日元升值對(duì)我國(guó)的歷史借鑒

[摘要] 近年來，人民幣升值屢創(chuàng)新高，人民幣匯率問題成為業(yè)內(nèi)關(guān)注的熱點(diǎn)，但人民幣升值對(duì)國(guó)內(nèi)、國(guó)際的影響卻頗受爭(zhēng)議。在此背景下，借鑒他國(guó)的經(jīng)驗(yàn)意義明顯。而日元升值與我國(guó)某些方面存在著類似。本文立足于人民幣不斷升值的現(xiàn)狀，通過比較中日兩國(guó)本幣升值的異同，從而找出適合中國(guó)目前狀況的宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)策。

[關(guān)鍵詞] 日元 升值 異同點(diǎn) 對(duì)策

一、日元升值歷程的簡(jiǎn)要回顧

日元升值從1971年開始經(jīng)歷了四個(gè)階段：

第一個(gè)階段是1971年到1973年。1971年8月，美國(guó)總統(tǒng)尼克松頒布了“新經(jīng)濟(jì)政策”，即停止以美元為中心的金本位制度，美元不再可以兌換黃金。這對(duì)那些對(duì)美國(guó)擁有巨大貿(mào)易順差的國(guó)家產(chǎn)生巨大的影響，尤其是日本。日本被迫妥協(xié)，直接將l美元兌360日元升值為308日元，并以此為基準(zhǔn)實(shí)行只可上下浮動(dòng)2.25%，開始實(shí)行有管理的浮動(dòng)匯率制。

第二個(gè)階段為1973年到1985年，實(shí)行浮動(dòng)匯率制。1978年初，央行裁定日元匯率在銀行間浮動(dòng)匯率連續(xù)升值的壓力下被迫升值30%以上，此后開始浮動(dòng)。日元逐步升值到1美元兌240日元～250日元。這一階段日元升值過程比較平緩。

第三個(gè)階段為自1985年“廣場(chǎng)協(xié)議”到1989年。1985年“廣場(chǎng)協(xié)議”，日元升值為1美元兌90日元～140日元。“廣場(chǎng)協(xié)議”促使日元大幅升值。1985年9月22日，美、日、英、德、法5國(guó)財(cái)長(zhǎng)會(huì)議在美國(guó)紐約的廣場(chǎng)飯店舉行，會(huì)后發(fā)表聯(lián)合聲明，決定5國(guó)聯(lián)合行動(dòng)，有秩序地使主要貨幣對(duì)美元升值，以矯正美元估值過高的局面。這項(xiàng)聯(lián)合聲明被稱作“廣場(chǎng)協(xié)議”。日元迅速升值到1美元兌90日元～140日元。

第四階段是在1994年底到1995年初發(fā)生。從1993年開始，2月下旬日元匯率在國(guó)際外匯市場(chǎng)上猛升，于八月份升至接近1美元兌100日元，1995年4月突破一美元兌80美元大關(guān)。

二、日元升值與人民幣升值的相似之處

2007年中國(guó)經(jīng)濟(jì)更像1983年的日本經(jīng)濟(jì)，兩國(guó)有著非常相似的金融環(huán)境。日元1982年開始升值周期，人民幣升值2005年9月邁出第一步，兩個(gè)國(guó)家都在這一時(shí)期逐步步入升值周期。

1.相似的升值背景和宏觀環(huán)境。兩國(guó)同樣面對(duì)國(guó)內(nèi)長(zhǎng)時(shí)期的高速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)，同樣的對(duì)美國(guó)持續(xù)的順差，同樣的高額美元儲(chǔ)備，美國(guó)同樣的雙赤字惡化，美元持續(xù)走低的壓力，甚至相似的低利率，最終我國(guó)也受到了同樣的升值壓力。當(dāng)年，由于美國(guó)面臨巨額貿(mào)易赤字，美元面臨巨大的貶值壓力。相反，日本與聯(lián)邦德國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)，經(jīng)常賬戶大量盈余。所以日元面臨著由于美元的貶值壓力以及本國(guó)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)帶來的升值壓力。1980年到1985年，日本經(jīng)濟(jì)保持6%左右的增長(zhǎng)速度，外貿(mào)出口年均增長(zhǎng)達(dá)到6.3%，外貿(mào)順差規(guī)模逐年上升，1985年達(dá)到466.8億美元；而我國(guó)在“十五”期間，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率年均為8.8%，大大超出７％的預(yù)期值。而在對(duì)外貿(mào)易方面，2007年全年出口總額12180億美元，較上年同期增長(zhǎng)25.7%；進(jìn)口總額9558.2億美元，較上年同期增長(zhǎng)20.8%，全年實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差2622.0億美元，順差額為去年增長(zhǎng)近五成。但進(jìn)入2007年，雖然人民幣匯率不斷突破7.6、7.5、7.4等關(guān)口，但是中國(guó)的貿(mào)易順差增長(zhǎng)的速度并沒有相應(yīng)的快速回落，由此美國(guó)政府及民間組織在各種場(chǎng)合也不時(shí)表達(dá)出希望人民幣進(jìn)一步升值的壓力。

