資本市場的發(fā)展與農村經濟增長

農村經濟的發(fā)展由于自身產業(yè)的特點與局限，迫切需要獲得各方面的扶持和促進。當前我國資本市場的發(fā)展正面臨著難得的歷史機遇，利用現(xiàn)代資本市場，解決農村社會發(fā)展中的資金來源、科學配置社會資源以及化解農業(yè)生產的自然和市場風險具有積極的意義。為此，要積極擴大我國農業(yè)類上市公司的數量，提高資本市場在農業(yè)資源配置上的作用，建設多層次、多元化資本市場以服務于農村經濟，普及金融知識，構建農村金融軟環(huán)境，促進我國的社會主義新農村建設。

資本市場作為市場機制中的核心市場，是影響和推動經濟增長的重要因素，也是建設我國社會主義新農村可借助的外部主要力量之一。

一、資本市場對農村經濟發(fā)展的效用分析

農業(yè)在各國經濟發(fā)展中都屬于弱質型產業(yè)，它的發(fā)展面臨諸多難題。資本市場對農村經濟的發(fā)展作用，始終為人們所關注。

(一)資本市場對農村經濟整體水平提高的促進作用，歷來為人們所重視作為國民經濟基礎和命脈，農業(yè)的發(fā)展關乎國家的穩(wěn)定和社會的和諧發(fā)展。傳統(tǒng)經濟學理論中的資源配置理論和生產要素理論，充分論證了市場機制推動經濟發(fā)展作用；而金融結構論則強調了金融發(fā)展與經濟增長是相互推動的。這些都是現(xiàn)代資本市場與農村經濟發(fā)展相互促進的基礎理論。近年來，有國內外學者對資本市場促進經濟的發(fā)展作了更加具體的研究，西方一批學者如AtieJovanovic(1993)通過實證，認為經濟增長與股票市場發(fā)展有明顯的正相關關系；Murinde(1996)實證后分析出股票市場對經濟增長的作用是顯著的；Levine和Zervos.(1998)具體論證了股票市場促進經濟增長的原理。而國內學者則進一步研究了資本市場對農業(yè)產業(yè)的支持作用。王軍(2005)等人也從發(fā)揮資本市場功能角度，提出了資本市場應對農業(yè)支持；其他學者如余運久(2001)、柳松(2005)等人則分別從資本市場自身的協(xié)調發(fā)展、農業(yè)類上市公司等多角度，研究了資本市場在農村建設中的作用。

(二)資本市場是農村產業(yè)化發(fā)展中資金的重要來源

資金籌措是資本市場基本功能之一，對于農業(yè)產業(yè)也是如此。農業(yè)產業(yè)化始終是我們農村經濟發(fā)展的一個方向，而充足的資金保障是產業(yè)化發(fā)展的前提。通過證券市場能夠在較短的時間內迅速籌集產業(yè)發(fā)展的大量資金，對農業(yè)產業(yè)化的發(fā)展，其推動作用無疑是巨大的。動員社會各層次的資金來支持農業(yè)化發(fā)展，這方面國內學者的討論有許多。徐傳波、蒲實和于驥(2003)、胡俊偉(2004)、尹筑嘉(2005)等人，從產業(yè)化建設的客觀需要出發(fā)，通過實證分析，提出應發(fā)展資本市場，推進農村產業(yè)化建設；而趙泉民(2005)等人則從融資渠道角度進行全面的分析，提出資本市場作為資金籌措的兩大基本渠道之一，理應成為新農村建設中的重要資金來源。

(三)充分利用資本市場實現(xiàn)農村社會資源的最優(yōu)配置，是提升農業(yè)產業(yè)向更高級層次發(fā)展的重要環(huán)節(jié)

在我國，“龍頭企業(yè)加農戶”模式，是農業(yè)產業(yè)化經營的組織模式之一，通過資本市場對龍頭企業(yè)的扶持，首先，可以充分實現(xiàn)龍頭企業(yè)的市場價值，促進了涉農企業(yè)快速發(fā)展，提升農業(yè)經濟的增長質量；其次，涉農企業(yè)的上市，規(guī)范了企業(yè)的經營，明晰了產權關系與界限，有效轉換了涉農企業(yè)的經營機制，帶動了農業(yè)產業(yè)的升級；再者，通過資本市場，可以形成以資本為紐帶的利益關聯(lián)機制，通過股份制或股份合作制等方式，讓原本各自獨立的企業(yè)與農戶形成利益共享，風險共擔的利益共同體；最后，資本市場通過投資人“用手”或“用腳”投票的方式實現(xiàn)整個社會資源的配置，同時，也配置著農村社會資源。大力發(fā)展農村資本市場，有利于農村社會資源的合理安排，推動整個產業(yè)的生產經營效率的提高。

