對(duì)央行六次加息的效應(yīng)分析

[摘要] 2007年以來(lái)，我國(guó)出現(xiàn)股市熱、房地產(chǎn)熱，居民消費(fèi)物價(jià)指數(shù)不斷攀升，通貨膨脹壓力有所加大。為應(yīng)對(duì)通脹壓力，央行連續(xù)六次提高存貸款利率，以穩(wěn)定通脹的壓力。本文重點(diǎn)就加息對(duì)百姓經(jīng)濟(jì)生活密切相關(guān)的房貸、股市、居民儲(chǔ)蓄、通脹預(yù)期作簡(jiǎn)要分析。

[關(guān)鍵詞] 加息 房貸 股市 通脹

利率作為借貸資金的價(jià)格， 和稅收、價(jià)格、信貸杠桿一樣，都是調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的重要手段。中國(guó)人民銀行于2007年12月21日起除活期存款利率略有下調(diào)外，上調(diào)各個(gè)檔次人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，這是央行今年以來(lái)第六次加息。2007年也成為近年央行利率調(diào)整最頻繁的一年。雖然此次加息的幅度比人們預(yù)期的要低，但連續(xù)六次加息的累積效應(yīng)不可小視。本文重點(diǎn)就加息對(duì)百姓密切相關(guān)的房貸、股市、居民儲(chǔ)蓄、通脹預(yù)期做簡(jiǎn)要分析。

一、加息后對(duì)房貸市場(chǎng)的影響

隨著今年以來(lái)貸款利率的不斷提高，貸款購(gòu)房者還貸負(fù)擔(dān)有所加大。對(duì)于今年3月18日以前銀行貸款購(gòu)買住房的人來(lái)說(shuō)，2008年1月1日，對(duì)于這部分購(gòu)房者，銀行執(zhí)行5年以上商業(yè)貸款7.83%的新利率，即使享受下浮15%的優(yōu)惠利率仍為6.6555%，6次加息后房貸利率累計(jì)提高了0.8415%，即一次性加息將近1%。而去年年底，購(gòu)房公積金貸款5年以上年利率為4.59%，今年6次加息后為5.22%，上調(diào)了0.63個(gè)百分點(diǎn)。由于從2008年1月1日起銀行已按照提高后的央行新利率標(biāo)準(zhǔn)來(lái)計(jì)算每月房貸還款數(shù)額，所以不少貸款買房者不得不面臨一次性消化去年央行6次加息后增加的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。以某客戶在2006年底向某商業(yè)銀行辦理20年期按揭30萬(wàn)元購(gòu)買了一套住房為例，在接連6次加息后，五年期以上貸款基準(zhǔn)利率由6.84%上調(diào)至最新的7.83%，即使給予8.5折的利率優(yōu)惠，利率也從5.814%上調(diào)至6.656%，貸款利率的不斷提高使得的月供從6次加息之前的2117.23元上漲至2264.36元，每月還貸增加了147.13元。由此可見(jiàn)，連續(xù)的加息在一定程度上增加了貸款人的負(fù)擔(dān)。

為了減少還貸，很多貸款人趕在2007年底前辦理提前還貸手續(xù)。在上海、廣東、廣西等地的許多銀行網(wǎng)點(diǎn)，辦理提前還貸手續(xù)的市民一度排起了長(zhǎng)隊(duì)。但理財(cái)專家認(rèn)為，并不是每個(gè)人都適合提前還貸，提前還貸應(yīng)該量力而行，根據(jù)個(gè)人的財(cái)務(wù)情況和規(guī)劃作決定，不能盲目跟風(fēng)。如果按揭期限較長(zhǎng)，手頭又比較寬裕，可以考慮適當(dāng)縮短還貸期限，提前還貸。如果是短期貸款，則不需要考慮提前還貸。因?yàn)?至5年（含）的貸款利率，在加息前后保持不變，只有5年以上的，才會(huì)增加還貸數(shù)額。

二、加息后對(duì)居民儲(chǔ)蓄的影響

連續(xù)加息在一定程度上提高了居民存款收益，這將增加儲(chǔ)蓄存款的吸引力，以一年期利息為例，由2006年的2.52%，調(diào)整到目前的4.14%，增加了1.62%，加上利息稅的降低，使得居民存款的收入大增，儲(chǔ)蓄意愿有所增強(qiáng)。根據(jù)中國(guó)人民銀行日前發(fā)布的統(tǒng)計(jì)，今年1月份全國(guó)居民戶存款增加1684億元。在存款收益不斷加大的情況下，許多居民開(kāi)始將資金轉(zhuǎn)為定期存款的現(xiàn)象，這非常有利于帶動(dòng)銀行儲(chǔ)蓄資金回流，使一度出現(xiàn)的居民存款投入股市的現(xiàn)象有所變化，這有利于吸收一部分流動(dòng)性資金，進(jìn)而有利于緩解通脹壓力。