2.升值后相似的政府干預(yù)態(tài)度。兩國(guó)政府都放松資本流出管制，采用相關(guān)政策為經(jīng)濟(jì)降溫。中國(guó)政府也采用了各種措施來緩解升值壓力：央行票據(jù)的發(fā)行、三年期央票的創(chuàng)新、企業(yè)加大海外投資力度、籌劃發(fā)行企業(yè)融資券等等。總之，政府同樣采用了各種措施減緩升值壓力。日本貨幣當(dāng)局面對(duì)日元升值壓力，總希望拖延貨幣升值，給市場(chǎng)留下的印象是日元總留有升值預(yù)期。而我國(guó)的寬松銀根、低利率政策也加大了市場(chǎng)人民幣升值的預(yù)期。

三、日元升值與人民幣升值的區(qū)別之處

1.我國(guó)市場(chǎng)機(jī)制完善程度與日本尚有差距。我國(guó)和日本之間存在發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展我國(guó)家的根本區(qū)別，無論從市場(chǎng)機(jī)制還是經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度，我國(guó)目前的實(shí)力遠(yuǎn)遜色于日本。如我國(guó)外貿(mào)規(guī)模在2004年已經(jīng)超過1萬億美元，但人均只有850美元，而據(jù)WTO統(tǒng)計(jì)，世界人均是2400美元，日本7136美元，我們是規(guī)模的大國(guó)，但卻不是外貿(mào)的強(qiáng)國(guó)。同時(shí)，日本是一個(gè)完善的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家。而我國(guó)目前仍處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌階段，市場(chǎng)機(jī)制不完善，許多經(jīng)濟(jì)運(yùn)營(yíng)缺乏市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制和法制化的管理。在這種環(huán)境下，政府擁有更大的權(quán)力和能力來影響經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，因此，我國(guó)政府貨幣和財(cái)政政策的決策對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響會(huì)比日本政府對(duì)日本經(jīng)濟(jì)的影響更大。

2.我國(guó)工業(yè)基礎(chǔ)相比日本較薄弱。1970年，日本基本實(shí)現(xiàn)了工業(yè)化的發(fā)展目標(biāo)，在1970年日本已成長(zhǎng)為世界第三大汽車出口國(guó)。而到了1974年，日本就已經(jīng)超越德國(guó)成為世界最大的汽車出口國(guó)。同時(shí)鋼鐵等高端產(chǎn)品已經(jīng)具備了強(qiáng)大的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。在20世紀(jì)70年代的上半期，日本加速產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化進(jìn)程，許多產(chǎn)業(yè)已經(jīng)達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平，也因此在汽車領(lǐng)域成為美國(guó)強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。而我國(guó)的工業(yè)化目前還處于初級(jí)階段，工業(yè)基礎(chǔ)特別是民族工業(yè)基礎(chǔ)相對(duì)比較薄弱。雖然經(jīng)濟(jì)一直保持了高速增長(zhǎng)，但是中國(guó)的民族企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)。我們的增長(zhǎng)更多的依賴的是粗放的投入，我們的競(jìng)爭(zhēng)力更多的來自于低廉的勞動(dòng)成本。中國(guó)在很多領(lǐng)域甚至跟70年代的日本還有很大的差距，汽車產(chǎn)量還不足世界的6%，汽車出口更是微乎其微。中國(guó)的鋼鐵業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)上的地位也與70年代的日本相差甚遠(yuǎn)。可見，中國(guó)的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)還是相當(dāng)薄弱的。