(四)農業(yè)生產經營風險化解中的資本市場功能發(fā)揮

農業(yè)生產的自然風險和市場風險是造成農業(yè)高風險的雙重誘因。通過現(xiàn)代資本市場中保險手段，可以化解自然風險；利用商品期貨市場指導農副產品的價格走向和進行風險配置，化解在市場經濟背景下農業(yè)生產經營風險。市場經濟發(fā)達國家，早已拓展了資本市場中的商品期貨市場，使之成為了規(guī)避市場價格波動風險的重要手段。全球商品期貨市場經過150多年的發(fā)展，目前共有商品期貨和期權93類商品267個品種。這些對農業(yè)產業(yè)回避市場價格波動風險起到了至關重要的作用。國內學者對此也早有認識。厲以寧(2000)曾提出，資本市場要向農業(yè)傾斜，認為加快農村經濟的發(fā)展，可以充分利用期貨市場指導農產品的價格走向，理順資本進入農業(yè)的渠道，通過資本市場扶持進行農業(yè)產業(yè)化建設。

二、當前我國資本市場具備了推動農村經濟增長的條件

我國證券市場近年來呈現(xiàn)出高速增長態(tài)勢，雖然期間經歷了多次波折，但總體形勢依舊向上。

(一)資本市場規(guī)模的不斷擴大.為農村融資提供了前提基礎 我國證券市場規(guī)模近年來快速成長，金融證券化率不斷提高，資本市場對國民經濟的影響力越來越大。據證監(jiān)會統(tǒng)計，截至2007年底，滬深兩地上市的股票已達1616只，股票市價總值達到327140億元(2006年為89404億元)，超過2007年GDP總值246619億元。成交金額更是達到535147.1億元(2006年為90469億元)，是2007年GDP總值的兩倍多。隨著股價的上升和上市公司數量的不斷增加，從2006年開始中國股市的總市值就超過了韓國，成功進入世界前10位。2008年以來，我國股市又出現(xiàn)了較大幅度的下跌，但整體市值仍較以前有了質的發(fā)展。

(二)資本市場結構不斷完善。作為資源配置機制的作用日益增強，同時也降低了整個農業(yè)產業(yè)的交易費用

我國股權分置改革目前已基本完成，它突破了困擾我國證券市場長期發(fā)展的一個桎梏。以股權分置改革為核心的市場化改革措施，理順了市場機制，釋放了市場潛能。由于股權分置引發(fā)的一些深層次問題和結構性矛盾得以解決，資本市場融資和資源配置功能得到了恢復，上市公司的股價和估值水平也有很大的提升空間(韓復齡，2005)。同時，證券公司得到了全面的清理和整頓，機構投資者特別是基金實現(xiàn)了跨越式發(fā)展。更為重要的是，資本市場已經開始對中國經濟社會產生重要影響，并成為全社會關注的焦點；政府決策層越來越多地通過證券市場，貫徹和實現(xiàn)其產業(yè)政策意圖，資本市場作為社會資源配置導向的機制正在形成。這種資源配置機制下，由于采用涉農企業(yè)與農戶、農民間的貿、工、農一體經營模式，使得原來需要由企業(yè)、農民參與的外部市場變成了內部交易，大大降低了信息成本、交易成本(彭熠等，2005)。

(三)資本市場的參與主體的力量不斷壯大.證券市場融資規(guī)模與能力日益上升

1995～2006年底，我國證券市場新發(fā)行1259.67億股，市場共募集資金6364.54億元；基金發(fā)展也快速崛起。截至2007年6月30日，我國共有基金349只，基金總規(guī)模達到12638.68億份，資產凈值規(guī)模達到17831.23億元。為了完善我國的證券市場參與者，實現(xiàn)證券市場的對外開放，中國人民銀行和中國證監(jiān)會于2002年11月5日正式發(fā)布了《合格境外機構投資者境內證券投資管理暫行辦法》，啟動了證券市場對外開放的進程。據WIND統(tǒng)計，僅在2006年底，QFII就持有A股市值約為971億元，其增長速度可窺一斑。

(四)現(xiàn)代資本市場體系在我國的全面構建.延伸并拓寬了資本市場的范圍，全方位地提供了產業(yè)發(fā)展所需的多種金融服務

這些客觀上為農村生產的自然風險與市場風險的規(guī)避。農民的社會保障問題的解決以及資金來源渠道的拓展，提供了多種途徑和手段。當前，我國多層次資本市場體系建設工作正全面推進，在完善了資本市場體系建設的同時，也為包括農業(yè)生產經營活動在內的各類風險投資提供了重要場所。比如，新型農業(yè)科技開發(fā)活動，可以通過創(chuàng)業(yè)板市場融資，農村經濟中的各類性質的實體組織可以通過場外市場進行重組和整合。

三、完善資本市場。積極推進我國農村經濟增長

當前我國資本市場正經歷著歷史性的發(fā)展機遇，市場規(guī)模與質量都有了翻天覆地的變化。充分發(fā)揮資本市場對農村經濟發(fā)展的推動作用，對農業(yè)產業(yè)化、現(xiàn)代化的建設有重要意義，其中，最為關鍵問題是如何實現(xiàn)兩者間的有效結合與對接。

(一)要利用產業(yè)政策導向。提高整個資本市場對農業(yè)融資的力度，增加資本市場中涉農類上市公司數量和整體規(guī)模，從而為農村經濟發(fā)展帶來更多的資金與資源

