(bǔ)充。再由技術(shù)評估專家、經(jīng)濟(jì)評估專家和財(cái)務(wù)評估專家共同對各項(xiàng)目可能產(chǎn)生的預(yù)期經(jīng)濟(jì)效益（包括價格、年產(chǎn)值、年銷售收入、年利潤等）進(jìn)行分析論證，如果發(fā)現(xiàn)項(xiàng)目申報的預(yù)期效益太高，甚至有弄虛作假的行為，評估專家有權(quán)利進(jìn)行修正，財(cái)務(wù)專家根據(jù)修正后的預(yù)期經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)來進(jìn)行財(cái)務(wù)效益評估和評分。本文認(rèn)為這樣評估得出的財(cái)務(wù)效益指標(biāo)的評分才公平合理。

5.完善評估軟件的設(shè)計(jì)。評估時應(yīng)該設(shè)計(jì)一個預(yù)評分過程，待各項(xiàng)目都預(yù)評完后，財(cái)務(wù)專家才根據(jù)所申報項(xiàng)目財(cái)務(wù)指標(biāo)的總體情況，對各項(xiàng)目的預(yù)評結(jié)果再進(jìn)行比較修改，確定無誤后最終確認(rèn)，確認(rèn)后的結(jié)果就不能再進(jìn)入程序修改。

項(xiàng)目評估工作中，財(cái)務(wù)上是否可行是對項(xiàng)目進(jìn)行投資決策時考慮項(xiàng)目取舍的一項(xiàng)重要內(nèi)容，在評估時，應(yīng)根據(jù)市場、技術(shù)等方面評估結(jié)果和財(cái)務(wù)預(yù)測提供的基本財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，對項(xiàng)目的財(cái)務(wù)狀況做出客觀、公正的評價，有助于決策者對項(xiàng)目投資進(jìn)行綜合分析，做出正確的選擇和決定。

參考文獻(xiàn)：

楊 帆 董 波:商業(yè)經(jīng)濟(jì)2006，10