3.我國(guó)匯率形成機(jī)制的市場(chǎng)化程度與日本尚有區(qū)別。目前，我國(guó)已向“資本自由浮動(dòng)”邁出了一步，但至今中國(guó)的匯率并未實(shí)現(xiàn)完全的浮動(dòng)，而日元匯率于1973年2月實(shí)現(xiàn)完全的浮動(dòng)，雖然我國(guó)也實(shí)施了開放港股等措施，但是否表明“市場(chǎng)決定匯率應(yīng)有水平”會(huì)很快實(shí)施呢？從我國(guó)金融環(huán)境分析，資本還不能達(dá)到自由兌換，我國(guó)匯率完全由市場(chǎng)化決定的時(shí)機(jī)并不成熟。我國(guó)匯率在現(xiàn)階段仍實(shí)施有管理的浮動(dòng)機(jī)制，這種機(jī)制可能會(huì)持續(xù)兩三年左右，在接受日元失調(diào)的教訓(xùn)時(shí)，需要據(jù)此甄別借鑒接受。

4.我國(guó)對(duì)外貿(mào)易發(fā)展層次較日本尚待提高。在對(duì)外貿(mào)易中，當(dāng)時(shí)美日屬于競(jìng)爭(zhēng)性貿(mào)易，日本的出口商品結(jié)構(gòu)中，96%以上是工業(yè)制成品，技術(shù)含量高、加工精細(xì)、附加價(jià)值高的商品。這些產(chǎn)品與美國(guó)企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品處于同一行業(yè)，因而競(jìng)爭(zhēng)激烈; 同時(shí)，當(dāng)時(shí)在國(guó)際市場(chǎng)上，日本出口競(jìng)爭(zhēng)力的提高，出口的增加，主要靠的是本土企業(yè)的發(fā)展。而且日本企業(yè)的許多核心技術(shù)都是由自己研制開發(fā)的，日本外資所發(fā)揮的作用很小，這從根本上提高了本土企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。比如，“廣場(chǎng)協(xié)議”時(shí)，外資企業(yè)在日本對(duì)外貿(mào)易中能夠的比重只有5%左右。與之形成對(duì)照的是中美屬于互補(bǔ)性貿(mào)易，我國(guó)目前對(duì)美出口產(chǎn)品主要是技術(shù)含量較低的勞動(dòng)密集型產(chǎn)品，是在全球生產(chǎn)體系逐漸形成的背景下美國(guó)產(chǎn)業(yè)向外轉(zhuǎn)移的結(jié)果，美國(guó)本土基本上已不生產(chǎn)或極少生產(chǎn)這些產(chǎn)品，雖然，中國(guó)自從改革開放以來，努力的引進(jìn)外資。外商投資企業(yè)在我國(guó)外貿(mào)進(jìn)出口中比重越來越大。2005年外資企業(yè)的出口在中國(guó)出口總量中占的比重達(dá)到58%。但是重大的外資企業(yè)選擇中國(guó)只是利用中國(guó)的低廉勞動(dòng)力和優(yōu)惠的稅收條件，并沒有帶來核心的技術(shù)和工藝，然后作為其加工制造基地，從中國(guó)出口到全球市場(chǎng)，導(dǎo)致對(duì)于中國(guó)出口產(chǎn)品遭遇更多的貿(mào)易摩擦。

四、人民幣升值的可借鑒經(jīng)驗(yàn)

中國(guó)在人民幣匯率改革方面，從比較與日元升值的異同點(diǎn)，可以總結(jié)吸收日本過去三、四十年的匯率政策方面許多經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。

1.要注意漸進(jìn)式戰(zhàn)略，同時(shí)既要參加國(guó)際協(xié)調(diào)，也要堅(jiān)持原則。從日元升值的過程看，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過程中，巨幅的匯率變動(dòng)對(duì)市場(chǎng)將產(chǎn)生負(fù)面的的沖擊。隨著市場(chǎng)的變化，人民幣升值符合中國(guó)的利益，但我國(guó)要防止匯率在短期內(nèi)的大幅變化。而且，我國(guó)應(yīng)注意協(xié)調(diào)經(jīng)貿(mào)關(guān)系，減少摩擦，從而為經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造良好的外部條件，但國(guó)際協(xié)調(diào)應(yīng)以不損害本國(guó)利益為前提。在一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過程中，與貿(mào)易伙伴之間經(jīng)常會(huì)存在著既摩擦又協(xié)調(diào)的關(guān)系，即使是美國(guó)這樣曾經(jīng)在戰(zhàn)后給予過日本巨大幫助的國(guó)家，當(dāng)對(duì)日貿(mào)易出現(xiàn)巨額逆差的時(shí)候也不能容忍，要求日本開放金融市場(chǎng)，逼迫日元升值，對(duì)此，日本為了避免國(guó)際貿(mào)易摩擦和獲取政治上美國(guó)對(duì)其的支持，以犧牲國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展為代價(jià)，最終造成日本經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)時(shí)間的停滯不前。與日本不同，中國(guó)在政治上是大國(guó)，不需要通過犧牲經(jīng)濟(jì)利益來?yè)Q取美國(guó)的支持， 我國(guó)國(guó)際協(xié)調(diào)的原則應(yīng)以本國(guó)經(jīng)濟(jì)金融的安全和穩(wěn)定為前提，兼顧本國(guó)的利益。