基于當前我國證券市場的現(xiàn)狀，為此，第一，要適度增加主板市場中農業(yè)類上市公司的數量與規(guī)模，提高涉農公司在上市證券中的比重，強化資本市場服務于農業(yè)，優(yōu)先支持農業(yè)產業(yè)化建設的思路；另一方面，可以將政府的支農政策、農業(yè)補貼政策，具體用在支持涉農企業(yè)的上市，鼓勵上市企業(yè)、涉農項目在資本市場上融資，解決農業(yè)經濟發(fā)展中的資金瓶頸。第二，要大力拓展中小企業(yè)板市場中的涉農類企業(yè)的數量。由于農業(yè)風險高的特質，對于一些規(guī)模不大，但具有中長期發(fā)展?jié)摿Φ男滦娃r業(yè)企業(yè)，如特種養(yǎng)殖、種植龍頭企業(yè)、特色農業(yè)、農業(yè)科技公司等，可以借助于中小企業(yè)板的孵化、培育，使這類公司迅速壯大，對農業(yè)發(fā)展起到乘數作用。中小企業(yè)板市場支農的關鍵是，支持對象的高成長性同時帶有一定產業(yè)導向性，當然風險性也是無法回避的。

(二)重視提升涉農企業(yè)或項目的自身質量，不拘形式地充分利用資本市場上的各種金融工具。組織和動員社會各階層資金

資本市場是一個利益驅動的場所，參與主體對利潤的追求。是推動其運行的最根本動因。因此，在發(fā)揮資本市場的各種功能作用來促進農業(yè)產業(yè)的發(fā)展過程中，利益機制的設計是至關重要的。這就要求資本市場一方面完善市場建設，降低市場的投機氣氛，為更多的投資主體進入市場提供便利，同時也要求市場融資者自身的素質要不斷提高。具體到涉農上市公司，就是要充分利用各方面的政策資源，發(fā)揮行業(yè)特點，千方百計改善企業(yè)在證券市場中的形象，使行業(yè)的平均收益水平與經營管理水平上升到一個新的臺階，以吸引更多的投資人投資。同時，利用資本市場籌措農業(yè)發(fā)展資金，不僅僅可以借助于企.業(yè)上市這一途徑，還可以采用資本市場上的多種手段與形式，比如，結合農業(yè)開發(fā)項目發(fā)行農業(yè)債券，結合信托形式發(fā)行涉農類的信托產品。在具體產品的設計上，可以由國家財政上支農資金來進行配套，也可以通過稅收、減免、優(yōu)惠等政策手段，增強弱質的涉農金融產品在市場上的吸引力。

(三)充分發(fā)揮市場機制作用，逐步提高資本市場在資源配置上的影響力.特別是在對農村資源的配置作用

這首先需要增強市場的有效性，促使資金流向最有效率、最有競爭力的行業(yè)與企業(yè)，輔之以政策扶持，使其能夠服務于農村、農業(yè)；要大幅度增加我國涉農類上市公司數量，加大農村經濟中上市公司對經濟成長的貢獻度，使得利用資本市場配置農村社會經濟資源成為可能；要培養(yǎng)具有一定產業(yè)規(guī)模優(yōu)勢和生產經營導向作用的涉農類企業(yè)，發(fā)揮它們在農村生產與經營過程中的輻射影響作用；積極促進農村金融市場的建設。相應放寬政策，鼓勵農村金融機構提高資金的效能；拓寬證券市場的外延，大力發(fā)展場外市場，活躍農村金融。

(四)積極推進建設多層次、多元化的資本市場體系

要大力發(fā)展農產品期貨市場，增強農業(yè)產業(yè)抗擊市場風險能力。構建完整的、多層次資本市場，建立起農村中的風險投資機制。同時要充分利用農村保險市場對農業(yè)自然災害風險、農民工人身保險、失地農民養(yǎng)老保險和農村居民醫(yī)療保險的補償機制，以利促進農村經濟的發(fā)展和構建全面的和諧社會。此外，還應積極探索信托、項目投資等中長期現(xiàn)代金融形式在農村中的運用，在農村形成一個多層次、多元化、多途徑的資金供給、風險規(guī)避以及產業(yè)技術提升、社會保障現(xiàn)代金融服務體系。

(五)構建與完善農村金融軟環(huán)境，讓更多的農村中的企業(yè)、家庭和個人了解現(xiàn)代資本市場的作用與運行機制

要在廣大的農村地區(qū)廣泛普及金融知識，培養(yǎng)大家的現(xiàn)代金融意識，讓農村企業(yè)和農戶學習利用現(xiàn)代金融手段解決資金來源，化解生產、經營、生活中的各種風險。要形成一種氛圍，讓廣大的農村地區(qū)也能和城市一樣，接受市場經濟環(huán)境下新的現(xiàn)代理念，特別是要充分了解和利用現(xiàn)代資本市場的各項功能，推進社會主義新農村建設的各項事業(yè)。

總之，資本市場是現(xiàn)代經濟運行中的重要構成環(huán)節(jié)，利用資本市場在解決農村發(fā)展資金來源、科學配置社會資源以及化解農業(yè)生產的自然和市場風險方面具有積極的意義。