當(dāng)然，加息也給長(zhǎng)期儲(chǔ)戶帶來(lái)了不小的麻煩，也給銀行增加了運(yùn)營(yíng)成本。由于不予以自動(dòng)轉(zhuǎn)存、分段計(jì)息，儲(chǔ)戶不得不頻繁的存了再取，取了再存，還要承擔(dān)由定期變活期的利息損失，數(shù)額雖不大，但對(duì)于低收入群體來(lái)說(shuō)，這些不起眼的損失亦是頗為在意的。

三、加息后對(duì)資本市場(chǎng)的影響

一般來(lái)說(shuō)，銀行的加息，加息增加了入市資金的成本，對(duì)股市資金會(huì)造成一定程度的分流，會(huì)直接從股市抽離資金。但由于2007年，股市基本上是處于牛市狀態(tài)，幾次加息， 股市沒(méi)有明顯動(dòng)蕩。21日當(dāng)天上證指數(shù)還上漲了1.15%。但業(yè)內(nèi)人士也指出，經(jīng)過(guò)今年以來(lái)的六次加息，百姓儲(chǔ)蓄收益已經(jīng)得到大幅增長(zhǎng)，4.14％的一年期定期存款收益也接近一些低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品。幾次加息累積作用，會(huì)通過(guò)緊縮流動(dòng)性影響股市的資金面，因此，百姓在風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域會(huì)應(yīng)加謹(jǐn)慎。例如，證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的2008年第一批基金2月14號(hào)起開(kāi)始銷售。雖然新基金發(fā)行有利于刺激股市的上漲，但基金的銷售卻遭受了投資者冷遇，與去年基金銷售需要按比例認(rèn)購(gòu)的火爆場(chǎng)面相比，形成了巨大的反差。其主要原因，一方面是股市面臨著大幅上漲后面臨的調(diào)整壓力，而另外一方面的原因就是加息對(duì)增強(qiáng)了部分投資者的儲(chǔ)蓄意愿。

四、減輕居民通脹預(yù)期

連續(xù)加息減輕了居民的通脹預(yù)期。2007年以來(lái)，我國(guó)出現(xiàn)股市熱、房地產(chǎn)熱，民間融資風(fēng)起云涌，受食品、能源等結(jié)構(gòu)性因素的影響，居民消費(fèi)物價(jià)指數(shù)不斷攀升，通貨膨脹壓力有所加大。 要抑制物價(jià)的過(guò)快增長(zhǎng)，就必須抑制流動(dòng)性過(guò)剩，而要抑制流動(dòng)性過(guò)剩，制源才是根本，提高利率有利于抑制基礎(chǔ)貨幣的投放量，有利于抑制當(dāng)前的流動(dòng)性問(wèn)題。為應(yīng)對(duì)通脹壓力，央行連續(xù)六次提高一年期基準(zhǔn)利率，穩(wěn)定通脹預(yù)期成為2007年央行加息的關(guān)鍵詞。據(jù)測(cè)算，經(jīng)過(guò)連續(xù)六次上調(diào)存款利率后，目前我國(guó)利率水平雖然仍然為負(fù)，但已不斷接近物價(jià)上漲水平。當(dāng)前，加息的調(diào)控效應(yīng)在局部領(lǐng)域正逐步有所體現(xiàn)，如局部地區(qū)的房?jī)r(jià)出現(xiàn)明顯下跌或上漲的速率明顯趨緩，過(guò)去那種排隊(duì)買房的現(xiàn)象已不再出現(xiàn)。

綜上所述，央行通過(guò)適當(dāng)?shù)睦收{(diào)整，有利于貫徹從緊的貨幣政策，有利于防止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由偏快轉(zhuǎn)為過(guò)熱，有利于防止物價(jià)由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@的通貨膨脹。但任何事物都是有兩面性的，加息同時(shí)也會(huì)有一些“副作用”，如增加企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用、降低企業(yè)利潤(rùn)率和競(jìng)爭(zhēng)力，使人民幣加速升值等等。另外，由于加息頻繁且幅度小，使得目前已經(jīng)形成了一個(gè)很普遍的加息預(yù)期，使存款人在每次加息時(shí)都轉(zhuǎn)存，從而加劇了存款的活期化，這樣加息“收縮流動(dòng)性”的目的反而被打了折扣。從加息后的物價(jià)走勢(shì)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)調(diào)控的任務(wù)仍然艱巨，2008年1月份的物價(jià)指數(shù)PPI增長(zhǎng)仍高達(dá)6.1%。因此，加息并不是調(diào)控經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的惟一有效的辦法，還需要通過(guò)其他經(jīng)濟(jì)政策配套使用才能取得良好的效果。

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