2.加快金融改革，力求使人民幣匯率制度更具靈活性。根據(jù)日元匯率制度變遷的經(jīng)驗(yàn)，要使人民幣匯率制度變革和匯率調(diào)整的利大于弊，必須加快金融改革，特別是要通過國(guó)有商業(yè)銀行的重組和金融市場(chǎng)、資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的發(fā)展推進(jìn)金融改革。原國(guó)務(wù)院副總理吳儀談及人民幣匯率改革問題時(shí)表示，人民幣匯率會(huì)不斷加大浮動(dòng)幅度。中國(guó)的匯率改革將繼續(xù)按照自主性、可控性和漸進(jìn)性原則有條不紊地推進(jìn)，通過改革不斷增大人民幣匯率彈性，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定。在匯率問題上，我國(guó)強(qiáng)調(diào)改革的自主性。同時(shí)，人民幣一旦升值，就要允許國(guó)內(nèi)價(jià)格水平相應(yīng)地變動(dòng)，以獲取貿(mào)易條件改善的益處，這是很重要的。而且要允許資源在外貿(mào)部門和非外貿(mào)部門之間重新配置。但匯率制度的靈活性并不意味政府的袖手旁觀，當(dāng)升值的壓力持續(xù)增加時(shí)，政府應(yīng)進(jìn)行外匯市場(chǎng)干預(yù)，放松進(jìn)口管制，放寬資本流出管制，加強(qiáng)短期資本流入的管制，以減輕投機(jī)壓力。同時(shí)政府應(yīng)盡力提高貨幣政策的有效性，以維持宏觀經(jīng)濟(jì)和匯率的穩(wěn)定。

3.對(duì)于貨幣升值要避用過度的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，同時(shí)注重政策工具的搭配使用。日本經(jīng)驗(yàn)表明，當(dāng)局在面臨貨幣升值的時(shí)候應(yīng)該謹(jǐn)慎的運(yùn)用宏觀經(jīng)濟(jì)政策。造成日本后來嚴(yán)重通貨膨脹問題和資產(chǎn)價(jià)格泡沫的實(shí)際上不是匯率上浮本身，而是為了應(yīng)對(duì)貨幣升值而采取的過度擴(kuò)張的財(cái)政，金融政策。政府在制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策時(shí)，應(yīng)慎重考慮各方面可能存在的問題。日本在“尼克松沖擊”和“廣場(chǎng)協(xié)議”以后，日本政府試圖通過擴(kuò)張的貨幣政策來抑制日元升值；通過擴(kuò)張的財(cái)政政策來減輕日元升值的通縮效應(yīng)。這種擴(kuò)張性的政策導(dǎo)致20世紀(jì)90年代乃至進(jìn)入新世紀(jì)的最初幾年經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期停滯。由懼怕日元高匯價(jià)導(dǎo)致錯(cuò)誤的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，對(duì)經(jīng)濟(jì)的危害超過了日元升值本身產(chǎn)生的危害。假如日本不去盡力維持確定的308日元兌1美元的匯率水平，日本央行在1972年不采取過松的貨幣政策，日本嚴(yán)重的通脹就不會(huì)發(fā)生，資產(chǎn)泡沫問題就不至于那么嚴(yán)重。同時(shí)，國(guó)際經(jīng)驗(yàn)顯示，為平抑匯價(jià)的劇烈波動(dòng)，采取包括多種貨幣政策工具組合的國(guó)家往往比采取單一政策的國(guó)家更成功。但由于某些政策工具之間存在相互作用甚至相互抵消的關(guān)系，因此選取適當(dāng)?shù)恼叽钆浞浅Ｖ匾Ｋ越Y(jié)合中國(guó)的人民幣匯率改革實(shí)際，為了能夠使貨幣政策更為有效，中國(guó)貨幣當(dāng)局應(yīng)該發(fā)展多種貨幣政策工具，如短期貨幣市場(chǎng)，并增強(qiáng)其對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)、國(guó)際收支以及匯率的影響力，這就需要貨幣市場(chǎng)和短期金融工具的深入發(fā)展。

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