我國貨幣流通速度的變化及其影響因素分析

[摘要] 貨幣流通速度作為現代貨幣理論和貨幣政策實踐中的一個重要變量，它影響著一國中央銀行貨幣政策的力度和政策效果。改革開放以來，我國的貨幣流通速度，不論是按M1口徑還是按M2口徑測算，均呈現出逐年下降的態勢，貨幣流通速度為何逐年下降，它對我國經濟發展有何影響，本文將就這些問題加以分析。

[關鍵詞] 貨幣流通速度 M1 M2 影響因素

一、問題的提出

貨幣流通速度是現代貨幣理論和貨幣政策實踐中的一個重要變量，它影響著一國一定時期內有效總需求的大小，并通過有效總需求影響貨幣政策的效果。因此，貨幣流通速度是決定中央銀行貨幣政策力度和效果的重要因素。一般來講，貨幣流通量可以看成是由貨幣當局控制的，而貨幣流通速度在相當程度上是貨幣當局所不能控制的，它是由交易和支付制度、人們遵守制度的程度、人們對未來情況預期、利率、信用的發達速度、運輸與通訊條件及其他“與流通中貨幣量沒有明顯關系”的社會因素共同決定的。

就我國而言，改革開放以前的貨幣流通速度是相當穩定的，中國人民銀行也曾總結出1∶8的貨幣投放比率。但在改革開放進入經濟轉軌期后，情況發生了很大變化，本文將結合我國近年的經濟實踐，就這一問題做進一步分析。

二、我國貨幣流通速度變化趨勢分析

1978年以來，隨著我國的經濟改革和發展，我國的狹義貨幣供應量M1和廣義貨幣供應量M2，以及GDP均呈逐年增長的趨勢，與此相反，貨幣流通速度則逐年遞減，具體情況如下圖所示。

三、貨幣流通速度下降的影響因素分析

1.經濟的貨幣化程度

所謂經濟的貨幣化程度是指以貨幣為媒介的經濟活動在國民經濟中所占比例不斷上升，也就是貨幣經濟向非貨幣經濟領域的擴展。一般以M2/GDP（廣義貨幣流通速度的倒數）作為衡量貨幣化程度的重要指標。隨著生產專業化水平不斷提高，社會分工越來越細，經濟的貨幣化程度也在不斷提高。改革開放以來，我國經濟一直保持較高水平的增長，農村聯產承包責任制的落實，個體、私營及民營經濟的快速發展，極大地增加了生產、流通過程中所需要的貨幣量，經濟的貨幣化程度不斷提高，使得貨幣使用范圍不斷擴大，在一定程度上導致了貨幣流通速度的逐年下降。

2.超量的貨幣發行

貨幣發行超過經濟增長的需求量，是導致貨幣流通速度下降的一個重要因素。經濟貨幣化程度的不斷提高為經濟中的超額貨幣供給提供了吸納功能。在1985年～1996年間，我國經濟吸收超量貨幣發行的能力下降，超量發行的貨幣轉變成通貨膨脹釋放出來，但1996年～2004年，M2的急劇膨脹并未通過通貨膨脹釋放出來。增發的M2中，有相當部分轉變為各種不良資產沉淀下來。巨額的資產沉淀，必然會導致M2流通速度的急劇下降。

3.通貨緊縮局面及其造成的心理預期

1996年我國經濟“軟著陸”后，物價水平下降，通貨膨脹率直線下降，形成通貨緊縮，流通領域的過量貨幣難以及時通過價格上漲表現出來，只能滯留于流通之外，造成貨幣流通速度下降。同時，通貨緊縮局面造成不良的社會預期，消費品市場由賣方市場轉為買方市場，居民的消費心理趨于成熟，使消費交易逐漸趨于冷淡，居民預期收入的減少使其即期消費更謹慎，儲蓄意愿增強，消費活動不活躍，從而使貨幣流通速度減慢。

4.貨幣傳導機制存在障礙

通貨緊縮及人們心理預期導致消費市場不活躍，使貨幣從消費市場轉入金融市場。如果此時資金得到充分利用，進入企業投資領域，也能加速貨幣周轉，提高貨幣流通速度。但由于當前貨幣傳導機制中存在種種障礙，導致銀行超額準備金率提高，證券市場資金大量滯留于一二級市場，從而降低了貨幣創造乘數，大量閑置資金的存在減緩了貨幣流通速度。

5.經濟轉軌、社會轉型與體制約束

在我國由計劃經濟向市場經濟體制轉軌時期，我國貨幣流通速度的下降帶有明顯的制度背景。其中包括，不合理的利率結構、政策干預帶來的交易成本上升、二元體制及相關政策背景導致的貧富分化，以及住房、醫療、教育等各項制度改革，成為影響貨幣流通速度下降的重要原因。

鑒于貨幣流通速度下降對我國經濟發展的不利影響，我們應該借鑒西方發達國家調控貨幣流通速度的經驗，通過利率調控、貨幣發行量控制、國家舉債消費等多項措施鼓勵消費、活躍資本市場和消費品市場，加速貨幣周轉，有效地調節和引導貨幣流通速度，使之向著有利于貨幣政策實施的方向發展。

參考文獻：

[1]易綱:中國的貨幣化進程．商務印書館，2003

[2]郭燕:近年中國貨幣流通速度滯緩的原因分析．甘肅金融，2001（9）

[3]戴金平等:中國貨幣政策障礙機制中的貨幣流通速度分析．南開經濟研究，2000（2）

[4]耿中元:我國貨幣流通速度的短期波動特征．經濟論壇，2007（16）