挑選長跑基金的太極３式

晨星建議投資者更多關注費用率相對低廉的基金，因為長期中這會減少基金的運作成本，給投資者帶來真正的實惠。關注換手率時，還要結合基金實際的投資結果。如果高換手率的基金卻只獲取了偏低的業績，就說明不僅資金的使用效率不好，投資者還要為其隱藏的交易成本埋單。

誰都不希望買到曇花一現的基金。雖然市場變幻莫測，要求基金業績一直笑傲江湖不太現實，但如果一只基金能夠長期保持在同類基金的前1/3，會給投資者帶來更多的持有信心。所以，投資者應該將更多目光放在中長期業績穩定的基金上，同時關注與業績穩定相關的諸多因素，如產品設計、基金經理是否變更、基金規模是否穩定、投研團隊是否發生重大變化等。業績優秀的基金背后存在著一些共性，它們構成了挑選長跑基金的太極3式。

穩定的基金經理或投研團隊

基金經理手握投資大權，決定著大部分股票買賣的品種與時機。投研團隊是基金背后強大的智囊團，為基金經理提供必要的研究支撐。從目前基金公司的投資決策方式看，既有基金經理個人色彩較濃的基金，也有團隊決策起主要作用的基金。穩定的基金經理和投研團隊是基金業績具有可持續性的重要保證。

因此國內的開放式基金中，不乏一些由于基金經理變更導致既往的投資風格無法延續，業績出現持續滑落的基金；抑或投資團隊發生重大變更，新成員處于磨合期而業績不穩定的基金。

截至2008年9月5日，股票型基金中，最近兩年表現居于同類前1/3的35只基金中，有11只基金在最近一年沒有保持這種優勢，有些甚至已經步入后1/3的行列。成立時間超過3年的股票型基金中，最近3年、最近兩年和最近一年業績都保持良好，同時基金經理保持穩定的基金有華夏大盤精選、華夏紅利、景順長城鼎益和富國天益價值等。業績時間不足3年、基金經理保持穩定的基金，有興業趨勢、富蘭克林國海彈性市值、上投摩根阿爾法等。不過，這些基金的短期業績(如最近l周、最近1月、最近3月、最近6月等指標)可能并不是最好的。這也說明，要求基金經理時刻跑在前列并不現實，而投資者僅依靠短期業績追逐基金可能誤入歧途，基金經理穩定應該成為投資者關注的重點。

王亞偉先生目前是基金業內從業較早、投資經驗較為豐富的基金經理。他于2005年底接手華夏大盤精選以來，這只基金便打上了基金經理自身的烙印。截至2008年9月5日，華夏大盤精選最近3年的年化回報是74.39％，最近兩年為67.53％，最近1年凈值下跌30.68％，相對業績表現均處于前3名的水平。華夏紅利一直由孫建冬先生管理，基金業績表現穩定，單月兩年星級評價維持在四星和五星，同時一年風險調整后收益在同類基金中表現較好。景順長城鼎益的基金經理王新艷女士目前還擔任公司的投資總監一職，該基金在她多年的管理下，也取得了穩定良好的回報。最近一年、最近兩年和最近3年在同期可比的181只、106只和58只基金中分別位居第23、第9和第7名。富國天益價值一直主要由陳戈先生管理，長期呈現出低風險和良好回報的特征，其短期業績也保持在同類的前1/3。

穩定的投資風格

基金經理穩定不僅成就了穩定的業績，也成就了一貫的投資風格。以華夏大盤精選為例，其投資靈活度高、偏中小盤的投資風格也曾出現與市場節奏不吻合的情形，特別是在大盤股持續上漲時。在2006年四季度典型的大盤股持續拉升的行情中，該基金就出現過業績滑落的跡象，但基金經理靈活的操作風格仍使基金在多變的市場中獲益頗豐。據截至2008年中報的完整組合數據統計，該基金歷史的投資風格基本穩定在中小盤上。

另一只旗幟鮮明的基金是富國天益價值，基金經理基本采取買入并持有的策略，組合長期重倉金融保險業、消費品行業以及相關的消費連鎖商業股。階段性表現并不十分突出，但組合的防御性較為明顯，表現比較抗跌。2008年上半年該基金的股票換手率僅為2.51％，在同期的股票型基金中最低，這甚至比我們之前預期換手率最低的指數基金還要低。低股票換手率會降低基金潛在的交易費用，一定程度上有利于降低基金的整體費用。富國天益價值2008年上半年的費用率(包括管理費、托管費、銷售服務費、交易費用、其他費用等)為1.05％，低于股票型基金1.52％的平均水平。

基金規模不容忽視

基金規模與業績并沒有直接的因果關系，從海外基金的歷史看，表現優秀的基金通常會吸引資金大量流入，基金業績往往也會隨之從優秀回歸平庸。原因在于，基金規模過大可能導致基金經理不能有效地分配資產，抑或阻礙了基金經理保持一貫的投資風格。

可以看到，部分基金公司開始重視基金規模對業績的影響，采取了暫時關閉的方式。華夏大盤精選從2007年初期以來一直保持關閉的狀態，50億左右的資產規模保證了基金經理靈活操作的風格。此外，旗下另一只基金華夏紅利目前仍處于暫停申購的狀態，也是出于控制規模的考慮。

值得關注的是，在多數基金規模大幅擴張的同時，上投摩根阿爾法將基金規模限定在150億元，并規定當規模超過150億時，基金將實施關閉，其目的也是為了保證資金的有效運作。可以看出，長期業績表現較好的基金其規模整體保證在業內的平均水平，甚至更低；抑或是主動控制規模，保證基金資產的有效配置。

震蕩市選基金，基金公司、投研團隊和基金經理的選擇更勝過觀察短期業績。基金經理是投資的靈魂人物，如果從業經歷豐富、歷史業績持續性較好，都可以給投資者更多的持有信心。投資者應該對基金經理變動高度重視，將主基金經理發生變動的基金納入觀察名單，并根據其投資風格是否發生變化，以及是否改變了組合的風險收益特征等方面，決定是否繼續持有。